Apakah tekanan jual Bitcoin akan segera berakhir? K33: Pemegang jangka panjang mulai mengurangi posisi, peluang kebangkitan permintaan institusional pada tahun 2026

K33 Research, lembaga riset dan pialang Kripto, menunjukkan bahwa setelah penjualan besar-besaran selama lebih dari dua tahun, tekanan jual dari pemegang jangka panjang Bitcoin (Long-Term Holders, LTH) telah mendekati tahap jenuh. Seiring berkurangnya tekanan dari investor awal yang mengambil keuntungan secara bertahap, tekanan jual di jaringan diperkirakan akan mengalami penurunan yang signifikan, membuka potensi peluang bagi pasar.
（Prakata: Glassnode: Volatilitas lemah Bitcoin, apakah gelombang besar akan datang?）
（Keterangan tambahan: Prediksi Bitcoin 2025 mengalami keruntuhan kolektif, mengapa institusi salah prediksi bersama?）

K33 Research merilis laporan terbaru pada 16 Desember yang menunjukkan bahwa setelah penjualan besar-besaran selama lebih dari dua tahun, penjual dari pemegang jangka panjang (Long-Term Holders, LTH) telah mendekati tahap jenuh. Seiring berkurangnya tekanan dari investor awal yang mengambil keuntungan secara bertahap, tekanan jual di jaringan diperkirakan akan mengalami penurunan yang signifikan, membuka potensi peluang bagi pasar.

Distribusi besar-besaran pemegang jangka panjang, membentuk kembali struktur kepemilikan Bitcoin

Vetle Lunde, kepala riset K33, dalam laporannya menganalisis bahwa sejak awal 2024, pasokan Bitcoin yang dimiliki lebih dari dua tahun terus menurun, selama periode ini sekitar 1,6 juta BTC (sekitar 138 miliar dolar) diaktifkan kembali dan masuk ke pasar. Ini adalah salah satu fase penjualan pemegang jangka panjang terbesar dalam sejarah Bitcoin, di mana tahun 2024 dan 2025 menempati posisi kedua dan ketiga sebagai tahun aktivasi kembali pasokan jangka panjang terbesar, setelah 2017.

Namun, berbeda dengan tren 2017 yang didorong oleh perdagangan altcoin dan ledakan ICO, karakteristik penjualan kali ini adalah pemegang jangka panjang langsung menjual Bitcoin ke pool likuiditas mendalam, didukung oleh pembelian institusional melalui ETF Bitcoin spot di AS dan permintaan kuat dari perusahaan yang memasukkan Bitcoin ke dalam neraca keuangan mereka.

Laporan ini menyebutkan beberapa transaksi besar sebagai contoh, termasuk Galaxy Digital yang menyelesaikan transaksi OTC sebanyak 80.000 BTC pada Juli, seorang paus besar yang menjual 24.000 BTC pada Agustus untuk menukar ETH, dan pemegang lain yang menjual sekitar 11.000 BTC antara Oktober dan November. K33 menekankan bahwa perilaku para whale ini cukup umum dan menjadi salah satu alasan utama mengapa performa Bitcoin relatif lemah dibandingkan aset lain pada 2025.

K33 juga menunjukkan bahwa hanya tahun ini, sekitar 300 miliar dolar pasokan Bitcoin yang dimiliki lebih dari satu tahun telah diaktifkan kembali. Lunde menyatakan bahwa munculnya likuiditas institusional memungkinkan pemegang awal untuk merealisasikan keuntungan puluhan kali lipat pada harga enam digit, secara signifikan mengurangi konsentrasi kepemilikan Bitcoin dan membangun tolok ukur harga baru untuk pasokan yang beredar secara besar-besaran.

Tekanan jual jenuh, tren pasokan 2026 diperkirakan akan berbalik

Memandang ke depan, K33 optimis bahwa tekanan jual akan segera berakhir. Lunde menyebutkan, “Dalam dua tahun terakhir, 20% dari pasokan Bitcoin telah diaktifkan kembali, kami memperkirakan tekanan jual di jaringan akan mendekati jenuh.” Ia memprediksi bahwa pasokan Bitcoin yang dipegang selama dua tahun, sekitar 12,16 juta BTC, akan berakhir tren penurunan dan kembali meningkat di atas level saat ini pada akhir 2026. Pada saat itu, seiring berkurangnya penjualan dari pemegang awal, permintaan bersih dari pembeli akan mulai muncul.

Selain itu, laporan juga menyebutkan bahwa rebalancing portofolio kuartalan dapat memberikan dukungan jangka pendek bagi Bitcoin. Data historis menunjukkan bahwa Bitcoin sering mengalami pergerakan berlawanan dari kuartal sebelumnya di awal kuartal baru. Karena kuartal keempat tertinggal jauh dari aset lain, investor institusional yang memiliki target alokasi tetap mungkin melakukan rebalancing antara akhir Desember dan awal Januari, yang dapat membawa arus dana masuk, mirip dengan tren akhir September hingga awal Oktober tahun ini.

Namun, Lunde juga mengingatkan bahwa puncak aktivasi kembali pasokan biasanya terjadi dekat puncak pasar secara keseluruhan, bukan di dasar. Namun siklus kali ini berbeda: Bitcoin semakin cepat masuk ke arus utama sistem keuangan, melalui ETF, platform manajemen kekayaan, dan kerangka regulasi yang lebih jelas, mendapatkan akses yang lebih luas dari institusi. Setelah tekanan jual dari pemegang jangka panjang mereda, ini akan memberikan dasar permintaan yang lebih berkelanjutan untuk Bitcoin.

Secara keseluruhan, laporan K33 menyampaikan sinyal optimisme hati-hati: meskipun dalam jangka pendek, tekanan jual dari para OG (pemilik awal) masih berpotensi menyebabkan volatilitas, struktur tekanan ini hampir mencapai titik akhir, dan fokus pasar diharapkan beralih ke pembelian baru dan permintaan dari institusi.