CEO pendukung emas, Peter Schiff, baru-baru ini menjadi sorotan di media sosial setelah mengklaim bahwa jika Strategy menjadi bagian dari S&P 500, proyeksi penurunan harga sahamnya sebesar 47,5% pada tahun 2025 akan menjadikannya sebagai salah satu dari enam saham dengan kinerja terburuk di indeks tersebut. Ia berpendapat bahwa strategi Bitcoin Michael Saylor telah "sepenuhnya menghancurkan nilai pemegang saham."
Di sisi lain, sebagai pemegang Bitcoin terbesar yang tercatat di bursa publik, Strategy semakin mendekati peluang untuk masuk ke S&P 500. Analis Jeff Walton baru-baru ini menyatakan bahwa perusahaan tersebut kini telah memenuhi ambang profitabilitas utama untuk masuk ke S&P 500, yang berpotensi memungkinkan investor mendapatkan eksposur tidak langsung ke Bitcoin.
Ambang Indeks
Sebagai salah satu indeks pasar saham paling berpengaruh di dunia, perubahan konstituen S&P 500 selalu menarik perhatian besar dari investor. Pada tahun 2025, pertanyaan utama adalah apakah perusahaan publik dengan kepemilikan Bitcoin yang substansial dapat masuk ke dalam indeks ini.
Pembelian terbaru Strategy terjadi pekan lalu, di mana perusahaan mengakuisisi 1.229 Bitcoin senilai USD 108,8 juta dengan harga rata-rata sekitar USD 88.568 per koin. Hal ini membuat total kepemilikan Bitcoin perusahaan mencapai 672.497 koin, dengan rata-rata biaya akuisisi sekitar USD 74.997 per Bitcoin. Berdasarkan aturan baru dari US Financial Accounting Standards Board, perusahaan kini dapat melaporkan aset digital berdasarkan nilai wajar, sehingga Strategy dapat mencerminkan nilai sebenarnya dari kepemilikan Bitcoinnya. Analis Jeff Walton mencatat bahwa dengan pergerakan harga Bitcoin baru-baru ini, Strategy diperkirakan akan melaporkan laba sebesar USD 14 miliar untuk kuartal kedua, dengan laba bersih USD 11 miliar dalam 12 bulan terakhir. Hal ini memenuhi "persyaratan utama terakhir" untuk masuknya perusahaan ke dalam S&P 500.
Hambatan untuk Masuk
Namun, memenuhi persyaratan tidak menjamin penerimaan. Komite Indeks S&P 500 memiliki kewenangan penuh dalam proses seleksi, yang sering digambarkan sebagai "kontroversial dan banyak diperdebatkan." Komite biasanya mempertimbangkan faktor-faktor seperti keseimbangan indeks, representasi ekonomi, dan stabilitas. Beberapa analis terpecah pendapat apakah model akumulasi Bitcoin milik Strategy dapat menjadi hambatan.
Antti Petajisto, Head of Equities di Brooklyn Investment Group, menyoroti, "S&P mengecualikan ETF dan dana tertutup dari indeks karena ingin konstituennya merupakan entitas operasional, bukan dana investasi." Strategy telah mengalokasikan hampir seluruh asetnya ke Bitcoin, membedakannya dari perusahaan operasional tradisional.
Suara Kritis
Peter Schiff adalah salah satu kritikus paling vokal. Dalam komentarnya baru-baru ini, ia mempertanyakan pendekatan Strategy yang berfokus pada Bitcoin. Schiff berpendapat bahwa proyeksi penurunan harga saham perusahaan sebesar 47,5% pada tahun 2025 menyoroti risiko mengaitkan nasib perusahaan terlalu erat dengan harga Bitcoin.
Ia juga mencatat bahwa Strategy melaporkan keuntungan belum terealisasi sekitar USD 8,31 miliar, yang berarti pertumbuhan sekitar 16% dalam lima tahun, atau sedikit di atas 3% per tahun. Menurut Schiff, imbal hasil ini relatif rendah dibandingkan aset tradisional, sehingga perusahaan mungkin bisa mendapatkan hasil yang lebih baik jika mengalokasikan dana ke instrumen lain.
Dampak Pasar
Jika Strategy berhasil masuk ke S&P 500, perusahaan ini akan menjadi perusahaan kedua terkait kripto yang tergabung dalam indeks setelah Coinbase. Artinya, seluruh dana indeks utama yang melacak S&P 500 secara pasif akan memiliki saham Strategy. Namun, laporan analis JPMorgan menyebutkan bahwa penolakan S&P 500 akan menjadi "kemunduran besar" bagi perusahaan treasury kripto. Analisis tersebut menunjukkan bahwa langkah seperti itu dapat menandai puncak tren cadangan Bitcoin korporasi, sehingga mendorong indeks lain untuk mempertimbangkan ulang masuknya perusahaan dengan alokasi aset kripto yang besar.
MSCI telah mengusulkan aturan untuk mengecualikan perusahaan dari indeks pasar global investable jika aset digital melebihi 50% dari total aset. Keputusan akan diumumkan pada 15 Januari 2026, dengan implementasi direncanakan pada tinjauan Februari 2026.
Prospek Bitcoin
Analisis pasar menunjukkan Bitcoin turun sekitar 20% pada kuartal keempat 2025. Beberapa analis meyakini jika siklus empat tahunan Bitcoin berulang, tahun 2026 bisa menjadi periode yang menantang, dengan kemungkinan penurunan menuju USD 32.000 sedini Januari. Dari perspektif valuasi, skor MVRV Z Bitcoin turun ke 1,2, mendekati titik bawah pasar bearish (sekitar nol), setelah sebelumnya sempat melampaui angka 3. Ini mengindikasikan tekanan valuasi mulai mereda.
Dari sisi makroekonomi, pertumbuhan suplai uang global secara tahunan telah meningkat ke level tertinggi dalam empat tahun, melampaui 9%. Sementara itu, total arus masuk ke ETF Bitcoin spot mendekati USD 60 miliar, memberikan dukungan signifikan bagi pasar.
Di platform Gate, pengguna dapat dengan mudah memantau pergerakan harga Bitcoin dan data pasar terkait. Saat ini, data pasar Gate menunjukkan perdagangan Bitcoin yang aktif, dengan volatilitas harga mencerminkan perubahan ekspektasi terkait peluang Strategy masuk S&P 500 serta perkembangan regulasi lainnya. Dengan Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) menghapus aset kripto dari prioritas pemeriksaan tahun 2026, lingkungan regulasi pun berkembang, menciptakan kondisi yang semakin kondusif bagi integrasi aset digital ke keuangan arus utama. Perubahan ini sejalan dengan persetujuan ETF Bitcoin dan Ethereum spot pada tahun 2025 serta peninjauan berkelanjutan terhadap ETF kripto lainnya, menandai langkah penting menuju normalisasi regulasi bagi aset digital. Bagi investor yang ingin mendapatkan eksposur ke Bitcoin, kini tersedia berbagai opsi—mulai dari memegang Bitcoin secara langsung hingga investasi tidak langsung melalui ETF atau saham perusahaan seperti Strategy—masing-masing dengan profil risiko dan potensi keuntungan tersendiri.
Pada awal 2026, nilai kepemilikan Bitcoin Strategy diperkirakan melebihi USD 50 miliar, atau sekitar 3,2% dari total suplai Bitcoin. Terlepas dari apakah perusahaan akhirnya bergabung dengan S&P 500 atau tidak, cadangan Bitcoin yang dimiliki sudah cukup signifikan untuk memengaruhi pasar secara luas. Lebih dari 200 perusahaan yang terdaftar di AS di seluruh dunia kini telah mengadopsi strategi treasury aset digital, dengan total kepemilikan kripto naik dari USD 4 miliar setahun lalu menjadi USD 15 miliar. Saham Strategy diperdagangkan di USD 396 pada pre-market, dengan kapitalisasi pasar sebesar USD 113 miliar—nasibnya kini sangat terkait dengan harga Bitcoin. Bahkan dalam proyeksi paling optimistis, infrastruktur pembayaran Bitcoin diperkirakan akan semakin matang pada 2026, namun volatilitas harga tetap menjadi perhatian. Investor harus mempertimbangkan secara cermat hubungan yang kompleks antara indeks keuangan tradisional dan aset kripto dalam lingkungan yang dinamis ini.
