Pada 2 Maret 2026, Arthur Hayes merilis analisis terbarunya dengan menyatakan secara lugas bahwa jika Amerika Serikat terlibat secara mendalam dalam konflik Iran dalam jangka waktu yang lama, hal ini akan memaksa Federal Reserve untuk kembali pada kebijakan pelonggaran moneter, menjadikannya pendorong utama kenaikan harga Bitcoin. Pernyataan ini muncul di tengah meningkatnya ketegangan antara AS dan Iran: Presiden Trump telah mengonfirmasi adanya "operasi militer besar" terhadap Iran, kembali menyalakan bara api di Timur Tengah. Berdasarkan data pasar Gate, per 2 Maret 2026, harga Bitcoin berada di $66.517, turun 1,87% dalam 24 jam terakhir, saat pasar berada dalam tarik-menarik yang sensitif antara sentimen risk-off dan ekspektasi pelonggaran moneter. Dengan menggunakan kerangka analisis Hayes, artikel ini akan meninjau garis waktu historis, menguraikan logika di balik perspektif bullish dan bearish, serta mengeksplorasi skenario potensial evolusi aset kripto.
Tesis Inti Arthur Hayes: Bagaimana Perang Memaksa The Fed Mencetak Uang
Argumen utama Arthur Hayes bertumpu pada dua pilar: pola historis dan inersia kebijakan. Ia menyoroti bahwa sejak 1985, setiap presiden AS telah melancarkan aksi militer di Timur Tengah—Trump tidak memutus tradisi ini. Berdasarkan observasi tersebut, Hayes mengajukan rantai sebab-akibat yang sederhana: semakin lama AS terlibat di Iran, semakin besar pengeluaran perang; semakin besar kemungkinan Federal Reserve memangkas suku bunga atau memperluas pasokan uang untuk mendukung kebutuhan fiskal; dan Bitcoin, sebagai aset yang paling sensitif terhadap likuiditas dolar AS, akan mendapat keuntungan.
Dari perspektif strategi perdagangan, Hayes tetap berhati-hati. Ia mencatat bahwa masih belum jelas seberapa besar investasi yang akan dilakukan pemerintahan Trump dalam "mengubah politik Iran"—apakah miliaran atau triliunan dolar—atau seberapa besar gejolak geopolitik dan pasar keuangan yang dapat ditoleransi. Oleh karena itu, "pendekatan yang bijak adalah menunggu dan mengamati." Kesempatan beli yang sesungguhnya, menurutnya, baru akan muncul setelah The Fed benar-benar memangkas suku bunga atau kembali memperluas neraca.
Gema Historis: Jalur Kebijakan The Fed Sejak Perang Teluk 1990
Argumen Hayes bukan sekadar analogi historis yang longgar—melainkan berakar pada garis waktu konkret respons kebijakan The Fed. Dalam artikelnya, ia menelusuri jejak kebijakan moneter AS setelah setiap intervensi militer besar di Timur Tengah sejak 1990:
| Tanggal | Aksi Militer | Respons Kebijakan The Fed |
|---|---|---|
| Ags 1990 | Perang Teluk di bawah Presiden George H.W. Bush | Risalah FOMC menunjukkan pejabat mengakui peristiwa Timur Tengah membuat kebijakan "sangat kompleks" dan menandakan jika perang membebani ekonomi, pelonggaran diperlukan. The Fed memangkas suku bunga berturut-turut pada November dan Desember tahun itu. |
| Sep 2001 | Perang Global Melawan Teror di bawah Presiden George W. Bush | Setelah serangan, The Fed menggelar pertemuan darurat. Ketua saat itu, Greenspan, menyatakan "ketakutan dan ketidakpastian" menekan harga aset, sehingga pemangkasan suku bunga diperlukan untuk mendukung kepercayaan, dan The Fed mempercepat siklus pelonggaran. |
| 2009 | Penambahan pasukan Obama di Afghanistan | The Fed sudah berada di suku bunga nol dan siklus QE, ruang kebijakan telah habis, namun lingkungan moneter longgar secara objektif menyediakan amunisi tak terbatas bagi mesin perang. |
Garis waktu ini membentuk "basis faktual" analisis Hayes: setelah setiap intervensi militer besar AS di Timur Tengah, The Fed cenderung melonggarkan, bukan mengetatkan kebijakan moneter—bahkan di tengah tekanan inflasi (seperti pemangkasan suku bunga setelah lonjakan harga minyak tahun 1990).
Mekanisme Transmisi: Dari Ekspansi Fiskal ke Pergerakan Harga Bitcoin
Untuk memahami logika Hayes, kita perlu menguraikan mekanisme transmisi makro di baliknya. Ia berpendapat bahwa pengeluaran perang memengaruhi harga Bitcoin melalui dua saluran utama:
- Ekspansi Fiskal: Perang modern sangat mahal. Hayes mengutip data bahwa belanja Departemen Urusan Veteran AS (VA) tumbuh dua kali lebih cepat dibandingkan anggaran federal secara keseluruhan, secara langsung mencerminkan biaya fiskal jangka panjang perang. Pada akhirnya, pengeluaran ini harus dimonetisasi atau dibiayai lewat utang.
- Kebijakan Moneter: Ketika ekspansi fiskal menghadapi hambatan ekonomi atau kepercayaan pasar yang terguncang, The Fed sering bertindak sebagai "penyangga terakhir." Baik itu "pelonggaran tersirat" tahun 1990, pemangkasan darurat tahun 2001, maupun QE pasca-2008, logika intinya tetap sama: menurunkan biaya modal dan meningkatkan pasokan uang demi mendukung strategi geopolitik Pax Americana.
Dari perspektif data pasar, Bitcoin saat ini berada di persimpangan dua kekuatan tersebut. Berdasarkan data Gate, per 2 Maret 2026, Bitcoin diperdagangkan di harga $66.517, dengan volume transaksi 24 jam sebesar $1,02 miliar dan kapitalisasi pasar $1,33 triliun. Meski sempat turun ke kisaran $63.000 setelah pecahnya konflik—menunjukkan reaksi risk-off klasik—fokus Hayes bukan pada respons langsung, melainkan pada kemungkinan perubahan kebijakan moneter jika konflik berkepanjangan.
Pembelahan Pasar: Ekspektasi Pelonggaran Moneter vs Risiko Stagflasi
Rantai transmisi "konflik Iran—The Fed—Bitcoin" telah membelah pasar menjadi dua narasi yang sangat kontras:
Pandangan A (Kub Hayes): Konflik Berkepanjangan = Pelonggaran Moneter = Reli Bitcoin
Pendukung berargumen bahwa sejarah tidak berbohong. Setiap perang di Timur Tengah pada akhirnya menghasilkan lingkungan moneter yang lebih akomodatif. Jika konflik Iran berubah menjadi "perang panjang" seperti pasca-2001, The Fed pasti akan memangkas suku bunga dan memperluas neraca untuk mendukung kebutuhan fiskal dan kepercayaan pasar. Dalam skenario ini, Bitcoin sebagai "barometer likuiditas" akan mengalami repricing harga baru.
Pandangan B (Kub Stagflasi): Syok Minyak = Inflasi Persisten = The Fed Tidak Bisa Pangkas, Bahkan Bisa Naik
Penentang menekankan keunikan episode kali ini. Konflik saat ini bertepatan dengan tekanan inflasi mendasar di AS—sejak Desember tahun lalu, harga grosir tahunan naik 3%, dan core PCE bisa naik ke 3,1%. Lebih penting lagi, syok ini didorong oleh sisi suplai: kenaikan harga minyak ditambah kebijakan tarif langsung mendorong biaya produksi. Ekonom Boston College, Brian Bethune, menyatakan secara tegas, "Alasan untuk pemangkasan suku bunga The Fed menguap di depan mata kita." Analis BMO Capital Markets bahkan memperingatkan jika konflik berlanjut, langkah berikutnya The Fed bisa saja menaikkan suku bunga.
| Dimensi Analisis | Pandangan A: Didorong Pelonggaran (Hayes) | Pandangan B: Terkendala Stagflasi |
|---|---|---|
| Logika Inti | Pengeluaran perang butuh dukungan moneter | Syok minyak memperkuat inflasi sisi suplai |
| Referensi Historis | Pemangkasan suku bunga pasca Perang Teluk 1990 | Kenaikan suku bunga pasca krisis minyak 1970-an |
| Kendala The Fed | Tekanan politik mendukung fiskal dan pasar | Data inflasi membatasi ruang pelonggaran |
| Dampak Bitcoin | Likuiditas longgar → Harga naik | Suku bunga riil naik → Harga tertekan |
Menilai Keandalan Logika "Perang-Pelonggaran"
Secara faktual, garis waktu Hayes—1990, 2001, 2009—memang akurat. Risalah rapat FOMC menunjukkan pejabat khawatir tentang prospek ekonomi akibat perang Timur Tengah dan akhirnya beralih ke pelonggaran. (Fakta)
Namun, memproyeksikan pola historis ini langsung ke konflik Iran 2026 adalah pandangan analitis pribadi Hayes. Asumsi dasarnya adalah latar makro dan afiliasi politik The Fed tetap serupa dengan masa lalu. (Opini)
Ketidakpastian utama adalah inflasi. Skenario Hayes secara implisit mengasumsikan bahwa meski harga minyak naik, The Fed tetap akan memprioritaskan dukungan fiskal terkait perang dan stabilitas pasar dibandingkan memerangi inflasi. Namun pada 2026, kenyataannya inflasi AS baru saja turun dari rekor tertinggi 40 tahun, dan kredibilitas The Fed masih dalam tahap pemulihan. Jika harga minyak mengacaukan ekspektasi inflasi, ruang gerak The Fed akan jauh lebih sempit dibandingkan tahun 1990 atau 2001. Jadi, pembelahan nyata antara kub "pelonggaran pasti" dan "kendala stagflasi" adalah penilaian prioritas kebijakan The Fed (pertumbuhan vs stabilitas harga). (Spekulasi)
Repricing Struktural Aset Kripto: Bagaimana Jika The Fed Berbalik Arah?
Jika skenario Hayes terwujud—yakni The Fed berbalik ke pemangkasan suku bunga atau ekspansi neraca akibat konflik Iran berkepanjangan—industri kripto akan mengalami repricing sistemik:
- Profil "aset makro" Bitcoin menguat: Bitcoin kembali menunjukkan sensitivitas tinggi terhadap likuiditas global, memperkokoh perannya sebagai "hedge makro" dan menarik lebih banyak dana makro tradisional.
- Peluang struktural bagi altcoin: Hayes secara khusus menyoroti bahwa setelah The Fed bertindak, bukan hanya Bitcoin—altcoin berkualitas tinggi seperti HYPE juga layak diperhatikan. Dalam banjir likuiditas, modal biasanya mengalir dari Bitcoin ke proyek altcoin berisiko tinggi dan ber-beta tinggi.
- Pergeseran narasi industri: Interaksi antara geopolitik dan kebijakan moneter akan menggeser percakapan kripto dari "inovasi teknologi" kembali ke "hedge makro." Narasi soal privasi dan teknologi ZK mungkin sementara tergeser oleh fokus pada ketahanan inflasi dan resistensi sensor.
Sebaliknya, jika The Fed menaikkan suku bunga, pasar kripto bisa menghadapi pengurasan likuiditas berkelanjutan, dengan korelasi Bitcoin terhadap aset berisiko seperti Nasdaq menguat, menguji narasi "safe haven emas digital".
Skenario Harga Bitcoin di Tengah Konflik Iran
Berdasarkan fakta dan pembelahan pasar saat ini, kita dapat menguraikan tiga jalur skenario yang mungkin:
Skenario 1: Konflik Singkat + The Fed Tetap Bertahan
Jika aksi militer berakhir dalam hitungan minggu dan tidak menyebabkan syok berkelanjutan pada harga minyak atau ekonomi global, The Fed akan tetap pada jalur kebijakan. Harga Bitcoin kemungkinan kembali didorong oleh ekspektasi suku bunga dan arus ETF.
Skenario 2: Konflik Berkepanjangan + The Fed Terpaksa Pangkas (Skenario Hayes)
Jika konflik berubah menjadi perang berkepanjangan, harga minyak tetap tinggi namun terkendali, dan kepercayaan ekonomi menurun. Di bawah tekanan politik dan perlambatan ekonomi, The Fed memilih memangkas suku bunga atau kembali melakukan "Reserve Management Purchases" (RMP) dan pelonggaran de facto lainnya. Bitcoin bisa memasuki tren naik menengah.
Skenario 3: Konflik Berkepanjangan + Inflasi Tak Terkendali + The Fed Naikkan Suku Bunga (Skenario Stagflasi)
Jika pengiriman melalui Selat Hormuz terganggu, harga minyak melonjak, dan inflasi meroket di seluruh sektor, The Fed mungkin terpaksa meninggalkan rencana pelonggaran dan justru menaikkan suku bunga untuk menahan ekspektasi inflasi. Ini akan menciptakan syok stagflasi klasik, dengan Bitcoin terjebak antara penjualan risk-off (tekanan turun) dan ekspektasi devaluasi fiat (tekanan naik), menghasilkan volatilitas ekstrem.
Kesimpulan
Analisis terbaru Arthur Hayes pada dasarnya bertaruh pada sejarah yang berulang: terlepas dari siapa yang menduduki Gedung Putih atau bagaimana data inflasi bergerak, The Fed pada akhirnya akan melayani kebutuhan geopolitik Washington. Logika ini memiliki landasan historis yang kuat, namun bisa menghadapi hambatan makro unik di tahun 2026—lonjakan inflasi berbasis suplai bisa membatasi ruang gerak bank sentral lebih ketat dibandingkan tahun 1990 atau 2001. Bagi investor, alih-alih membabi buta memilih kub "pelonggaran" atau "stagflasi", lebih bijak mengikuti saran Hayes: tunggu dan amati, biarkan langkah nyata The Fed yang memberikan jawaban. Sampai saat itu tiba, Bitcoin akan terus mencari arah di tengah kabut perang dan ketidakpastian kebijakan.
