GENIUS RUU hitung mundur 8 bulan! Aturan regulasi stablecoin harus diselesaikan sebelum Juli 2026

“Pedoman dan Penetapan Inovasi Stablecoin Amerika Serikat” (GENIUS) telah disahkan pada musim panas tahun ini, dan setiap lembaga diharuskan menyusun aturan untuk melaksanakan undang-undang baru tersebut. Anggota DPR dari Partai Republik Wisconsin, Bryan Steil, pada sidang dengar pendapat Selasa meminta regulator melaporkan kemajuan mereka, menekankan bahwa ia hanya ingin memastikan pekerjaan selesai tepat waktu. Undang-undang GENIUS resmi berlaku pada 18 Juli, dengan ketentuan bahwa aturan terkait harus diselesaikan dalam waktu satu tahun, dengan batas akhir pada 18 Juli 2026.

Anggota DPR Tekan Regulator untuk Selesaikan Tugas Tepat Waktu

(Sumber: Situs Web DPR AS)

Pada 2 Desember, dalam sidang Komite Jasa Keuangan DPR, anggota DPR Bryan Steil meminta regulator yang hadir untuk melaporkan kemajuan mereka dalam melaksanakan Undang-undang GENIUS. Sidang ini berfokus pada dinamika pengawasan Federal Reserve, Office of the Comptroller of the Currency, National Credit Union Administration (NCUA), dan Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC). Pernyataan Steil dalam sidang mengindikasikan kekhawatiran legislator terhadap kemajuan pelaksanaan.

“Saya hanya ingin memastikan bahwa kita dapat menyelesaikan pekerjaan ini tepat waktu,” kata Steil. “Menurut saya ini sangat penting. Selama bertahun-tahun, komite kami telah melihat situasi seperti ini: undang-undang sudah disahkan, namun peraturan terkait tidak diterbitkan tepat waktu.” Pernyataan ini mencerminkan masalah umum dalam proses legislatif AS: setelah hukum disahkan oleh Kongres, lembaga eksekutif seringkali menunda atau menyimpang dari maksud legislatif saat merumuskan aturan pelaksanaannya.

Teks lengkap Undang-undang GENIUS mengatur bahwa aturan terkait harus diselesaikan dalam waktu satu tahun setelah undang-undang berlaku. GENIUS resmi disahkan pada 18 Juli, yang berarti regulator harus menyusun dan mempublikasikan semua aturan pelaksanaan pada atau sebelum 18 Juli 2026. Jadwal ini tampak longgar, namun mengingat proses penyusunan aturan harus melewati tahap proposal, komentar publik, revisi, dan penerbitan final, waktu yang tersedia untuk regulator sebenarnya terbatas.

Sebelum sidang, Ketua Sementara FDIC Travis Hill menyatakan bahwa FDIC berencana mengajukan aturan terkait bulan ini untuk membangun kerangka pelaksanaan Undang-undang GENIUS. Ini adalah regulator pertama yang memberikan jadwal jelas, menunjukkan bahwa FDIC secara aktif merespons permintaan Kongres. Pengajuan bulan ini berarti draft aturan pengawasan stablecoin FDIC akan dipublikasikan sebelum akhir Desember 2025, membuka proses komentar publik.

Ketua NCUA Kyle Hauptman dalam sidang menyatakan, lembaga koperasi kredit telah menentukan target pertama penyusunan aturan terkait GENIUS. “Batas waktu yang kalian tetapkan untuk kami adalah 18 Juli,” ujar Hauptman kepada Steil, “Saya yakin saya dan rekan regulator saya akan berkomitmen menyelesaikan tugas ini. Saya perkirakan aturan pertama yang akan kalian lihat adalah terkait prosedur pengajuan sebagai penerbit stablecoin.”

Jadwal Implementasi Undang-undang GENIUS

18 Juli 2025: Undang-undang resmi berlaku

Desember 2025: FDIC berencana mengajukan rancangan kerangka pelaksanaan

Paruh pertama 2026: Setiap regulator menerbitkan draft aturan pelaksanaan secara bertahap

18 Juli 2026: Batas akhir penyelesaian seluruh aturan pelaksanaan

Strategi penyusunan aturan bertahap ini dinilai bijak. Dimulai dari proses pengajuan, agar calon penerbit stablecoin bisa lebih awal memahami cara masuk ke pasar, kemudian secara bertahap disusul aturan yang lebih kompleks terkait persyaratan cadangan, standar audit, dan manajemen risiko.

Persyaratan Inti dan Dampak Pasar dari Undang-undang GENIUS

Undang-undang ini mewajibkan stablecoin didukung sepenuhnya oleh dolar AS atau aset likuid serupa, mewajibkan lembaga penerbit dengan kapitalisasi pasar di atas 50 miliar dolar AS untuk diaudit tahunan, dan menetapkan pedoman penerbitan luar negeri. Ketiga persyaratan inti ini secara fundamental akan mengubah lanskap persaingan pasar stablecoin.

Persyaratan dukungan cadangan penuh merupakan pukulan telak bagi stablecoin algoritmik. Sebelumnya, stablecoin algoritmik seperti UST milik Terra mencoba mempertahankan patokan ke dolar melalui mekanisme arbitrase kompleks tanpa cadangan dolar yang setara. Model ini runtuh pada 2022, menyebabkan puluhan miliar dolar lenyap. Undang-undang GENIUS secara eksplisit melarang model ini, mewajibkan semua stablecoin didukung oleh dolar nyata atau aset setara.

Definisi “aset serupa yang likuid” sangat penting. Ini dapat mencakup surat utang pemerintah AS jangka pendek, reksa dana pasar uang, atau aset lain yang sangat likuid dan berisiko rendah. Definisi spesifiknya akan dijelaskan dalam aturan pelaksanaan, dan ini menjadi pertimbangan hati-hati bagi regulator. Jika definisinya terlalu ketat, bisa membatasi potensi pendapatan penerbit; jika terlalu longgar, dapat memicu risiko pelepasan patokan akibat fluktuasi nilai aset cadangan.

Ambang audit sebesar 50 miliar dolar AS menargetkan raksasa industri seperti Tether dan Circle. Kapitalisasi pasar USDT milik Tether melebihi 140 miliar dolar AS, sedangkan USDC milik Circle sekitar 35 miliar dolar AS, sehingga keduanya wajib diaudit tahunan. Audit ini bukan sekadar audit laporan keuangan, melainkan verifikasi independen terhadap aset cadangan, memastikan stablecoin yang diterbitkan benar-benar didukung oleh dolar atau ekivalennya.

Pedoman penerbitan luar negeri adalah keunikan Undang-undang GENIUS. Mengingat sifat global stablecoin, banyak penerbit terdaftar atau beroperasi di yurisdiksi luar AS. Undang-undang ini berusaha memasukkan entitas luar negeri ke dalam cakupan pengawasan, minimal jika mereka melayani pengguna AS. Cara konkret pelaksanaan pengawasan lintas batas ini akan menjadi tantangan paling kompleks.

Sejak undang-undang berlaku, sejumlah lembaga termasuk Departemen Keuangan telah menyusun aturan terkait dan meminta masukan publik mengenai pelaksanaannya. Prosedur komentar publik ini adalah bagian standar hukum administrasi AS, memungkinkan para pemangku kepentingan memberikan umpan balik, sehingga aturan lebih operasional dan masuk akal. Para pemain utama industri stablecoin diperkirakan akan aktif terlibat dalam proses ini, berupaya mempengaruhi isi aturan final.

Legislasi Kripto yang Lebih Luas & Kontroversi Konflik Kepentingan Trump

Ketika para legislator berupaya mengesahkan undang-undang pengawasan industri kripto yang lebih besar dan komprehensif, proses implementasi GENIUS juga berjalan intens. DPR telah mengesahkan undang-undang bertajuk “Clarity” pada musim panas, dan Senat kini menyusun versinya sendiri. Undang-undang Clarity bertujuan membangun kerangka regulasi yang jelas untuk seluruh industri kripto, mencakup token sekuritas, pengawasan bursa, dan perlindungan konsumen.

Dalam diskusi mengenai GENIUS dan undang-undang kripto yang lebih luas, banyak anggota Partai Demokrat menyuarakan kekhawatiran tentang kepentingan Presiden Donald Trump di sektor kripto dan potensi keuntungannya dari investasi tersebut, termasuk dalam proyek DeFi dan stablecoin World Liberty Financial, yang mencantumkan Trump dan ketiga putranya sebagai co-founder.

Anggota senior Demokrat di Komite Jasa Keuangan DPR, Maxine Waters dari California, pada Selasa bertanya kepada para kepala lembaga yang bersaksi, apakah presiden seharusnya dilarang memiliki bisnis yang ia awasi secara regulasi, seperti perusahaan kripto atau bank. Waters berkata, “Saya rasa ini adalah konflik kepentingan besar, dan Kongres harus bertindak memastikan aturan dibuat dan ditegakkan oleh mereka yang tidak mendapat keuntungan pribadi dari tugas publiknya.”

Keraguan soal konflik kepentingan ini memicu debat sengit di Washington. Pendukung Trump berpendapat bahwa presiden telah membangun kerajaan bisnis sebelum masuk politik dan tidak seharusnya diminta melepaskan seluruh kepentingan bisnisnya. Namun para pengkritik menilai bila bisnis keluarga presiden langsung diuntungkan dari kebijakan regulator yang ia dorong, ini adalah konflik kepentingan nyata yang bertentangan dengan prinsip kepentingan publik.

Dari perspektif Undang-undang GENIUS, bila World Liberty Financial benar-benar meluncurkan produk stablecoin, maka akan langsung diatur oleh undang-undang ini. Artinya, perusahaan keluarga Trump harus mematuhi persyaratan cadangan penuh, audit tahunan (jika kapitalisasi pasar melebihi 50 miliar dolar AS), dan persyaratan kepatuhan lain. Secara teori, semua sama di mata hukum dan perusahaan Trump tidak boleh mendapat perlakuan khusus. Namun dalam pelaksanaan nyata, apakah akan terjadi perlakuan istimewa atau pelonggaran, akan menjadi fokus pengawasan Demokrat.

Kontroversi politik ini bisa memengaruhi laju dan isi pelaksanaan Undang-undang GENIUS. Jika Demokrat menilai regulator terlalu longgar atau berpihak pada kepentingan Trump saat menyusun aturan, mereka bisa memberi tekanan dalam sidang atau mengajukan amandemen. Sebaliknya, bila pengawasan terlalu ketat, Partai Republik bisa mengkritik sebagai hambatan inovasi. Dalam tarik ulur politik ini, regulator menghadapi tantangan untuk mencari keseimbangan yang tepat.

Adaptasi & Persiapan Industri Stablecoin

Bagi penerbit stablecoin, implementasi Undang-undang GENIUS berarti kenaikan signifikan biaya kepatuhan dan penyesuaian model bisnis. Para raksasa seperti Tether dan Circle perlu membangun atau memperkuat mekanisme audit, memastikan transparansi cadangan. Ini bisa berarti harus menyewa kantor akuntan top untuk audit tahunan dan secara reguler mempublikasikan rincian komposisi aset cadangan.

Bagi pendatang baru, proses pengajuan dan persyaratan kepatuhan akan menjadi penghalang masuk yang signifikan. Aturan “cara mengajukan izin sebagai penerbit” yang disinggung Ketua NCUA akan menentukan siapa yang bisa mendapat lisensi penerbit stablecoin. Proses ini diperkirakan mencakup persyaratan kecukupan modal, pemeriksaan latar belakang tim manajemen, audit sistem teknologi, serta evaluasi rencana manajemen risiko.

Penerbit stablecoin luar negeri menghadapi pilihan sulit. Jika ingin tetap melayani pasar AS, mereka harus mematuhi Undang-undang GENIUS; jika memilih keluar dari pasar AS, mereka kehilangan salah satu pasar kripto terbesar di dunia. Tether, misalnya, telah keluar dari pasar Eropa setelah MiCA diterapkan, menunjukkan biaya kepatuhan bisa mendorong beberapa penerbit untuk mundur secara strategis.