23 April 2026, perusahaan market-making dan trading Caladan merilis sebuah laporan. Kesimpulan utamanya sangat tegas, bahkan terasa menyakitkan: sekitar 93% proyek GameFi secara efektif telah gagal, dengan harga token terkait anjlok rata-rata sekitar 95% dari puncaknya di tahun 2022, dan pendanaan untuk studio gim menyusut sekitar 93% secara tahunan pada 2025. Setelah euforia yang melibatkan sekitar $1,5 miliar dalam bentuk token dan NFT, sektor gim Web3 kini menghadapi pertanyaan besar: Ke mana arah GameFi selanjutnya?
Bagaimana Eksperimen Modal $1,5 Miliar Mulai Mendingin
Untuk memahami naik turunnya gelombang gim Web3 ini, penting untuk menelusuri kembali aliran modal dari tahun 2020 hingga 2026.
Pada 2020, total pendanaan tahunan untuk gim Web3 hanya sekitar $70 juta—sebuah eksperimen yang sangat nisbah di sektor pinggiran. Lalu, pada 2021, kemunculan Axie Infinity mengubah segalanya. Gim "play-to-earn" dari Sky Mavis ini mencatat pertumbuhan pengguna fenomenal di pasar Asia Tenggara seperti Filipina dan Vietnam, dengan jumlah pengguna aktif harian mencapai puncak sekitar 2,7 juta. Narasi "bermain gim untuk menghasilkan uang" mencapai masa keemasannya.
Modal pun mengalir deras. Pada 2022, gim Web3 menyerap sekitar 62,5% dari total pendanaan ventura Web3 global, dengan investasi tahunan memuncak di kisaran $4 miliar. Namun, ledakan ini berumur pendek. Mulai 2023, porsi ini terus menurun, turun ke satu digit pada 2025, dengan total pendanaan tahunan merosot ke sekitar $360 juta. Pada Mei 2025, satu transaksi senilai $9 juta hampir mewakili seluruh investasi global gim Web3 selama sebulan.
Pembalikan ini bukan sekadar efek samping dari siklus pasar makro. Pada periode yang sama, sektor AI, tokenisasi aset dunia nyata (RWA), dan infrastruktur Layer 2 menyerap sebagian besar modal yang keluar dari sektor gim. Dana tersebut tidak benar-benar keluar dari ekosistem kripto—mereka hanya berpindah jalur. Menurut CoinDesk, pada akhir 2025, kapitalisasi pasar token sektor AI telah melampaui $1,9 miliar dengan volume perdagangan harian sekitar $639 juta—sebuah sinyal jelas terjadinya realokasi modal.
Bahkan para pendukung sektor ini yang paling setia pun telah mengubah arah. Animoca Brands, salah satu investor paling aktif di gim Web3, mengurangi porsi gim dalam portofolionya menjadi sekitar 25% dan mulai beralih ke stablecoin, RWA, dan AI. Jika modal adalah indikator paling jujur, arahnya kini sudah jelas ke sektor lain.
Data Snapshot: Angka-Angka yang Menggambarkan Industri
Kontraksi Ganda pada Pendanaan dan Ukuran Pasar
Berdasarkan laporan Caladan, liputan CoinDesk, dan berbagai sumber data: Pada 2022, gim Web3 menyumbang 62,5% dari pendanaan ventura Web3; pada 2025, angkanya turun ke satu digit. Lebih dari 300 gim blockchain telah tutup. Meski proyeksi pasar gim blockchain global sangat bervariasi—ada yang memperkirakan $1,782 miliar pada 2026, ada yang lebih tinggi—skala kegagalan di tingkat proyek tak terbantahkan, berapa pun proyeksinya.
Data Pengguna Berbeda: Pertumbuhan Terisolasi di Tengah Penurunan Umum
Pengguna aktif harian Axie Infinity anjlok dari puncak 2,7 juta menjadi sekitar 5.500, dengan hanya 46 pengguna aktif baru dalam 24 jam. Hamster Kombat kehilangan sekitar 96% penggunanya dalam enam bulan sejak peluncuran, dan token guild gim YGG turun sekitar 99,6% dari puncaknya pada November 2021. Riset Coda Labs menunjukkan bahwa bahkan di masa puncak hype, hanya sekitar 12% gamer yang mencoba gim kripto.
Namun, tidak semua data suram. Blockchain Gunz mencatat lebih dari 50.000 dompet aktif harian setelah peluncuran mainnet, dan selama uji coba, pemain aktif harian berkisar antara 200.000 hingga 250.000. Proyek seperti MapleStory Universe mencatat sekitar 96.280 pemain baru setelah pembaruan, dengan volume perdagangan naik sekitar 171%. Gim Web3 teratas di chain baru menunjukkan pertumbuhan stabil pengguna aktif harian dan bulanan, dengan beberapa sudah menyamai tingkat aktivitas gim kasual tradisional.
Token: Tren Turun Sepihak
Data paling mencolok adalah performa token. Pada 23 April 2026, laporan Caladan mencatat bahwa token terkait telah turun rata-rata sekitar 95% dari puncaknya di 2022. Pendanaan untuk studio gim hampir terpangkas setengah, lalu turun lagi—totalnya turun sekitar 93%. Token YGG telah anjlok sekitar 99,6% sejak puncaknya pada November 2021, dan tren harga-nya menjadi gambaran kecil dari kehancuran token di sektor ini.
Ini Lebih dari Sekadar "Musim Dingin" Siklus Pasar
Menganggap data ini hanya sebagai efek samping bear market kripto berarti mengabaikan masalah yang lebih dalam. Antara 2023 dan 2025, pasar kripto sempat beberapa kali pulih—harga BTC bangkit dari titik terendah siklus, dan aktivitas di AI serta DeFi juga meningkat. Namun, aktivitas GameFi tidak ikut pulih—Laporan Chain Gaming bulan April menunjukkan bahwa pada April 2025, dominasi gim di sektor dApp turun, dengan gim dan DeFi masing-masing hanya sekitar 21%, sementara pangsa pasar AI mencapai 16%. Masalah struktural ini melampaui fluktuasi siklus semata.
Inilah sebabnya laporan Caladan menyebut gim Web3 sebagai "salah satu hasil alokasi modal terburuk dalam sejarah teknologi modern." Penilaian keras ini mencerminkan industri yang menjalankan eksperimen sosial mahal dengan asumsi produk yang keliru.
Tarik Ulur Tiga Arah: Kebutuhan Modal, Studio, dan Pemain yang Tak Pernah Selaras
Modal: Mengejar Euforia, Terjebak Ketergantungan Pola Lama
Selama bull market 2021–2022, dana VC membanjiri gim Web3, namun hampir seluruhnya terfokus pada model "token + gim". Lonjakan jangka pendek Axie Infinity menjadi cetak biru seluruh industri. Investor tidak mengejar kualitas gim atau retensi pengguna—mereka menginginkan kurva pertumbuhan tokenomics yang bisa diprediksi. Fakta bahwa gim Web3 menyerap sekitar 62,5% pendanaan ventura Web3 pada 2022 menegaskan bahwa keputusan berbasis narasi jauh mengungguli keputusan berbasis data.
Studio: Kemampuan Eksekusi Sangat Terbatas
Pixelmon adalah contoh klasik. Pada 2022, proyek ini mengumpulkan sekitar $70 juta dari penjualan NFT, namun gim publiknya belum juga meluncur. Ember Sword, kasus lain, membakar sekitar $18 juta selama tujuh tahun pengembangan, lalu tutup pada Mei 2025 tanpa pernah merilis gim yang dijanjikan atau mengembalikan dana pemain. Gala Games menghadapi gugatan setelah salah satu pendirinya dituduh menyalahgunakan sekitar $130 juta dalam bentuk token.
Kegagalan ini tidak selalu karena niat jahat atau penipuan. Gim blockchain level AAA masih menghadapi hambatan skalabilitas besar: biaya gas, waktu konfirmasi transaksi, UX dompet, dan masalah infrastruktur lain belum terpecahkan. Bahkan proyek dengan visi besar sering kali tidak memiliki kapasitas teknis yang sepadan dengan pendanaannya.
Pemain: Gamer Sejati Tak Pernah Benar-Benar Hadir
"Kami kira pemain menginginkan kepemilikan, ternyata mereka hanya ingin hiburan." Parafrase dari tesis utama Caladan ini menyoroti kontradiksi mendasar sektor ini. Survei Coda Labs (adopsi pemain 12%) menunjukkan mayoritas gamer tradisional tidak tertarik dengan "kepemilikan aset" sebagai nilai jual utama.
Momen paling jelas terjadi saat ledakan singkat "tap-to-earn" di Telegram. Pada 2024, Notcoin dan Hamster Kombat menarik ratusan juta pengguna ke ekosistem on-chain, namun profil dan keterlibatan pengguna mengungkap kelemahan fatal: orang datang demi airdrop dan cuan cepat, bukan untuk konten gim. Co-founder Notcoin secara terbuka mengakui pada Mei 2025 bahwa "tap-to-earn" mungkin sudah mati, menyoroti kurangnya elemen sosial dan fakta bahwa motivasi pengguna selalu profit—bukan gameplay sejati.
Inti Ketidakselarasan Struktural
Ini menciptakan konflik tiga arah yang tak terselesaikan: modal mengejar apresiasi token jangka pendek, studio menghadapi tantangan eksekusi tinggi dan tekanan waktu, sementara pemain menginginkan produk yang benar-benar menghibur. Kebutuhan mereka tidak pernah selaras dalam satu waktu. Laporan Caladan menyebut ini "structural mismatch"—GameFi sejak awal membangun model ekonomi berbasis insentif finansial sambil mengabaikan kebutuhan hiburan para gamer.
Apakah Kejatuhan Ini Bencana yang Dibesar-besarkan atau Proses Bertumbuh yang Diremehkan?
"Sektor Ini Mati—GameFi Adalah Kesalahan Kolektif Modal"
Inti argumen ini berasal dari data pendanaan dan token: Pada 2022, gim menyerap 62,5% modal ventura Web3, tapi pada 2025, pendanaan turun ke $360 juta—perjalanan dari pinggiran ke puncak lalu kembali ke dasar hanya dalam lima tahun. Dengan lebih dari 90% proyek gagal dan rata-rata kerugian token sekitar 95%, investor rugi di semua level. Beberapa analis menyebut gim Web3 sebagai "pelajaran mahal tentang bahaya mengejar spekulasi dan mengabaikan kecocokan produk-pasar."
"Ekosistem Sedang Memurnikan Diri—Proyek Bertahan Adalah yang Benar-Benar Bernilai"
Pelaku industri yang memegang pandangan ini berargumen bahwa kematian massal proyek menandai transisi dari pertumbuhan berbasis spekulasi ke pertumbuhan berbasis nilai. Beberapa proyek masih mempertahankan aktivitas on-chain yang solid, dan gim Web3 terus menghasilkan eksperimen gameplay baru. Banyak proyek terdepan mendefinisikan 2025 sebagai "periode pembangunan infrastruktur," bukan "periode ledakan produk." Logikanya: gim on-chain butuh tumpukan teknologi yang mendukung playability, biaya rendah, dan interoperabilitas lintas chain—sesuatu yang belum ada di 2022.
"Masalahnya Bukan pada Gim, Tapi pada Model Insentif yang Salah"
Pandangan ini melihat kegagalan GameFi bukan pada kombinasi gim dan blockchain, melainkan pada desain model ekonomi Play-to-Earn. Protokol GameFi awal memperlakukan tokenomics sebagai mekanisme bootstrap—menerbitkan token dalam jumlah besar untuk mensubsidi partisipasi awal, alih-alih membangun keterlibatan pengguna nyata. Model ini mengandung kontradiksi: ekspansi suplai token mendukung pertumbuhan jangka pendek namun menyebabkan depresiasi jangka panjang. Saat peserta baru menipis dan hadiah menurun, model ekonomi pun runtuh.
Koeksistensi ketiga pandangan ini mencerminkan jurang persepsi pasar terhadap gim Web3. Menariknya, beberapa analis memegang lebih dari satu pandangan tergantung konteks—mereka mengakui data suram, namun juga melihatnya sebagai proses bertumbuh yang diperlukan untuk kematangan industri. Sikap "menerima realitas tanpa meninggalkan narasi" ini kemungkinan mewakili spektrum psikologis sebenarnya di sektor ini.
Setelah Kejatuhan: Penataan Ulang Modal, Teknologi, dan Paradigma Gameplay
Perpindahan Modal yang Semakin Jelas
Dari 2024 hingga 2026, sektor AI menyerap sebagian besar modal yang sebelumnya mengalir ke gim. Bahkan Animoca Brands secara terbuka menyatakan telah menyeimbangkan ulang portofolionya, mengalihkan fokus ke stablecoin, RWA, dan AI. Per April 2026, riset menunjukkan kapitalisasi pasar token framework AI sekitar $1,94 miliar dengan volume perdagangan harian sekitar $639 juta, sementara volume token gim menyusut drastis.
Layer 2 dan Chain Khusus Gim Mulai Menepati Janji Teknologi
Immutable meluncurkan blockchain zkEVM, berfokus pada transaksi tanpa gas bagi pengembang gim. Aktivitas DeFi di jaringan seperti Solana, Arbitrum, dan Polygon mulai pulih, dengan volume transaksi dan aktivitas on-chain harian yang meningkat. Kematangan lapisan infrastruktur ini—khususnya interoperabilitas aset lintas chain yang semakin baik—memberikan kondisi teknis yang belum pernah ada sebelumnya untuk gim Web3 generasi berikutnya.
Raksasa gim tradisional pun mulai masuk. Ubisoft meluncurkan gim blockchain pertamanya, Champions Tactics, pada Oktober 2024, dan berencana mengintegrasikan teknologi Web3 ke portofolio penggunanya yang lebih dari 200 juta pada 2026. Ini menandai pergeseran dari sekadar mengamati ke tahap eksperimen terbatas di kalangan penerbit arus utama.
Fusi AI dan Gim Menjadi Narasi Baru yang Menonjol
Integrasi AI dengan gim muncul sebagai narasi baru yang paling imajinatif. Pada April 2026, PlutonAI dan Ispoverse menjalin kemitraan strategis, menanamkan agen AI terdesentralisasi ke dalam ekosistem gim sehingga pemain bisa "belajar DeFi lewat gim"—memberi perintah untuk mengerahkan agen AI dalam strategi on-chain. Nexira membangun platform pertukaran aset digital berbasis AI untuk mengatasi hambatan likuiditas antar gim—menjawab masalah lama silo aset di gim Web3.
Tren lebih luas adalah munculnya "gim agen AI." Pada 2026, NPC tidak lagi sekadar karakter skrip—mereka digerakkan AI, mampu berdagang aset on-chain, membentuk aliansi, bahkan "mengingat" interaksi masa lalu dengan pemain. Ini bukan sekadar peningkatan pengalaman; gameplay kini merambah interaksi finansial dan layanan, membuka kedalaman baru yang tak pernah disentuh model GameFi berbasis token.
Di Mana GameFi Generasi Berikutnya Akan Berakar?
Dari "Play-to-Earn" ke Paradigma "Fun-First"
Poros terpenting bagi gim Web3 generasi baru mungkin adalah menempatkan "gameplay" di atas "finansialisasi" dalam logika produk. Beberapa protokol baru menguji model token berbasis keterampilan dengan suplai tetap—mengurangi penerbitan token inflasioner dan mengaitkan hadiah dengan performa pemain, bukan input modal. Pendekatan ini lebih mirip ekonomi esports tradisional ketimbang insentif token ala Ponzi.
Notcoin menjadi contoh pergeseran ini: beralih dari model berbasis airdrop ke ekonomi launch pool berbantuan AI, dengan tujuan memulai dari "fun" bukan sekadar hadiah token. Efektivitas pergeseran paradigma ini masih harus dibuktikan, namun proses penataan ulang nilai sudah dimulai—jika pertanyaan utama GameFi generasi lalu adalah "mengapa bermain," generasi berikutnya akan fokus pada "mengapa bertahan."
Interoperabilitas Aset On-Chain Akan Memecah Silo Gim
Interoperabilitas aset lintas gim adalah narasi teknis paling menjanjikan saat ini. Intinya adalah menstandarkan aset dalam gim sebagai properti digital yang bisa digunakan di berbagai gim—item atau karakter dari Gim A bisa dibawa ke Gim B. Layer likuiditas Ruby dari Nexira mulai mewujudkan hal ini—membangun layer likuiditas bersama untuk transfer aset antar gim secara mulus.
Penting dicatat, ini bergantung pada koordinasi nilai ekonomi, sistem, dan kelangkaan aset antar gim—tantangan besar dalam jangka pendek. Namun logikanya kuat: jika aset bisa mengalir antar gim, biaya migrasi pemain turun, dan persaingan akan beralih ke gameplay, bukan mengunci pengguna di ekonomi tertutup.
Gim Berbasis AI Bisa Menghidupkan Kembali Retensi Pengguna
Jika agen AI mampu menghadirkan pengalaman gim yang dinamis dan personal, masalah terbesar GameFi—retensi pengguna—bisa teratasi. Bayangkan NPC berbasis AI yang mengingat aksi terakhir Anda, menyesuaikan dialog secara real time, dan menghasilkan quest baru sesuai gaya bermain Anda—potensi retensi jauh lebih tinggi daripada "login harian demi hadiah token." Gim agen AI "Tenki" dari AIxCrypto meraih lebih dari 86.000 pembaca dan 54.000 penonton video di hari peluncuran, menunjukkan sensitivitas pasar yang kuat terhadap konsep AI+gim.
Evolusi Industri Butuh Fase-Fase Fondasi
Dari perspektif industri, gim Web3 kemungkinan harus melalui tiga tahap perkembangan:
Tahap Satu: Gelembung Modal (2021–2023)—didominasi spekulasi token, dengan profil pemain sebagai spekulan dan tingkat kelangsungan proyek rendah. Axie Infinity adalah arketipenya. Valuasi berbasis "tokenomics + ekspektasi pertumbuhan pengguna."
Tahap Dua: Rekonstruksi Infrastruktur (2024–2026)—ditandai dengan scaling Layer 2 dan chain khusus gim. Validasi bergeser dari "jumlah pendanaan" ke "aktivitas harian on-chain dan biaya transaksi," dengan platform seperti Immutable, Ronin, dan gim agen AI sebagai contoh. Valuasi beralih ke "aktivitas on-chain + volume perdagangan aset + efisiensi biaya pengembangan."
Tahap Tiga: Integrasi Hibrida (2027 ke depan)—kemungkinan didefinisikan oleh integrasi mendalam antara raksasa gim tradisional dan teknologi Web3, serta interoperabilitas aset lintas gim. Basis pengguna beralih dari spekulan ke gamer sejati, dan valuasi akhirnya kembali ke "retensi pengguna + aktivitas transaksi ekosistem." Proyeksi ini bergantung pada kemajuan infrastruktur, produktivitas konten, dan edukasi pengguna secara bersamaan—kondisi yang belum sepenuhnya tercapai di 2026.
Secara keseluruhan, terobosan sejati bagi gim Web3 mungkin membutuhkan beberapa syarat: infrastruktur yang setara dengan kebutuhan gim arus utama—biaya gas nyaris nol, konfirmasi transaksi dalam hitungan milidetik; gelombang gim native yang mengutamakan gameplay dibanding tokenomics, hingga mencapai skala pengguna; penerbit tradisional mengintegrasikan aset on-chain dan standar interoperabilitas secara masif; serta definisi regulasi yang jelas untuk ekonomi token dalam gim, sehingga biaya kepatuhan bisa diprediksi.
Semua ini tidak akan tercapai dalam semalam, namun secara kolektif membentuk peta jalan industri. Perlu dicatat, penilaian tahap ini adalah proyeksi—belum ada data pasti yang membuktikan industri akan mengikuti jalur tertentu. Kemajuan nyata akan sangat bergantung pada bagaimana syarat-syarat ini diwujudkan secara bertahap.
Kesimpulan
Antara 2021 hingga 2026, sektor gim Web3 telah menyelesaikan satu siklus modal penuh: dari validasi konsep ke banjir modal, dari ledakan pengguna ke gelombang penutupan massal. "Eksperimen sosial" senilai $1,5 miliar ini mengungkap satu kebenaran tak terelakkan—ketika narasi sepenuhnya berpusat pada insentif finansial, sementara kebutuhan inti audiens adalah hiburan, kejatuhan hanya tinggal menunggu waktu.
Pecahnya gelembung ini bukan berarti akhir dari sektor tersebut. Saat gelembung dot-com, Pets.com bangkrut, tapi dua puluh tahun kemudian Chewy menjadi raksasa ritel hewan peliharaan bernilai miliaran dolar—perbedaannya, Chewy lahir setelah infrastruktur dan kebiasaan konsumen matang. Gim Web3 mungkin sedang menjalani siklus serupa: kejatuhan generasi lama sedang membersihkan hambatan kognitif bagi generasi berikutnya. Ketika modal berhenti bertanya "bagaimana membuat pemain mau membayar untuk masuk" dan mulai bertanya "bagaimana membuat mereka ingin bertahan," narasi GameFi yang sesungguhnya mungkin baru saja dimulai.
