Analis JPMorgan mencatat dalam laporan terbaru bahwa meskipun upgrade Fusaka Ethereum telah secara signifikan meningkatkan aktivitas jaringan dalam jangka pendek, tren pertumbuhan ini kemungkinan sulit dipertahankan dalam jangka panjang. Mereka berpendapat bahwa, secara historis, berbagai upgrade Ethereum belum mampu memberikan peningkatan penggunaan mainnet yang bertahan lama, dan lonjakan aktivitas saat ini lebih merupakan fenomena sementara.
Dampak Upgrade
Upgrade Fusaka mulai berjalan di mainnet Ethereum pada 3 Desember 2025, menandai tonggak besar berikutnya setelah upgrade Dencun yang memperkenalkan EIP-4844. Dengan memperluas kapasitas data blok—meningkatkan maksimum data per blok dari 15 blob menjadi 21—upgrade ini secara langsung menyebabkan penurunan signifikan pada biaya transaksi.
Dengan biaya yang lebih rendah, baik jumlah alamat aktif maupun volume transaksi di jaringan Ethereum melonjak, menyoroti dampak langsung upgrade terhadap perilaku pengguna. Hal ini sangat kontras dengan masalah biaya gas tinggi yang terus-menerus dihadapi Ethereum sebelum upgrade. Sebelumnya, keterbatasan ruang blok membuat biaya tetap tinggi hingga tahun 2026, dengan transaksi sederhana sering kali memerlukan biaya $50 atau lebih saat terjadi kemacetan.
Inovasi Teknologi
Sorotan teknis utama dari upgrade Fusaka adalah pengenalan PeerDAS (Peer-to-Peer Data Availability Sampling). Inovasi ini memungkinkan node untuk memverifikasi hanya sampel data, alih-alih mengunduh dan menyimpan semua data blob di setiap blok. Hasilnya, biaya operasional node turun secara signifikan dan skalabilitas jaringan meningkat.
Upgrade ini juga mencakup ekspansi kapasitas blob secara bertahap: pada 17 Desember 2025, kapasitas akan meningkat dari sekitar 6/9 menjadi sekitar 10/15, dan pada 7 Januari 2026, akan naik lagi menjadi sekitar 14/21. Bagi jaringan Layer 2, hal ini berarti mereka dapat menyimpan lebih banyak data dengan biaya lebih rendah, sehingga biaya transaksi bagi pengguna di jaringan rollup pun turun secara signifikan.
Skeptisisme
Tim yang dipimpin oleh analis JPMorgan, Nikolaos Panigirtzoglou, mengungkapkan keraguan terhadap keberlanjutan lonjakan aktivitas ini. Mereka menyoroti bahwa data historis menunjukkan upgrade berturut-turut Ethereum belum menghasilkan peningkatan aktivitas jaringan yang substansial atau bertahan lama, dan masalah mendasar masih belum terselesaikan.
Para analis secara khusus menyoroti migrasi aktivitas on-chain yang terus berlangsung ke jaringan Layer 2 seperti Base dan Arbitrum sebagai sumber tekanan utama. Berdasarkan data dari Gate, pendapatan biaya jaringan Layer 2 Ethereum sudah sangat terkonsentrasi pada beberapa jaringan saja. Blockchain pesaing seperti Solana, yang menawarkan biaya lebih rendah dan kecepatan lebih tinggi, menarik pengguna, sementara meredanya aktivitas spekulatif seperti ICO, NFT, dan meme coin semakin menekan aktivitas mainnet.
Pergeseran Struktural
Ethereum tengah mengalami transformasi struktural mendasar, di mana jaringan Layer 2 kini berfungsi sebagai lapisan eksekusi utama bagi sebagian besar aktivitas pengguna ritel. Pergeseran arsitektural ini mendefinisikan ulang cara Ethereum melakukan scaling, cara pengguna berinteraksi dengan jaringan, dan bagaimana nilai akan terakumulasi pada ETH di tahun 2026.
Ethereum Layer 1 semakin bersifat spesialis, berfokus pada penyelesaian akhir untuk rollup Layer 2, staking validator dan konsensus jaringan, keamanan bagi seluruh ekosistem rollup, serta penerbitan dan penyelesaian aset dunia nyata yang ditokenisasi.
Saat ini, Base mendominasi pendapatan biaya Layer 2 Ethereum, dengan biaya harian mendekati $147.000—mencakup hampir 70% dari total biaya Layer 2 pada hari tersebut. Arbitrum dan Starknet menjadi satu-satunya jaringan Layer 2 Ethereum lain dengan aktivitas biaya yang signifikan.
Kinerja Pasar
Menurut data pasar Gate, per 23 Januari 2026, Ethereum (ETH) diperdagangkan di harga $2.960,35, mencerminkan perubahan -2,09% dalam 24 jam terakhir dan -10,59% dalam 7 hari terakhir. Volume perdagangan 24 jamnya mencapai $431,24 juta, dengan kapitalisasi pasar sebesar $357,57 miliar dan dominasi pasar sebesar 11,26%.
Secara historis, harga tertinggi Ethereum sepanjang masa adalah $4.946,05, sedangkan harga terendahnya adalah $0,4329. Jumlah pasokan beredar saat ini adalah 120,69 juta ETH, yang sama dengan total dan maksimum pasokan, karena tidak ada batas maksimum.
Menariknya, rata-rata harga Ethereum di tahun 2026 adalah $2.960,67, dengan fluktuasi harga diperkirakan antara terendah $1.865,22 dan tertinggi $4.381,79. Pada tahun 2031, Ethereum (ETH) berpotensi mencapai $5.319,74.
Jalan ke Depan
Roadmap Ethereum tahun 2026 berfokus pada dua strategi utama: pertama, meningkatkan kapasitas data rollup melalui upgrade Fusaka dan dukungan blob yang diperluas; kedua, menaikkan batas gas pada lapisan dasar untuk meningkatkan throughput eksekusi. Jalur eksekusi bergantung pada pergeseran validator dari replay blok penuh ke verifikasi proof eksekusi ZK, didukung oleh PeerDAS, ePBS, BALs, dan berbagai proposal repricing gas.
Seiring upgrade seperti Glamsterdam dan Hegota diluncurkan pada 2026, roadmap juga memperkenalkan risiko baru terkait aktivitas dan desentralisasi yang berkaitan dengan pasar proof, batas bandwidth, dan operasi validator. Roadmap "real-time proofs" dari Ethereum Foundation mengusulkan pendekatan bertahap, dimulai dengan sebagian validator menjalankan klien ZK di lingkungan produksi.
Hanya ketika mayoritas besar ETH yang di-stake merasa nyaman dengan arsitektur ini, batas gas akan dinaikkan ke tingkat di mana verifikasi proof pada perangkat keras standar dapat menggantikan eksekusi ulang penuh sebagai metode utama validasi.
Ketika ditanya tentang masa depan Ethereum, analis JPMorgan melihat melampaui lonjakan aktivitas jangka pendek yang dibawa oleh upgrade Fusaka dan menyoroti transformasi mendalam Ethereum. Mereka membayangkan jaringan yang bergeser dari "execution chain" menjadi "settlement layer," di mana penangkapan nilai secara bertahap berpindah dari biaya transaksi ke reward staking dan permintaan penyelesaian. Harga Ethereum saat ini berada di kisaran $2.960, dengan kapitalisasi pasar tetap di $357,57 miliar, namun volume perdagangan harian yang melebihi $431,24 juta menunjukkan pasar masih mencari arah.
