Menghapus semua penyebutan dari agendanya untuk 2026

Staf ujian SEC tidak akan menganggap kripto sebagai risiko tersendiri dalam prioritas fiskal 2026, menandai pergeseran yang jelas dari pendekatan agensi pada 2024 dan 2025.

Dokumen 17 halaman “Prioritas Ujian 2026” dari Divisi Ujian menguraikan area fokus untuk penasihat investasi, dana, dealer perantara, dan utilitas pasar, serta menegaskan kembali pekerjaan lintas bidang pada keamanan informasi, ketahanan operasional, pencurian identitas, Regulasi S-P yang diubah, dan pencucian uang.

Dalam bagian tentang teknologi keuangan yang muncul, dokumen ini berfokus pada nasihat otomatis, algoritma, dan AI, termasuk apakah alat-alat tersebut menghasilkan rekomendasi yang sesuai.

Menurut laporan SEC, tidak ada penyebutan tentang kripto, aset kripto, aset digital, mata uang virtual, atau blockchain di mana pun, termasuk area di mana topik tersebut sebelumnya muncul, seperti fintech dan AML.

Pengabaian ini mencolok karena prioritas 2024 dan 2025 secara eksplisit melabeli kripto sebagai fokus. Menurut prioritas SEC untuk 2024, “Aset Kripto dan Teknologi Keuangan yang Muncul” memiliki bagian yang disebutkan yang menyatakan bahwa pemeriksaan akan memprioritaskan perusahaan yang aktif dalam aset kripto dan produk terkait.

Prioritas 2025 sekali lagi menyebutkan aset kripto di samping AI, keamanan siber, dan AML sebagai area risiko kritis, dengan ringkasan firma hukum yang menekankan perhatian yang berkelanjutan terhadap perusahaan yang menawarkan layanan terkait kripto. Dokumen 2026 sepenuhnya menghilangkan referensi tersebut, meskipun topik teknologi lainnya berkembang.

Pandangan sederhana sebelum dan sesudah tentang prioritas yang tertulis menangkap pergeseran.

Kebijakan dan latar belakang personel membantu menjelaskan waktu.

Gedung Putih beralih pada awal 2025 dengan arahan untuk mendukung pertumbuhan dan penggunaan aset digital yang bertanggung jawab, untuk membatasi pekerjaan federal pada mata uang digital bank sentral, dan untuk membentuk Kelompok Kerja Presiden tentang pasar aset digital, menurut ringkasan Pillsbury Law tentang perintah Januari.

Sebuah lembar fakta bulan Maret yang berfokus pada pendirian Cadangan Bitcoin Strategis dan persediaan aset digital AS, menggambarkan kripto sebagai aset strategis daripada sudut spekulatif pasar, menurut Gedung Putih.

Di SEC, Paul S. Atkins dilantik sebagai ketua pada April 2025 dan telah terkait dengan pendekatan regulasi yang lebih ringan serta penekanan pada pembentukan modal, menurut SEC dan komentar hukum dari Armstrong Teasdale. Pada bulan September, Meg Ryan diangkat sebagai direktur penegakan hukum, sebuah langkah yang dibaca oleh beberapa orang sebagai sinyal perubahan dalam sikap penegakan, menurut Financial Times.

Penegakan hukum sudah mulai bergerak menjauh dari kecepatan puncak era Gensler. Cornerstone Research mencatat 46 tindakan penegakan hukum terkait crypto pada tahun 2023, yang merupakan jumlah tertinggi yang pernah ada, dan 33 pada tahun 2024, turun sekitar 30% dibandingkan tahun sebelumnya.

Di seluruh agensi, tahun fiskal 2024 ditutup dengan 583 total tindakan penegakan, turun dari tahun sebelumnya, sementara remediasi finansial mencapai rekor $8,2 miliar, yang sangat dipengaruhi oleh penyelesaian Terraform Labs, menurut hasil penegakan SEC untuk tahun fiskal 2024. Campuran ini cenderung pada lebih sedikit kasus dengan penalti besar yang menjadi sorotan terkait dengan perilaku sebelumnya, daripada pengajuan baru yang sering.

Di bawah ketua baru, beberapa masalah warisan telah dipersempit atau diselesaikan.

SEC mengakhiri kasus Ripple yang telah berlangsung lama dengan penalti sebesar $125 juta dan injunksi yang dibatasi pada penjualan institusional.

Itu juga menutup penyelidikannya terhadap bisnis kripto Robinhood tanpa tuntutan. Investopedia melaporkan bahwa SEC bergerak untuk membatalkan tuntutannya terhadap Coinbase, yang telah menuduh aktivitas pertukaran yang tidak terdaftar dan produk staking.

Ditempatkan bersamaan dengan prioritas 2026, hasil-hasil ini menunjukkan adanya pengaturan ulang di mana pemeriksaan dan penegakan hukum berfokus pada posisi yang lebih sempit, yang terfokus pada penipuan, kustodi, pemasaran, AML, dan risiko operasional melalui aturan yang netral terhadap teknologi, alih-alih memperlakukan token sebagai jalur pengawasan yang terpisah.

Kapitalisasi pasar kripto global melampaui $4 triliun pada Juli 2025. Sementara itu, ETF Bitcoin spot AS menarik sekitar $35,7 miliar dalam aliran bersih pada tahun 2024, dengan aliran yang terus berlanjut untuk sebagian besar tahun 2025.

Basis investor untuk produk yang terhubung dengan kripto sekarang mencakup manajer aset besar, dealer pialang, dan saluran pensiun yang jatuh langsung dalam lingkup pemeriksaan SEC. Namun, prioritas baru mengarahkan staf pemeriksa menuju risiko AI, keamanan data, dan tata kelola privasi, respons insiden Regulasi S-P, dan kontrol pencurian identitas, bukan tinjauan spesifik kripto.

Kondisi pasar menggarisbawahi ketegangan.

Bitcoin telah turun di bawah $90,000, turun hampir 30% dari puncaknya di atas $126,000 pada bulan Oktober, dan Ethereum diperdagangkan di bawah $3,000.

Pasar kripto yang lebih luas mengalami penurunan sekitar $1 triliun dalam enam minggu. Ini adalah jenis volatilitas yang dapat menguji pengaturan kustodi, manajemen likuiditas, dan kesesuaian pemasaran di saluran yang diatur. Program ujian menangani risiko tersebut melalui lensa yang tidak bergantung pada topik, seperti pengawasan produk kompleks, ketahanan siber, dan AML, daripada melalui label kripto.

Di luar Amerika Serikat, regulator bergerak menuju buku aturan spesifik sektor. Kerangka Markets in Crypto-Assets EU sekarang sepenuhnya berlaku, dengan aturan stablecoin yang mulai berlaku sejak 30 Juni 2024, dan rezim yang lebih luas untuk penyedia layanan crypto-asset berlaku sejak 30 Desember 2024, menurut ESMA.

Stablecoin yang tidak mematuhi peraturan menghadapi pencabutan daftar pada 31 Maret 2025, dan analis memproyeksikan pasar stablecoin area euro yang besar pada akhir tahun, menurut Stablecoin Insider. Inggris telah menerbitkan draf instrumen hukum untuk menciptakan kegiatan teratur baru untuk aset kripto dan membuka konsultasi tentang platform perdagangan, perantara, staking, dan DeFi, sambil mempertimbangkan kontrol risiko konsumen yang lebih ketat.

Hong Kong terus memperbaiki rezim lisensinya untuk platform perdagangan aset virtual dan mengumumkan peta jalan 12-inisiatif “A-S-P-I-Re” pada tahun 2025, termasuk langkah-langkah untuk memungkinkan platform berlisensi berbagi buku pesanan global dengan afiliasi untuk meningkatkan likuiditas. MAS Singapura menyelesaikan kerangka kerja stablecoin pada tahun 2023, yang mulai berlaku pada tahun 2024, untuk stablecoin mata uang tunggal yang dipatok pada SGD atau mata uang G10.

Perbedaan tersebut membuka tiga jalur yang mungkin untuk 2026 hingga 2027.

Hasil dasar adalah pengabaian yang bersahabat, di mana SEC menjaga kripto tetap di luar prioritas pemeriksaan dan memproses eksposur kripto melalui aturan penitipan, AML, siber, dan pemasaran, sementara aktivitas penegakan bergerak menuju jumlah kasus satu digit yang terfokus pada penipuan, sesuai dengan arah dalam catatan Cornerstone Research.

Hasil penyesuaian akan memerlukan tindakan kongres tentang struktur pasar yang mendorong sebagian besar token spot menuju CFTC dan menyimpan SEC untuk sekuritas token dan saham dana, setelah itu program ujian dapat memperkenalkan kembali ruang lingkup kripto yang sempit yang terbatas pada produk sekuritas.

Hasil snap-back akan muncul dari kegagalan berdampak tinggi, seperti keruntuhan stablecoin, insiden pertukaran, atau guncangan tingkat produk dalam kompleks ETF, yang dapat memicu sidang dan penyisipan kembali kripto ke dalam prioritas 2027 atau 2028 dengan sumber daya spesialis baru.

Untuk pertukaran terpusat dan hibrida dealer-perantara, paparan ujian jangka pendek condong ke arah AML, kustodi, dan kecocokan produk kompleks, serta CFTC untuk derivatif.

Untuk DeFi, pengabaian SEC memperkuat bahwa pengawasan on-chain tidak ada dalam agenda ujian jangka pendeknya, sementara proses UE, Inggris, dan Hong Kong mungkin menjadi sumber standar yang mengikat pertama.

Untuk penerbit stablecoin, kerangka MiCA dan MAS dengan cepat menjadi acuan untuk desain dan kepatuhan, bahkan bagi peserta pasar AS yang beroperasi secara global. Untuk sponsor ETF dan manajer aset, perhatian program ujian terhadap pembungkus yang kompleks, pengungkapan, kewajiban kepentingan terbaik, dan ketahanan operasional tetap berlaku terlepas dari indeks yang mendasarinya.

Pada akhirnya, keheningan SEC mungkin berbicara lebih keras daripada perjuangan masa lalunya, karena pergeseran ini menekankan perubahan dari permusuhan refleksif ke penahanan yang disengaja.

Setelah bertahun-tahun di mana keheningan sering mendahului panggilan, sikap baru ini menunjukkan sesuatu yang lebih sederhana: kripto tidak lagi menjadi proyek khusus SEC.

Apakah itu terbukti sebagai normalisasi yang tertunda atau jeda sementara, pusat gravitasi dalam pengawasan AS sedang bergerak, dan kali ini, bukan karena apa yang ditahan oleh SEC, tetapi karena akhirnya keluar dari sorotan.

Disebutkan dalam artikel ini