Pada akhir tahun 2025, protokol Real World Asset (RWA) telah mencapai total value locked (TVL) sekitar $17 miliar, secara resmi melampaui bursa terdesentralisasi (DEX) dan menjadi sektor kelima terbesar dalam keuangan terdesentralisasi (DeFi). Pergeseran struktural ini menandai titik balik bagi DeFi, di mana fokusnya bergeser dari perdagangan aset asli on-chain murni menuju penangkapan hasil dan nilai dalam skala besar dari pasar keuangan tradisional.
Total kapitalisasi pasar emas ter-tokenisasi telah melampaui $4,2 miliar, lebih dari dua kali lipat hanya dalam waktu kurang dari satu tahun. Tether Gold (XAUt) dan Paxos Gold (PAXG) bersama-sama menyumbang hampir 90% dari pasar ini.
Rotasi Sektor: Protokol RWA Masuk Lima Besar DeFi dengan Tonggak TVL $17 Miliar
Menurut data terbaru dari DefiLlama, total value locked (TVL) pada protokol Real World Asset (RWA) telah tumbuh dari sekitar $12 miliar pada kuartal IV 2024 menjadi kurang lebih $17 miliar saat ini. Lonjakan ini memungkinkan RWA menyalip bursa terdesentralisasi (DEX) dan naik ke peringkat kelima dalam klasemen sektor DeFi. Di balik rotasi sektor ini, produk tokenisasi obligasi, kredit privat, dan komoditas dengan cepat menjadi komponen inti keuangan on-chain.
Pertumbuhan TVL tidak tersebar merata. Berdasarkan kelas aset, US Treasury ter-tokenisasi, kredit privat, emas, dan saham menjadi pendorong utama. Dari perspektif ekosistem protokol, Ethereum tetap dominan dengan menguasai sekitar 65% kapitalisasi pasar RWA, dengan konsentrasi kuat pada protokol-protokol terdepan. Hal ini menunjukkan bahwa modal secara selektif mengalir ke aset dan protokol yang mampu menawarkan arus kas nyata, stabil, serta kerangka kepatuhan yang kuat.
Aset Inti: Emas, Saham, dan Treasury—Tiga Pilar Penggerak Pertumbuhan
Ekspansi pasar RWA dibangun di atas migrasi besar-besaran aset tradisional utama ke on-chain. Emas ter-tokenisasi menjadi salah satu area dengan pertumbuhan tercepat. Kapitalisasi pasarnya melonjak dari sekitar $1,3 miliar pada awal tahun menjadi lebih dari $4,2 miliar. Tether Gold (XAUt) memiliki kapitalisasi pasar sekitar $2,24 miliar, sementara Paxos Gold (PAXG) sekitar $1,5 miliar. Bersama-sama, keduanya menguasai hampir 90% segmen ini. Setiap token XAUt dan PAXG didukung 1:1 oleh cadangan emas fisik, memungkinkan investor untuk dengan mudah memiliki dan mentransfer kepemilikan emas melalui blockchain.
Pasar saham ter-tokenisasi juga mencatat rekor baru dengan total kapitalisasi pasar sekitar $1,2 miliar. Pengamat industri membandingkan fase ini dengan periode sebelum ledakan stablecoin pada tahun 2020, menyoroti potensi awal yang sangat besar. Keterlibatan institusi menjadi kunci, dengan penerbit seperti Backed Finance dan Securitize semakin aktif. Menariknya, Nasdaq bahkan telah mengajukan permohonan ke U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) untuk mencatatkan saham ter-tokenisasi.
US Treasury ter-tokenisasi menjadi pilar utama lainnya, terutama didorong oleh protokol seperti Ondo Finance dan Securitize. Produk-produk ini membawa hasil stabil dari US Treasury ke dunia DeFi, menarik minat investor institusi maupun ritel yang mencari imbal hasil on-chain berisiko rendah.
Protokol Unggulan: Ethereum Mendominasi saat Securitize, Ondo, dan Circle Membangun Ekosistem
Ekosistem RWA sangat terpusat, dengan jaringan Ethereum menguasai sekitar 65% pangsa pasar berkat keamanan yang tangguh dan lanskap protokol keuangan yang matang.
Saat ini, tiga protokol teratas berdasarkan kapitalisasi pasar semuanya terutama beroperasi di Ethereum:
- Securitize memimpin dengan TVL sekitar $2,42 miliar, berfokus pada tokenisasi sekuritas.
- Ondo Finance mengikuti dengan TVL sekitar $1,95 miliar. Produk intinya meliputi US Treasury jangka pendek ter-tokenisasi (OUSG) dan stablecoin berbunga (USDY).
- Token US Treasury milik Circle, USYC, juga memegang posisi signifikan dengan TVL sekitar $1,52 miliar. Circle memperkuat kehadirannya di sektor reksa dana pasar uang ter-tokenisasi dengan mengakuisisi Hashnote, yang sendiri memiliki TVL $1,25 miliar.
Pertumbuhan Ondo Finance sangat mencolok. Protokol ini menerapkan strategi multi-chain, tidak hanya di Ethereum, tetapi juga di Solana, Mantle, dan blockchain lain untuk menjangkau basis pengguna yang lebih luas. Produk OUSG memungkinkan pengguna berinvestasi di US Treasury dengan ambang masuk rendah, biasanya menawarkan imbal hasil tahunan sekitar 4%–5%.
Dampak Pasar: Perdagangan 24/7 dan Komposabilitas DeFi Membuka Nilai Baru
Kebangkitan RWA bukan sekadar "memasukkan aset ke on-chain." Dengan memanfaatkan karakteristik dasar blockchain, RWA menciptakan dimensi nilai baru bagi aset tradisional. Transformasi paling nyata adalah perdagangan 24/7. Saham, treasury, atau emas ter-tokenisasi tidak lagi terikat jam buka dan tutup bursa tradisional, sehingga memungkinkan perdagangan global tanpa henti sepanjang waktu.
Dampak yang lebih dalam terletak pada komposabilitas DeFi. Aset dunia nyata ter-tokenisasi ini dapat diintegrasikan secara mulus ke dalam ekosistem DeFi yang lebih luas. Misalnya, US Treasury ter-tokenisasi dapat dijadikan agunan di protokol pinjaman atau menyediakan likuiditas di bursa terdesentralisasi, membuka efisiensi modal yang sulit dicapai di keuangan tradisional. Komposabilitas ini melahirkan use case keuangan dan strategi imbal hasil baru, menarik semakin banyak modal baik dari pelaku kripto maupun institusi yang mencari diversifikasi hasil.
Tantangan ke Depan: Likuiditas dan Kepatuhan Tetap Menjadi Kunci Menuju Pasar Triliunan Dolar
Meski pertumbuhan berlangsung pesat, sektor RWA masih menghadapi dua tantangan utama dalam perjalanannya dari puluhan miliar menuju triliunan dolar. Tantangan pertama adalah kedalaman likuiditas. Meskipun produk emas atau treasury ter-tokenisasi terdepan memiliki likuiditas, pasar on-chain masih jauh tertinggal dibandingkan pasar tradisional dalam hal kedalaman perdagangan. Menarik lebih banyak market maker dan partisipan institusi besar sangat penting untuk meningkatkan likuiditas. Kepatuhan regulasi menjadi isu yang lebih kompleks dan jangka panjang. Sekuritas ter-tokenisasi pada dasarnya tunduk pada hukum sekuritas tradisional. Protokol harus berkembang seiring kerangka regulasi untuk memastikan kepatuhan penuh dalam penerbitan, perdagangan, dan kustodian.
Sebagai contoh, Paxos telah mengajukan permohonan ke U.S. SEC untuk menjadi lembaga kliring, dengan tujuan membangun fondasi kepatuhan bagi saham dan obligasi on-chain yang diterbitkan secara native. Panduan regulasi yang jelas dan infrastruktur kepatuhan yang kokoh akan menjadi kunci akhir untuk membuka arus modal institusi secara besar-besaran.
Perspektif Pasar: Memantau Pertumbuhan Sektor RWA Melalui ONDO
Perkembangan bisnis dan performa pasar protokol RWA sebagian tercermin pada harga token ekosistem mereka. Ambil contoh token native Ondo Finance, ONDO. Fluktuasi harganya sangat berkorelasi dengan pertumbuhan TVL protokol, peluncuran lini produk baru, dan meningkatnya perhatian pasar terhadap narasi RWA. Per 31 Desember 2025, data pasar Gate menunjukkan bahwa ONDO mengalami price discovery signifikan sepanjang tahun lalu, seiring TVL protokol naik dari level rendah hingga melampaui $19 miliar.
Kapitalisasi pasar emas ter-tokenisasi melonjak dari $1 miliar menjadi $4,2 miliar dalam setahun, dengan Tether Gold dan Paxos Gold berperan sebagai "brankas digital" era baru dan menguasai hampir 90% pasar. Di Ethereum, Securitize, Ondo Finance, dan USYC milik Circle secara kolektif mengelola hampir $6 miliar aset on-chain, membentuk tulang punggung ekosistem RWA.
Ketika Nasdaq mengajukan pencatatan saham ter-tokenisasi dan hasil US Treasury mengalir diam-diam ke dompet melalui token OUSG, garis besar era baru mulai terlihat jelas. TVL $17 miliar ini hanyalah prolog; di baliknya terbentang dunia aset tradisional bernilai ratusan triliun dolar yang menanti untuk didefinisikan ulang oleh blockchain.
