Penulis: Nom
Kompilasi: Shenchao TechFlow
TL;DR
-Efisiensi Digital Asset Treasury (DAT) SOL dalam mengakumulasi pasokan perdagangan saat ini akan lebih baik dibandingkan dengan DAT ETH atau BTC.
- Baru-baru ini diumumkan SOL DAT sebesar 2,5 miliar dolar, setara dengan pendanaan 30 miliar dolar ETH atau 91 miliar dolar BTC.
-SOL yang merupakan warisan FTX akan segera keluar dari pasar, tetapi pengaruh narasinya masih perlu dicerna lebih lanjut.
-Masalah inflasi SOL masih menjadi hambatan bagi kenaikan harga, dengan skala sekitar tiga kali lipat dari jumlah yang dibuka, perlu segera diatasi.
Apakah kamu benar-benar ingin membaca konten lengkap? Mari kita lihat beberapa poin kunci terlebih dahulu:
Saya tidak akan membahas masalah baik buruknya inflasi, karena sudah menghabiskan cukup banyak waktu untuk itu, saya menantikan perubahan yang akan datang.
Saya adalah pemegang SOL spot, SOL staking, dan SOL terkunci (terima kasih kepada SPV di Estate SOL), oleh karena itu, pandangan saya mungkin memiliki bias, saya berharap token yang saya miliki akan menghargai, dan stagnasi harga adalah hal negatif bagi saya.
Faktor yang merugikan: Warisan FTX dan tekanan pasar
Seperti banyak blockchain yang dikenal luas, Solana menjual token kepada investor melalui beberapa putaran pendanaan. Sebagian besar token mengalir ke FTX. Menurut laporan @realDannyNelson dari @CoinDesk, FTX memiliki 41 juta SOL saat bangkrut, di mana sebagian besar dijual melalui beberapa putaran pendanaan, dengan pembeli utama termasuk Galaxy dan Pantera, dengan harga eksekusi sekitar 64 dolar dan 102 dolar (ditambah biaya terkait). Berdasarkan harga SOL saat ini sekitar 190 dolar, investasi ini telah menghasilkan keuntungan yang signifikan.
Melalui analisis akun staking, “FTX Warisan SOL” saat ini tersisa sekitar 5 juta unit yang belum dibuka, dengan nilai total sekitar 1 miliar dolar.
Mengapa ini disebutkan?
Baru-baru ini Galaxy dan Pantera masing-masing mengumumkan rencana SOL DAT senilai 1,25 miliar dolar dan 1 miliar dolar, ditambah 400 juta dolar dari Sol Markets, totalnya sekitar 2,5 miliar dolar (setelah dikurangi biaya terkait). Masalahnya adalah, ini mungkin tidak memiliki dampak signifikan terhadap harga Solana, karena SOL yang terkunci di pasar saat ini dapat dibeli atau dialokasikan oleh entitas-entitas ini. Menurut data dari @4shpool(gelato.sh), masih ada sekitar 21 juta unit SOL yang menunggu untuk dibuka kuncinya hingga tahun 2028, dengan total nilai sekitar 4 miliar dolar. Perhitungan kasar (analisis model yang lebih rinci dapat disediakan oleh analis keuangan profesional) menunjukkan bahwa “SOL warisan FTX” menyumbang sekitar seperempat dari jumlah yang tersisa untuk dibuka kuncinya.
Di sisi lain, masalah inflasi Solana juga patut diperhatikan. Saat ini, tingkat inflasi biasanya dianggap 7-8%, tetapi tingkat inflasi aktual sekitar 4,5% dari pasokan yang beredar. Ini berarti, jika pasokan sekitar 608 juta SOL pada siklus ke-839 dihitung, setelah satu tahun pasokan akan meningkat sekitar 27,5 juta (inflasi) dan 10 juta (unlock), total pasokan akan mencapai sekitar 645,5 juta, dengan tingkat inflasi sekitar 6,2%. Sekali lagi, ini hanya perhitungan di atas kertas, saya akan meminta analis yang lebih berpengalaman untuk melihatnya, dan memberikan grafik yang lebih akurat untuk Anda.
Dari peningkatan tajam dalam pasokan yang beredar, dapat dilihat bahwa tingkat inflasi “statis” tidak akurat, yang dapat meningkat secara signifikan pada beberapa titik waktu, sementara pada titik waktu lainnya lebih kecil. Kami telah menyelesaikan waktu pembebasan besar yang tersisa.
Kita perlu memperhatikan satu angka kunci: jumlah SOL yang masuk ke pasar setiap hari. Jika seseorang mendapatkan token secara gratis (misalnya melalui inflasi staking atau unlock) atau mendapatkan token dengan harga diskon (misalnya SOL warisan FTX), dapat diperkirakan sebagian dari token tersebut akan dijual. Saya berasumsi bahwa selama setahun ke depan, 37,5 juta SOL dari inflasi akan dijual sepenuhnya. Jika saya ingin harga naik, ini adalah kabar buruk bagi saya — lihat poin 2. Oleh karena itu, kita memerlukan aliran dana masuk, yang dapat dicapai melalui DAT atau ETF (misalnya $SSK) (terima kasih kepada tim @REXShares yang telah membuat dan mengajukan BONK ETF, tanpa ragu merekomendasikannya). Idealnya, setiap dolar yang digunakan untuk membeli SOL seharusnya masuk ke pasar, mendorong harga naik. Namun, ketika SOL terkunci atau dibeli dengan harga diskon, cara ini kurang efisien. Oleh karena itu, kita berasumsi bahwa aktor DAT yang serakah akan membeli token-token ini sebelum unlock.
Apakah itu sangat buruk?
Jawaban singkat: Tidak buruk. Untuk mengimbangi pasokan 37,5 juta SOL per tahun (dengan asumsi harga setiap SOL adalah 200 dolar, harapan yang diidealkan), pasar memerlukan sekitar 7,5 miliar dolar aliran dana, atau sekitar 20,5 juta dolar per hari (ini disederhanakan, tanpa mempertimbangkan hari perdagangan Senin hingga Jumat dan libur bank). Jika DAT dapat membeli token dari warisan SOL FTX atau area SOL terkunci lainnya dengan harga diskon, ini akan meningkatkan efisiensi aliran dana.
Misalnya, mengumpulkan 400 juta dolar dengan diskon 5% untuk membeli SOL, setara dengan aliran dana 420 juta dolar, yang jelas lebih baik daripada langsung menyuntikkan 400 juta dolar ke pasar. Satu-satunya masalah adalah bagaimana menilai nilai waktu dari membeli SOL di pasar hari ini dibandingkan dengan pengurangan penjualan di masa depan.
Tingkat inflasi SOL dalam tiga tahun ke depan akan lebih tinggi daripada jumlah yang dibuka (hingga akhir rencana penguncian 2028), sementara SOL warisan FTX hanya menyumbang seperempat dari jumlah yang tersisa untuk dibuka. Oleh karena itu, prioritas pembelian SOL warisan oleh DAT daripada SOL di pasar tidak akan memiliki dampak signifikan pada pasar secara keseluruhan. Galaxy atau Pantera mana pun dapat menghabiskan sisa pasokan (dengan asumsi semua SOL warisan tersedia untuk dijual), ini belum termasuk DAT yang ada, seperti @defidevcorp, @solstrategies_ atau @UpexiTreasury (serta ETP yang ada).
Kabar baik: Pasokan Transaksi vs Pasokan Sirkulasi
Pengeluaran dana di SOL lebih efisien dibandingkan dengan pengeluaran dana di ETH atau BTC, ada dua alasan utama.
Penyediaan Transaksi
Pertama, jumlah pasokan yang beredar tidak sama dengan jumlah pasokan yang dapat diperdagangkan di pasar, terutama untuk aset yang dipertaruhkan. SOL yang dipertaruhkan tidak dapat dibeli secara langsung, tetapi dapat membeli derivatif token yang dipertaruhkan (LSTs). Menurut data dari tim @solscanofficial, Solana saat ini memiliki 608 juta SOL, di mana 384 juta SOL telah dipertaruhkan, dengan proporsi 63,1%. LSTs menyumbang 33,5 juta SOL, sehingga jumlah pasokan yang sebenarnya dapat diperdagangkan di pasar sekitar 57,5% (sekitar 350 juta SOL tidak dapat diperdagangkan, dengan setidaknya dua hari penundaan). Sebagai perbandingan, proporsi yang dipertaruhkan untuk ETH adalah 29,6%, dan LSTs menyumbang 11,9%. Jumlah pasokan yang lebih tinggi di pasar membuat fluktuasi harga lebih sulit terjadi, sementara jumlah pasokan perdagangan SOL yang lebih rendah membantu kenaikan harga.
Efisiensi Modal Relatif
Kapitalisasi pasar Solana jauh lebih rendah dibandingkan ETH dan BTC, dengan kapitalisasi sirkulasi sekitar 104 miliar dolar AS, sementara ETH adalah 540 miliar dolar AS dan BTC adalah 2,19 triliun dolar AS. Oleh karena itu, setiap dolar yang diinvestasikan dalam SOL DAT setara dengan 5 kali investasi dalam ETH DAT dan 22 kali dalam BTC DAT. Ketika mempertimbangkan pasokan yang dipertaruhkan, efisiensi ini meningkat menjadi 11 kali dan 36 kali.
Keuntungan dari DAT ini adalah bahwa mereka mengeluarkan pasokan dari pasar, menghasilkan token melalui staking (yang telah diperhitungkan dalam inflasi di atas), dan membuat alat seperti ETF yang lebih efektif dalam mendorong pasar. Sejak diluncurkan, SSK telah menerima sekitar 2 juta dolar setiap hari, tetapi rencana inflasi memerlukan 10 kali lipat aliran dana - ini mungkin terjadi seiring dengan lebih banyak persetujuan ETF.
Mengapa harus membaca konten ini?
Saya tidak pernah mendaftar untuk Elon bucks, jadi ini adalah misteri bagi kita semua.
ringkasan
-
Dibandingkan dengan ETH atau BTC DAT, SOL DAT akan lebih efektif dalam mengakumulasi volume perdagangan saat ini (bukan volume yang beredar). Saat ini, kurang dari 1% dari volume tersebut dikelola oleh SOL DAT, dan diperkirakan bahwa dengan peluncuran rencana baru, proporsi ini akan meningkat menjadi 3%, dan mungkin mencapai 5% di masa depan.
-
Pengumuman terbaru tentang SOL DAT senilai 2,5 miliar dolar AS setara dengan pendanaan 30 miliar dolar AS untuk ETH atau 91 miliar dolar AS untuk BTC. SOL DAT membutuhkan sosok pemimpin seperti Michael Saylor atau Tom Lee untuk mendorong narasi.
-SOL yang ada dalam warisan FTX akan segera keluar dari pasar, tetapi dampak naratifnya masih perlu dicerna lebih lanjut.
-Masalah inflasi SOL masih perlu diselesaikan, dengan skala sekitar tiga kali lipat dari jumlah yang dibuka.
- Arus dana untuk ETF saat ini kurang, tetapi dengan disetujuinya instrumen keuangan yang lebih besar, diperkirakan SOL akan menjadi fokus perhatian institusi mulai Q4.
-Beli $BONK (bukan saran investasi, silakan lakukan penelitian sendiri).
-Jika Anda hanya ingin mendapatkan saran investasi dari pos seperti ini, disarankan untuk mencari analis kuantitatif yang lebih profesional untuk mengelola aset Anda.
