5.4 miliar dolar AS opsi Bitcoin dan Ethereum jatuh tempo hari ini, mengapa trader "berani mati" melakukan short volatility ganda?

Waktu Beijing hari ini pukul 16:00, opsi Bitcoin (Bitcoin) dan Ethereum (Ethereum) dengan nilai total lebih dari 5,4 miliar dolar AS akan jatuh tempo di Bursa Deribit. Meskipun analis memperingatkan bahwa struktur pasar rapuh dan memberi sinyal “akhir siklus”, para trader tetap melakukan short volatilitas secara berkelanjutan, menggunakan strategi kompleks untuk mengelola risiko.

Saat ini, titik sakit maksimum (Max Pain) untuk Bitcoin berada di harga 107.000 dolar AS, sementara Ethereum secara defensif mendekati level support di sekitar 3.800 dolar AS. Karena banyak kontrak terbuka terkonsentrasi di dekat harga strike kunci, jatuh tempo besar ini berpotensi memicu volatilitas pasar yang tajam, menguji keyakinan bullish dan bearish.

Skala pasar opsi mengagumkan: pertarungan lebih dari 5,4 miliar dolar AS

Jumlah kontrak opsi yang akan jatuh tempo di Bursa Deribit kali ini mencapai angka mengesankan sebesar 5,4 miliar dolar AS, termasuk banyak kontrak Bitcoin dan Ethereum. Saat harga pasar berada di sekitar 102.159 dolar AS, banyak kontrak terbuka (Open Interest, OI) terkonsentrasi di level strike kunci, menandakan bahwa pasar akan menghadapi risiko volatilitas tinggi sebelum penyelesaian.

Jatuh tempo besar ini terjadi di saat analis industri terus mengeluarkan sinyal kerentanan struktural dan potensi akhir siklus. Meski risiko meningkat, banyak trader justru berlawanan arah, terus melakukan short volatilitas dan mencoba mengimbangi risiko melalui kombinasi opsi yang kompleks.

Pasar opsi Bitcoin: pertarungan penting di bawah optimisme hati-hati

Perubahan posisi di pasar opsi Bitcoin menunjukkan bahwa setelah harga menembus di bawah 100.000 dolar AS, suasana pasar mulai beralih menjadi lebih hati-hati.

Berdasarkan data dari Deribit, titik sakit maksimum (Max Pain) untuk Bitcoin berada di 107.000 dolar AS. Titik sakit maksimum adalah harga saat opsi yang berakhir akan memberikan keuntungan terbesar bagi penjual opsi (biasanya institusi dan market maker), sekaligus kerugian terbesar bagi pembeli opsi. Jika harga berakhir di dekat titik sakit maksimum, banyak opsi call dan put yang akan menjadi tidak berharga, sehingga penerbit opsi akan diuntungkan.

• Rasio put-to-call (Put-to-Call Ratio, PCR): Saat ini sebesar 0,79, menunjukkan bahwa sentimen trader sedikit condong ke bullish, atau setidaknya percaya pasar tidak akan mengalami crash besar, mencerminkan sikap hati-hati yang optimistis.
• Distribusi kontrak terbuka: Kontrak terbuka utama terkonsentrasi di sekitar 100.000 dolar AS untuk opsi put, dan antara 120.000 hingga 125.000 dolar AS untuk opsi call. Ini menunjukkan kedua level tersebut adalah area pertarungan utama antara bullish dan bearish sebelum jatuh tempo.
• Total skala: Total kontrak terbuka Bitcoin mencapai 45.802 kontrak, dengan jumlah opsi call (25.570) melebihi opsi put (20.233), dengan nilai nominal lebih dari 4,6 miliar dolar AS, menegaskan pentingnya momen ini.

Harga Bitcoin yang stabil di atas 100.000 dolar AS menunjukkan bahwa trader aktif melakukan hedging, bukan panik menjual, dan tetap berhati-hati terhadap potensi pergerakan selanjutnya.

Ethereum tetap defensif: strategi seimbang dan konservatif

Seperti halnya Bitcoin, pasar opsi Ethereum juga menunjukkan sikap defensif. Saat artikel ini ditulis, harga Ethereum diperdagangkan di sekitar 3.347 dolar AS, dengan titik sakit maksimum mendekati 3.800 dolar AS.

• Rasio put-to-call (PCR): sekitar 0,94, sedikit di bawah 1, menunjukkan kekuatan bullish dan bearish relatif seimbang, tetapi secara keseluruhan cenderung ke posisi defensif.
• Distribusi kontrak terbuka: Terpusat di sekitar 3.500 dolar untuk opsi put dan 4.200 dolar untuk opsi call, level-level ini adalah kunci dalam menentukan arah harga Ethereum dalam waktu dekat.
• Strategi perdagangan: Trader cenderung menggunakan strategi seperti calendar spreads (Calendar Spreads), diagonal spreads (Diagonal Spreads), risk reversals (Risk Reversals), dan straddles ###Straddles### sebagai struktur defensif. Strategi ini bertujuan menjaga eksposur upside sambil melindungi dari penurunan harga besar, menunjukkan sikap hati-hati pasar terhadap level harga saat ini dan perlunya hedging terhadap volatilitas tinggi. Total nilai nominal kontrak terbuka Ethereum sekitar 716,85 juta dolar AS.

Tekad trader: Mengapa nekat “short volatilitas”?

Meskipun analis seperti Greeks.live terus memperingatkan risiko akhir siklus dan krisis struktural, banyak trader tetap aktif menjual opsi, melakukan short volatilitas (misalnya menjual Straddle atau Strangle).

Para analis Greeks.live menunjukkan bahwa perilaku ini, terutama di strike penting seperti ETH 3650P, 3400P dan 3800C, tampaknya bertujuan menutupi kerugian sebelumnya dan bertaruh bahwa risiko penurunan terlalu tinggi, serta pasar akan tetap sideways. Mereka mempertahankan posisi short put dan menjual call, bertaruh pasar akan tetap tenang.

Namun, strategi short volatilitas ini adalah pedang bermata dua: jika pasar tetap tenang, mereka akan mendapatkan premi opsi; tetapi jika harga menembus level support atau resistance utama, mereka berisiko mengalami kerugian besar, bahkan bencana.

Ujian akhir dari tekanan makro dan pengaruh jatuh tempo

Saat ini, tekanan makroekonomi juga memberi tekanan pada pasar kripto. Deribit menyebutkan, data CPI terbaru dan pernyataan Ketua Fed Powell menekan arus dana ke ETF Bitcoin. Meski begitu, total kontrak terbuka di pasar opsi tetap tinggi, mencerminkan partisipasi aktif trader, tetapi mereka tetap waspada terhadap potensi volatilitas mendatang.

Karena banyak level strike dekat harga pasar saat ini, bahkan pergerakan kecil pun bisa berdampak besar pada hasil settlement opsi. Beberapa jam ke depan akan menjadi ujian berat bagi strategi short volatilitas trader, sekaligus mengungkap kekuatan internal pasar di akhir siklus yang diperingatkan.

Penutup

Jatuh tempo opsi senilai 5,4 miliar dolar ini menjadi batu uji penting terhadap stabilitas struktur pasar kripto saat ini. Trader yang tetap berpegang pada peringatan akhir siklus dan melakukan short volatilitas menunjukkan keyakinan terhadap kestabilan jangka pendek pasar. Namun, ketidakpastian makroekonomi dan OI besar di level strike kunci berarti bahwa setiap guncangan eksternal kecil berpotensi diperbesar, menyebabkan volatilitas harga jangka pendek yang tajam. Investor harus memantau ketat proses settlement, terutama support di 100.000 dolar untuk Bitcoin dan 3.500 dolar untuk Ethereum, serta kesiapan pasar menghadapi kemungkinan likuidasi besar akibat leverage tinggi.