Strategi saham turun meskipun mengumpulkan $10 miliar di tengah demam kas perusahaan

Saham Strategy turun 1,4% setelah jam kerja meskipun perusahaan mengumumkan laba $10 miliar di kuartal kedua.

Total kapitalisasi pasarnya sekarang berada di bawah $113 miliar, dan saham perusahaan naik 34% tahun ini.

Keuntungan 11 angka ini datang setelah kerugian hampir $6 miliar pada kuartal pertama tahun 2025, tekanan yang meningkat dari penjual pendek yang mengintai, dan persaingan yang semakin ketat dari perusahaan lain yang ikut serta dalam tren crypto terbaru: kas perusahaan.

Ini adalah perusahaan yang mengakumulasi Bitcoin — dan lebih baru lagi altcoin — untuk memperkuat neraca mereka, kadang-kadang tanpa model bisnis lain di benak.

Perusahaan-perusahaan tersebut menimbulkan ancaman signifikan terhadap Strategi, yang tampaknya telah mengabaikan kepentingan komersialnya sebagai perusahaan perangkat lunak bisnis demi upayanya sebagai perbendaharaan Bitcoin.

“Hasil strategi akan terutama bergantung pada strategi Bitcoin mereka, karena bisnis perangkat lunak warisan telah jauh tertinggal oleh strategi treasury dan memiliki sedikit relevansi secara keseluruhan,” kata Alexandre Schmidt, analis di CoinShares, kepada DL News.

Salah satu contohnya adalah Metaplanet, sebuah perusahaan pengelola anggaran hotel yang beralih menjadi perusahaan perbendaharaan Bitcoin yang berasal dari Jepang. Perusahaan ini menjual sebagian besar propertinya dan menggunakan hasilnya untuk membeli Bitcoin secara massal. Sekarang, Metaplanet berada di peringkat ketujuh secara global untuk jumlah Bitcoin terbanyak yang dimiliki oleh sebuah perusahaan.

Tren yang dimulai oleh ketua eksekutif Strategy, Michael Saylor, pada Agustus 2020, kini telah merembet ke cryptocurrency lainnya. Perusahaan-perusahaan yang mengelola kas Ethereum bermunculan, begitu pula perusahaan yang menambahkan XRP ke neraca mereka. Bahkan BNB dari Binance kini dipegang sebagai aset strategis.

Strategi sekarang memegang lebih dari 3% dari total pasokan Bitcoin. Itu setara dengan 628,791 Bitcoin, senilai sekitar $74 miliar.

Namun, angka yang mencengangkan itu tidak cukup bagi Saylor. Perusahaan berencana untuk mengumpulkan $4,2 miliar lagi untuk membeli lebih banyak Bitcoin melalui penawaran STRC yang baru saja mereka luncurkan.

Strategi Saylor telah memicu seluruh industri peniru yang ingin meniru skema tersebut — dan efek yang ditimbulkannya pada harga saham.

Model pendanaan

Jadi bagaimana Strategi mendanai pembelian Bitcoin yang tak henti-hentinya?

Pertama, utang yang dapat dikonversi. Ide ini sederhana: pinjam sekarang, beli Bitcoin, dan biarkan nilai yang meningkat dari Bitcoin dan saham perusahaan melakukan sisanya. Jika saham terus meroket, utang akan dikonversi menjadi ekuitas — dan perusahaan tidak perlu membayarnya kembali dalam bentuk uang tunai.

Kedua, saham preferen. Ini dirancang untuk menarik investor yang lapar imbal hasil tanpa terlalu banyak mendilusi pemegang saham yang ada.

Preferreds biasanya membayar dividen tetap dan berada di atas saham biasa dalam struktur modal, memberikan investor bantalan jika terjadi hal yang tidak diinginkan.

Cerita Berlanjut Kritikus, seperti penjual pendek legendaris Jim Chanos, telah menyebutnya “gibberish keuangan lengkap.”

Terakhir, Strategi menerapkan fasilitas ekuitas di pasar, yang juga dikenal sebagai ATM. Ini memungkinkan Saylor untuk menyuntikkan sejumlah kecil saham langsung ke pasar, terutama ketika harga terlihat kuat. Namun, model ini tidak tanpa risiko.

Analisis Coinbase mengatakan bahwa model ini menghadirkan risiko sistemik terhadap pasar cryptocurrency, sementara analis makro Noelle Acheson menyebutnya sebagai tren yang “mencemaskan.”

Pedro Solimano adalah koresponden pasar DL News yang berbasis di Buenos Aires. Ada informasi? Kirim email kepadanya di psolimano@dlnews.com*.*

Lihat Komentar