Ketika Bitcoin berulang kali menguji level $67.000 dan indeks ketakutan pasar melonjak ke angka 11 (ketakutan ekstrem), kepercayaan institusional terhadap kripto kembali mendapat pukulan: BlockFills, penyedia pinjaman dan likuiditas kripto berbasis di Chicago yang didukung oleh Susquehanna dan CME Ventures, menangguhkan setoran dan penarikan nasabah pada pekan lalu.
Pemberi pinjaman kripto ini, yang melayani lebih dari 2.000 klien institusi dan mencatat volume perdagangan melebihi $61,1 miliar pada 2025, jelas bukan pemain sembarangan. Daftar investornya mencakup CME Ventures—lengan ventura dari Chicago Mercantile Exchange Group—dan raksasa perdagangan kuantitatif global Susquehanna, menjadikannya tolok ukur layanan keuangan kripto institusional. Kini, di tengah penurunan Bitcoin sekitar 45% dari rekor tertinggi pada Oktober 2025, BlockFills menghentikan sementara operasi setoran dan penarikan.
Gambaran Peristiwa: Perdagangan Diperbolehkan, Penarikan Dibekukan
BlockFills menyatakan bahwa langkah ini diambil sebagai respons terhadap "kondisi pasar dan keuangan terbaru" serta bertujuan melindungi nasabah dan operasional perusahaan. Yang menarik, platform ini tidak sepenuhnya tutup—nasabah masih dapat membuka dan menutup posisi pada perdagangan spot dan derivatif, namun tidak dapat menarik dana yang telah disetorkan.
Status "bisa diperdagangkan tapi tidak bisa ditarik" ini bukan hal baru dalam sejarah kripto. Menjelang kejatuhan FTX pada 2022, tanda pertama yang muncul adalah pembekuan penarikan, yang beberapa hari kemudian berkembang menjadi kebangkrutan total. Meski BlockFills jauh lebih kecil dibanding FTX (yang mengelola aset senilai $16–24 miliar sebelum kolaps), bagi penyedia jasa keuangan yang bertumpu pada kepercayaan, penangguhan penarikan menandakan hilangnya kepercayaan yang sangat serius.
Ancaman Berlapis: Mengapa BlockFills?
Tinjauan dari berbagai sumber menunjukkan krisis likuiditas BlockFills merupakan hasil dari beberapa faktor yang saling bertemu: aksi jual pasar, perubahan makroekonomi, dan kerentanan dalam model bisnisnya.
Pertama, aset proprietary yang menyusut dan risiko gagal bayar pinjaman yang meningkat. Bisnis inti BlockFills adalah menyediakan pinjaman leverage dan likuiditas bagi institusi. Ketika harga Bitcoin turun dari di atas $126.000 pada Oktober 2025 ke kisaran $67.000 saat ini, nilai jaminan anjlok, memicu margin call dan likuidasi paksa yang pada akhirnya menghantam neraca keuangan mereka.
Kedua, sifat "self-fulfilling" dari rush penarikan. Menurut Financial Times, BlockFills sudah menangguhkan penarikan sejak pekan lalu. Ketika rumor menyebar, klien institusi berbondong-bondong menarik dana mereka, dan tidak ada penyedia likuiditas yang mampu bertahan dari tekanan penarikan mendadak dan terpusat.
Ketiga, "keran" likuiditas makro semakin mengetat. Pada akhir Januari, berita pencalonan Kevin Warsh sebagai Ketua Federal Reserve memicu kekhawatiran akan pengetatan neraca secara agresif. Bitcoin anjlok lebih dari 20% dalam sepekan berikutnya. Bagi aset kripto—yang sangat sensitif terhadap likuiditas—ini merupakan pukulan besar.
Perbedaan Utama dengan FTX: Penipuan vs Risiko Operasional
Ketika pasar bertanya, "Apakah ini FTX berikutnya?", penting untuk memperjelas perbedaannya. Kejatuhan FTX berakar pada penyalahgunaan dana nasabah, transaksi antar pihak terkait, dan penipuan sistematis. Sebaliknya, informasi saat ini menunjukkan BlockFills menghadapi mismatch likuiditas dan kondisi pasar ekstrem yang lazim terjadi dalam siklus leverage.
Namun, hal ini tidak mengurangi tingkat keparahan situasi. Masalah yang dialami BlockFills menyampaikan pesan tegas: bahkan di era ETF, pemberi pinjaman kripto institusional tetap rentan terhadap guncangan siklus.
Snapshot Pasar: Harga BTC dan ETH Terkini (Data Gate)
Per 12 Februari 2026, data Gate menunjukkan:
- Harga Bitcoin (BTC) adalah $67.381,1, dengan volume perdagangan 24 jam sebesar $1,07 miliar, kapitalisasi pasar $1,38 triliun, dan dominasi pasar 55,93%. Harga BTC berubah -1,33% dalam 24 jam terakhir.
- Harga Ethereum (ETH) adalah $1.962,36, dengan volume perdagangan 24 jam sebesar $250,96 juta, kapitalisasi pasar $252,82 miliar, dan dominasi pasar 10,04%. Harga ETH berubah -2,48% dalam 24 jam terakhir.
Harga Bitcoin saat ini telah turun sekitar 46,5% dari puncaknya di Oktober 2025 sebesar $126.000, menandakan pasar bearish secara teknikal. Setelah turun di bawah level psikologis $2.000, Ethereum berulang kali menguji support di kisaran $1.950, dengan lebih dari 58% alamat ETH kini berada pada posisi rugi belum terealisasi.
Pelajaran Penting: Siapa yang "Berenang Telanjang", Siapa yang Membangun Fondasi?
Insiden BlockFills bukanlah kasus tunggal. Pekan ini, produk pinjaman beragunan milik Coinbase dikabarkan mengalami kerugian likuidasi sebesar $170 juta dalam tujuh hari, dengan sekitar 2.000 pengguna terpaksa ditutup paksa. Ini bukan kebetulan—saat "air surut", setiap penyedia pinjaman institusional berleverage menghadapi ujian stres.
Bagi investor, pertanyaan kunci bukanlah "siapa yang jatuh paling dalam", melainkan siapa yang mampu menjaga ketahanan operasional selama siklus deleverage.
Data on-chain menunjukkan sinyal yang menggembirakan: Ethereum mencatat net outflow lebih dari 220.000 ETH dari bursa dalam sepekan terakhir—outflow mingguan terbesar sejak Oktober tahun lalu. Alamat akumulasi menambah sekitar 1,3 juta ETH (senilai sekitar $2,6 miliar) dalam lima hari terakhir, mencapai rekor tertinggi kepemilikan. Ini menandakan modal jangka panjang secara aktif menyerap pasokan pada kisaran harga saat ini.
Perspektif Gate: Transparan, Likuid, Tanpa Penangguhan
Setiap guncangan industri menguji filosofi bisnis bursa dan penyedia layanan keuangan. Gate tetap berkomitmen pada keterbukaan cadangan 100% dan bukti on-chain yang dapat diverifikasi, menghindari perdagangan leverage proprietary berisiko tinggi, serta tidak pernah menyalahgunakan aset pengguna. Kami memahami bahwa di dunia kripto, "bisa ditarik" bukanlah hak istimewa—melainkan standar minimum.
Langkah selanjutnya dari BlockFills masih harus ditunggu. Yang pasti, peristiwa ini akan mempercepat peningkatan manajemen risiko dan restrukturisasi model bisnis bagi pemberi pinjaman kripto institusional. Model bisnis yang bergantung pada likuiditas tanpa batas di pasar bullish mulai tumbang, dan mereka yang benar-benar mampu mengelola neraca akan mendapatkan porsi lebih besar setelah badai reda.
