Apa arti undang-undang GENIUS bagi stablecoin

Penulis: Beam Sumber: medium Terjemahan: Shan Opa, Jincai Caijing

Laporan ini didasarkan pada Undang-Undang GENIUS yang telah diberlakukan (Public Law 119-27), panduan fakta yang relevan dari Gedung Putih, Undang-Undang Kejelasan yang disetujui oleh Dewan Perwakilan Rakyat (H.R. 3633 EH) serta laporan terkait dari Kantor Penelitian Kongres, draf konsultasi legislatif Senat tentang Undang-Undang Inovasi Keuangan yang Bertanggung Jawab 2025 (EHF 25866 4MH) dan laporan proposal keuangan terdesentralisasi Senat.

Setelah buletin hukum sebelumnya tentang “Undang-Undang Kecerdasan Buatan Uni Eropa” dan dampaknya pada kontrak, sekarang kami fokus pada kemajuan regulasi penting lainnya — peraturan baru dari Amerika Serikat. Undang-Undang GENIUS yang baru-baru ini dikeluarkan untuk pertama kalinya menetapkan kerangka regulasi federal yang komprehensif untuk stablecoin, menetapkan nada untuk regulasi aset digital di pasar keuangan terbesar di dunia ini.

Meskipun kontroversi regulasi terhadap pasar aset digital yang lebih luas masih berlanjut, RUU GENIUS telah menetapkan parameter inti untuk regulasi stablecoin.

Jika Anda menerbitkan, mendaftar, menyimpan, memperdagangkan, atau menggunakan stablecoin di dalam wilayah Amerika Serikat atau kepada klien di AS, berikut adalah hal-hal penting yang perlu Anda ketahui.

Undang-Undang GENIUS: Aturan Baru untuk Stablecoin

Persyaratan lisensi

Tidak lama kemudian, hanya perusahaan yang memiliki lisensi federal yang dapat menyediakan layanan stablecoin kepada pelanggan di Amerika Serikat. Ini konsisten dengan logika regulasi di mana hanya bank berlisensi yang dapat menerima simpanan, dengan tujuan inti untuk memastikan bahwa penerbit stablecoin memiliki kondisi keuangan yang sehat dan menerima pengawasan yang tepat. Setelah 18 Juli 2028, setiap bursa, lembaga kustodian, atau perantara aset digital lainnya (termasuk penyedia dompet kustodian) yang menawarkan layanan kepada orang Amerika hanya dapat terdaftar atau memfasilitasi perdagangan stablecoin yang diterbitkan oleh penerbit berlisensi di bawah Undang-Undang GENIUS.

Ini berarti platform utama seperti Coinbase, Kraken, dan lainnya harus menghapus semua stablecoin tanpa lisensi dari versi AS mereka.

dampak terhadap penerbit asing

Perusahaan asing yang ingin melayani pelanggan di Amerika Serikat harus memenuhi syarat berikut:

• Mendapatkan pengakuan dari Departemen Keuangan AS, membuktikan bahwa aturan regulasi di negara asalnya cukup ketat;
• Mendaftar ke regulator AS dan menerima pengawasan yang berkelanjutan;
• Menyimpan dana pelanggan Amerika di bank Amerika, tidak boleh dipindahkan ke luar negeri.

Jika perusahaan asing melanggar aturan di atas, mereka akan dilarang mengakses platform perdagangan di Amerika Serikat dan mungkin menghadapi denda yang besar. Jika penerbit stablecoin yang banyak digunakan tidak memperoleh lisensi dari Undang-Undang GENIUS, peredaran pasar mereka mungkin akan terpengaruh.

Daftar kepatuhan penerbit stablecoin

1. Persyaratan cadangan penuh dan bukti: untuk setiap 1 dolar stabil yang diterbitkan, penerbit harus memiliki 1 dolar kas atau sekuritas pemerintah AS yang sangat aman sebagai cadangan. Harus merilis laporan rinci yang telah diaudit oleh lembaga independen dan ditandatangani oleh eksekutif setiap bulan.
2. Mematuhi aturan bank.

• Verifikasi identitas pelanggan, larangan akun anonim;
• Menyimpan catatan rinci dari semua transaksi;
• Menyaring pelanggan berdasarkan daftar pengawasan pemerintah;
• Melaporkan aktivitas mencurigakan kepada otoritas pengatur;
• Mematuhi aturan anti-pencucian uang yang sama dengan bank.

• Persyaratan teknis: Sistem harus memiliki kemampuan untuk membekukan atau拦截 stablecoin tertentu saat diperintahkan oleh pengadilan atau lembaga penegak hukum.
• Pembatasan pemasaran: Tidak boleh menipu pelanggan melalui promosi palsu berikut:

• Mengklaim stablecoin didukung oleh pemerintah Amerika Serikat;
• Mengklaim memiliki asuransi simpanan dari Federal Deposit Insurance Corporation;
• Mengklaim sebagai mata uang resmi Amerika Serikat.

• Perlindungan dana pelanggan: Jika penerbit stablecoin bangkrut, dana pelanggan harus dibayar lebih dulu daripada kreditor lainnya. Stablecoin yang dimiliki pelanggan dan dana cadangannya harus sepenuhnya terpisah dari dana perusahaan.
• Fokus pada bisnis inti: Bisnis utama penerbit stablecoin berlisensi terbatas pada penerbitan stablecoin, penukaran kembali ke dolar AS, dan pengelolaan aset cadangan. Tanpa persetujuan khusus, tidak boleh terlibat dalam bisnis berisiko tinggi yang dapat mempengaruhi stabilitas stablecoin (seperti perdagangan, spekulasi).

Bunga dan Pengembalian: Pembatasan Kunci

Ketentuan penting lainnya adalah, RUU GENIUS secara tegas melarang penerbitan yang membayar bunga dalam bentuk stablecoin. Larangan ini bertujuan untuk mencegah produk-produk sejenis simpanan yang dapat merusak stabilitas pasar perbankan.

Namun, undang-undang tersebut tidak memberikan ketentuan untuk penyedia layanan aset kripto seperti bursa, lembaga kustodian, dan platform pinjaman. Ini berarti bahwa sebelum aturan selanjutnya diterbitkan, penyedia layanan masih dapat meluncurkan produk berbunga. Sebenarnya, sebelum regulasi jelas, platform terpusat mungkin masih akan mencoba merancang produk yang menghasilkan pendapatan.

Sebagai perbandingan, ruang lingkup regulasi Undang-Undang Pasar Aset Kripto Uni Eropa lebih luas. Sama seperti Undang-Undang GENIUS, undang-undang ini melarang penerbit untuk membayar bunga, tetapi juga mengatur lembaga perantara yang mendistribusikan atau menggunakan token-token ini. Menurut ketentuan bab kelimanya, penyedia layanan aset kripto yang menawarkan pinjaman, staking, atau produk hasil lainnya harus memiliki lisensi, mengungkapkan risiko, dan mematuhi aturan perilaku tertentu. Dengan kata lain, Undang-Undang Pasar Aset Kripto mencakup seluruh rantai hasil dari penerbit hingga platform, sedangkan Undang-Undang GENIUS saat ini hanya mengatur tingkat penerbitan.

Pengawasan Pasar: Masih Perlu Ditegaskan

Selain stablecoin, jalur regulasi untuk pasar cryptocurrency yang lebih luas masih tidak jelas. Saat ini ada tiga proposal bersaing:

1. Undang-Undang CLARITY (disetujui oleh DPR pada Juli 2025): menetapkan ambang batas yang jelas untuk definisi barang digital dan desentralisasi;
2. RUU Inovasi Keuangan yang Bertanggung Jawab (draf Komite Perbankan Senat): Mengadopsi konsep aset pendukung, memberikan keleluasaan lebih besar kepada regulator;
3. “Usulan Keuangan Terdesentralisasi Partai Demokrat” (Oktober 2025): Mengharuskan front keuangan terdesentralisasi untuk mendaftar ke Komisi Sekuritas dan Bursa AS atau Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi, di bawah pengawasan Departemen Keuangan dan memenuhi kewajiban KYC yang ketat.

Ketiga proposal tersebut bertujuan untuk menerapkan kerangka regulasi sekuritas dan komoditas yang ada di Amerika Serikat untuk aset digital, tetapi terdapat perbedaan signifikan dalam standar pengujian desentralisasi, kebijakan pengecualian DeFi, serta pembagian kekuasaan antara Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat, Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas, dan Departemen Keuangan.

Perkembangan Selanjutnya

garis waktu

Aturan mayoritas dari “Undang-Undang GENIUS” akan mulai berlaku pada 18 Januari 2027 atau 120 hari setelah lembaga pengatur bank federal menerbitkan pedoman pelaksanaan akhir (mana yang lebih dulu). Pertukaran yang melayani pelanggan Amerika harus menghapus stablecoin tanpa lisensi sebelum 18 Juli 2028.

Saat ini, sengketa legislatif terkait struktur pasar belum teratasi. Karena perbedaan yang signifikan antara Partai Demokrat dan Partai Republik, komite Senat telah menghentikan kemajuan rencana kompromi, dan waktu legislasi yang pasti belum jelas.

koordinasi pemerintah

Kementerian Keuangan akan terus memimpin sanksi dan urusan anti pencucian uang, berkolaborasi dengan Komisi Sekuritas dan Bursa AS, Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas, dan lembaga lainnya. Berdasarkan kerangka Undang-Undang GENIUS, regulator dapat membekukan aset stablecoin asing yang tidak sesuai atau melarang perdagangannya.

Pengaruh Global

Aturan ini berlaku untuk semua entitas yang melayani pelanggan di Amerika Serikat, bahkan jika itu adalah perusahaan asing. Perusahaan global harus mengevaluasi apakah mereka memiliki kemampuan untuk beroperasi sesuai dengan peraturan, atau apakah mereka harus keluar dari pasar AS. Sebenarnya, ini dapat memicu konsolidasi industri: hanya sejumlah kecil penerbit yang memiliki dana yang cukup dan lisensi penuh yang dapat tetap aktif di pasar AS, termasuk beberapa produk lain seperti stablecoin offshore yang populer mungkin akan dihapus dari bursa utama atau secara bertahap keluar dari peredaran.

dampak terhadap keuangan terdesentralisasi dan stablecoin terdesentralisasi

Meskipun RUU GENIUS terutama ditujukan kepada penerbit terpusat dan lembaga perantara, dampaknya akan tetap meluas ke ekosistem terdesentralisasi. Stablecoin yang sepenuhnya berbasis rantai atau algoritmik (tanpa entitas hukum yang dapat mengajukan lisensi RUU GENIUS atau memiliki cadangan mata uang fiat) mungkin akan secara efektif dikeluarkan dari pasar AS. Karena kurangnya penerbit terdaftar, token-token ini dapat dianggap tidak sesuai, sehingga kehilangan likuiditas di bursa terpusat dan platform keuangan terdesentralisasi. Pada saat yang sama, proposal senat berencana untuk memperluas kewajiban pendaftaran dan verifikasi identitas pelanggan kepada front-end terdesentralisasi yang melayani pengguna AS, yang akan meningkatkan tekanan pada bursa terdesentralisasi untuk menerapkan pembatasan wilayah atau mencabut stablecoin tanpa lisensi. Dalam jangka panjang, langkah-langkah ini dapat mendorong industri untuk berkonsentrasi pada model stablecoin yang diatur, sementara desain tanpa lisensi atau eksperimental akan lebih sulit untuk mengakses pasar dan likuiditas yang terkait dengan AS.

Pengaruh terhadapmu

Pengembang Proyek Kripto

• Memulai perencanaan kepatuhan: Memenuhi persyaratan Undang-Undang GENIUS (lisensi, cadangan, anti pencucian uang / verifikasi identitas pelanggan) lebih awal dapat memberikan keunggulan kompetitif;
• Mempersiapkan untuk peraturan yang lebih luas: Meskipun legislasi struktur pasar masih dalam diskusi, proyek harus memperkirakan kemungkinan standar pendaftaran atau tata kelola yang mungkin meluas di luar stablecoin di masa depan;
• Masuknya dana institusi: Kepastian regulasi yang dimulai dengan “Undang-Undang GENIUS” dan aturan pasar selanjutnya diharapkan dapat menarik lebih banyak institusi untuk berpartisipasi dan berinvestasi jangka panjang.

pengguna

• Integrasi Stablecoin: Setelah penerapan RUU GENIUS, pilihan stablecoin akan berkurang, tetapi keandalan produk yang sesuai dan perlindungan regulasi akan meningkat;
• Peningkatan Perlindungan: Pengguna akan mendapatkan perlindungan yang lebih kuat, termasuk hak pemulihan dana yang lebih jelas saat penerbit bangkrut;
• Adopsi arus utama dipercepat: Dengan berlakunya aturan stablecoin dan penerapan kerangka regulasi yang lebih luas, ketidakpastian yang dihadapi oleh lembaga tradisional saat mengintegrasikan aset kripto akan berkurang.