Pada 4 Februari 2026 (Waktu Eropa), delapan perusahaan aset digital yang diatur Uni Eropa—termasuk Securitize, 21X, dan Boerse Stuttgart Group—secara bersama-sama mengirimkan surat mendesak kepada para pembuat kebijakan Uni Eropa. Surat tersebut memperingatkan bahwa rezim pilot DLT saat ini di Uni Eropa memberlakukan pembatasan yang berlebihan, yang berpotensi mendorong likuiditas, inovasi, dan pangsa pasar di pasar modal ter-tokenisasi beralih ke Amerika Serikat.
Sementara itu, pasar kripto mengalami volatilitas yang sangat tinggi. Berdasarkan data pasar Gate, per 6 Februari 2026, harga Bitcoin turun ke $64.891,7, melemah 8,83% dalam 24 jam terakhir; harga Ethereum berada di $1.893,78 dengan penurunan 24 jam sebesar 10,16%.
Kebuntuan Regulasi
Ketika pasar memasuki periode pergerakan tajam, manuver di tingkat kebijakan secara diam-diam mulai membentuk ulang arus modal. Surat bersama dari delapan perusahaan aset digital terkemuka Uni Eropa ini menyoroti kenyataan yang mendesak.
Rezim pilot DLT yang selama ini dibanggakan Uni Eropa justru terancam menggagalkan masa depannya sendiri akibat pembatasan yang dibuat sendiri. Surat tersebut menguraikan tiga kendala regulasi utama yang telah bergeser dari sekadar "pagar pengaman" menjadi "belenggu pengembangan." Cakupan aset yang dapat diikutsertakan sangat sempit sehingga sebagian besar instrumen keuangan tidak dapat berpartisipasi; batas volume transaksi yang sangat kecil (saat ini hanya €6–9 miliar) menghambat skala yang berarti; dan masa berlaku lisensi enam tahun menambah ketidakpastian dalam perencanaan bisnis jangka panjang.
Seruan untuk Reformasi
Menghadapi potensi kehilangan peluang strategis, delapan perusahaan tersebut mengajukan usulan revisi yang jelas dan spesifik. Mereka mendorong kenaikan batas volume transaksi menjadi €100–150 miliar—lebih dari sepuluh kali lipat dari batas saat ini. Urgensinya sangat nyata: surat tersebut menegaskan bahwa jika Uni Eropa menunggu hingga 2030 untuk mengimplementasikan paket komprehensifnya secara penuh, Amerika Serikat akan menikmati keunggulan awal selama empat tahun.
Keunggulan ini, jika sudah terbentuk, dapat menyebabkan pasar modal Eropa terpinggirkan dalam jangka panjang di panggung global. Delapan perusahaan tersebut menekankan bahwa usulan mereka tidak bertujuan melonggarkan standar regulasi, melainkan memperluas cakupan aset yang memenuhi syarat, meningkatkan batas volume, dan menghapus batas waktu lisensi melalui "amandemen cepat" yang terarah.
Di Seberang Atlantik
Sementara perusahaan Uni Eropa bergulat dengan kerangka regulasi yang ketat, pasar Amerika Serikat justru melaju dengan inovasi dalam tempo yang sangat berbeda. Securities and Exchange Commission (SEC) Amerika Serikat telah mengizinkan DTCC melakukan penyelesaian T+0, dan CME, NYSE, serta Nasdaq telah meluncurkan inisiatif tokenisasi. Perkembangan ini bukanlah kasus terpisah. AS dengan cepat membangun keunggulan kompetitif di tingkat ekosistem untuk infrastruktur pasar on-chain. Dari penyelesaian hampir real-time hingga sekuritas ter-tokenisasi, laju inovasi Amerika kini melampaui cakupan proyek pilot di Eropa.
Perubahan yang lebih mendalam tidak hanya menyangkut aturan spesifik, tetapi juga filosofi regulasi dan kepercayaan pasar. Institusi AS dapat mengeksplorasi penerapan blockchain di pasar modal dengan fleksibilitas lebih besar, sementara rekan-rekan mereka di Eropa masih terbelenggu kerangka pilot yang terbatas.
Membandingkan Pembatasan dan Tuntutan Industri
Tabel berikut secara jelas menggambarkan keterbatasan utama rezim pilot DLT Uni Eropa saat ini dan arah reformasi yang direkomendasikan industri:
| Area Regulasi | Pembatasan Saat Ini | Usulan Industri | Potensi Dampak |
|---|---|---|---|
| Batas Volume Transaksi | €6–9 miliar | Naikkan menjadi €100–150 miliar | Memungkinkan skala, menarik modal institusional |
| Cakupan Aset yang Memenuhi Syarat | Sempit, sebagian besar instrumen keuangan dikecualikan | Perluas ke kelas aset yang lebih beragam | Diversifikasi produk, tingkatkan daya saing pasar |
| Masa Berlaku Lisensi | Batas enam tahun | Hapus atau perpanjang batas waktu | Berikan kepastian jangka panjang, dorong investasi infrastruktur |
| Garis Waktu Implementasi | Reformasi kunci baru diterapkan tahun 2030 | Amandemen cepat dalam enam bulan | Cegah kehilangan keunggulan awal selama empat tahun |
Gejolak Pasar
Di balik tarik-menarik regulasi, terdapat kenyataan pasar kripto yang sangat volatil. Berdasarkan data pasar Gate terbaru, kapitalisasi pasar Bitcoin telah turun menjadi $1,56 triliun, dengan dominasi pasar bertahan di 56,80%.
Analis pasar menyoroti sejumlah faktor kompleks di balik koreksi tajam Bitcoin. Profesor Liu Jin dari Cheung Kong Graduate School of Business mencatat bahwa Bitcoin sangat berkorelasi dengan Indeks Nasdaq dan sebaiknya dipandang sebagai aset berbasis teknologi. Hal ini sejalan dengan pengamatan analis Deutsche Bank, Marion Laboure, yang menyatakan bahwa harga Bitcoin cenderung bergerak seiring dengan saham dan aset berisiko lainnya.
Menariknya, Bitcoin telah mengalami tren penurunan selama lebih dari tiga bulan, kini melemah lebih dari 45% dari puncaknya pada Oktober 2025. Penurunan berkelanjutan ini menandakan minat investor tradisional yang makin menurun dan sentimen bearish terhadap aset kripto yang semakin menguat.
Lanskap Persaingan
Perlombaan regulasi lintas Atlantik kini mendefinisikan ulang masa depan pasar modal global. Para ahli industri memprediksi bahwa tahun 2026 akan menjadi tahun transformasi bagi inovasi pasar.
Kevin Kennedy, Executive Vice President Nasdaq North America Markets, memproyeksikan: "Di garis depan teknologi, saya memperkirakan kemajuan besar dalam tokenisasi dan aset digital, termasuk sekuritas ter-tokenisasi dan produk baru yang mendorong pertumbuhan skala pengelolaan aset secara signifikan." Gelombang inovasi ini secara mendasar membentuk ulang infrastruktur pasar. Darko Hajdukovic, Head of Digital Markets Infrastructure di LSEG, mencatat: "Pasar modal akan mengalami perubahan besar pada 2026, dengan teknologi buku besar terdistribusi (DLT) makin diadopsi untuk membawa inovasi dan efisiensi berbasis blockchain ke aset dunia nyata."
Inti persaingan kini tidak lagi sekadar keunggulan teknologi, tetapi bagaimana kerangka regulasi mampu menyeimbangkan insentif inovasi dengan pengelolaan risiko. Seiring aset ter-tokenisasi menuju adopsi arus utama, yurisdiksi yang menawarkan lingkungan regulasi yang jelas, fleksibel, dan visioner akan menarik modal dan talenta global.
Tantangan Masa Depan
Ketika volatilitas pasar dan evolusi regulasi saling terkait, Uni Eropa menghadapi titik keputusan yang krusial. Peringatan bersama dari delapan perusahaan ini bukan sekadar umpan balik terhadap kebijakan tertentu, melainkan refleksi atas kekhawatiran terhadap posisi strategis Uni Eropa dalam ekonomi digital global.
Dalam jangka panjang, tantangan utama adalah membangun kerangka regulasi yang mampu mendorong inovasi sekaligus menjaga stabilitas keuangan. Melissa Stevenson, Head of FX Product Management di ION, menekankan: "Kejelasan regulasi yang lebih besar terkait stablecoin di AS dan Eropa akan meningkatkan kepercayaan dan mendorong adopsi komersial yang lebih luas." Kejelasan seperti ini sangat penting bagi institusi keuangan arus utama yang ingin masuk ke pasar kripto. Ketika Morgan Stanley berencana menawarkan perdagangan kripto kepada klien trading elektronik dan koalisi sembilan bank besar Eropa bersiap meluncurkan stablecoin berbasis euro pada paruh kedua 2026, kerangka regulasi yang mendukung harus mampu memfasilitasi inovasi-inovasi tersebut.
Berdasarkan data pasar Gate, volume perdagangan Bitcoin dalam 24 jam terakhir telah mencapai $2,08 miliar, sementara Ethereum berada di $914,72 juta—menandakan aktivitas perdagangan pasar yang tetap tinggi. Saat para pembuat kebijakan Uni Eropa menelaah surat bersama ini, mereka tidak hanya melihat daftar rekomendasi kebijakan, tetapi juga peta persaingan keuangan digital global—sebuah garis merah yang membentang melintasi Atlantik, mengarah pada arus modal, talenta, dan inovasi di masa depan. Meskipun volatilitas kripto mungkin mendominasi pemberitaan, lanskap jangka panjang yang sesungguhnya akan dibentuk oleh teks regulasi yang disusun di Brussel, Washington, dan pusat keuangan lainnya.
