Di persimpangan Web3 dan TradFi, “koin saham” dan “saham koin” menjadi jalur investasi yang sangat diikuti. Dalam pasar yang didorong oleh perhatian dan keyakinan ini, cerita dan narasi sering kali memiliki pengaruh yang lebih besar daripada teknologi itu sendiri. Dalam episode Bill It Up kali ini, kami mengundang dua pemain kedalaman di bidang Web3 - CEO Stablestock Zixi dan mitra Primitive Ventures Yetta, untuk melakukan diskusi mendalam tentang konsep “koin saham” dan “saham koin”, menguraikan persilangan, perbedaan, dan potensi masa depan keduanya dalam investasi enkripsi dan TradFi. Mereka berbagi tentang bagaimana para pembangun menemukan pijakan di tengah periode yang tidak stabil, serta wawasan tentang pengembalian investasi, hukum kelangsungan hidup investor ritel, dan tren pasar.
Berikut adalah ringkasan esensi percakapan, membawa Anda untuk melihat sekilas kode kekayaan di jalur RWA (aset dunia nyata).
koin saham dan saham koin: bentrokan dua model RWA
Saham koin (Crypto-related Stocks) merujuk pada saham perusahaan yang terdaftar di pasar keuangan tradisional yang terkait dengan enkripsi, seperti MicroStrategy, Coinbase, atau Bitmain. Perusahaan-perusahaan ini terhubung langsung atau tidak langsung dengan pasar enkripsi melalui kepemilikan aset enkripsi, penyediaan layanan enkripsi, atau keterlibatan dalam ekosistem blockchain.**Saham On-chain** (On-chain Stocks) adalah model inovatif yang didorong oleh proyek seperti Stablestock, yang mentokenisasi aset saham tradisional, dengan menggunakan teknologi blockchain untuk mewujudkan perdagangan dan peningkatan likuiditas di rantai.
Zixi dan Yetta sepakat bahwa kedua jalur ini memiliki logika pasar dan potensi perkembangan yang unik. Koin saham bergantung pada likuiditas besar Wall Street, menarik perhatian investor global; sementara saham koin memanfaatkan likuiditas global dan kemampuan pemrograman blockchain, menyediakan peluang investasi baru bagi pengguna pasar baru dan investor institusi.
Yetta：Kisah di balik investasi $SBET dan logika pemilihan MEI Pharma
Yetta membagikan proses pengambilan keputusan investasi $SBET (koin enkripsi terkait MEI Pharma) oleh Primitive Ventures. Pada bulan April tahun lalu, tim mereka melakukan tinjauan mendalam dan menemukan bahwa siklus bull kali ini berbeda dari yang sebelumnya: ETF BTC menjadi penguasa pasar, likuiditas koin alternatif kurang, dan pertumbuhan total kapitalisasi pasar lesu. Sementara itu, open interest (OI) opsi BTC di Chicago Mercantile Exchange (CME) terus memimpin di atas Binance, menunjukkan bahwa investor institusi lebih sensitif terhadap pasar dibandingkan dengan investor ritel.
Dalam latar belakang seperti ini, $SBET menjadi target investasi mereka. Yetta menunjukkan bahwa keputusan investasi didasarkan pada dua poin:
Dasar aset: LikeCoin dalam ekosistem Ethereum dinilai rendah dalam adopsi institusi, terutama potensi di bidang pembayaran. Prediksi pasar menunjukkan bahwa ETF LikeCoin memiliki probabilitas tinggi untuk disetujui, menunjukkan nilai jangka panjangnya.
Janji tokoh utama: Anggota dewan MEI Pharma, Charlie (Charlie Li) terlibat secara mendalam dalam proyek, memastikan kepentingan yang sangat terikat. Bahkan ketika pasar memasuki roda negatif, komitmen jangka panjang tokoh utama dapat memberikan perlindungan terhadap penurunan aset.
Yetta menekankan bahwa $SBET bukan hanya kesempatan untuk alokasi aset, tetapi juga memberikan lebih banyak eksposur pasar enkripsi bagi investor institusi, melalui inovasi alat keuangan yang memperbesar nilai konsensus.
Tiga, Zixi: Penamaan Stablestock dan Pembangunan Ekosistem Koin Saham
Zixi memperkenalkan logika penamaan dan pemposisian produk Stablestock.** “Stable” ** tidak merujuk pada stabilitas harga, melainkan menekankan jaminan melalui **Proof of Reserve** (bukti cadangan) untuk memastikan token di blockchain terikat 1:1 dengan aset di luar rantai, mirip dengan logika stablecoin. Mekanisme ini memungkinkan pengguna untuk dengan bebas mencetak dan menghancurkan token, memastikan harga berfluktuasi seiring dengan aset di luar rantai, memberikan “stabilitas”. Selain itu, nama Stablestock juga memiliki sedikit “lelucon” — token di blockchain seperti STT (Stable Tokenized Tesla) menghormati gaya penamaan Ethereum, melambangkan perpaduan antara inovasi dan simbol budaya.
Posisi produk Stablestock adalah untuk memberikan layanan kepada pengguna pasar berkembang dan klien bernilai tinggi, yang terutama mencakup:
Stable Broker: Pengguna dapat membeli saham AS (seperti Apple, Tesla) secara legal dan sesuai peraturan menggunakan stablecoin, dan men-tokenisasi-nya 1:1 untuk mendapatkan likuiditas awal di blockchain.
Ekosistem DeFi di blockchain: Terintegrasi dengan protokol DeFi, mendukung operasi seperti jaminan on-chain, pinjaman, lintas rantai, untuk memenuhi kebutuhan imbal hasil tinggi pelanggan bernilai tinggi.
Pengguna yang ditargetkan dibagi menjadi tiga kategori:
Orang yang ingin membeli tetapi tidak dapat: pengguna pasar baru muncul (seperti Asia Tenggara), tanpa rekening bank luar negeri, tetapi memiliki koin stabil.
Pedagang yang mengejar leverage tinggi: berharap untuk meningkatkan keuntungan melalui alat keuangan di on-chain.
Klien bernilai tinggi: mencari kebutuhan perencanaan keuangan untuk optimasi pajak atau APY (tingkat pengembalian tahunan) yang tinggi.
Zixi mengungkapkan bahwa Stablestock telah menarik lebih dari 100 pengguna pada hari kedua peluncurannya, dengan total aset yang dikelola mencapai puluhan ribu dolar, sesuai dengan ekspektasi. Dalam enam bulan hingga satu setengah tahun ke depan, pengguna institusi dan pelanggan dengan kekayaan tinggi diharapkan menjadi sumber pendapatan utama.
Empat, koin saham vs saham koin: logika pasar dan peluang investasi
Logika pasar koin saham: Yetta menunjukkan bahwa koin saham (seperti MicroStrategy) memegang aset enkripsi (seperti BTC) dengan leverage, menghasilkan pertumbuhan aset per saham yang berkelanjutan. Pola ini dapat memperoleh premium yang signifikan (seperti 1-3 kali NAV, nilai aset bersih) saat sentimen pasar tinggi. Selain itu, koin saham menarik institusi yang tidak dapat langsung berinvestasi dalam aset enkripsi dengan menerbitkan instrumen keuangan seperti saham preferen, memperluas konsensus pasar. Misalnya, rentang fluktuasi NAV MicroStrategy berada di antara 0,8-4 kali, saat ini sekitar 1 kali lebih, berada dalam kisaran yang wajar.
Logika pasar koin saham: Zixi menekankan bahwa inti dari koin saham adalah memanfaatkan likuiditas global dan kemampuan pemrograman dari blockchain untuk memberikan layanan kepada pengguna yang tidak terjangkau oleh TradFi. Di pasar berkembang, infrastruktur keuangan tradisional yang lemah membuat stablecoin berfungsi sebagai “bank bayangan”, secara signifikan mengurangi biaya akuisisi pelanggan. Stablestock menyediakan solusi lengkap dari pembelian saham hingga penyelesaian di blockchain melalui kombinasi broker off-chain (bisnis pialang yang sesuai) dan DeFi on-chain. Misalnya, bekerja sama dengan Lending Protocol, menyelesaikan saham Tesla secara off-chain melalui instruksi API, sehingga mengatasi masalah likuiditas yang kurang di on-chain.
Perbedaan antara keduanya:
Koin saham lebih condong kepada produk keuangan aset, bergantung pada likuiditas dan dorongan emosi Wall Street.
Koin fokus pada membangun tempat perdagangan di blockchain, menekankan inovasi teknologi dan aksesibilitas global.
Yetta percaya bahwa kedua jalur tersebut memiliki potensi besar. Koin saham mirip dengan Coinbase, Robinhood, dengan potensi valuasi mencapai seratus kali lipat; saham koin bisa memunculkan produk keuangan baru, serupa dengan inovasi kontrak berkelanjutan.
Meme, budaya, dan narasi: kekuatan inti yang didorong oleh pasar
Zixi dan Yetta sepakat bahwa dalam pasar enkripsi, **cerita dan narasi** lebih berpengaruh dibandingkan dengan teknologi itu sendiri. Koin meme, simbol budaya, dan keyakinan komunitas dapat dengan cepat menarik perhatian dan mendorong emosi pasar. Misalnya, Bitmain (BMNR) diperdagangkan dengan sangat aktif di platform Stablestock, mencerminkan semangat investor ritel terhadap aset dengan volatilitas tinggi. Sementara itu, investor institusi lebih menyukai saham blue-chip (seperti Tesla, Nvidia), melakukan pengelolaan keuangan melalui likuiditas on-chain.
Yetta menambahkan bahwa Korea Selatan menunjukkan kinerja yang luar biasa dalam pengelolaan emosi pasar enkripsi dan ekspor budaya (seperti AKB48), ahli dalam memanfaatkan “efek flywheel” untuk memperbesar konsensus. Ini juga menjelaskan mengapa beberapa koin saham (seperti $SBET) dapat menonjol di pasar.
Imbal hasil investasi dan hukum bertahan hidup investor ritel
Pengembalian Investasi: Yetta mengungkapkan bahwa pengembalian $SBET dipublikasikan karena persyaratan pengungkapan, tetapi keuntungan spesifik bervariasi tergantung pada sentimen pasar, kebijakan makro (seperti pelonggaran), dan faktor lainnya. Kesempatan investasi di pasar primer sangat beragam, dengan pengembalian beberapa aset ekor panjang dapat mencapai beberapa kali lipat, tetapi kekuatan konsensus lebih rendah dibandingkan dengan koin utama (seperti BTC, ETH). Sentimen pasar sekunder sangat panas, fluktuasi 1-2 kali lipat dalam jangka pendek adalah hal yang umum, tetapi pengembalian jangka panjang cenderung berfluktuasi di sekitar NAV MicroStrategy.
Investor ritel survival rule:
Beli rendah jual tinggi: Hindari mengejar harga tinggi pada hari pendanaan ATM (At-The-Market), karena saat ini penilaian seringkali terlalu tinggi. Waktu terbaik untuk membeli adalah saat pasar sepi dan tidak ada yang tertarik.
Ikuti indikator: melacak OI opsi BTC CME, operasi modal perusahaan terdaftar (seperti pembiayaan atau pembelian kembali Coinbase, Galaxy Digital), serta persepsi pasar penambang, untuk menentukan puncak siklus.
Iterasi Kognitif: Yetta menekankan bahwa investasi adalah permainan kognisi. Melakukan tinjauan berkelanjutan dan menangkap perubahan struktural adalah kunci untuk menangkap peluang.
Masa depan koin bajakan dan NFT
Koin Sejuta: Yetta berpendapat bahwa koin sejuta berkinerja buruk dalam siklus ini, dengan likuiditas yang rendah, dan penyebaran informasi yang datar menyebabkan kesepakatan sulit untuk meluas. Kesempatan di masa depan terletak pada pemilihan proyek yang memiliki PMF (kecocokan produk-pasar) yang nyata dan fundamental yang solid (seperti memiliki pendapatan, aliran kas). Zixi menambahkan, jalan keluar akhir untuk koin sejuta mungkin adalah “ke NASDAQ”, untuk mendapatkan likuiditas yang lebih besar melalui model koin-saham.
NFT: Yetta memiliki sikap hati-hati terhadap masa depan NFT tradisional, karena likuiditasnya terbatas. Namun, NFT sebagai standar dasar, mungkin dapat berperan di bidang RWA (seperti koin saham, properti, obligasi).
Prediksi pasar bullish kali ini dan strategi keluar
BTC dan ETH bergerak:
Yetta: Putaran bull market ini didorong oleh BTC ETF, dengan dominasi institusi yang jelas. Volatilitas BTC semakin berkurang, tetapi siklusnya masih ada. Aset seperti LikeCoin dari ETH undervalued, potensi jangka panjangnya menjanjikan.
Zixi: Koin saham (seperti Bitmain) menunjukkan performa yang kuat dalam jangka pendek karena pendanaan dan sentimen, tetapi perlu waspada terhadap fluktuasi pasar yang disebabkan oleh perusahaan yang menjual posisi.
Strategi keluar:
Yetta: Ikuti kebijakan makro (seperti pelonggaran Federal Reserve dan penerbitan utang oleh Departemen Keuangan), operasi institusi (seperti indikator OI) dan dinamika penambang, untuk menilai puncak pasar secara komprehensif. Dalam filosofi investasi, perlu menimbang “Waktu di Pasar” dan “Penentuan Waktu di Pasar”. Memegang jangka panjang (seperti investasi Buffett di S&P 500) cocok untuk investor yang tidak memiliki kemampuan Penentuan Waktu, sementara operasi jangka pendek memerlukan penangkapan sinyal siklus yang akurat.
Zixi: Siklus pasar pada dasarnya adalah permainan emosi manusia. Model pembelian koin dengan pembiayaan dapat berkelanjutan, sampai suatu perusahaan menjual kepemilikan karena tekanan penebusan, memicu penurunan. Saat keluar, perlu waspada terhadap “spiral kematian”, tetapi fluktuasi kali ini mungkin relatif ringan.
Pesan dari Zixi dan Yetta
Yetta: Investasi adalah permainan pemahaman. Melakukan evaluasi terus-menerus dan mengikuti perubahan struktural pasar adalah cara untuk menangkap peluang. Selalu ikuti emosi pasar dan waspadai sinyal puncak siklus.
Zixi: Stablestock berkomitmen untuk memberikan kesempatan kepada pengguna pasar yang sedang berkembang untuk mengakses saham AS, dan memberdayakan inovasi melalui likuiditas di blockchain. Kami berharap di masa depan lebih banyak orang cerdas yang memanfaatkan platform kami untuk menciptakan produk keuangan yang tidak dapat diwujudkan oleh TradFi.
Kesimpulan
“Koin saham” dan “saham koin” mewakili dua jalur integrasi Web3 dan TradFi: koin saham bergantung pada likuiditas besar di Wall Street, memperbesar nilai konsensus aset enkripsi; saham koin, di sisi lain, menyediakan alat keuangan inovatif untuk pengguna global melalui kemampuan pemrograman blockchain. Dalam pasar yang didorong oleh narasi dan keyakinan ini, investor harus mempertahankan kesadaran yang tajam, menangkap peluang struktural, sambil waspada terhadap risiko siklus. Seperti yang dikatakan Zixi, “likuiditas adalah prasyarat inovasi,” sementara wawasan Yetta mengingatkan kita, “iterasi kognisi adalah kunci kekayaan.” Baik investor ritel maupun institusi, menemukan titik pijak yang sesuai bagi diri sendiri adalah kunci untuk berhasil dalam permainan kekayaan RWA ini.
