Saham yang ter-tokenisasi adalah kata kunci fintech besar berikutnya. Apakah mereka sebuah inovasi atau celah regulasi?

Pada akhir Juni, CEO Robinhood Vlad Tenev berdiri di depan kolam refleksi yang menghadap ke Mediterania, mengenakan jas bergaris berwarna krim yang membuatnya terlihat seperti versi crypto bro dari Jay Gatsby. Berbicara kepada kerumunan gembira di Cannes, Tenev merogoh tas kulitnya. Ia mengeluarkan silinder logam. “Saya sedang memegang di tangan saya kunci untuk token saham pertama untuk OpenAI,” kata Tenev. “Saya ingin mentransfer token ini kepada Anda,” katanya kepada para penonton yang duduk, yang dengan sopan melambaikan kipas kertas untuk bertahan dari panas musim panas.

Gambit Tenev adalah peluncuran dengan profil tertinggi hingga saat ini dari produk yang semakin ramai dibicarakan di dunia kripto dan fintech: saham yang ter-tokenisasi, yang merupakan ekuitas tradisional dalam balutan blockchain. Para pendukung berargumen bahwa dengan men-tokenisasi saham yang diperdagangkan secara publik seperti Apple dan Tesla, investor akan lebih mudah untuk memperdagangkan dan mengakses aset, termasuk di luar AS. Robinhood mengambil langkah yang lebih berani dengan mengklaim bahwa mereka dapat men-tokenisasi saham di perusahaan swasta, seperti OpenAI dan SpaceX, yang biasanya hanya tersedia untuk orang-orang terkaya di dunia melalui dana ventura atau sekunder.

OpenAI tidak menganggap enteng pengumuman tersebut, memposting di X beberapa hari kemudian bahwa token OpenAI Robinhood bukanlah ekuitas OpenAI. “Kami tidak bermitra dengan Robinhood, tidak terlibat dalam ini, dan tidak mendukungnya,” tulis perusahaan tersebut. “Tolong berhati-hati.” Tenev mengakui bahwa token OpenAI Robinhood tidak “secara teknis” merupakan ekuitas, tetapi menambahkan bahwa token tersebut masih memberikan investor ritel akses ke aset-aset swasta. (Jika Anda ingin penjelasan yang lebih mendalam tentang cara kerjanya, Anda bisa merujuk pada raja, Matt Levine.)

Sementara pengumuman mencolok Robinhood lebih merupakan pemasaran daripada apa pun, dengan produk yang masih terbatas di Uni Eropa, Anda dapat mengharapkan untuk segera dibanjiri dengan diskusi tentang saham tokenisasi, yang sudah meresap ke industri crypto selama beberapa tahun. Hingga baru-baru ini, setiap upaya serius ke dalam ruang ini terbatas pada perusahaan blockchain seperti Kraken dan Coinbase, tetapi Robinhood mewakili penyeberangan Rubicon. Jangan lupakan, bagaimanapun, bahwa Robinhood membantu mendorong pesaingnya yang kaku untuk masuk ke perdagangan tanpa komisi bagi pelanggan ritel. Ketua Komisi Sekuritas dan Bursa Paul Atkins memberikan wawancara pada hari yang sama dengan pos OpenAI, mengatakan bahwa “tokenisasi adalah sebuah inovasi,” dan komisaris yang ramah crypto Hester Peirce merilis surat minggu lalu yang menyebut sekuritas tokenisasi “menawan, tetapi tidak ajaib.”

Dengan startup yang sangat menjanjikan seperti OpenAI, SpaceX, dan Stripe yang tetap privat lebih lama, perusahaan-perusahaan dari Robinhood hingga Forge telah mencoba menciptakan kendaraan baru yang memungkinkan pelanggan ritel mengaksesnya, mulai dari ETF pasar privat hingga saham yang tertokenisasi. Namun, meskipun perusahaan-perusahaan ini akan mengklaim inovasi semacam itu sebagai “demokratisasi,” mereka juga datang dengan risiko yang sama yang terkait dengan perusahaan privat—yaitu, kurangnya pengungkapan dan pengawasan. Dalam sidang minggu lalu tentang undang-undang crypto yang diusulkan, Sen. Elizabeth Warren (D-Mass.) berpendapat bahwa saham yang tertokenisasi akan membantu perusahaan menghindari regulasi SEC, meskipun Peirce kemudian memberikan pernyataan bahwa pelaku pasar harus mematuhi undang-undang sekuritas federal.

Cerita Berlanjut Masa depan perdagangan saham sudah di depan mata. Tetapi jika bahkan OpenAI menyarankan Anda untuk berhati-hati, Anda mungkin ingin membaca rincian kecilnya.

Kirim kesepakatan untuk buletin Term Sheet di sini.

Sara Braun mengkurasi bagian penawaran dari buletin hari ini. Berlangganan di sini.

Cerita ini awalnya ditampilkan di Fortune.com

Lihat Komentar