Pada 2 Juni 2026, dalam acara COMPUTEX di Taipei, CEO NVIDIA Jensen Huang dan CEO Marvell Matt Murphy tampil bersama di atas panggung. Huang memprediksi bahwa Marvell akan menjadi "Perusahaan triliun dolar berikutnya, hadirin sekalian," memperkirakan Marvell sebagai perusahaan chip berikutnya yang akan melampaui kapitalisasi pasar sebesar $1 triliun. Pada hari pernyataan tersebut, harga penutupan saham Marvell adalah $290,79, naik lebih dari 32% dalam sehari, dengan kapitalisasi pasar meningkat menjadi sekitar $254,4 miliar.
Pernyataan ini bukanlah komentar spontan. Tiga bulan sebelumnya, NVIDIA telah berinvestasi sebesar $2 miliar di Marvell, membangun kemitraan strategis yang mendalam berdasarkan platform NVLink Fusion. Dalam percakapan mereka, Huang menekankan bahwa chip switching data center milik Marvell memegang peranan "esensial" dalam menangani beban kerja AI—ketika tugas komputasi didistribusikan ke ribuan chip yang saling terhubung, "konektivitas adalah segalanya."
Evolusi Bottleneck Infrastruktur AI: Dari "Kelangkaan Komputasi" ke "Kelangkaan Konektivitas"
Dalam keynote COMPUTEX-nya, Matt Murphy menunjukkan bahwa bottleneck infrastruktur AI sedang mengalami perubahan struktural. Fase pertama kelangkaan komputasi telah teratasi melalui deployment GPU skala besar; saat ini, bottleneck utama adalah bandwidth dan latensi antar-chip; fase berikutnya akan berfokus pada konektivitas optik tingkat sistem dan efisiensi integrasi heterogen.
Penilaian ini berakar pada ekspansi eksponensial ukuran klaster AI. Saat melatih klaster AI dengan puluhan ribu bahkan ratusan ribu kartu, efisiensi pertukaran data antar chip komputasi secara langsung menentukan utilisasi sistem yang sebenarnya. Huang menggambarkan hal ini dengan tepat: "Saat kita memecah masalah komputasi dan mendistribusikannya ke seluruh data center, yang benar-benar membuat semuanya berjalan adalah konektivitas."
Kekuatan teknis Marvell sangat selaras dengan bottleneck ini. Berdasarkan laporan keuangan Q1 FY2027, Marvell membukukan pendapatan sebesar $2,418 miliar, naik 28% year-over-year. Bisnis data center menyumbang $1,83 miliar, mewakili 76% dari total pendapatan dan tumbuh 27% year-over-year. Pengiriman produk 800G PAM4 terus meningkat, dan solusi 1,6T telah memasuki fase pertumbuhan pesat. Bisnis modul data center interconnect (DCI) diperkirakan akan mencapai $1 miliar pendapatan tahunan pada tahun fiskal 2028. Arus kas operasional mencatat rekor $638,8 juta pada kuartal tersebut, memberikan likuiditas yang cukup untuk komitmen kapasitas dan integrasi M&A di masa depan.
NVLink Fusion: Strategi "Open Closed" NVIDIA dan Posisi Ekosistem Marvell
Pada Mei 2025, NVIDIA meluncurkan platform NVLink Fusion, membuka teknologi interkoneksi NVLink untuk chip XPU kustom. Ide utamanya adalah memungkinkan mitra seperti Marvell mengintegrasikan chip kustom ke dalam sistem rack-scale NVIDIA dan platform jaringan end-to-end, sehingga penyedia cloud hyperscale dapat menjaga kompatibilitas dengan ekosistem NVIDIA sambil memperoleh fleksibilitas chip kustom.
Pada Maret 2026, kedua perusahaan meningkatkan kolaborasi menjadi kemitraan strategis. NVIDIA berinvestasi $2 miliar di Marvell, yang akan menyediakan solusi interkoneksi scale-up XPU kustom yang kompatibel dengan NVLink Fusion, sementara NVIDIA menawarkan teknologi pendukung dan integrasi ekosistem. Kemitraan ini juga mencakup silicon photonics dan infrastruktur AI-RAN telekomunikasi.
Dari perspektif arsitektur, kunci teknis NVLink Fusion adalah chip kecil yang menyediakan bandwidth dua arah sebesar 1,8TB/s, memungkinkan penyedia cloud untuk menskalakan deployment XPU mereka hingga jutaan unit. Nilai Marvell dalam ekosistem ini adalah sebagai "penyedia infrastruktur konektivitas"—Marvell tidak bersaing langsung dengan GPU NVIDIA, melainkan menyediakan solusi XPU kustom dan switching berkecepatan tinggi untuk lapisan interkoneksi data center AI.
Strategi ini berbeda dengan pendekatan Broadcom. Broadcom juga merupakan pemimpin chip AI kustom, dengan platform packaging 3.5D XDSiP yang dioptimalkan untuk AI XPU, namun kemitraannya dengan ekosistem NVIDIA tidak sedalam Marvell. Melalui NVLink Fusion, Marvell memperoleh akses langsung ke teknologi dan ekosistem rantai pasok NVIDIA, menjadi komponen yang tak tergantikan dalam struktur interkoneksi data center AI.
Jalur Pertumbuhan Marvell: Tonggak Penting FY2027–FY2029
Panduan keuangan menunjukkan jalur pertumbuhan Marvell yang jelas:
Panduan FY2027: Total pendapatan sekitar $11,5 miliar, naik sekitar 40% year-over-year. Perusahaan telah mengalokasikan sekitar $1 miliar dalam pembayaran di muka untuk mengamankan kapasitas tambahan, dengan pembayaran pertama dimulai pada Q2.
Panduan FY2028: Total pendapatan sekitar $16,5 miliar, naik sekitar 45% year-over-year, dan $1,5 miliar lebih tinggi dari panduan kuartal sebelumnya. Bisnis data center diproyeksikan tumbuh sekitar 50% dalam setahun.
Panduan pendapatan chip kustom FY2029: Bisnis chip kustom menargetkan pendapatan lebih dari $10 miliar untuk satu proyek. Analis Morningstar William Kerwin mencatat bahwa ini berarti chip kustom saja dapat memberikan tambahan pendapatan $5 miliar antara FY2028 dan FY2029.
Kapitalisasi pasar Marvell saat ini sekitar $254,4 miliar (per 2 Juni 2026), menyisakan potensi pertumbuhan sekitar 4x untuk mencapai $1 triliun. Perhitungan statis menunjukkan bahwa dengan rasio harga terhadap laba 35–40x, valuasi $1 triliun membutuhkan laba bersih $25–28,5 miliar. Berdasarkan pendapatan FY2027 sekitar $11,5 miliar dan margin bersih non-GAAP 25–30%, laba bersih saat ini masih jauh dari target tersebut. Oleh karena itu, apakah Marvell dapat mempertahankan pertumbuhan berkecepatan tinggi—bukan sekadar lonjakan valuasi satu kali—akan menjadi variabel kunci dalam menilai tujuan triliun dolar.
Akuisisi Strategis: Celestial AI dan XConn Melengkapi Puzzle Konektivitas
Antara akhir 2025 dan awal 2026, Marvell menyelesaikan dua akuisisi penting, memperkuat strategi konektivitasnya dari sisi teknis dan cakupan pasar:
Akuisisi Celestial AI (ditandatangani Desember 2025, selesai Februari 2026). Celestial AI memiliki platform transmisi fotonik terobosan, mendukung interkoneksi optik tingkat chip, sistem, dan rak. Konektivitas data center AI sedang beralih dari interkoneksi listrik antar-rak ke interkoneksi optik pada tingkat packaging chip—langkah yang diperlukan untuk menskalakan klaster ke puluhan ribu kartu. Akuisisi ini, senilai sekitar $1 miliar secara tunai, memberikan keunggulan teknologi yang berbeda bagi Marvell dalam konektivitas optik.
Akuisisi XConn Technologies (ditandatangani Januari 2026). XConn menawarkan lini produk chip switching PCIe 5/6 dan CXL terdepan di industri, dengan switch PCIe 6 dan CXL 3.1 yang sudah sampling. Nilai transaksi sekitar $540 juta. Teknologi CXL memungkinkan pooling memori dan berbagi sumber daya dalam komputasi kinerja tinggi. Chip switching CXL milik XConn akan melengkapi controller ekspansi memori CXL yang sudah dimiliki Marvell.
Kedua akuisisi ini berfokus pada "konektivitas scale-up," melengkapi bisnis switching Ethernet scale-out yang telah dimiliki Marvell. Kontribusi pendapatan dari transaksi ini diperkirakan akan mulai terlihat secara bertahap pada FY2028–FY2029.
Marvell vs. Broadcom: Membandingkan Dua Strategi Chip AI Kustom
Marvell dan Broadcom sering dianggap investor sebagai "duopoli" chip AI kustom, namun posisi ekosistem mereka sangat berbeda:
Pendekatan Broadcom: Berfokus pada kustomisasi ASIC internal, menargetkan AWS, Google, Meta, dan penyedia cloud lain dengan solusi chip AI kustom "anti-NVIDIA." Platform packaging 3.5D XDSiP menonjolkan performa dan efisiensi, namun kurang integrasi mendalam dengan ekosistem NVIDIA. Pada Q1 FY2025, divisi semikonduktor (termasuk solusi silikon kustom) tumbuh 11% year-over-year, namun ini jauh lebih lambat dibanding pertumbuhan data center Marvell (+27%).
Pendekatan Marvell: Berbasis teknologi konektivitas, menyediakan solusi XPU kustom dan interkoneksi dalam ekosistem NVIDIA. Kemitraan NVLink Fusion memungkinkan Marvell berpartisipasi dalam AI Factory dan ekosistem AI-RAN NVIDIA, sekaligus mempertahankan keterlibatan kustom menyeluruh dengan semua penyedia cloud hyperscale utama di AS. CEO Matt Murphy menyatakan dalam earnings call: "Kami memiliki keterlibatan bisnis kustom yang komprehensif dengan semua penyedia cloud hyperscale di AS."
Tidak ada penilaian sederhana mana yang lebih unggul antara kedua jalur tersebut, namun Marvell, yang didukung ekosistem NVIDIA, menikmati kepastian pertumbuhan jangka pendek yang lebih jelas selama siklus ekspansi infrastruktur AI saat ini. Di sisi lain, apakah NVIDIA akan menjaga Marvell tetap di lapisan interkoneksi dan bukan lapisan komputasi inti, serta apakah integrasi mendalam Marvell dengan NVIDIA akan membatasi ekspansinya ke ekosistem GPU lain, merupakan variabel yang perlu terus dipantau investor.
Kesimpulan
Dukungan "triliun dolar" dari Jensen Huang telah membawa perhatian pasar yang signifikan bagi Marvell, namun analisis fundamental menunjukkan bahwa untuk mencapai tujuan tersebut, empat kondisi inti harus terpenuhi secara bersamaan:
Pertama, belanja modal data center AI harus terus tumbuh kuat—raksasa teknologi AS diperkirakan akan menghabiskan sekitar $400 miliar untuk infrastruktur AI pada 2025, dengan proyeksi melebihi $700 miliar pada 2026. Ini adalah landasan momentum industri.
Kedua, produk chip kustom dan konektivitas Marvell harus secara konsisten memenangkan pangsa pengadaan di antara penyedia cloud hyperscale, sehingga target pendapatan FY2028–FY2029 dapat tercapai sesuai jadwal.
Ketiga, teknologi konektivitas optik Celestial AI dan switching CXL XConn harus meraih validasi komersial dalam deployment data center skala besar, mendorong pertumbuhan berkelanjutan hingga setelah FY2030.
Keempat, kemitraan antara NVIDIA dan Marvell harus berkembang dari kolaborasi teknis ke integrasi rantai pasok dan kapasitas yang lebih dalam, menjaga keselarasan kepentingan yang kuat.
Per Juni 2026, portofolio chip kustom Marvell mencakup 18 proyek XPU, dengan kontribusi pendapatan yang diperkirakan akan meningkat pada FY2027. Pendapatan Q2 FY2027 diproyeksikan sekitar $2,7 miliar, dengan pola pertumbuhan berurutan yang jelas. Dari perspektif fundamental keuangan, tata letak teknis, dan posisi ekosistem, Marvell memiliki kondisi struktural untuk bergerak dari kapitalisasi pasar $200 miliar menuju $1 triliun. Namun, tantangan tetap ada, termasuk keterbatasan kapasitas, tekanan persaingan, dan ketidakpastian roadmap teknologi. Sementara investor mungkin fokus pada "halo triliun dolar," mereka sebaiknya memperhatikan dengan cermat kecepatan realisasi pendapatan FY2027 yang sebenarnya dan evolusi margin kotor chip kustom.
