Dari AI ke Labubu, dari emas ke Kripto: Mengapa gelembung spekulasi global ada di mana-mana?

Apakah kita berada dalam “ledakan irasional”? Dari saham teknologi yang melonjak hingga jatuhnya koin meme, dari pendanaan pusat data hingga kegilaan Labubu, gelembung spekulatif mengembang bersama-sama di seluruh dunia. Artikel ini didasarkan pada artikel yang ditulis oleh Bloomberg dan dikompilasi, dikompilasi, dan ditulis oleh Foresight News.
(Ringkasan: 40 kali pengembalian dalam 1 bulan, cara merebut pemain P.)$LABUBU ）
(Suplemen latar belakang: Nilai koin meme Tiongkok disiksa: Seberapa jauh dari “Binance Life” ke legenda DOGE?) ）

Dua bulan sebelum jatuhnya pasar saham “Black Monday” yang memicu Depresi Hebat, seorang ekonom bernama Roger Babson di Massachusetts sangat khawatir tentang ledakan sejumlah besar investor ritel yang meminjam uang untuk berspekulasi di saham. Dalam sebuah pidato, dia menyatakan: “Jatuhnya pasar saham cepat atau lambat akan datang, dan itu bisa menghancurkan.” Sejak itu, pasar telah turun sebesar 3%, yang kemudian dikenal sebagai “Babson Plunge.” Tetapi seperti yang ditulis Andrew Ross Sorkin dalam buku barunya yang menarik, “1929: The Inside Story of the Worst Crash in Wall Street History and How It Destroyed a Country,” dalam minggu-minggu berikutnya, “pasar mengguncang prediksi Babson yang tidak menyenangkan,” sebagian karena ekspektasi optimis untuk barang-barang konsumen massal baru seperti radio dan mobil, dan “investor ‘imajinasi’ sekali lagi berada di atas angin.”

Saat ini, ada banyak orang seperti Babson yang “memprediksi bencana” untuk memperingatkan risiko di bidang kecerdasan buatan (AI), terutama penilaian perusahaan teknologi publik dan swasta, dan pengejaran buta terhadap tujuan kecerdasan umum buatan (AGI) yang sulit dipahami oleh perusahaan-perusahaan ini - AGI mengacu pada sistem yang dapat menyelesaikan hampir semua tugas manusia, bahkan di luar kemampuan manusia. Data dari perusahaan analitik data Omdia menunjukkan bahwa perusahaan teknologi akan menghabiskan hampir $1,6 triliun per tahun untuk pusat data pada tahun 2030. Hype seputar AI sangat besar, tetapi prospeknya sebagai alat yang menguntungkan tetap sepenuhnya hipotesis, membuat banyak investor yang berpikiran jernih bingung. Namun, seperti seabad yang lalu, mentalitas “takut kehilangan peluang besar berikutnya” telah menyebabkan banyak perusahaan mengabaikan “ramalan kiamat” ini. Advait Arun, seorang analis keuangan iklim dan infrastruktur energi di Center for Public Enterprise, mengatakan: “Perusahaan-perusahaan ini memainkan permainan ‘lirik gila’, berpikir bahwa teknologi berani ini dapat memecahkan semua masalah yang ada.” Dia baru-baru ini merilis laporan yang mirip dengan pandangan Babson, “Bubble or Nothing”, mempertanyakan opsi pembiayaan di balik proyek pusat data dan menunjukkan bahwa “kita tidak diragukan lagi masih dalam tahap ledakan irasional.”

Saham teknologi melonjak:

! Saham teknologi melonjak

Sumber: Bloomberg

(Bagan ini menggunakan tiga garis indeks (S&P 500, S&P 500 Information Technology Sector, dan Morgan Stanley AI Beneficiary Index) untuk menunjukkan proses saham terkait konsep kecerdasan buatan di pasar saham AS dari 2015 hingga 2025, pertama melonjak tajam karena spekulasi, dan kemudian turun kembali karena pasang surut gelembung, dan menyimpang dari tren pasar yang lebih luas dan sektor teknologi tradisional, yang mencerminkan ledakan spekulatif dan risiko surut di bidang AI. ）

Jurnalis umumnya harus menghindari perdebatan apakah sumber daya atau teknologi dinilai terlalu tinggi. Saya tidak memiliki posisi yang kuat tentang apakah kita berada dalam “gelembung AI”, tetapi saya menduga bahwa pertanyaannya sendiri mungkin terlalu sempit. Jika “gelembung spekulatif” didefinisikan sebagai “kenaikan nilai aset yang tidak berkelanjutan yang menyimpang dari fundamentalnya yang dapat ditentukan”, maka gelembung hampir ada di mana-mana, dan mereka tampaknya berkembang dan berkontraksi secara bersamaan.

CEO Forum Ekonomi Dunia Børge Brende menunjukkan bahwa mungkin ada gelembung di ruang emas dan obligasi pemerintah. Dia baru-baru ini mengatakan bahwa sejak Perang Dunia II, situasi utang keseluruhan berbagai negara tidak pernah separah ini; Dan pada 12 Desember, harga emas telah melonjak hampir 64% dalam setahun. Banyak praktisi keuangan percaya bahwa ada juga gelembung di sektor kredit swasta. Pasar senilai $3 triliun ini didanai oleh pinjaman dari lembaga investasi besar, banyak di antaranya digunakan untuk membangun pusat data AI, dan tidak tunduk pada sistem perbankan komersial yang sangat diatur. Jeffrey Gundlach, pendiri dan CEO perusahaan manajemen aset DoubleLine Capital, baru-baru ini menyebut fenomena pinjaman kacau yang buram dan tidak diatur ini sebagai “pinjaman sampah” di podcast “Odd Lots” Bloomberg; CEO JPMorgan Chase Jamie Dimon menyebutnya “pemicu krisis keuangan.”

Fenomena yang paling absurd muncul di area di mana sulit untuk menilai nilai intrinsik. Misalnya, dari awal tahun hingga 6 Oktober, total kapitalisasi pasar BTC naik sebesar $6360 miliar, tetapi pada 12 Desember, tidak hanya menyerahkan semua keuntungannya, tetapi juga mengalami penurunan yang lebih signifikan. Menurut data dari perusahaan media cryptocurrency Blockworks, mata uang virtual “Meme Coin” yang digunakan untuk memperingati hotspot Internet memuncak pada $ 1700 miliar dalam volume perdagangan pada bulan Januari, tetapi anjlok menjadi $ 190 miliar pada bulan September. Memimpin penurunan adalah TRUMP dan MELANIA - dua koin yang diluncurkan oleh Keluarga Pertama Amerika dua hari sebelum hari pelantikan presiden dan masing-masing telah kehilangan 88% dan 99% nilainya, sejak 19 Januari.

Banyak investor mengevaluasi cryptocurrency ini bukan karena potensinya untuk menciptakan nilai intrinsik bagi pemegang saham dan masyarakat (seperti saat mengevaluasi saham perusahaan tradisional yang mengumumkan pendapatan), tetapi hanya karena peluangnya untuk “menghasilkan banyak uang dengan cepat”. Pendekatan mereka terhadap cryptocurrency seperti perjalanan ke Las Vegas untuk mengolok-olok meja dadu, penuh dengan mentalitas spekulatif.

Mungkin ada alasan demografis di balik upaya investor untuk “memanipulasi” pasar keuangan sebagai kasino, terutama yang tertarik pada cryptocurrency, taruhan olahraga, dan pasar prediksi online. Sebuah survei baru-baru ini oleh Harris Poll menunjukkan bahwa 60% orang Amerika saat ini bercita-cita untuk mengumpulkan kekayaan besar; 70% responden Gen Z dan Milenial mengatakan mereka ingin menjadi miliarder, dibandingkan dengan hanya 51% Gen X dan Baby Boomer. Sebuah studi oleh perusahaan keuangan Empower tahun lalu menunjukkan bahwa Gen Z percaya bahwa “kesuksesan finansial” membutuhkan gaji tahunan hampir $60 dan kekayaan bersih $1000.

Berkat sifat video TikTok, obrolan grup, Reddit, dan Internet yang “instan dan tidak dapat dihindari”, orang-orang di seluruh dunia sekarang dapat belajar tentang peluang penghasilan pada saat yang bersamaan. Pada prinsipnya, ini mungkin tampak tidak pantas, tetapi sebenarnya telah memicu gelombang peniruan, persaingan sengit, dan “pemikiran kelompok” - sebuah fenomena yang membuat serial TV baru Apple “Pluribus” sangat cocok. Ekonomi tradisional telah digantikan oleh “ekonomi perhatian” karena dimensinya yang kompleks dan beragam: apa yang disebut ekonomi perhatian adalah “sesuatu yang terobsesi oleh semua orang di dunia pada saat tertentu.”

Dalam dunia bisnis, fokus “obsesi kolektif” ini adalah AI; Di bidang budaya pop, setelah “Pedro Pascal”, “Sydney Sweeney” dan “6-7 fever” (jika Anda tidak memiliki remaja di rumah, Anda sebaiknya Google). Dalam setahun terakhir, berkat selebriti seperti Lisa, anggota band pop Korea BLACKPINK, “mainan mewah berbentuk binatang yang lucu tetapi tidak bernilai nyata” yang diluncurkan oleh produsen mainan China Bubble Mart International Group telah menjadi populer di seluruh dunia.

Ada juga “gelembung protein” yang jelas di sektor makanan: semua orang mulai dari produsen popcorn hingga produsen sereal sarapan mempromosikan “kandungan protein” produk untuk menarik konsumen yang sadar kesehatan dan pengguna GLP-1 (obat hipoglikemik yang sering digunakan untuk menurunkan berat badan). Di ruang media, buletin Substack, podcast yang dihosting selebriti (seperti “Happy Together” karya Amy Poehler, “Confessions of a Female Founder” karya Meghan Markle), dan “Licensed Celebrity Documentary Biopics” yang tersedia hampir setiap minggu (yang terbaru dari Netflix adalah “Becoming Eddie” oleh Eddie Murphy, tentang film biografi Victoria Beckham), mungkin juga ada gelembung di bidang ini. “Ruang Putih: Sejarah Budaya di Abad ke-21” oleh W. David Marx (W. David Marx) mengatakan: “‘Kelompok referensi’ hari ini bersifat global, jauh melampaui apa yang terlihat di sekitar kita, dan di luar hierarki dan status kita yang sebenarnya. Di pasar ini, mungkin ada ‘sinkronisasi global’ yang tidak pernah mungkin terjadi di masa lalu.”

Tentu saja, risiko di bidang AI jauh lebih tinggi daripada yang terkait dengan “demam Labubu”. Tidak ada perusahaan yang ingin ketinggalan, jadi semua raksasa industri berebut untuk membangun infrastruktur komputasi melalui “pengaturan pembiayaan yang kompleks.” Dalam beberapa kasus, ini melibatkan “operator tujuan khusus” (ingat operator tujuan khusus dari krisis keuangan 2008?). Operator ini berhutang untuk membeli prosesor grafis NVIDIA (yaitu, chip AI), dan beberapa pengamat percaya bahwa chip tersebut dapat terdepresiasi lebih cepat dari yang diharapkan.

Raksasa teknologi dapat menanggung konsekuensi apa pun dari “kegilaan yang disebabkan oleh FOMO” ini: mereka terutama mengandalkan neraca yang kuat untuk membayar pusat data, bahkan jika pekerja kerah putih umumnya percaya bahwa “versi ChatGPT saat ini sudah cukup untuk menulis evaluasi diri tahunan”. Tetapi perusahaan lain mengambil langkah yang lebih berisiko. Oracle – penyedia basis data konservatif yang tidak mungkin menjadi penantang dalam ledakan AI – mengumpulkan utang $ 380 miliar untuk membangun pusat data di Texas dan Wisconsin.

Apa yang disebut “vendor cloud baru” lainnya (perusahaan yang relatif muda seperti CoreWeave dan Fluidstack) sedang membangun pusat data khusus untuk AI, penambangan Bitcoin, dan tujuan lainnya, dan perusahaan-perusahaan ini juga meminjam banyak. Pada titik ini, “dampak kumulatif” dari gelembung AI mulai tampak semakin parah. Gil Luria, direktur pelaksana perusahaan investasi D.A. Davidson & Co., memiliki pandangan yang mengingatkan pada Roger Babson seabad yang lalu, dengan mengatakan, “Saya mulai khawatir ketika beberapa institusi meminjam uang untuk membangun pusat data multi-miliar dolar tanpa pelanggan nyata. Meminjamkan uang untuk investasi spekulatif bukanlah langkah yang bijaksana.”

Carlota Perez, seorang peneliti Inggris-Venezuela yang telah mempelajari siklus ledakan dan kehancuran ekonomi selama beberapa dekade, juga menyatakan keprihatinannya. Dia menunjukkan bahwa dalam “ekonomi gaya kasino yang terlalu banyak leverage, rapuh, dan meledak segera setelah keraguan menyebar,” inovasi teknologi sedang diubah menjadi spekulasi berisiko tinggi. Dia menulis dalam sebuah email: “Jika sektor AI dan cryptocurrency runtuh, kemungkinan akan memicu krisis global dengan skala yang tak terbayangkan. Secara historis, zaman keemasan yang benar-benar produktif hanya akan datang ketika industri keuangan membayar tindakannya (daripada diselamatkan sepanjang waktu) dan masyarakat menahannya melalui regulasi yang masuk akal.” Sampai saat itu, pegang mainan mewah Labubu Anda.