Analisis multi-sudut: Apakah likuiditas global sedang habis?

Era pasca pandemi yang dipimpin oleh fiskal akan segera berakhir, sektor swasta akan mengambil alih, siklus likuiditas global tampaknya sedang mencapai puncaknya, “perdagangan depresiasi” telah memasuki tahap akhir? Artikel ini berasal dari tulisan Michael Nadeau, disusun, diterjemahkan, dan ditulis oleh Blockchain Berbahasa. (Ringkasan: Kerusakan AWS menyebabkan dunia kripto lumpuh: Apa yang sebenarnya kita desentralisasikan?) (Latar belakang tambahan: New York Times: Keluarga Trump “paling kotor” dalam mencari uang di dunia kripto lebih buruk dari skandal Watergate) Era pasca pandemi selalu didefinisikan oleh kepemimpinan fiskal: suatu ekonomi yang didorong oleh defisit pemerintah dan penerbitan utang jangka pendek, meskipun The Federal Reserve (FED) mempertahankan suku bunga tinggi, likuiditas tetap berada pada tingkat tinggi. Hari ini, kita memasuki fase yang dipimpin oleh sektor swasta, di mana dibandingkan dengan pemerintahan sebelumnya, Kementerian Keuangan sedang menarik kembali likuiditas melalui tarif dan pembatasan pengeluaran: itulah sebabnya suku bunga perlu turun. Kami menganalisis siklus saat ini melalui perspektif likuiditas global untuk menekankan mengapa putaran “perdagangan depresiasi” saat ini telah memasuki tahap akhir. Apakah kepemimpinan fiskal akan berakhir? Kita selalu berharap untuk “buy the dip” ketika semua orang “mengejar harga”. Itulah sebabnya semua diskusi baru-baru ini tentang “perdagangan depresiasi” menarik perhatian kami. Data: Google Trends Kami percaya bahwa minat terhadap “perdagangan depresiasi” muncul beberapa tahun yang lalu. Saat itu harga Bitcoin adalah 25.000 dolar, dan harga emas adalah 2.000 dolar. Saat itu, tidak ada orang yang membicarakannya kecuali analis kripto dan makro. Dalam pandangan kami, “perdagangan” ini pada dasarnya sudah selesai. Oleh karena itu, tugas kami adalah memahami kondisi yang menciptakannya, dan apakah kondisi tersebut akan terus ada. Apa yang mendorong perdagangan ini? Menurut kami, ada dua faktor utama. 1. Pengeluaran Kementerian Keuangan. Selama pemerintahan Biden, kami telah menerapkan defisit fiskal besar-besaran. Data: US Treasury (Kementerian Keuangan AS) Tahun fiskal 2025 baru saja berakhir, defisit sedikit menurun: ini terutama disebabkan oleh peningkatan pajak (tarif) dan bukan pengurangan pengeluaran. Namun, diharapkan “Big Beautiful Bill” akan mencapai pengurangan pengeluaran melalui pemotongan manfaat Medicaid dan program bantuan nutrisi tambahan (SNAP). Data: KFF (Kaiser Family Foundation) Perbandingan pemotongan dengan jalur pengeluaran saat ini Selama pemerintahan Biden, pengeluaran pemerintah dan pembayaran transfer terus memasok likuiditas ke dalam ekonomi. Namun, di bawah “Big Beautiful Bill”, pertumbuhan pengeluaran melambat. Ini berarti bahwa dana yang dimasukkan pemerintah ke dalam ekonomi berkurang. Selain itu, pemerintah sedang menarik dana dari ekonomi melalui tarif. Data: FRED (Data Ekonomi Federal Reserve St. Louis) Kombinasi pembatasan pengeluaran (dibandingkan dengan pemerintahan sebelumnya) dan peningkatan tarif berarti Kementerian Keuangan sekarang menyerap likuiditas, bukan menyediakannya. Itulah sebabnya kami perlu menurunkan suku bunga. “Kami akan memprivatisasi kembali ekonomi, menghidupkan kembali sektor swasta, dan memperkecil sektor pemerintah.” – Scott Bessent (Scott Bessent) 2. “Quantitative Easing Kementerian Keuangan” (Treasury QE). Untuk mendanai pengeluaran berlebihan Kementerian Keuangan selama pemerintahan Biden, kami juga melihat bentuk baru “quantitative easing” (QE). Kami dapat mengamati ini di bawah (garis hitam). “Quantitative Easing Kementerian Keuangan” mendanai pengeluaran pemerintah melalui surat utang jangka pendek daripada obligasi jangka panjang, sehingga mendukung pasar. Data: Global Liquidity Index (Indeks Likuiditas Global) Kami percaya bahwa pengeluaran fiskal dan Quantitative Easing Kementerian Keuangan telah mendorong “perdagangan depresiasi” dan pembentukan “gelembung segalanya” (“everything bubble”) yang kami lihat dalam beberapa tahun terakhir. Namun sekarang kami sedang bertransisi ke “ekonomi Trump”, di mana sektor swasta mengambil alih tongkat estafet dari Kementerian Keuangan. Begitu juga, inilah alasan mereka perlu menurunkan suku bunga. Mengaktifkan sektor swasta melalui pinjaman bank. Saat kita memasuki periode transisi ini, siklus likuiditas global tampaknya sedang mencapai puncaknya… Siklus likuiditas global sedang mencapai puncaknya Saat ini dibandingkan dengan rata-rata siklus Di bawah ini, kita dapat mengamati siklus saat ini (garis merah) dibandingkan dengan rata-rata historis sejak 1970 (garis abu-abu). Data: Global Liquidity Index (Indeks Likuiditas Global) Alokasi aset Berdasarkan pekerjaan Tuan Howell di bidang Indeks Likuiditas Global, kami dapat mengamati siklus likuiditas yang khas dan kecocokannya dengan alokasi aset. Komoditas sering kali merupakan aset terakhir yang turun, dan itulah yang kita lihat hari ini (emas, perak, tembaga, paladium). Dari sudut pandang ini, siklus saat ini terlihat sangat khas. Data: Global Liquidity Index (Indeks Likuiditas Global) Jadi, Jika likuiditas benar-benar mencapai puncaknya, kami memperkirakan investor akan beralih ke uang tunai dan obligasi seiring dengan perubahan lingkungan. Perlu dicatat bahwa bagian proses ini belum dimulai (pasar masih “berisiko suka”). Utang dan likuiditas Menurut Indeks Likuiditas Global, rasio utang terhadap likuiditas di ekonomi utama mencapai tingkat terendah sejak 1980 pada akhir tahun lalu. Ia sekarang sedang meningkat, diperkirakan akan terus meningkat hingga 2026. Data: Global Liquidity Index (Indeks Likuiditas Global) Kenaikan rasio utang terhadap likuiditas membuat semakin sulit untuk melayani utang yang belum terbayar senilai triliunan dolar yang perlu dibiayai kembali. Data: Global Liquidity Index (Indeks Likuiditas Global) Bitcoin dan likuiditas global Tentu saja, Bitcoin telah “meramalkan” puncak likuiditas global dalam dua siklus terakhir. Dengan kata lain, Bitcoin mencapai puncaknya beberapa bulan sebelum likuiditas mencapai puncaknya, tampaknya memperkirakan penurunan berikutnya. Data: Global Liquidity Index (Indeks Likuiditas Global) Kami tidak tahu apakah ini sedang terjadi saat ini. Namun, kami tahu bahwa siklus kripto selalu mengikuti siklus likuiditas. Kecocokan dengan siklus kripto Data: Global Liquidity Index (Indeks Likuiditas Global) Laporan terkait JP Morgan: Coinbase diperkirakan akan menerbitkan Token Base, dengan kapitalisasi pasar mencapai 34 miliar dolar! Wawancara CEO Deribit: Mengapa Binance tidak dapat mengalahkan kami, setelah akuisisi oleh Coinbase, rencana pengembangan kami “Analisis multi sudut: Apakah likuiditas global sedang habis?” Artikel ini pertama kali diterbitkan di BlockTempo “Blockchain yang Bergerak dan Dinamis - Media Berita Blockchain yang Paling Berpengaruh.”