11 Februari 2026 menandai titik terendah bagi industri penambangan Bitcoin sejak runtuhnya FTX.
Menurut data pasar Gate, BTC/USDT saat ini berada di harga $66.680,4, turun 3% dalam 24 jam terakhir. Di balik angka ini, terdapat catatan produksi yang menekan para penambang: rata-rata biaya produksi all-in untuk satu Bitcoin di seluruh jaringan sekitar $87.000—sekitar 45% lebih tinggi dari harga pasar saat ini.
Ini adalah pertama kalinya sejak pasar bearish tahun 2022, penambangan Bitcoin mengalami "operasi di bawah harga modal" secara luas dan sistemik. Firma analitik on-chain CryptoQuant secara tegas mendefinisikan fase saat ini sebagai "Fase Kapitulasi."
Buku Besar Terbalik: Rugi $20.000 untuk Setiap BTC yang Ditambang
Kembali ke Oktober 2025, ketika Bitcoin mencapai rekor tertinggi sepanjang masa di $126.000. Saat itu, para penambang berlomba mendapatkan setiap koin, dan tingkat hash jaringan melonjak seiring ketatnya persaingan. Namun, hanya empat bulan kemudian, harga telah turun lebih dari 50% dari puncaknya, bertahan di kisaran $60.000.
Ketika harga terpangkas setengah, biaya justru terus meningkat. Dengan kenaikan kumulatif tingkat kesulitan jaringan Bitcoin pada 2026 dan efisiensi perangkat tambang lama yang semakin menurun, rata-rata biaya produksi fully diluted per Bitcoin kini melonjak ke $87.000.
Artinya, bahkan tanpa memperhitungkan biaya perawatan fasilitas dan tenaga kerja, para penambang secara hitung-hitungan kehilangan hampir $20.000 untuk setiap Bitcoin yang dihasilkan. Pembalikan arus kas yang sedemikian parah ini tak lagi bisa diimbangi bahkan oleh operasi paling efisien sekalipun.
Salah satu barometer utama industri—"Miner Profitability Sustainability Index"—turun ke level 21. Interpretasinya sangat jelas: kecuali segelintir pemain utama dengan kontrak listrik ultra-murah di bawah $0,05 per kWh dan armada perangkat tambang terbaru berdaya efisiensi tinggi, mayoritas penambang kini margin keuntungannya telah tertekan hingga ke wilayah negatif.
Exodus Hash Rate: Penyesuaian Kesulitan 11% Tak Mampu Redam Gelombang Penutupan
Dampak paling langsung dari kapitulasi penambang adalah penurunan signifikan pada hash rate jaringan.
Situasi ini diperparah oleh pusat-pusat penambangan besar di Amerika Utara—khususnya Texas—yang dilanda badai musim dingin langka dan ekstrem, memaksa sebagian farm penambangan membatasi penggunaan listrik demi menjaga pasokan bagi penduduk. Di bawah tekanan ganda dari keluarnya penambang secara sukarela dan pembatasan listrik secara paksa, jaringan melakukan penyesuaian tingkat kesulitan historis pada 9 Februari, dengan penurunan tajam sekitar 11%.
Namun, ini hanyalah "obat pereda yang terlambat dan kurang dosis." Meski pemangkasan kesulitan 11% memang menurunkan ambang penambangan, hal ini nyaris tak berarti untuk menutup defisit harga dan biaya yang mencapai 45%. Solusi ini bak setetes air di lautan.
Bagi farm penambangan kelas menengah dan bawah yang membayar listrik di atas $0,05 per kWh, atau perusahaan yang masih menggunakan perangkat lama seri S19, penyesuaian kesulitan ini jauh dari cukup untuk membalikkan risiko keuangan akibat potensi penutupan total. Pasar hash rate masih mengalami proses seleksi yang menyakitkan.
Saham Penambangan Anjlok Lebih dari 20% Saat Modal Kabur dari Risiko
Naluri modal di Wall Street bahkan lebih tajam daripada penyesuaian hash rate.
Di tengah memburuknya fundamental penambangan dan tekanan berkelanjutan pada harga Bitcoin, perusahaan penambangan yang terdaftar di AS mengalami aksi jual besar-besaran pekan ini. Penambang utama seperti MARA Holdings dan Riot Platforms sama-sama mencatat penurunan harga saham lebih dari 20% dalam sepekan terakhir.
Ambil contoh MARA: harga sahamnya terkoreksi tajam dari puncak tahun 2025, ditutup di $7,66, dengan rasio price-to-book (P/B) turun ke 0,56x. Ini mencerminkan pesimisme pasar yang mendalam terhadap model bisnis "murni penambangan."
Aliran modal dengan jelas menunjukkan pelarian ke aset aman: dana besar keluar dari aset kripto ber-volatilitas tinggi dan kembali ke instrumen lindung nilai tradisional seperti emas.
Dari "Penambang" Menjadi "Tuan Tanah Komputasi AI"
Menghadapi apa yang disebut industri sebagai "Musim Dingin Penambangan 2026," para pemain utama tidak sekadar menunggu harga Bitcoin pulih. Strategi transformasi besar-besaran ke "AI" kini dengan cepat diadopsi di sektor penambangan.
Logikanya sederhana: farm penambangan pada dasarnya adalah pusat data berskala besar dengan latensi rendah, akses listrik, pendinginan, dan rak yang siap pakai. Sumber daya ini memang menjadi beban biaya di tengah pasar bearish Bitcoin, namun di era AI generatif dan kelangkaan komputasi performa tinggi (HPC), justru menjadi aset langka.
IREN dan Core Scientific telah mulai mengalihkan sebagian kapasitas listrik pusat data mereka untuk mendukung layanan AI generatif, menandatangani kontrak jangka panjang yang menawarkan arus kas jauh lebih stabil daripada penambangan.
Bitfarms mengambil langkah paling tegas. Perusahaan ini baru saja mengumumkan keluar sepenuhnya dari bisnis penambangan Bitcoin dan mengalihkan seluruh fokus strategisnya ke AI. Dulu salah satu penambang murni terbesar, kini Bitfarms benar-benar melepaskan label "Bitcoin".
Satu lagi, perusahaan penambangan Cango, menjual 4.451 Bitcoin pada 9 Februari, mengumpulkan dana $305 juta dengan harga rata-rata sekitar $68.524—seluruhnya dialokasikan untuk transisi ke infrastruktur AI. Dalam surat kepada pemegang saham, perusahaan menyatakan langkah ini bertujuan "memperkuat neraca dan menurunkan leverage keuangan" guna mendukung ekspansi strategis layanan komputasi GPU.
Kesimpulan
Industri penambangan Bitcoin tengah mengalami proses seleksi sisi pasokan yang sangat mendalam dan telah lama dinantikan.
Dalam jangka pendek, kecuali harga Bitcoin segera pulih dan stabil di atas $80.000, situasi "menambang dengan kerugian" akan terus memaksa penambang berbiaya tinggi keluar dari pasar. Meski penurunan tingkat kesulitan historis memberi sedikit napas bagi yang bertahan, "fase kapitulasi" kemungkinan akan berlanjut hingga likuiditas makro dan selera risiko benar-benar berbalik arah.
Dalam perspektif jangka panjang, kekuatan hash tidak hilang—hanya berubah bentuk. Perusahaan yang berhasil mengonversi izin listrik dan sumber daya rak mereka menjadi layanan komputasi AI akan lahir kembali di siklus teknologi berikutnya.
Bagi mereka yang masih percaya pada Bitcoin, angka-angka di halaman harga Gate saat ini adalah ujian sekaligus tolok ukur—menandai titik tergelap dalam siklus ini, sekaligus menjadi titik masuk bagi gelombang penyintas berikutnya.
