MMT short squeeze事件复盘：一场精心设计的圈钱游戏

null

Penulis: zhou, ChainCatcher

Peristiwa short squeeze MMT telah berlalu selama empat hari, dan gelombang pasar belum mereda. Para KOL yang dulu mengumumkan potensi MMT dengan tinggi kini juga tidak dapat lolos dari nasib yang diajarkan pasar. Sampai hari ini, gambaran penuh dari peristiwa tersebut semakin jelas, mulai dari menciptakan hype untuk menarik investor baru, peringatan penurunan harga sebelum perdagangan, lonjakan agresif posisi short, hingga penurunan tajam yang memukul posisi long. Kejadian runtuhnya ini tidak hanya menghancurkan gelembung spekulatif, tetapi juga mengungkap masalah mendalam terkait manipulasi dan krisis kepercayaan dalam industri.

Sumber gambar: Pengguna X @cloakmk

Momentum, sebagai pembuat pasar likuiditas terpusat (CLMM) DEX terkemuka di jaringan Sui, telah menarik perhatian luas dengan arsitektur berbasis Uniswap v3 dan mekanisme perdagangan yang efisien. Menurut informasi dari Rootdata, Momentum telah menerima investasi dari lembaga-lembaga seperti OKX Ventures, Jump Crypto, Varys Capital, Coinbase Ventures, Amber Group, dan Sui, dan pada bulan Agustus tahun ini, ikut serta dalam pembiayaan strategis sebesar 5 juta dolar untuk DeAgentAI (AIA).

Sejak versi beta diluncurkan pada Maret 2025, Momentum telah mengumpulkan lebih dari 2 juta pengguna transaksi independen, dengan total volume transaksi melebihi 18 miliar dolar AS, dan total nilai yang terkunci (TVL) bahkan meng surpass 500 juta dolar AS. Prestasi yang mengesankan ini pernah membuat pasar berharap tinggi, tetapi juga menanamkan risiko untuk gejolak yang akan datang.

Pada bulan Oktober 2025, Momentum Finance memulai penawaran komunitas token MMT melalui platform Buidlpad, dengan total rencana penggalangan dana ditetapkan sebesar 4,5 juta dolar AS. Penilaian tahap pertama ditetapkan pada 250 juta dolar AS, yang menguntungkan pengguna yang memenuhi syarat melalui staking Buidlpad HODL atau aktivitas Wagmi; penilaian tahap kedua adalah 350 juta dolar AS, yang ditujukan untuk peserta yang memenuhi syarat lainnya. Jumlah investasi berkisar antara 50 dolar AS hingga 2000 dolar AS, dengan beberapa pengguna yang memenuhi syarat melalui staking atau aktivitas dapat mencapai maksimum 20 ribu dolar AS.

Selain itu, pengguna yang melakukan staking lebih dari 3000 dolar AS ke dalam LP pool yang memenuhi syarat melalui acara Buidlpad HODL sebelum 25 Oktober dapat menikmati harga tingkat satu dan meningkatkan batas kontribusi dari 3000 hingga 20000 dolar AS; anggota komunitas jangka panjang yang berpartisipasi dalam Wagmi 1 dan Wagmi 2 tidak perlu staking untuk mendapatkan penilaian tingkat satu; kreator konten yang mengirimkan konten asli ekosistem Momentum juga dapat memperoleh kuota prioritas lebih dari 150 dolar AS. Desain langganan dengan ambang rendah dan insentif tinggi ini dengan cepat membangkitkan semangat ritel dan KOL.

Pada tanggal 4 November, pada hari TGE, dalam perdagangan pra-pasar di platform Bybit, harga MMT dibuka rendah di 0,3 dolar, di bawah biaya ICO sebagian besar ritel sebesar 0,35 dolar, tren ini jelas menunjukkan kecenderungan untuk jatuh, mendorong banyak investor untuk memilih hedging short, berusaha mengunci keuntungan dengan melakukan short; Setelah pembukaan resmi, harga spot dan kontrak MMT sempat naik menjadi 0,8 dolar, kenaikan singkat ini sesuai dengan pola umum untuk listing koin baru belakangan ini, yaitu biasanya akan naik sebelum turun kembali, sehingga melakukan short setelah kenaikan dianggap sebagai tindakan yang wajar, yang menarik lebih banyak orang untuk bergabung dalam barisan short.

Namun, situasi mulai berubah pada hari kedua. Harga MMT melonjak berkali-kali antara pukul 0 hingga 5 pagi pada 5 November, dengan cepat naik dari posisi rendah ke 6,47 dolar AS (kontrak Binance), bahkan menyentuh 10,5 dolar AS di Bybit. Lonjakan tajam ini secara tepat memicu likuidasi posisi short, dengan total likuidasi posisi short melebihi 100 juta dolar AS dalam waktu singkat.

Segera setelah itu, harga MMT turun drastis dari titik tertinggi menjadi kurang dari 1 dolar, dengan penarikan lebih dari 80%. Menurut data Suiscan, alamat terkait tim Momentum 0xe7cd…7a88a4 mentransfer 38 juta token MMT ke Binance, yang bernilai sekitar 45,6 juta dolar. Sebagian token ini berasal dari alamat pemegang terbesar kedua 0x1b4d2…7355c8, yang memegang 18,57% dari total pasokan MMT, tindakan penjualan ini memicu kepanikan di pasar.

Skema operasi ini terasa familiar, komunitas berspekulasi bahwa mungkin ada kolusi antara orang dalam bursa dan pembuat pasar di balik kejadian ini. KOL crypto terkenal, Crypto Wu Wei, menganalisis bahwa short squeeze MMT kali ini, selain karena pihak proyek bekerja sama dengan pembuat pasar untuk menunda distribusi airdrop dan melakukan pump mendadak di tengah malam, ada juga informasi lebih rahasia: orang dalam bursa membagikan informasi posisi short besar kepada pembuat pasar, sehingga pembuat pasar bisa melakukan short squeeze dengan tepat. Ini mirip dengan kasus yang diungkap oleh Spartan Group pada tahun 2023, yang semakin menggoyahkan kepercayaan industri.

Untuk KOL dan ritel yang berpartisipasi dalam IPO, mereka awalnya mendapatkan token airdrop dan kuota prioritas melalui promosi, tetapi mengalami likuidasi karena operasi leverage tinggi dan volatilitas pasar yang parah. Contoh tipikal adalah trader @Elizabethofyou, yang memiliki jumlah hedging sebesar 7000 dolar AS dan akhirnya kehilangan 130.000 dolar AS, dengan harga likuidasi di 6,85 dolar AS. Dia menyatakan bahwa hedging di Bybit mengalami likuidasi yang ditargetkan, dan Bybit merespons bahwa mereka sedang menindaklanjuti.

Mengingat kembali peristiwa ini, promosi aktif KOL sebelumnya telah menanamkan dasar yang dalam untuk short squeeze MMT. Mereka menciptakan ekspektasi pasar yang sangat tinggi melalui media sosial dan pembuatan konten, menarik banyak ritel untuk berpartisipasi, dan efek menghasilkan uang dari beberapa proyek sebelumnya di platform Buidlpad semakin membuat investor percaya diri. Perlu dicatat bahwa Buidlpad pernah mengumumkan mekanisme pelindungan modal, berjanji bahwa jika MMT berada di bawah harga penerbitan komunitas dalam 30 hari setelah TGE, pengguna yang belum menarik token dapat mengajukan permohonan pengembalian dana penuh.

Secara teoritis, jika tidak melakukan short selling, investor baru seharusnya bisa menghindari kerugian. Namun, harga Bybit yang dibuka rendah sebelum pasar langsung memicu ekspektasi penurunan, mendorong investor untuk secara emosional melakukan short hedge. Pihak proyek kemudian berhasil mengubah dana investor menjadi keuntungan mereka sendiri melalui penundaan pembukaan kunci dan lonjakan harga yang tajam di pagi hari; penjualan 38 juta token lebih lanjut mengungkapkan niat pihak proyek untuk meraih keuntungan jangka pendek.

Harga MMT saat ini berkisar di 0,6 dolar, turun sekitar 85% dari puncaknya, dan pergerakan di masa depan masih tergantung pada arah sisa chip tim. Perlu dicatat bahwa mulai pukul 12 siang kemarin, token DeAgentAI yang diinvestasikan oleh Momentum, AIA, tiba-tiba mengalami lonjakan, dengan peningkatan luar biasa sepuluh kali lipat dalam sehari. Sebelumnya, AIA pernah secara akurat memicu likuidasi investor hedging dengan taktik manipulasi serupa, dan tanda-tanda pengulangan sejarah membuat kita waspada.

Bagi investor, gejolak ini tentu sekali lagi membunyikan alarm: bahkan untuk hedging short, bahkan jika bearish terhadap suatu proyek, perlu mengendalikan potensi risiko dalam perdagangan kontrak, terutama dalam lingkungan perdagangan yang tidak normal, harus memanfaatkan alat seperti stop loss dan menyesuaikan margin, jika tidak, cepat atau lambat akan mengalami pelajaran pahit dari pasar. Dalam lingkungan pasar di mana regulasi belum sempurna, kejadian serupa mungkin akan menjadi norma.

Klik untuk mengetahui posisi yang tersedia di ChainCatcher