copy trading Paradigm: Mengapa mereka menyerah untuk merilis rantai baru dan beralih fokus ke jalur baru ini

Ditulis oleh: Luke, Mars Finance

Baru-baru ini, pasar kripto terjebak dalam ketenangan aneh di tengah pasar beruang, dengan narasi utama yang sangat langka. Pada saat itu, berita bahwa Paradigm memimpin pendanaan putaran A sebesar 25 juta dolar untuk Doma (dulu D3 Global) seperti bom bawah laut yang meledakkan celah baru di jalur RWA.

Awalnya, kebanyakan orang mengira ini hanya cerita membosankan tentang “platform perdagangan domain” lainnya. Namun, ketika kita mengupas bawang teknologi Doma, terutama dengan mempelajari model harga aset perdananya software.ai, Anda akan menemukan bahwa ambisi Paradigm jauh lebih besar dari itu. Mereka sebenarnya menghindari jalur yang padat dari utang AS dan real estat, dan bertaruh pada kategori aset baru: DomainFi—transformasi dan finansialisasi nama domain internet terbaik.

Pelajaran 15 juta dolar: Mengapa nama domain Web2 adalah RWA yang sebenarnya?

Untuk memahami Doma, kita harus terlebih dahulu melihat kenyataan yang kejam: nama domain Web3 (seperti ENS) memang keren, tetapi nama domain Web2 (.com/.ai) yang sebenarnya berharga.

Tahun lalu, OpenAI membayar lebih dari 15 juta dolar kepada Dharmesh Shah untuk mendapatkan chat.com. Block.one pernah menghabiskan 30 juta dolar untuk membeli voice.com. Ini bukan hanya berita, tetapi juga harga pasar yang sebenarnya.

Namun, pasar senilai ratusan miliar dolar ini telah berada di “zaman batu” selama 30 tahun terakhir.

Likuiditas sangat buruk: Menjual sebuah nama domain tingkat atas rata-rata memerlukan waktu 6 hingga 18 bulan.

Tingkat ambang yang sangat tinggi: Investor biasa sama sekali tidak dapat menjangkau aset bernilai jutaan dolar seperti ai.com atau safe.com.

Kotak hitam penetapan harga: Tanpa grafik K, tanpa buku pesanan, harga sepenuhnya bergantung pada perantara yang melakukan kesepakatan secara pribadi.

Inilah “ruang arbitrase” yang dilihat oleh Paradigm.

Banyak orang bingung tentang perbedaan antara ENS dan Doma. Secara sederhana: ENS adalah nama panggilan dompet, yang menyelesaikan masalah “kemudahan transfer”; sedangkan Doma mengikat nama domain tingkat atas Web2, yang menyelesaikan masalah “titik masuk bisnis”. Perusahaan tidak akan menggunakan apple.eth sebagai situs resmi, tetapi pasti akan mempertahankan apple.com. Yang pertama adalah nomor plat kendaraan, yang kedua adalah lahan komersial di pusat kota.

Logika inti Doma adalah memindahkan “tanah komersial” yang memiliki nilai bisnis besar, dilindungi oleh hukum, tetapi mengalami kekeringan likuiditas, ke dalam blockchain untuk dilakukan fraksionalisasi dan sekuritisasi.

Pemisahan mekanisme

Mengapa upaya “fragmentasi domain” sebelumnya gagal? Karena mereka tidak dapat menyelesaikan tantangan hukum pemisahan antara “kontrol” dan “kepemilikan.”

Doma tidak mencoba untuk menggulingkan sistem DNS yang ada dengan blockchain, melainkan memilih jalur yang sangat pragmatis: model “Trojan Horse”.

Penyimpanan off-chain (D3 Global): D3 sendiri adalah registrar nama domain yang mematuhi aturan. Ketika sebuah nama domain tingkat atas (seperti software.ai) dicatat di blockchain, itu pertama-tama disimpan secara sah di bawah akun terdaftar D3 dan dilindungi oleh aturan ICANN (Internet Corporation for Assigned Names and Numbers). Ini memastikan bahwa aset memiliki kekuatan hukum di dunia nyata.

Pengesahan di blockchain (Protokol Doma): Di blockchain, nama domain diubah menjadi dua jenis token:

DOT (Token Kepemilikan): mewakili kepemilikan. Dengan memilikinya, Anda dapat menerima dividen dan memberikan suara untuk memutuskan apakah akan menjual nama domain atau tidak. Ini adalah objek transaksi kami.

DST (Token Layanan): mewakili hak penggunaan. Dengan memilikinya, Anda dapat mengubah resolusi DNS dan menentukan ke mana situs web diarahkan.

Pemisahan ini sangat jenius. Ini berarti: bahkan jika sepuluh ribu investor ritel memiliki potongan kepemilikan software.ai, tidak ada satu pun dari investor ritel itu yang akan mengubah pengaturan DNS secara sembarangan yang dapat menyebabkan situs web menjadi tidak berfungsi. Hak pengelolaan tetap dapat dimiliki oleh tim manajemen profesional.

software.ai praktek

Untuk mendemonstrasikan logika ini ke pasar, Doma meluncurkan aset flagship perdana: software.ai. Ini bukan hanya sebuah nama domain, tetapi juga produk keuangan yang dirancang dengan cermat.

Mari kita uraikan model matematikanya, di dalamnya tersimpan desain mekanisme yang paling dikuasai oleh Paradigm:

1. Kurva Pengikatan (Bonding Curve) memulai valuasi dilusi penuh awal (FDV) software.ai hanya sebesar 25.000 USD. Ini adalah harga yang sangat undervalue—untuk akar kata yang kuat di industri dengan akhiran AI teratas, ini hampir seperti memberikan secara gratis. Seiring dengan masuknya dana, harga akan otomatis naik mengikuti kurva yang telah ditetapkan, hingga nilai pasar mencapai 250.000 USD (Bonding Cap).

Titik permainan: Pada tahap ini, ini adalah permainan PvP murni (Pemain melawan Pemain). Peserta awal sebenarnya sedang berebut untuk “saham awal”.

2. Automated Market Making dan Likuiditas DEX Setelah mencapai batas maksimum 250.000 USD, token akan “lulus”, dan likuiditas akan otomatis dipindahkan ke bursa terdesentralisasi (DEX). Pada saat ini, harga sepenuhnya ditentukan oleh penawaran dan permintaan pasar.

3. Senjata Rahasia: Mekanisme Pembelian Paksa (The Buyout & Drag-Along) Ini adalah desain paling disruptif dari Doma. Jika Anda membeli serpihan NFT, apa yang paling Anda takuti? Adalah likuiditas yang nol, semua terjebak di dalamnya dan tidak bisa keluar. Doma memperkenalkan “hak jual paksa” (Drag-Along Rights) dari dunia nyata.

Untuk software.ai, kontrak pintar menetapkan harga buyout minimum: 2,5 juta dolar AS. Ini berarti, jika suatu hari nanti, Microsoft, OpenAI, atau raksasa SaaS lainnya tertarik pada nama domain ini, selama mereka membayar kontrak sebesar 2,5 juta dolar AS (atau lebih), semua pemegang token di blockchain akan dipaksa untuk dilikuidasi.

Sistem akan secara otomatis mengambil token Anda.

Sistem akan membagikan 2,5 juta dolar AS ini kepada Anda secara proporsional.

Kepemilikan domain secara hukum dialihkan kepada pembeli.

Mekanisme ini sepenuhnya menyelesaikan masalah “jalur keluar”. Investor tidak perlu lagi mencari “pembeli berikutnya”, karena lawan akhir mereka adalah raksasa teknologi dunia nyata. Bagi pembeli saat ini, ini setara dengan memegang opsi panggilan dengan harga pelaksanaan sebesar 2,5 juta dolar. Jika nilai pasar saat ini adalah 250 ribu dolar, potensi ruang arbitrase tanpa risiko adalah 10 kali lipat.

Skala pasar: Meninjau kembali sejarah, mencari koordinat

Mengapa Paradigm berani berinvestasi besar di jalur ini? Kita perlu meninjau kembali data historis.

Krisis internet 2000: Business.com dijual seharga 7,5 juta dolar. Saat itu, pengguna internet kurang dari 400 juta.

Tahun 2010-an internet seluler: Insurance.com menjual 35,6 juta dolar.

Tahun AI 2024: Friend.com terjual 1,8 juta dolar, Chat.com terjual lebih dari 15 juta dolar.

Pasar nama domain global memiliki stok lebih dari 360 juta, di mana .com sekitar 160 juta. Ini adalah pasar yang tertidur bernilai ratusan miliar dolar. Saat ini, tingkat perputaran tahunan aset ini sangat rendah.

Apa yang dilakukan Doma memiliki perbandingan yang tepat dalam sejarah keuangan: REITs (Reksa Dana Investasi Real Estat). Sebelum munculnya REITs, hanya para taipan yang bisa membeli gedung pencakar langit; setelah REITs muncul, orang biasa juga bisa membeli saham Empire State Building. Doma adalah infrastruktur REITs di bidang properti digital.

Ia mencoba untuk memonetisasi “aset yang ada” dari Web2 melalui “likuiditas tinggi” dari Web3. Jika dapat menguasai 1% dari pangsa pasar nama domain teratas, TVL (Total Value Locked) nya akan dengan mudah melampaui 5 miliar dolar, dengan ukuran yang cukup untuk bersaing dengan protokol RWA dan LRT teratas yang ada.

Kesimpulan

Meskipun logis, risiko DomainFi juga sangat jelas:

Risiko pengelolaan terpusat: Doma bukanlah aset desentralisasi murni seperti BTC. Ini bergantung pada reputasi registrar (D3). Jika D3 bangkrut, gagal bayar, atau disita oleh regulator, token di blockchain akan menjadi tidak berarti. Ini adalah dosa asal yang tidak dapat dihindari dari “RWA setengah terpusat”.

UDRP hukum arbitrase: Nama domain memiliki risiko khusus yang disebut UDRP (Kebijakan Penyelesaian Sengketa Nama Domain yang Seragam). Jika software.ai digugat dan kalah oleh perusahaan yang memiliki merek dagang “Software AI”, ICANN akan memaksa pemindahan nama domain. Pada saat itu, protokol di blockchain akan tak berdaya.

Regulasi Sekuritisasi (Uji Howey): Memecah nama domain, menekankan pengembalian yang diharapkan, dioperasikan oleh tim manajemen… ini hampir sempurna sesuai dengan definisi “sekuritas” oleh SEC AS. Apakah Doma dapat berjalan stabil di atas tali kepatuhan, masih harus dilihat.

Pasar kripto tahun 2025, semua orang merasa lelah. Semua orang bosan dengan saling memotong koin udara, dan juga bosan dengan hasil rendah dari obligasi AS di blockchain.

Munculnya Doma sangat tepat waktu. Ini menawarkan sebuah aset baru yang memiliki “dasar aset fisik” (domain Web2) dan “ruang permainan dengan odds tinggi” (Kurva Pembiayaan + pembelian senilai 2,5 juta dolar).

Paradigm bukanlah seorang pedagang nama domain, tetapi sedang mempertaruhkan sebuah kemungkinan: di masa depan, semua hak digital (nama domain, akun media sosial, aset permainan) akan dikelola melalui cara ini untuk mencapai aset.

software.ai hanyalah batu bata contoh pertama. Ketika roda DomainFi mulai berputar, kita mungkin sedang menyaksikan lompatan kunci Web3 dari “membuat gelembung” menuju “penetapan harga yang nyata.”