Komite Perbankan Senat AS dijadwalkan untuk meninjau dan melakukan pemungutan suara terhadap Digital Asset Market Transparency Act (juga dikenal sebagai Market Structure Act atau CLARITY Act) pada 15 Januari.
RUU ini bertujuan untuk membentuk kerangka regulasi yang komprehensif bagi pasar kripto di AS, dengan mengklasifikasikan token sebagai komoditas digital alih-alih sekuritas, serta secara jelas membagi tanggung jawab pengawasan antara Securities and Exchange Commission (SEC) dan Commodity Futures Trading Commission (CFTC) AS.
Seiring berjalannya proses legislasi, perdebatan mengenai imbal hasil stablecoin muncul sebagai hambatan utama. Kebuntuan antara sektor perbankan dan industri kripto pada akhirnya dapat menentukan nasib RUU ini.
01 Latar Belakang RUU
Kongres AS tengah mempercepat upaya reformasi kebijakan terkait kripto, dengan Market Structure Act kini menjadi pusat perhatian. Baik Komite Perbankan maupun Komite Pertanian Senat sedang menyiapkan draf masing-masing, berupaya bersama untuk mendorong legislasi ini.
Pada intinya, RUU ini berupaya memberikan definisi yang jelas terkait klasifikasi dan tanggung jawab pengawasan aset digital, mengkategorikan sebagian besar token sebagai komoditas digital alih-alih sekuritas, serta menciptakan kerangka pengawasan CFTC untuk bursa komoditas digital.
RUU ini juga membebaskan platform kripto dari kewajiban mendaftar sebagai bursa sekuritas nasional, hanya memberlakukan aturan anti-penipuan pada protokol terdesentralisasi, serta bertujuan membawa kembali aktivitas kripto ke dalam negeri AS sekaligus menyederhanakan proses listing token di dalam negeri.
Menurut laporan terbaru, Komite Perbankan Senat berencana meninjau dan melakukan pemungutan suara terhadap RUU ini pada 15 Januari. Waktu ini mencerminkan perhitungan strategis dari pimpinan Partai Republik, yang berharap dapat menyelesaikan pekerjaan legislasi sebelum potensi penutupan pemerintahan.
02 Poin-Poin Sangkutan
Isu imbal hasil stablecoin telah menjadi titik utama perdebatan dalam proses legislasi saat ini. GENIUS Act, yang disahkan tahun lalu, melarang penerbit stablecoin membayar imbal hasil secara langsung kepada pemegang, namun mengizinkan platform kripto dan afiliasinya menawarkan reward kepada pengguna.
Saat ini, platform seperti Coinbase menawarkan imbal hasil stablecoin tahunan sekitar 2% hingga 4%. Misalnya, Coinbase memberikan reward sebesar 3,5% atas saldo USDC yang disimpan di akun Coinbase One.
Industri perbankan sangat menentang insentif ini, dengan alasan bahwa hal tersebut dapat menyebabkan arus keluar dana simpanan dan mengancam operasional perbankan tradisional. Dalam sebuah surat, American Bankers Association memperingatkan bahwa jika miliaran dolar keluar dari pinjaman bank komunitas, pelaku usaha kecil, petani, mahasiswa, dan pembeli rumah akan terdampak.
Pasar stablecoin kini telah melampaui $275 miliar dan diperkirakan dapat mencapai triliunan di masa depan, sehingga berpotensi menjadi "sistemik penting". Sektor perbankan khawatir pertumbuhan pasar ini dapat menimbulkan ancaman sistemik.
Di sisi lain, industri kripto menegaskan bahwa membuka kembali perdebatan ini akan merusak kompromi legislatif yang telah dicapai melalui GENIUS Act dan bersifat anti-persaingan serta anti-pasar bebas. Chief Policy Officer Coinbase, Faryar Shirzad, berpendapat bahwa pembatasan imbal hasil stablecoin dapat melemahkan dominasi dolar, apalagi setelah Tiongkok mengumumkan rencana untuk membayar bunga atas yuan digital mereka.
03 Respons Industri
Industri kripto bereaksi keras terhadap proses legislasi ini, dengan Coinbase menyatakan bahwa jika RUU memberlakukan pembatasan yang lebih luas terhadap imbal hasil stablecoin, mereka mungkin akan mempertimbangkan kembali dukungan terhadap legislasi tersebut.
Imbal hasil stablecoin sangat vital bagi bisnis Coinbase. Perusahaan ini membagi sebagian pendapatan bunga yang dihasilkan dari cadangan USDC dengan Circle, dan USDC yang disimpan di Coinbase menjadi sumber pendapatan yang stabil.
Menurut Bloomberg, pendapatan stablecoin Coinbase diperkirakan akan mencapai $1,3 miliar pada 2025. Jika Market Structure Act melarang insentif ini, jumlah orang yang menyimpan stablecoin di bursa akan menurun, dan total pendapatan stablecoin Coinbase pun bisa menurun.
Analis Bernstein memperingatkan dalam laporan kepada klien bahwa ketegangan meningkat antara sektor perbankan dan platform kripto terkait apakah bursa boleh menawarkan reward mirip imbal hasil atas saldo stablecoin. Mereka mencatat bahwa isu imbal hasil stablecoin telah menjadi "garis merah", dan kegagalan mencapai kompromi dapat menunda atau menggagalkan RUU ini.
04 Potensi Kompromi
Di tengah kebuntuan yang memanas, para legislator mencari jalan tengah yang memungkinkan. Menurut sumber yang mengetahui diskusi tersebut, salah satu kompromi potensial adalah hanya institusi keuangan yang memiliki lisensi perbankan atau kualifikasi serupa yang boleh menawarkan reward atas saldo stablecoin.
Baru-baru ini, lima perusahaan kripto menerima persetujuan bersyarat dari Office of the Comptroller of the Currency untuk menjadi national trust bank. Persetujuan ini juga memicu penolakan keras dari kelompok lobi perbankan, yang berpendapat bahwa perusahaan kripto dapat mengancam stabilitas sistem keuangan AS.
Jika pembatasan seperti ini diterapkan, beberapa pelaku industri percaya hal ini hanya akan memicu babak baru "kucing-kucingan", karena perusahaan kripto akan mencari cara baru untuk memberi reward kepada pengguna. "Di dunia di mana Anda menyimpan stablecoin dalam sebuah aplikasi, aplikasi itu akan selalu menemukan cara untuk memberi Anda reward atas tindakan tersebut," ujar William Gaybrick, President of Technology and Business di Stripe, raksasa pembayaran global.
Waktu politik sangat krusial. Analis Bernstein mencatat bahwa RUU ini harus maju paling lambat kuartal kedua 2026 agar tidak terdampak dinamika pemilu paruh waktu. Firma tersebut menyatakan bahwa sikap pro-kripto dari pemerintahan Trump memberi keuntungan bagi industri, namun memperingatkan bahwa jika sengketa reward terus berlarut-larut, momentum ini bisa terhenti.
05 Dampak terhadap Pasar
Perkembangan legislasi kripto sangat erat kaitannya dengan performa pasar. Di Gate, harga aset kripto utama mencerminkan sensitivitas investor terhadap perubahan lingkungan regulasi.
Sejumlah agenda unlock token utama dijadwalkan minggu ini, yang dapat menambah tekanan jual di pasar. Ini termasuk unlock sekitar 92,65 juta token Arbitrum (ARB) (senilai sekitar $19,2 juta) pada 16 Januari, serta sekitar 50 juta token Official Trump (TRUMP) (senilai sekitar $271 juta) pada 18 Januari.
Analis Bernstein menekankan bahwa "jendela peluang ada sekarang", dan memperingatkan bahwa sengketa imbal hasil stablecoin yang belum terselesaikan dapat menghambat proses legislasi.
Prospek
Sesuai rencana, Komite Perbankan Senat akan meninjau Digital Asset Market Transparency Act pada 15 Januari. Isu imbal hasil stablecoin telah menjadi titik utama perdebatan, dengan industri perbankan dan kripto berada di kubu yang berseberangan.
Coinbase telah mengisyaratkan kemungkinan menarik dukungan jika RUU membatasi imbal hasil stablecoin. Namun, para analis meyakini platform kripto akan selalu menemukan cara baru untuk memberi reward kepada pengguna—pada akhirnya, "di dunia di mana Anda menyimpan stablecoin dalam sebuah aplikasi, aplikasi itu akan selalu menemukan cara untuk memberi Anda reward atas tindakan tersebut."
Apa pun hasilnya, perdebatan legislatif di Washington ini telah melampaui sekadar pembuatan kebijakan, menjadi pertarungan penting yang akan membentuk masa depan pasar kripto bernilai triliunan dolar. Menjelang pemungutan suara pada 15 Januari, seluruh perhatian pasar tertuju pada ruang sidang Komite Perbankan Senat.
