Stablecoin hanyalah "ikan lele" bank, bukan "terminator".

Judul Asli: Bagaimana Bank Belajar Untuk Berhenti Khawatir Dan Mencintai Stablecoin

Penulis asli: Christian Catalini, Forbes

Diterjemahkan oleh: Peggy, BlockBeats

Catatan Editor: Apakah stablecoin akan mempengaruhi sistem perbankan, pernah menjadi salah satu perdebatan terpenting dalam beberapa tahun terakhir. Namun, seiring dengan data, penelitian, dan kerangka regulasi yang semakin jelas, jawabannya menjadi lebih tenang: stablecoin tidak menyebabkan aliran deposito besar-besaran, melainkan di bawah kendala “keterikatan deposito” yang nyata, menjadi kekuatan kompetitif yang mendorong bank untuk meningkatkan suku bunga dan efisiensi.

Artikel ini melihat dari sudut pandang bank, untuk memahami kembali stablecoin. Ini tidak selalu menjadi ancaman, tetapi mungkin lebih sebagai katalis yang memaksa sistem keuangan untuk memperbarui diri.

Berikut adalah teks aslinya:

Pada tahun 1983, simbol dolar muncul di layar monitor komputer IBM.

Kembali ke tahun 2019, ketika kami mengumumkan peluncuran Libra, reaksi sistem keuangan global, tidak berlebihan untuk mengatakan, cukup keras. Ketakutan yang mendekati krisis eksistensial itu terletak pada: apakah kontrol bank terhadap simpanan dan sistem pembayaran akan benar-benar hancur ketika stablecoin dapat digunakan secara instan oleh miliaran orang? Jika Anda dapat memiliki “dolar digital” yang dapat dipindahkan secara instan di ponsel Anda, mengapa Anda masih menyimpan uang di rekening giro yang memiliki suku bunga nol, banyak biaya, dan pada dasarnya “terhenti” di akhir pekan?

Pada saat itu, ini adalah pertanyaan yang sangat masuk akal. Selama bertahun-tahun, narasi utama selalu percaya bahwa stablecoin sedang “mengambil pekerjaan bank.” Orang-orang khawatir bahwa “kehilangan simpanan” sudah di ambang pintu.

Begitu konsumen menyadari bahwa mereka dapat langsung memiliki jenis uang digital yang didukung oleh aset setara obligasi pemerintah, dasar yang menyediakan dana biaya rendah untuk sistem perbankan AS akan dengan cepat runtuh.

Namun, sebuah makalah penelitian yang ketat yang baru-baru ini diterbitkan oleh Profesor Will Cong dari Universitas Cornell menunjukkan bahwa industri mungkin telah terjebak dalam kepanikan terlalu cepat. Dengan memeriksa bukti nyata daripada penilaian emosional, Cong mengajukan kesimpulan yang bertentangan dengan intuisi: di bawah pengaturan yang tepat, stablecoin bukanlah perusak yang menguras simpanan bank, melainkan keberadaan yang melengkapi sistem perbankan tradisional.

“Teori Simpanan Lengket”

Model perbankan tradisional pada dasarnya adalah taruhan yang dibangun di atas “gesekan”.

Karena rekening giro (checking account) adalah pusat di mana dana benar-benar dapat berinteroperasi, hampir semua tindakan transfer nilai antara layanan eksternal harus melewati bank. Logika desain seluruh sistem adalah: selama Anda tidak menggunakan rekening giro, operasi akan menjadi lebih rumit—bank mengendalikan jembatan tunggal yang menghubungkan “pulau-pulau” yang terpisah dalam kehidupan keuangan Anda.

Pelanggan bersedia menerima “biaya jalan raya” ini bukan karena rekening giro itu sendiri sangat unggul, tetapi karena kekuatan “efek pengikatan”. Anda menempatkan uang di rekening giro bukan karena itu adalah tempat terbaik untuk dana, tetapi karena itu adalah simpul pusat: hipotek, kartu kredit, dan gaji langsung semuanya saling terhubung dan beroperasi secara kolaboratif di sini.

Jika argumen “bank akan segera punah” benar-benar berlaku, kita seharusnya sudah melihat banyak simpanan bank mengalir ke stablecoin. Namun kenyataannya tidak demikian. Seperti yang dinyatakan oleh Cong, meskipun nilai pasar stablecoin mengalami pertumbuhan yang eksplosif, “penelitian empiris yang ada hampir tidak menemukan hubungan yang jelas antara munculnya stablecoin dan kehilangan simpanan bank”. Mekanisme gesekan masih berlaku. Hingga saat ini, penyebaran stablecoin belum menyebabkan aliran keluar yang substansial dari simpanan bank tradisional.

Fakta menunjukkan bahwa peringatan tentang “pelarian besar-besaran simpanan” lebih merupakan kepanikan yang ditimbulkan oleh pihak-pihak yang sudah memiliki kepentingan, mengabaikan “hukum fisika” ekonomi yang paling dasar di dunia nyata. Daya tarik simpanan adalah kekuatan yang sangat kuat. Bagi sebagian besar pengguna, nilai kenyamanan dari “paket layanan” terlalu tinggi, cukup tinggi sehingga tidak membuat mereka rela memindahkan seluruh tabungan seumur hidup mereka ke dompet digital hanya untuk mendapatkan beberapa basis poin tambahan.

Kompetisi adalah sebuah karakteristik, bukan cacat sistem.

Namun perubahan yang sebenarnya sedang terjadi di sini. Stablecoin mungkin tidak akan “membunuh bank”, tetapi hampir dapat dipastikan bahwa mereka akan membuat bank merasa tidak nyaman dan dipaksa untuk menjadi lebih baik. Penelitian dari Universitas Cornell ini menunjukkan bahwa bahkan keberadaan stablecoin itu sendiri sudah membentuk suatu batasan disiplin, memaksa bank untuk tidak lagi bergantung pada kebiasaan pengguna semata, tetapi mulai menawarkan suku bunga simpanan yang lebih tinggi, serta sistem operasi yang lebih efisien dan lebih rinci.

Ketika bank benar-benar menghadapi alternatif yang dapat dipercaya, biaya untuk tetap konservatif akan meningkat dengan cepat. Mereka tidak lagi dapat menganggap secara otomatis bahwa dana Anda “terkunci”, tetapi terpaksa menawarkan suku bunga yang lebih kompetitif untuk menarik simpanan.

Dalam kerangka ini, stablecoin tidak akan “membuat kue kecil”, melainkan akan mendorong “lebih banyak penyaluran kredit dan aktivitas intermediasi keuangan yang lebih luas, yang pada akhirnya meningkatkan kesejahteraan konsumen.” Seperti yang dikatakan Profesor Cong: “Stablecoin bukan untuk menggantikan perantara tradisional, melainkan dapat berfungsi sebagai alat pelengkap, memperluas batasan bisnis yang sudah dikuasai bank.”

Faktanya, “ancaman untuk keluar” itu sendiri adalah pendorong kuat yang mendorong lembaga yang ada untuk meningkatkan layanannya.

“pembebasan” di tingkat regulasi

Tentu saja, regulator memiliki alasan yang cukup untuk khawatir tentang apa yang disebut “risiko penarikan” — yaitu, begitu kepercayaan pasar goyah, aset cadangan yang mendukung stablecoin mungkin terpaksa dijual, yang dapat memicu krisis sistemik.

Namun seperti yang disebutkan dalam makalah, ini bukanlah risiko baru yang belum pernah terlihat sebelumnya, melainkan bentuk risiko standar yang telah ada dalam kegiatan perantara keuangan dan secara esensial sangat mirip dengan risiko yang dihadapi oleh lembaga keuangan lainnya. Untuk manajemen likuiditas dan risiko operasional, kita sudah memiliki satu set kerangka kerja yang matang untuk menghadapinya. Tantangan yang sebenarnya bukanlah “menemukan hukum fisika baru”, tetapi menerapkan rekayasa keuangan yang sudah ada dengan benar pada bentuk teknologi baru.

Inilah tempat di mana RUU GENIUS memainkan peran kunci. Dengan secara jelas mengharuskan stablecoin harus memiliki cadangan yang cukup dalam bentuk kas, obligasi pemerintah AS jangka pendek, atau simpanan yang diasuransikan, undang-undang ini menetapkan peraturan yang ketat untuk keamanan pada tingkat sistem. Seperti yang disebutkan dalam makalah, pagar regulasi ini “tampaknya sudah mampu menutupi titik lemah utama yang diidentifikasi dalam penelitian akademis, termasuk risiko bank run dan risiko likuiditas.”

Legislasi ini menetapkan standar hukum minimum untuk industri — cadangan yang cukup dan hak tebus yang dapat dipaksakan, tetapi rincian operasionalnya akan diserahkan kepada lembaga pengawas perbankan untuk dilaksanakan. Selanjutnya, Federal Reserve dan Office of the Comptroller of the Currency (OCC) akan bertanggung jawab untuk mengubah prinsip-prinsip ini menjadi aturan pengawasan yang dapat dilaksanakan, memastikan penerbit stablecoin sepenuhnya memperhitungkan risiko operasional, kemungkinan kegagalan kustodian, serta kompleksitas yang khas dalam proses manajemen cadangan besar-besaran dan integrasi dengan sistem blockchain.

Pada tanggal 18 Juli 2025 (Jumat), Presiden Amerika Serikat Donald Trump menampilkan Undang-Undang GENIUS yang baru saja ditandatangani dalam upacara penandatanganan di Ruang Timur Gedung Putih di Washington.

efisiensi dividen

Begitu kita tidak lagi terjebak dalam pemikiran defensif tentang “penyaluran deposit”, ruang kenaikan yang sebenarnya akan muncul: “pipa bawah tanah” dari sistem keuangan itu sendiri telah mencapai tahap di mana harus direkonstruksi.

Tokenisasi nilai yang sebenarnya bukan hanya ketersediaan 7×24 jam, tetapi juga “penyelesaian tingkat atom” - transfer nilai lintas batas secara instan tanpa risiko pihak lawan, yang merupakan masalah jangka panjang yang tidak dapat diselesaikan oleh sistem keuangan saat ini.

Sistem pembayaran lintas batas saat ini memiliki biaya yang tinggi dan kecepatan yang lambat, dana sering kali harus berputar antara beberapa perantara selama beberapa hari sebelum akhirnya diselesaikan. Stablecoin kemudian merangkum proses ini menjadi satu transaksi di blockchain yang bersifat final dan tidak dapat dibatalkan.

Ini memiliki dampak yang jauh jangkauannya terhadap manajemen dana global: dana tidak lagi perlu terjebak selama beberapa hari “di tengah jalan”, tetapi dapat dipindahkan secara instan lintas batas, melepaskan likuiditas yang saat ini lama terpakai oleh sistem bank perwakilan. Di pasar domestik, peningkatan efisiensi yang sama juga menunjukkan cara pembayaran pedagang yang lebih murah dan lebih cepat. Bagi industri perbankan, ini adalah kesempatan langka untuk memperbarui infrastruktur penyelesaian tradisional yang selama ini bergantung pada pita dan COBOL.

peningkatan dolar

Pada akhirnya, Amerika Serikat menghadapi pilihan yang tidak bisa dihindari: memimpin perkembangan teknologi ini atau melihat masa depan keuangan terbentuk di yuridiksi lepas pantai. Dolar tetap menjadi produk keuangan paling populer di dunia, tetapi “jalur” yang mendukung operasinya telah jelas menua.

“RUU GENIUS” menyediakan kerangka sistem yang benar-benar kompetitif. Ini “melokalisasi” bidang ini: dengan memasukkan stablecoin ke dalam batas regulasi, Amerika Serikat mengubah faktor-faktor ketidakpastian yang sebelumnya menjadi bagian dari sistem perbankan bayangan menjadi sebuah “solusi peningkatan dolar global” yang transparan dan kuat, menjadikan sesuatu yang baru di luar negeri sebagai bagian inti dari infrastruktur keuangan domestik.

Bank tidak seharusnya terjebak dalam persaingan itu sendiri, tetapi mulai berpikir tentang bagaimana mengubah teknologi ini menjadi keunggulan mereka. Seperti industri musik yang terpaksa beralih dari era CD ke era streaming - awalnya menolak, tetapi akhirnya menyadari bahwa itu adalah tambang emas - bank sedang menolak transformasi yang pada akhirnya akan menyelamatkan mereka. Ketika mereka menyadari bahwa mereka dapat mengenakan biaya untuk “kecepatan”, dan tidak lagi bergantung pada “penundaan” untuk mendapatkan keuntungan, mereka akan benar-benar belajar untuk menerima perubahan ini.

Seorang mahasiswa Universitas New York mengunduh file musik dari situs Napster di New York. Pada 8 September 2003, Asosiasi Industri Rekaman Amerika (RIAA) mengajukan gugatan terhadap 261 orang pembagi file yang mengunduh file musik melalui internet; selain itu, RIAA juga mengeluarkan lebih dari 1500 surat panggilan kepada penyedia layanan internet.