Pada 6 Maret tahun ini, Trump menandatangani perintah eksekutif yang mengumumkan pembentukan “cadangan Bitcoin strategis”, menyatakan bahwa pemerintah AS tidak akan menjual sekitar 200.000 Bitcoin yang ada dan akan terus meningkatkan kepemilikan dengan cara “netral anggaran”. Pada 18 Juli, ia juga menandatangani “Undang-Undang Jenius”, yang menetapkan aturan pengawasan untuk stablecoin yang dipatok terhadap dolar AS. Sementara itu, “Peraturan Stablecoin” di Hong Kong resmi mulai berlaku pada 1 Agustus, yang membangun kerangka kerja untuk izin lisensi, pengawasan cadangan, dan jaminan penebusan.
Industri cryptocurrency yang telah lahir selama 16 tahun, karena karakteristik desentralisasi, telah lama berada di “Wild West” yang sulit dijangkau oleh kekuasaan negara, namun diam-diam tumbuh menjadi industri besar dengan total nilai pasar lebih dari 3,5 triliun dolar. Kini regulasi yang ketat mulai dikeluarkan, menandakan bahwa industri ini sedang dimasukkan ke dalam tatanan keuangan arus utama.
Ada dua aliran pemikiran yang melandasi dunia cryptocurrency: satu berasal dari “gerakan cypherpunk” pada tahun 1990-an, yang mempertahankan privasi dan kebebasan melalui teknologi enkripsi. Aliran lainnya berasal dari sejarah pemikiran ekonomi, yang dapat ditelusuri kembali ke buku Friedrich Hayek tahun 1976 berjudul “The Denationalization of Money”. Artikel ini membaca kembali buku tersebut pada saat ini, mengikuti pemikiran Hayek untuk melihat kembali asal-usul uang, monopoli hak untuk mencetak uang, dan eksperimen pencetakan uang oleh masyarakat di ruang siber.
“De-Nasionalisasi Mata Uang”
[Inggris] Friedrich von Hayek | Penulis
Yao Zhongqiu| terjemah
Penerbit Hainan
Mei 2019
hak mencetak koin yang dikuasai
Mata uang yang paling awal tidak ditemukan oleh negara, tetapi merupakan alat yang secara bertahap disepakati oleh orang-orang melalui pertukaran yang tak terhitung jumlahnya, merupakan buah dari tatanan yang spontan.
Sebelum tahun 4000 SM, orang-orang tinggal di desa-desa kecil yang terdiri dari ratusan orang, bertahan hidup dengan bertani, berburu, dan mengumpulkan, dengan jangkauan hidup kebanyakan orang hanya puluhan kilometer. Pada saat itu, media transaksi antara manusia masih bisa dianggap sebagai bentuk awal dari koin, atau bisa dibilang “koin alami”, seperti ternak, garam, kerang, dan biji-bijian. Ciri-ciri umum dari “koin” ini adalah memiliki fungsi dasar untuk transaksi dan penyimpanan nilai, tetapi sulit untuk dibawa dan dibagi.
Seiring dengan penyebaran teknik peleburan dan kebangkitan kota-kota, emas, perak, dan tembaga karena daya tahan, dapat dibagi, dan mudah dibawa, secara bertahap digunakan sebagai media pertukaran. Ini adalah tahap “mata uang timbangan”, di mana transaksi dihargai berdasarkan berat dan kemurnian.
Pada abad ke-6 SM, Kerajaan Lydia yang terletak di bagian barat Anatolia (sekarang pedalaman pantai barat Turki) menjadi negara pertama yang mencetak koin logam. Ini berkaitan erat dengan kondisi geografi dan sumber daya yang unik: Lydia terhubung ke jaringan perdagangan Mesopotamia dan Persia di timur, serta jalur perdagangan maritim ke Yunani dan Laut Aegea di barat, dengan banyak pedagang dan perjalanan yang sering terjadi. Sungai Pactolus yang ada di dalam wilayahnya kaya akan paduan emas perak alami (electrum), dengan tekstur yang fleksibel, mudah untuk dilebur, dan memiliki warna di antara emas dan perak, memberikan bahan yang sangat baik untuk pencetakan koin.
Keluarga kerajaan mencetak koin dengan kepala singa sebagai lambang kekuasaan dan kepercayaan. Berat dan kemurniannya telah diuji dan distandarisasi, yang memungkinkan penilaian langsung per keping dan peredaran instan. Dibandingkan dengan blok logam yang perlu ditimbang dan diuji kemurniannya di masa lalu, mata uang yang dicetak secara seragam ini memang meningkatkan efisiensi transaksi dan juga memberi tanda kekuasaan negara pada mata uang tersebut.
Sejak pertengahan abad ke-7 SM, praktik pencoinan negara Lydia menyebar ke kota-kota di Laut Aegea dan Kekaisaran Persia dalam waktu sekitar 100 tahun, menjadi contoh yang diikuti oleh negara-negara lain. Hingga abad ke-5 SM, Yunani, Persia, dan negara-negara Mediterania secara bertahap menetapkan sistem pencoinan yang disatukan oleh negara atau kota.
Sejarah uang kertas, mengulangi jejak dari uang alami ke uang logam: dimulai dari masyarakat, kemudian dimonopoli oleh negara. “Jiaozi” dari Sichuan, Dinasti Song Utara Cina adalah uang kertas tertua di dunia, diterbitkan oleh 16 pengusaha kaya yang saling menjamin, dan setelah tahun 1023 M, diambil alih oleh pemerintah dengan mendirikan “Jiaozi Wu”. Uang kertas tertua di Eropa muncul pada pertengahan abad ketujuh belas di Swedia, diterbitkan oleh Bank Stockholm. Dengan meluasnya sirkulasi dan meningkatnya pengawasan pemerintah, pada akhir abad ketujuh belas, Swedia dan Inggris masing-masing mendirikan bank sentral, dan hak penerbitan uang kertas secara bertahap terkonsentrasi di tangan negara.
Monopoli koin oleh negara memiliki manfaat yang jelas. Untuk perilaku bisnis swasta, efisiensi transaksi meningkat. Bagi negara, ini menambah alat fiskal dan sumber pendapatan. Namun, kerugiannya lebih bersifat terselubung. Di era koin logam, negara dapat memungut pajak secara terselubung dengan mengurangi kandungan logam mulia dalam koin. Di era uang kertas, tindakan mencetak uang secara berlebihan kurang mendapat batasan. Di masa damai, pencetakan uang berlebihan seringkali masih dapat ditoleransi, tetapi ketika perang datang, biasanya diiringi dengan pencetakan uang yang gila-gilaan oleh negara, negara mendapatkan dana militer, tetapi rakyat yang memegang uang kehilangan kekayaan. Pada saat pergantian dinasti atau runtuhnya kepercayaan, koin dari dinasti sebelumnya sering kali berubah menjadi kertas sampah.
Banyak sejarawan telah berusaha membuktikan bahwa untuk mencapai pertumbuhan ekonomi yang berkelanjutan, inflasi adalah hal yang diperlukan. Hayek membantah pandangan ini dengan fakta. Mengambil Inggris sebagai contoh, dari pertengahan abad kedelapan belas hingga awal abad kedua puluh, setelah melewati revolusi industri dan sistem standar emas selama 200 tahun, nilai produksi industri dan pendapatan nasional meningkat berkali-kali lipat, tetapi tingkat harga tetap hampir sama dengan pertengahan abad kedelapan belas. Amerika Serikat juga mengalami fenomena yang sama selama gelombang industrialisasi dari paruh kedua abad kesembilan belas hingga awal abad kedua puluh — ekspansi ekonomi yang pesat, harga tidak naik tetapi malah turun, bahkan pada awal abad kedua puluh lebih rendah daripada 100 tahun sebelumnya.
Ide Mata Uang Hayek
Pada tahun 1976, ketika Hayek menerbitkan “Non-State Money”, Eropa dan Amerika Serikat mengalami inflasi yang serius. Untuk melacak asal-usulnya, kita harus kembali ke sistem Bretton Woods sebelum akhir Perang Dunia II.
Pada tahun 1944, untuk mencegah devaluasi kompetitif dan kekacauan keuangan selama perang, perwakilan dari 44 negara sekutu mengadakan konferensi di Bretton Woods, New Hampshire, AS. Konferensi ini menetapkan sistem nilai tukar tetap yang berpusat pada dolar AS: mata uang negara-negara terkait dengan dolar AS, dan dolar AS dapat ditukarkan dengan emas seharga 35 dolar per ons. Sistem ini secara efektif mempertahankan stabilitas nilai tukar dan inflasi rendah selama hampir 30 tahun setelah perang, dan dianggap secara luas mendukung pemulihan Eropa dan Jepang setelah perang.
Masuk ke tahun 1960-an, kontradiksi internal sistem mulai terungkap. Sebagai negara penerbit mata uang cadangan global, Amerika Serikat harus terus mengekspor dolar untuk memenuhi likuiditas dunia, tetapi penerbitan dolar jauh melebihi cadangan emas. Perang Vietnam dan pengeluaran kesejahteraan sosial semakin meningkatkan defisit anggaran. Pada tahun 1971, cadangan emas Amerika tidak cukup untuk mendukung jumlah dolar di luar negeri. Pada bulan Agustus tahun itu, Nixon mengumumkan penghentian penukaran dolar dengan emas, yang menyebabkan keruntuhan sistem Bretton Woods. Selama 10 tahun berikutnya, harga minyak melambung, harga-harga naik, dan tingkat inflasi di Amerika Serikat sempat melampaui 13%, dengan poundsterling dan franc mengalami devaluasi besar-besaran, sementara pertumbuhan ekonomi terhenti — muncul stagflasi yang jarang terjadi bahkan bisa dibilang belum pernah terjadi dalam sejarah ekonomi Barat pasca perang.
Tentang lahirnya sistem Bretton Woods dan era setelah akhirannya, ada tiga ekonom yang suaranya sangat penting, mereka adalah Keynes, Friedman, dan Hayek.
Pandangan inti Keynes adalah: pasar tidak dapat mewujudkan pekerjaan penuh secara mandiri, pemerintah harus turun tangan, melalui kebijakan fiskal dan moneter untuk mengatur total permintaan, guna menstabilkan siklus ekonomi. Ia menganjurkan untuk memperluas pengeluaran saat depresi, dan mengencangkan saat kemakmuran, untuk mempertahankan pekerjaan dan pertumbuhan. Pemikiran ini meletakkan dasar bagi konsensus kebijakan “intervensi negara dalam ekonomi” di Barat setelah perang, yang memunculkan negara kesejahteraan dan sistem pengendalian makroekonomi bank sentral. Pada tahun 1944, ia menghadiri Konferensi Bretton Woods sebagai wakil utama delegasi Inggris, di mana ide tentang nilai tukar tetap dan koordinasi internasionalnya sangat mempengaruhi tatanan keuangan pasca perang.
Friedman berpendapat bahwa intervensi pemerintah terhadap kebijakan moneter harus dibatasi, mengusulkan untuk menggantikan stimulus kebijakan yang sewenang-wenang dengan tingkat pertumbuhan uang yang tetap, membentuk bank sentral yang independen, dan mengendalikan jumlah pasokan uang untuk menstabilkan harga dan ekspektasi. Setelah stagflasi pada 1970-an, Keynesian mulai gagal, dan monetarisme Friedman muncul, mendorong Amerika Serikat dan Inggris untuk menerapkan kebijakan pengetatan, meningkatkan suku bunga, dan akhirnya mengekang inflasi.
Dalam spektrum “intervensi pemerintah” dan “pasar bebas”, Hayek berada di ujung yang paling jauh. Ia berpendapat bahwa Keynesianisme hanyalah meminum racun untuk mengatasi haus—meskipun dapat meredakan resesi jangka pendek, namun pasti akan dibayar dengan inflasi dan stagflasi. Ia juga tidak setuju dengan monetarisme Friedman, karena kekuasaan pemerintah untuk menerbitkan uang tidak mungkin dibatasi secara permanen; begitu resesi ekonomi terjadi, kekuatan politik pasti akan mengalahkan aturan, dan mesin pencetak uang pada akhirnya akan dihidupkan kembali. Maka ia mengajukan solusi yang lebih radikal: karena tidak mungkin membatasi kekuasaan, lebih baik mencabutnya—menghapus monopoli penerbitan uang oleh negara, dan mengembalikan uang ke dalam kompetisi pasar.
Dalam pandangan Hayek, lembaga swasta mana pun, seperti bank, asosiasi bisnis, perusahaan besar, bahkan organisasi internasional, dapat menerbitkan mata uang mereka sendiri. Dalam sistem kompetisi seperti ini, jika suatu mata uang terdevaluasi karena kelebihan pasokan atau pengelolaan yang buruk, pasar akan secara otomatis menolaknya, dan penerbit akan kehilangan reputasi dan pangsa pasar. Pada akhirnya, hanya mata uang yang paling stabil dan paling dapat dipercaya yang dapat bertahan. Nilai mata uang tidak lagi bergantung pada kekuasaan politik, tetapi ditentukan oleh kepercayaan pasar.
Hayek lebih lanjut mengajukan karakteristik yang mungkin dimiliki oleh mata uang ideal: tujuan utamanya adalah menjaga stabilitas daya beli, nilai harus terikat pada sekeranjang barang representatif atau indeks harga; penerbit harus secara proaktif menyesuaikan pasokan mata uang berdasarkan perubahan harga pasar, untuk mencegah inflasi atau deflasi; menjaga reputasi dengan mekanisme aset dan pertukaran yang terbuka. Ia juga menekankan bahwa bentuk akhir dari mata uang ideal harus ditentukan oleh evolusi pasar, bukan oleh asumsi para teoretikus.
Antara tahun 1979 hingga 1985, kewaspadaan Hayek terhadap intervensi negara dan keyakinannya pada tatanan pasar yang spontan memberikan dukungan pemikiran yang penting bagi kebijakan pasar, deregulasi, dan anti-inflasi yang dijalankan oleh Thatcher dan Reagan. Namun, gagasannya tentang penghapusan hak mint negara dan mengembalikan mata uang ke kompetisi pasar tidak pernah diadopsi oleh pemerintah manapun sebelum ia meninggal pada tahun 1992. Bertahun-tahun kemudian, dengan datangnya gelombang teknologi internet dan cryptocurrency, berbagai eksperimen pencetakan uang muncul di dunia siber. Eksperimen-eksperimen ini menjadi gema jauh dari pemikiran Hayek.
eksperimen koin di ruang siber
Saat ini, mata uang yang paling dikenal dan lahir di ruang siber adalah Bitcoin, tanpa diragukan lagi. Namun, sebelum kemunculannya, dunia internet telah melakukan beberapa eksperimen pencetakan uang yang semuanya berakhir dengan kegagalan.
Di antara aplikasi yang paling luas adalah E-Gold. Pada tahun 1996, mantan dokter onkologi Amerika, Grash Jackson, dan pengacara Barry Downey mendirikan perusahaan ini, berusaha untuk membangun kembali tatanan standar emas di internet. E-Gold menerbitkan mata uang digital yang setara dengan emas secara online, pengguna dapat melakukan penyelesaian dengan “gram”, transfer tanpa batas negara, dan perusahaan menyimpan aset emas yang sesuai di brankas di London dan Dubai. Pada puncaknya, akun melebihi 5 juta, dengan volume transaksi tahunan mencapai 2 miliar dolar. Pada tahun 2007, E-Gold dituntut oleh Departemen Kehakiman AS karena “pencucian uang, konspirasi, dan menjalankan bisnis pengiriman uang tanpa lisensi”, bisnisnya kemudian terhambat secara serius dan secara bertahap memasuki tahap likuidasi.
Hayek meramalkan dalam bukunya bahwa negara akan mencegah munculnya uang privat, karena monopoli hak untuk mencetak uang adalah sumber pendapatan mereka yang paling tersembunyi. Ini mungkin merupakan alasan mendalam di balik kegagalan E-Gold. Dan sifat anonimitasnya memang memberikan kemudahan untuk penipuan, perdagangan narkoba, dan pencucian uang. Hasil akhirnya adalah: negara di satu sisi memerangi kejahatan, di sisi lain secara bersamaan membela monopoli hak untuk mencetak uang.
Keadaan ini, setelah munculnya Bitcoin, menjadi berbeda. E-Gold bergantung pada perusahaan terpusat dan cadangan emas fisik, sehingga mudah terkena regulasi. Bitcoin tidak memiliki lembaga penerbit, dan tidak ada brankas yang dapat disita, bahkan pendirinya Satoshi Nakamoto, hingga kini masih tidak ada yang tahu siapa dia. Ini menggantikan kepercayaan manusia pada lembaga dengan teknologi, membuat penerbitan uang pertama kali terlepas dari kontrol tingkat negara dan perusahaan. Namun, karena tidak memiliki pengikatan fisik, nilainya terutama bergantung pada konsensus jaringan, energi yang diinvestasikan oleh penambang, dan biaya operasi, sehingga fluktuasi harganya sangat tajam. Ketidakstabilan yang tinggi ini juga membuatnya menyimpang dari mata uang ideal yang dibayangkan oleh Hayek—sebuah mata uang yang dapat mempertahankan stabilitas daya beli dalam persaingan bebas.
Kemudian, eksperimen baru menyusul. Orang-orang berusaha mengejar stabilitas dan keteraturan di tanah tanpa pemilik dari blockchain. Upaya yang paling penting dapat dibagi menjadi dua kategori.
Kelas pertama memiliki gen internet. Yang paling representatif adalah Meta (sebelumnya Facebook) yang mengumumkan Libra pada tahun 2019. Proyek ini bisa dibilang sangat ambisius: didirikan oleh lebih dari dua puluh lembaga termasuk Visa, Uber, Temasek, Coinbase, yang bersama-sama membentuk Asosiasi Libra, dengan rencana untuk menerbitkan mata uang digital global yang terikat pada “sekeranjang mata uang fiat dan obligasi jangka pendek”, bertujuan untuk menciptakan jaringan pembayaran dan penyelesaian lintas negara. Namun, proyek ini belum terealisasi, sudah memicu reaksi keras dari regulator Eropa dan Amerika - kekhawatiran akan ancaman terhadap kedaulatan mata uang, guncangan terhadap stabilitas keuangan, bahkan menyentuh garis merah privasi dan anti-monopoli. Tiga tahun kemudian, Libra gagal, dan harapan pun sirna.
Kedua adalah jenis yang memiliki gen cryptocurrency, yang dapat dibagi lagi menjadi tiga jenis: stablecoin algoritmik, stablecoin over-collateralized, dan stablecoin yang terikat pada aset riil. Apa yang disebut stablecoin algoritmik adalah upaya untuk menjaga stabilitas nilai koin melalui mekanisme algoritma. Contoh paling terkenal adalah Luna yang runtuh pada tahun 2022, yang pernah mencapai puncak kapitalisasi pasar sebesar 40 miliar dolar AS. Setelah runtuh, orang baru menyadari bahwa itu lebih mirip dengan skema Ponzi yang menyamar sebagai algoritma. Stablecoin over-collateralized, di sisi lain, adalah stablecoin yang dicetak dengan melakukan over-collateralization dengan aset seperti Bitcoin, Ethereum, dan lainnya di blockchain, yang setara dengan 1 dolar AS. Tingkat collateralization biasanya di atas 150%, artinya, untuk menghasilkan 1 dolar AS stablecoin, seringkali diperlukan untuk mengunci aset senilai 1,5 hingga 2 dolar AS. Efisiensi penggunaan dana terlalu rendah, sehingga tidak dapat diadopsi secara luas.
Satu-satunya yang benar-benar masuk arus utama adalah stablecoin yang terikat pada aset dolar. Dua perusahaan yang paling representatif adalah Tether dan Circle. Yang pertama menciptakan lebih dari 13 miliar dolar keuntungan bersih dengan tim sekitar 150 orang tahun lalu, sedangkan yang terakhir mencatatkan sahamnya di NYSE pada bulan Juni tahun ini. Model inti dari keduanya pada dasarnya sama: menggunakan aset likuid tinggi seperti uang tunai, obligasi pemerintah AS, dan simpanan jangka pendek sebagai cadangan, serta menerbitkan “dolar on-chain” dalam skala yang kira-kira setara. Perbedaan utamanya adalah, Tether juga memegang sejumlah kecil Bitcoin, emas, dan aset likuiditas non-standar lainnya. Jika dilihat dari perspektif Hayek, perusahaan-perusahaan semacam ini bukanlah pesaing dolar, melainkan perpanjangan dari kredit dolar—sebuah dolar bayangan.
Jadi, kita kembali ke titik awal: de-nasionalisasi mata uang belum benar-benar terwujud. Dalam tatanan keuangan saat ini, belum ada mata uang yang digunakan secara luas, yang dapat berdiri tanpa bergantung pada kredit negara, dan juga dapat menjamin stabilitas nilai koin. Apakah itu akan muncul di masa depan? Seandainya Hayek masih hidup saat ini, mungkin dia juga seperti saya, ingin mengetahui jawaban dari pertanyaan ini.
