MicroStrategy kembali mengeluarkan sinyal “titik oranye”, CEO Michael Saylor percaya jika memiliki Bitcoin hingga 7% dari pasokan, harga bisa melambung hingga 10 juta dolar; namun harga saham turun 50%, persaingan ETF dan tekanan regulasi sedang menguji batas maksimum mesin pembelian tanpa henti ini. (Ringkasan sebelumnya: Peringatan dari pertemuan privasi SEC: Regulasi keuangan telah menjadi penjara blockchain, fokus utama adalah melindungi hak asasi manusia dan netralitas teknologi) (Latar belakang: Nasdaq mengajukan permohonan ke SEC untuk sistem perdagangan 5×23 baru, pasar saham AS “tidak tutup” kemungkinan mulai berlaku pada paruh kedua 2026)

Daftar Isi

• Permainan taruhan kuantitatif di balik titik lingkaran oranye
• Bagaimana roda terbang arbitrase pasar modal menggerakkan
• Harga saham turun 50% mengungkapkan kelemahan leverage
• Apa yang terjadi setelah era Trump?

Michael Saylor pada malam dingin 20 Desember, kembali memposting grafik “titik oranye” yang melambangkan titik beli teknis di platform sosial, mengumumkan kepada pasar bahwa dia belum melepaskan. CEO MicroStrategy (MSTR) ini sekali lagi dalam wawancara menegaskan, jika perusahaan akhirnya mengakumulasi 7% dari total pasokan Bitcoin (BTC), harga per koin dapat diperkirakan akan mencapai 10 juta dolar; saat ini perusahaan sudah memegang sekitar 3%, sama dengan masih perlu menyerap lebih dari 800 ribu koin untuk mencapai target.

Di balik titik oranye terdapat taruhan kuantitatif

Saylor membandingkan Bitcoin sebagai “modal digital”, mengklaim bahwa ia sedang keluar dari keuangan tradisional dengan kecepatan yang melampaui emas dan real estat. Ia menekankan bahwa sifat kelangkaan dapat melawan inflasi, dan sekali lagi mengajukan model berani: dengan kepemilikan 5%, harga dapat mencapai 1 juta dolar; jika melonjak ke 7%, dapat menembus 10 juta dolar. Logika ini didasarkan pada “kejutan pasokan” — ketika Bitcoin yang beredar terkunci dalam cold wallet dalam jumlah besar, pasar terpaksa menilai ulang dengan cara non-linear.

“Kelangkaan Bitcoin adalah pisau bedah finansial yang dapat memotong secara tepat penggerogotan inflasi terhadap kekayaan.”

Saat ini, 671.000 Bitcoin yang dimiliki MicroStrategy memiliki nilai buku sekitar 60 miliar USD, yang mencakup hampir 3% dari total pasokan. Untuk mencapai ambang 7%, perusahaan harus terus mengaktifkan pasar modal dan mengeluarkan lebih banyak BTC dari peredaran.

bagaimana roda arbitrase pasar modal berfungsi

Inti dari flywheel ini adalah siklus “pembiayaan saham dan utang → membeli koin → premi NAV yang mendorong harga saham → pembiayaan ulang”. Menurut data publik, MicroStrategy pada 12 Desember menghabiskan 963 juta dolar untuk menambah 10.624 BTC. Meskipun bisnis perangkat lunak perusahaan awalnya merugi, perusahaan tersebut memperoleh dana relatif murah melalui penerbitan saham baru dan obligasi konversi, kemudian menginvestasikan dana tersebut ke dalam Bitcoin fisik. Sepanjang tahun 2025, imbal hasil Bitcoin-nya tetap di kisaran 22%–26%, mendukung narasi “mesin pembelian tanpa batas”.

Harga saham turun 50% mengungkapkan kelemahan leverage

Namun, ketika sentimen pasar mendingin, flywheel juga bisa kehilangan momentum. Harga saham MSTR telah turun sekitar 60% dari puncak Juli, premium telah menyusut secara signifikan, menunjukkan bahwa ETF dan saluran lainnya sedang melemahkan keunikannya sebagai perwakilan BTC. Ketidakpastian mengenai indeks MSCI dan variabel regulasi seperti undang-undang CLARITY memperburuk kekhawatiran investor. Perusahaan bahkan jarang menjual BTC dalam jumlah kecil untuk menyesuaikan operasi, menunjukkan bahwa strategi leverage tinggi tidak tanpa batas.

Penurunan harga saham tidak hanya mempengaruhi nilai pasar, tetapi juga meningkatkan biaya pembiayaan di masa depan; jika premi semakin menyusut, flywheel mungkin terjepit. Pasar mulai menguji: dalam skenario jangka panjang yang optimis, apakah MicroStrategy dapat menahan tekanan likuiditas jangka pendek?

Apa yang terjadi setelah era Trump?

MicroStrategy sedang berada di pusat ketegangan antara dua kekuatan, akumulasi dan pelepasan. Jika Saylor ingin membuktikan ramalannya sebesar 10 juta dolar, ia harus memastikan bahwa dalam lingkungan di mana harga saham berfluktuasi dan biaya pendanaan meningkat, roda penggerak tidak akan berhenti karena keruntuhan leverage. Titik oranye memang kembali menyala, tetapi pasar juga menyadari bahwa antusiasme dan kelayakan sering kali hanya dipisahkan oleh satu krisis likuiditas.

Dalam jangka pendek, model kuantitatif Saylor dan arah kebijakan memberikan ruang imajinasi bagi Bitcoin; dalam jangka panjang, apakah MicroStrategy dapat menjadi titik ledakan “kejutan pasokan” tergantung pada pengelolaan struktur keuangannya sendiri. Ketika sinyal oranye berikutnya menyala, Wall Street tidak hanya akan peduli berapa banyak koin yang dibeli lagi, tetapi lebih memperhatikan apakah mesin pembelian tanpa batas ini dapat terus beroperasi.