Peringatan Monad big dump 99%! Arthur Hayes menyoroti jebakan koin VC dengan FDV tinggi

Pakar Aset Kripto Arthur Hayes memberikan peringatan tentang Monad, yang menyebut bahwa Blok lapisan pertama yang baru diluncurkan ini berpotensi turun 99%, akhirnya menjadi eksperimen gagal lainnya yang didorong oleh spekulasi VC daripada aplikasi nyata. Arthur menggambarkan proyek ini sebagai “koin VC dengan FDV tinggi dan pasokan beredar rendah”, dan menunjukkan bahwa struktur Token-nya sendiri membuat investor ritel menghadapi risiko.

Arthur Hayes membongkar jebakan struktural Monad

Hayes menyatakan bahwa proyek dengan perbedaan besar antara FDV (nilai dilusi penuh) dan pasokan beredar biasanya akan mengalami lonjakan harga di awal, kemudian diikuti dengan penjualan besar-besaran setelah kunci token internal dibuka. FDV mewakili nilai dilusi penuh, yang merujuk pada berapa nilai pasar dari sebuah proyek kripto jika semua tokennya telah beredar. Ketika FDV jauh lebih tinggi daripada nilai pasar beredar saat ini, itu berarti sejumlah besar token belum dilepaskan ke pasar, dan begitu token-token ini dibuka, akan ada tekanan jual yang besar.

“Ini akan menjadi rantai bearish lainnya,” kata Hayes, menambahkan bahwa meskipun setiap koin baru mengalami kenaikan awal, itu tidak berarti bahwa ia dapat mengembangkan prospek aplikasi yang berkelanjutan. Struktur token “FDV tinggi, pasokan beredar rendah” ini telah menjadi salah satu fenomena paling kontroversial di pasar kripto 2024-2025. Lembaga modal ventura mendapatkan banyak saham dengan harga rendah sebelum token diluncurkan, sementara investor ritel membeli token beredar yang hanya mewakili sebagian kecil dari total pasokan di pasar terbuka dengan harga tinggi.

Tiga Risiko dari Struktur Token dengan FDV Tinggi dan Pasokan Beredar Rendah

Tekanan Penjualan Meningkat: Ketika token internal dibuka, sejumlah besar token yang dimiliki oleh VC dan tim akan memasuki pasar, lonjakan pasokan menyebabkan harga big dump.

Valuasi Terlalu Tinggi: Jumlah pasokan beredar yang kecil di awal membuat harga mudah dinaikkan, tetapi “total nilai pasar” yang dihitung FDV tidak mencerminkan permintaan pasar yang sebenarnya.

Investor Ritel Menjadi Penampung: Venture capital membeli pada harga rendah di putaran private placement, sementara investor ritel membeli pada titik tinggi di pasar terbuka, menjadi penyedia likuiditas utama dan penanggung kerugian.

Penggalangan dana sebesar 225 juta dolar AS oleh Monad dari Paradigm menunjukkan komitmen besar dari VC terhadap proyek ini, tetapi ini juga berarti VC memegang sejumlah besar token dengan biaya rendah. Ketika token-token ini dibuka, bahkan jika harganya turun 90%, VC masih bisa mendapatkan keuntungan yang signifikan, sementara investor ritel menghadapi kerugian besar. Ketidaksetaraan struktural ini adalah alasan utama mengapa Hayes mengeluarkan peringatan.

Kinerja Pasar dan Kekhawatiran Setelah Peluncuran Monad

(Sumber: CoinMarketCap)

Blockchain Layer-1 ini resmi diluncurkan pada hari Senin dan sekaligus melakukan airdrop token MON-nya. Menurut data CoinMarketCap, token MON dari Monad telah naik 40% sejak diluncurkan. Kenaikan awal ini terlihat kuat, tetapi Hayes berpendapat bahwa ini adalah pola khas dari token “FDV tinggi pasokan rendah”: pasokan awal yang sedikit dapat meningkatkan harga dengan sedikit pembelian, menciptakan ilusi kemakmuran.

Monad diposisikan sebagai blockchain Layer-1 berkinerja tinggi, mengklaim dapat menawarkan kecepatan transaksi yang lebih tinggi dan biaya transaksi yang lebih rendah dibandingkan Ethereum. Namun, Hayes menunjukkan bahwa keunggulan teknologi tidak sama dengan kesuksesan di pasar. Selama beberapa tahun terakhir, puluhan proyek Layer-1 yang mengklaim sebagai “pembunuh Ethereum” telah diluncurkan, tetapi sebagian besar akhirnya terjebak sebagai “rantai hantu”, kurangnya pengguna nyata dan ekosistem aplikasi.

Hayes menyatakan bahwa sebagian besar jaringan Layer-1 yang baru pada akhirnya akan gagal, hanya sejumlah kecil jaringan yang mungkin tetap relevan dalam jangka panjang. Dia menyebutkan Bitcoin, Ethereum, Solana, dan Zcash, berpendapat bahwa hanya sebagian kecil protokol yang dapat bertahan dari ujian berikutnya. Pandangan ini didasarkan pada kenyataan pasar yang kejam: ada efek jaringan yang jelas dan karakteristik pemenang mengambil semua di bidang Blockchain. Pengembang, pengguna, dan likuiditas cenderung terkonsentrasi pada beberapa platform dominan, sehingga pendatang baru, meskipun teknologinya lebih baik, sulit untuk mengguncang tatanan yang ada.

Tantangan yang dihadapi Monad bukan hanya persaingan teknologi, tetapi juga pembangunan ekosistem. Sebuah Blockchain yang sukses membutuhkan banyak aplikasi terdesentralisasi (dApp), komunitas pengembang yang aktif, dan kebutuhan pengguna yang nyata. Namun, dalam proyek yang didukung oleh investasi besar, dana sering kali diprioritaskan untuk pemasaran dan peningkatan harga Token, bukan untuk pembinaan ekosistem jangka panjang. Strategi yang terbalik ini adalah alasan mengapa Hayes menyebutnya “VC koin”.

Hayes memiliki pandangan optimis terhadap pasar Aset Kripto secara keseluruhan

Meskipun skeptis terhadap proyek-proyek tertentu seperti Monad, Hayes juga mengungkapkan pandangannya yang optimis terhadap Aset Kripto secara keseluruhan, yang hampir sepenuhnya didorong oleh ekspansi kembali kebijakan moneter. Ia percaya bahwa pemerintah di berbagai negara, terutama pemerintah Amerika Serikat, sedang bersiap untuk menyuntikkan putaran likuiditas baru menjelang pemilihan politik yang akan datang dan melambatnya pertumbuhan ekonomi.

“Saya percaya kita berada di awal dan akhir siklus ini, pencetakan uang masif dari pasar bullish yang gila akan segera tiba,” katanya. Argumen utama Hayes adalah bahwa naik turunnya pasar Aset Kripto terutama didorong oleh likuiditas global, bukan oleh fundamental dari proyek-proyek individu. Ketika bank sentral mencetak uang dan suku bunga turun, likuiditas yang berlebihan akan mengalir ke aset berisiko, termasuk Aset Kripto.

Dia juga membantah teori siklus empat tahun Bitcoin yang banyak beredar, dan menyatakan bahwa kemakmuran pasar di masa lalu tidak didorong oleh pengurangan setengah, tetapi oleh ekspansi kredit global yang dipimpin oleh Amerika Serikat dan China. Dia menyatakan bahwa ketika likuiditas menyusut, Bitcoin akan menjadi yang pertama merespons, dan menyebutnya sebagai “alarm pasar bebas terakhir” dari sistem keuangan global. Pandangan ini menantang narasi arus utama komunitas kripto, tetapi memiliki daya tarik tertentu berdasarkan data makroekonomi.

Melihat ke depan, Hayes memprediksi bahwa teknologi privasi akan mendominasi putaran berikutnya dari perkembangan Aset Kripto, sistem zero-knowledge dan koin privasi akan mendapatkan perhatian kembali. Ia juga menambahkan bahwa pengguna institusi mungkin akan memilih Ethereum, terutama melalui stablecoin dan keuangan tokenisasi. Awal bulan ini, ia mengungkapkan bahwa Zcash telah menjadi kepemilikan terbesar kedua di kantor keluarga Maelstrom-nya, hanya di belakang Bitcoin.

Panduan Bertahan Hidup bagi investor ritel

Peringatan Hayes terhadap Monad memberikan pelajaran penting bagi investor ritel. Sebelum berpartisipasi dalam proyek Layer-1 yang baru diluncurkan, investor harus dengan cermat mengevaluasi indikator kunci berikut:

Lima Pertanyaan Kunci untuk Mengevaluasi Proyek Baru

Bagaimana Struktur Distribusi Token: Proporsi yang dimiliki oleh VC dan tim, jadwal pembukaan kunci, proporsi Pasokan Beredar

Rasio FDV terhadap Kapitalisasi Pasar Beredar: Rasio yang terlalu besar (seperti 10:1 atau lebih) menunjukkan tekanan jual potensial yang besar.

Apakah ekosistem itu nyata: Berapa banyak pengguna aktif, dApp, dan pengembang, atau hanya sekadar spekulasi

Keberlanjutan keunggulan teknologi: Apakah benar-benar menyelesaikan masalah yang ada, atau hanya sekedar gimmick pemasaran?

Apa itu strategi keluar VC: harga private placement, ketentuan unlock, catatan investasi historis

Bagi Monad, pendanaan ventura sebesar 225 juta dolar dan struktur token “FDV tinggi, pasokan rendah” adalah dua bendera merah besar. Meskipun prediksi Hayes tentang penurunan 99% sangat ekstrem, itu bukan tanpa preseden. Dalam dua tahun terakhir, beberapa proyek Layer-1 yang dinilai terlalu tinggi mengalami penurunan 80-95% setelah pembukaan kunci token.