Perayaan Natal bertemu kekhawatiran AI: Wall Street menyambut pengujian nyata perdagangan kecerdasan buatan

随着 2025 年接近尾声，华尔街正站在十字路口。一方面，12 月传统“圣诞行情”在历史上具有极高胜率；另一方面，推动过去数年美股上涨的人工智能（AI）交易正面临前所未有的质疑。这种矛盾使投资者在追涨与防范回调之间陷入犹豫。

从历史数据看，圣诞行情 biasanya mencakup lima hari perdagangan terakhir bulan 12 dan dua hari perdagangan pertama bulan 1. Sejak 1929, dalam jendela waktu ini, pasar saham memiliki sekitar 79% kemungkinan naik, dengan rata-rata pengembalian sekitar 1,6%, dan hanya satu kali mengalami penurunan dalam delapan tahun terakhir. Namun, konsensus pasar yang tinggi terhadap pola ini justru memicu kekhawatiran. Beberapa investor berpendapat bahwa perdagangan yang terlalu “penuh sesak” cenderung menurun hasilnya, bahkan bisa menjadi pemicu pergerakan pasar yang berbalik arah.

Kelemahan aset risiko mulai terlihat. Harga Bitcoin saat ini sekitar 89,460, turun hampir 7% dalam sebulan terakhir, gagal mempertahankan kisaran penting di atas 95,000. Penurunan ini dipandang sebagai sinyal penurunan preferensi risiko secara keseluruhan.

Fokus yang lebih dalam tetap pada sektor kecerdasan buatan. Dalam tiga tahun terakhir, narasi AI mendorong pertumbuhan kapitalisasi pasar S&P 500 sekitar 30 triliun dolar AS, tetapi baru-baru ini, dari koreksi Nvidia, penurunan harga saham setelah pengungkapan investasi AI besar-besaran oleh Oracle, hingga penurunan sentimen terhadap perusahaan terkait OpenAI, menunjukkan bahwa investor mulai mengevaluasi kembali siklus pengembalian. Alphabet, Microsoft, Amazon, dan Meta diperkirakan akan menginvestasikan lebih dari 400 miliar dolar AS dalam pembangunan pusat data dalam satu tahun ke depan, dengan biaya depresiasi yang meningkat pesat, sementara pengembalian belum sepenuhnya terlihat.

Survei menunjukkan bahwa kurang dari setengah proyek AI mencapai keuntungan di atas biaya, tetapi sebagian besar perusahaan tetap berencana untuk menambah investasi. Ketidaksesuaian antara ekspektasi investasi dan pengembalian ini menjadi pertanyaan paling inti tentang perdagangan AI di pasar.

Meskipun demikian, membandingkan langsung situasi saat ini dengan gelembung internet tahun 2000 masih berlebihan. Rasio harga terhadap laba Nasdaq 100 sekitar 26 kali, jauh lebih rendah dari level ekstrem saat itu. Dalam jangka pendek, faktor musiman dan emosi FOMO mungkin masih mendukung pasar; tetapi memasuki tahun 2026, apakah investasi AI akan mampu mewujudkan keuntungan, akan menjadi variabel kunci yang menentukan arah pasar.