Web3 di 2025: Mengulangi gelembung internet milenium

Pada tahun 2000, Chinanet berhasil melantai di Nasdaq dengan portal web dan konsep “Internet China”, dengan kapitalisasi pasar melonjak menjadi 5 miliar dolar pada hari pertama. Mereka tidak memiliki model keuntungan yang jelas, tidak ada batasan teknologi inti, bahkan pertumbuhan pengguna yang stabil pun sulit dicapai. Namun itu tidak penting — yang dibeli oleh investor bukanlah bisnisnya, melainkan tiket untuk “jangan lewatkan Internet China”.

Pada tahun yang sama, America Online mengakuisisi Time Warner senilai 164 miliar USD, menciptakan mitos “merger abad ini”. Sebuah penyedia layanan internet dial-up, ternyata bisa mengalahkan kapitalisasi pasar kerajaan media yang memiliki aset fisik seperti CNN dan Warner Bros. Logika transaksi ini sangat sederhana: internet mewakili masa depan, media tradisional harus merangkul perubahan. Sedangkan bagaimana cara menghasilkan uang? Itu adalah urusan di masa depan.

Kedua kasus ini memiliki naskah yang sama: pertama-tama menceritakan kisah yang cukup menarik, mendapatkan pembiayaan yang besar, lalu dengan cepat melantai di bursa untuk mengambil uang. China.com bergantung pada “konsep China”, sementara America Online bergantung pada “gerbang internet”. Apakah bisnis yang sebenarnya menguntungkan? Itu bukan fokusnya. Fokusnya adalah membuat investor percaya, melewatkan kesempatan ini sama dengan melewatkan era berikutnya.

25 tahun setelah hari ini, Web3 sedang secara tepat mereplikasi skenario ini.

Sebuah proyek Web3 yang khas lahir seperti ini: tim membangun situs resmi, menerbitkan sebuah whitepaper yang penuh dengan istilah teknis, melakukan beberapa demo konseptual untuk menunjukkan kemungkinan “desentralisasi” atau “tata kelola di atas blockchain”. Kemudian mulai melakukan roadshow, menggambarkan visi besar kepada para investor - mungkin “membangun kembali sistem nilai internet”, mungkin “memberikan pengguna hak kepemilikan data yang sebenarnya”, atau mungkin “mengguncang keuangan tradisional”.

Narasi-narasi ini terdengar sangat indah, seperti “internet akan mengubah segalanya” yang menginspirasi di masa lalu. Para investor didorong oleh emosi FOMO (fear of missing out), berbondong-bondong menginvestasikan uang mereka. Putaran A, putaran B, putaran C, valuasi terus melambung. Setelah proyek mendapatkan dana, mereka terus menyempurnakan narasi, memperluas komunitas, dan menciptakan ketertarikan.

Langkah berikutnya adalah langkah kunci: mencantumkan koin di bursa cryptocurrency. Ini setara dengan IPO pada masanya, merupakan tahap terakhir untuk mendapatkan uang dari seluruh permainan. Pada hari penerbitan Token, investor awal dan pihak proyek menjual untuk mendapatkan keuntungan, sementara ritel mengambil alih. Kapitalisasi pasar mungkin melonjak menjadi puluhan miliar dolar dalam waktu singkat, tetapi di baliknya tetap tidak ada dukungan keuntungan nyata.

Anda sulit untuk mengatakan bahwa proyek-proyek ini adalah penipuan total. China.com memang telah membuat situs portal, dan AOL memang menyediakan layanan dial-up, hanya saja bisnis ini sama sekali tidak mendukung nilai tersebut. Begitu pula, banyak proyek Web3 memang sedang melakukan pengembangan teknologi, hanya saja masih sangat jauh dari nilai komersial yang sebenarnya. Namun, dalam gelembung ini, tidak ada yang peduli tentang itu — semua orang peduli tentang kapan calon pembeli berikutnya akan masuk.

Lebih ironisnya, bahkan cara kegagalannya pun sama.

Kebangkitan gelembung internet pada tahun 2001, harga saham China.com jatuh menjadi beberapa sen, dan akhirnya delisting. Penggabungan AOL dan Time Warner disebut sebagai “akuisisi terburuk dalam sejarah”, yang mengakibatkan evaporasi kapitalisasi pasar sebesar 200 miliar dolar. Alasan perusahaan-perusahaan ini jatuh bukan karena teknologinya tidak baik, tetapi karena model bisnisnya dari awal memang tidak berfungsi. Ketika air pasang surut, semua konsep yang megah berubah menjadi lelucon.

Web3 juga mengalami siklus yang sama. Ketika pasar bullish, setiap proyek menceritakan kisah untuk mengubah dunia, dengan valuasi yang mencapai ratusan juta dolar. Ketika pasar bearish datang, harga Token merosot 90%, tim dibubarkan, komunitas menghilang, dan “inovasi revolusioner” yang pernah ada berubah menjadi repositori kode yang tidak terawat di GitHub. Sebagian besar proyek tidak pernah menghasilkan pendapatan yang nyata, dan tidak akan pernah.

Ini bukan berarti teknologi Web3 tidak memiliki nilai. Sama seperti internet yang benar-benar mengubah dunia, teknologi blockchain, kontrak pintar, dan desentralisasi juga dapat menciptakan nilai bisnis yang nyata di masa depan. Tetapi masalahnya adalah, industri Web3 saat ini terjebak dalam permainan pendanaan milenium yang berulang, alih-alih secara substansial menyelesaikan masalah yang sebenarnya.

Teknologi bisa berinovasi, tetapi esensi model bisnis tidak berubah: bercerita, mendapatkan pendanaan, dan melantai di bursa untuk merealisasikan keuntungan. Hanya saja, dulu disebut “konsep internet”, sekarang disebut “narasi Web3”; dulu melantai di Nasdaq, sekarang di Binance, Coinbase. Bentuknya berubah, tetapi inti tetap sama.

Sejarah tidak akan diulang dengan mudah, tetapi selalu sangat mirip. Investor tahun 2000 percaya bahwa “internet sama dengan masa depan”, investor tahun 2025 percaya bahwa “Web3 sama dengan masa depan”. Mereka semua benar setengah - teknologi memang mewakili masa depan, tetapi sebagian besar perusahaan yang mengejar tren, pasti akan menjadi korban gelembung.

Tapi secara adil, Web3 memang meninggalkan beberapa hal yang nyata.

Jaringan blockchain memproses jutaan transaksi nyata setiap hari, meskipun sebagian besar di antaranya adalah tindakan spekulatif, tetapi teknologi dasarnya memang berfungsi. Kontrak pintar memungkinkan orang asing untuk menjalankan perjanjian tanpa kepercayaan, yang secara teori memiliki nilai. Beberapa protokol DeFi memang menyediakan layanan keuangan terdesentralisasi, meskipun pengguna utamanya adalah pemain cryptocurrency. NFT memungkinkan kepemilikan aset digital dapat diverifikasi dan diperdagangkan, meskipun 99% proyek NFT telah kehilangan nilainya.

Inovasi teknologi ini benar-benar ada, hanya saja masalah yang mereka selesaikan saat ini, sebagian besar orang tidak benar-benar perlu dipecahkan. Hingga dunia nyata mulai menciptakan permintaan yang nyata dengan cara yang kejam.

Dunia tahun 2025 sedang mengalami guncangan yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Konflik geopolitik sering terjadi, perang perdagangan dan perang finansial menjadi norma dalam permainan negara. Setelah Rusia dikeluarkan dari sistem SWIFT pada tahun 2022, jutaan orang biasa mengalami pembekuan pembayaran lintas batas dan tabungan mereka dalam sekejap. Mata uang negara-negara seperti Argentina, Turki, dan Lebanon mengalami devaluasi yang signifikan, tabungan seumur hidup masyarakat hilang dalam inflasi. Beberapa negara mengalami sanksi finansial karena alasan geopolitik, sistem perbankan terputus dari dunia global, dan perusahaan tidak dapat melakukan penyelesaian perdagangan internasional dengan normal.

Bencana-bencana ini mengungkapkan sebuah kenyataan yang kejam: dalam sistem keuangan tradisional, kekayaan individu dan kebebasan bertransaksi sepenuhnya bergantung pada kredit negara dan hubungan politik internasional. Ketika konflik terjadi antara negara, orang biasa menjadi korban pertama. Simpanan Anda mungkin tidak dapat diambil karena sanksi, pengiriman uang lintas batas Anda mungkin ditolak karena alasan politik, dan aset mata uang lokal Anda mungkin kehilangan nilai semalam karena perang mata uang.

Ini bukanlah penalaran teori, melainkan fakta yang sedang terjadi. Dan justru bencana-bencana ini yang memicu kebutuhan paling mendasar akan Web3—layanan keuangan yang tanpa batas, tanpa izin, dan terdesentralisasi.

Permintaan ini sangat berbeda dari spekulasi yang terjadi di dunia Web3 dalam beberapa tahun terakhir. Ini bukan tentang “menjadi kaya dalam semalam dengan memperdagangkan kontrak dengan leverage 100 kali”, bukan tentang “membeli token meme tertentu dan menunggu untuk dibawa naik”, tetapi berasal dari keinginan yang paling dasar di dunia nyata: melindungi kekayaan sendiri, memungkinkan uang untuk mengalir bebas, dan tidak menjadi korban dari perselisihan antar negara.

Seorang pemilik usaha kecil di Argentina ingin menukarkan pendapatannya menjadi stablecoin untuk menghindari devaluasi peso. Seorang pekerja lepas dari negara yang disanksi ingin menerima pembayaran dari klien luar negeri melalui cryptocurrency. Seorang pekerja migran ingin mengirim uang ke kerabatnya di kampung halaman dengan biaya yang lebih rendah, alih-alih dikenakan biaya tinggi oleh lembaga pengiriman uang tradisional. Kebutuhan ini sederhana, nyata, dan mendesak, namun sulit dipenuhi dalam sistem keuangan tradisional.

Layanan keuangan terdesentralisasi Web3 dapat menghindari hambatan-hambatan ini. Ia tidak memerlukan persetujuan bank, tidak memerlukan izin negara, dan tidak terpengaruh oleh geopolitik. Selama ada jaringan, transfer dan penyimpanan nilai dapat dilakukan. Ini bukan permintaan palsu yang diciptakan melalui spekulasi, tetapi permintaan nyata yang muncul dari tekanan dunia nyata.

Ironisnya, dalam beberapa tahun terakhir, semua proyek Web3 berbicara tentang “keuangan inklusif”, tetapi pengguna sebenarnya bukanlah spekulan yang mengejar kebebasan finansial di negara maju, melainkan orang biasa yang mencari layanan keuangan dasar di daerah yang bergolak. Yang pertama peduli seberapa banyak Token bisa naik, sementara yang terakhir peduli apakah uang untuk makan besok akan hilang karena keruntuhan mata uang.

Jika Web3 benar-benar memiliki masa depan, itu mungkin bukan berasal dari proyek bintang yang membiayai ratusan juta dolar di Silicon Valley, tetapi dari aplikasi-aplikasi yang diam-diam memberikan layanan di Argentina, Turki, Lebanon, dan Nigeria. Mereka tidak memerlukan buku putih yang megah, tidak perlu muncul di berita Binance, hanya perlu membuat orang biasa dapat menyimpan 100 dolar dengan aman, atau dengan lancar mengirimkan 50 dolar kepada keluarga di negara lain.

Inilah titik pertumbuhan sejati dari layanan keuangan inklusif terdesentralisasi Web3—bukan memberikan lebih banyak alat spekulatif kepada orang kaya, tetapi menyediakan layanan keuangan dasar bagi mereka yang ditinggalkan atau dirugikan oleh sistem keuangan tradisional. Ketika situasi global semakin tidak stabil, permintaan ini semakin kuat.

Mungkin sepuluh tahun dari sekarang, ketika infrastruktur matang, ketika permintaan nyata terus naik, ketika proyek-proyek yang secara nyata menyelesaikan masalah mulai tumbuh, kita akan menemukan bahwa Web3 benar-benar meninggalkan beberapa warisan berharga. Sama seperti setelah gelembung internet, e-commerce, jejaring sosial, dan komputasi awan akhirnya mengubah dunia.

Tetapi nilai-nilai itu tidak akan berasal dari proyek-proyek yang sekarang ini didanai secara gila-gilaan dan spekulasi tentang peluncuran koin. Mereka akan berasal dari sedikit penyintas yang tetap berpegang teguh di pasar beruang, membangun secara diam-diam ketika tidak ada yang memperhatikan. Dan sebelum itu, kita harus menyaksikan lebih banyak kejatuhan Zhongguo Wang dan AOL sebelum kita bisa menyambut era Web3 yang sebenarnya—jika memang itu akan datang.