Michael Selig secara resmi memimpin CFTC: enkripsi regulasi pragmatis muncul, strategi "kota enkripsi" Amerika Serikat melangkah maju dengan langkah kunci

Pada tanggal 22 Desember 2025, Michael S. Selig dilantik di Washington dan secara resmi menjadi Ketua ke-16 Commodity Futures Trading Commission (CFTC) AS. “Veteran kripto” yang dinyatakan oleh Presiden Trump dan disetujui oleh Senat ini sebelumnya menjabat sebagai Kepala Pengacara Kelompok Kerja Kripto di Securities and Exchange Commission (SEC) AS, dengan pengalaman regulasi yang mendalam di sektor publik dan swasta, mencakup barang tradisional dan aset digital. Dalam pidato pelantikannya, Selig berjanji untuk memimpin CFTC dalam menetapkan “aturan akal sehat” untuk pasar yang sedang berkembang di “momen unik ini”, memastikan kepemimpinan inovasi AS, dan membantu mencapai tujuan yang diajukan presiden untuk menjadikan AS sebagai “ibu kota kripto dunia”. Pelantikannya menandai masuknya lanskap regulasi kripto AS ke dalam fase baru yang menekankan koordinasi, pragmatisme, dan inovasi.

Siapa Seliger? Dari Pelopor Hukum Enkripsi hingga Pemimpin Regulasi

Karir Michael Seliger dapat dianggap sebagai sejarah mikro yang terjalin antara regulasi keuangan Amerika dan industri enkripsi. Karir hukumnya dimulai pada tahun 2014, saat ia menjabat sebagai clerk hukum di bawah J. Christopher Giancarlo, yang saat itu merupakan komisaris CFTC (kemudian menjabat sebagai ketua), yang menanamkan gen awal tentang regulasi pasar derivatif. Selanjutnya, ia terjun ke sektor swasta sebagai mitra di firma hukum ternama internasional, dengan fokus praktik pada derivatif, kepatuhan sekuritas, dan urusan hukum aset digital yang semakin berkembang. Selama periode ini, ia mewakili sejumlah besar klien yang diatur oleh CFTC, termasuk pengguna akhir komersial, pialang berjangka, penasihat perdagangan komoditas, pedagang swap, dan perusahaan aset digital yang sedang berkembang. Pengalaman ini memberinya pemahaman mendalam tentang tantangan operasional nyata yang dihadapi oleh pelaku pasar dan titik nyeri kepatuhan.

Pada tahun 2025, peran Selig mengalami perubahan kunci, ia beralih dari penyedia layanan pasar menjadi peserta dalam perumusan peraturan, kembali ke pemerintah sebagai penasihat senior Ketua SEC Paul S. Atkins untuk kelompok kerja kripto SEC. Posisi ini sangat penting, menempatkannya di jantung koordinasi dan perumusan kebijakan pengawasan kripto di AS. Ia terlibat dalam kelompok kerja pasar aset digital presiden dan berkontribusi pada laporan “Memperkuat Kepemimpinan AS dalam Teknologi Keuangan Digital”. Ia berkomitmen untuk memperjelas kerangka regulasi pasar sekuritas aset digital, mengkoordinasikan sistem pengawasan SEC dengan CFTC, mendorong modernisasi peraturan untuk mengakomodasi teknologi baru, dan berusaha mengakhiri praktik “pengawasan melalui penegakan hukum”. Pengalaman ini menjadikannya salah satu dari sedikit pejabat yang memahami pemikiran dan pola operasi kedua lembaga pengawas, SEC dan CFTC.

Titik Kunci Karir Regulasi Michael Saylor

• Fondasi Awal (2014): Memulai karier di CFTC sebagai clerk hukum komisaris, terlibat dalam inti pengawasan derivatif.
• Praktik Pasar (Periode Swasta): Menjadi mitra di firma hukum internasional, memberikan konsultasi kepatuhan dan perdagangan untuk pialang berjangka, pedagang swap, dan lembaga terdaftar CFTC seperti perusahaan aset digital.
• Koordinasi Regulasi (2025): Menjadi kepala pengacara kelompok kerja enkripsi SEC, terlibat langsung dalam perumusan kebijakan dan harmonisasi aturan aset digital antar lembaga.
• Resmi Memimpin (Desember 2025): Setelah konfirmasi Senat, dilantik sebagai Ketua CFTC yang ke-16.

Oleh karena itu, Selig bukanlah orang luar yang tiba-tiba muncul, melainkan seorang pejabat campuran yang memiliki “kebijaksanaan jalanan” (pengalaman pasar) dan “strategi istana” (praktik regulasi). Penilaian CEO Asosiasi Blockchain, Summer Masinger, cukup tepat: “Selig memiliki pengetahuan mendalam di pasar keuangan dan bidang aset digital, ia berada dalam posisi khusus untuk memberikan kejelasan, keseimbangan, dan panduan ke depan yang diperlukan pada saat inovasi aset digital yang krusial ini.” Pelantikannya secara umum ditafsirkan oleh pasar sebagai sinyal bahwa regulasi kripto di Amerika Serikat akan bergerak menuju lebih profesional, lebih kolaboratif, dan lebih memperhatikan efektivitas pasar.

Penanda Kebijakan: Enam Isu Menggambarkan Garis Besar CFTC Era Seliger

Ke mana CFTC di bawah kepemimpinan Selig akan menuju? Melalui pernyataan dalam sidang konfirmasi dan konteks kebijakan sebelumnya, kita dapat menguraikan enam isu pengamatan inti yang akan secara bersama-sama mendefinisikan lingkungan regulasi pasar derivatif kripto di Amerika Serikat dan pasar aset digital yang lebih luas dalam beberapa tahun mendatang.

Pertama, penyesuaian mendasar dalam filosofi penegakan hukum akan terus mendalami. Selig secara terbuka mengkritik praktik “mengatur melalui penegakan hukum” dan memberikan contoh dari pengalaman pribadinya, di mana ia pernah membantu sebuah perusahaan pertanian terbebas dari penyelidikan kesalahan tidak berbahaya akibat laporan data pertukaran yang rumit. Ia memperkirakan bahwa kebijakan yang dipimpin oleh ketua sementara Caroline Pham akan berlanjut, dengan memfokuskan kembali sumber daya penegakan hukum dari “pelanggaran teknis” semata (seperti penyimpanan catatan dan pelaporan) kepada misi inti mereka: memerangi penipuan, manipulasi pasar, dan penyalahgunaan, serta secara nyata melindungi konsumen dan menjaga integritas pasar. Ini berarti, untuk pelaku pasar yang beroperasi dengan jujur tetapi memiliki cacat prosedural minor, tekanan regulasi mungkin akan berkurang; tetapi bagi para pelaku jahat yang sebenarnya, CFTC akan menjadi “detektif jalanan” yang lebih tepat.

Kedua, koordinasi dan kemajuan regulasi aset digital akan menjadi prioritas utama. Selig adalah pendukung aktif harmonisasi regulasi. Dengan latar belakang kerjanya di SEC, diharapkan ia akan mendorong kerja sama antara CFTC dengan SEC, Departemen Keuangan, dan lembaga lainnya. Dalam agenda spesifik, ia akan mengambil alih dan mendorong program “sprint enkripsi” yang dimulai oleh Ketua Fan, yang mencakup tiga pilar utama: perdagangan crypto spot di pasar kontrak terdaftar di CFTC, mendorong penggunaan agunan tokenisasi (termasuk stablecoin), serta mengubah aturan CFTC untuk mengakomodasi teknologi blockchain dan infrastruktur pasar. Ia secara tegas mendukung pemberian wewenang utama kepada CFTC untuk mengatur pasar crypto spot melalui undang-undang struktur pasar (seperti “Undang-Undang CLARITY”), dan berkomitmen untuk segera menerapkan undang-undang terkait, memastikan bahwa aturan AS selaras dengan inovasi pasar.

Ketiga, mengurangi beban regulasi pada lembaga pendaftaran adalah komitmen yang jelas. Selig percaya pada “regulasi berbasis prinsip” dan “dosis regulasi yang paling efektif minimal”. Dia bermaksud untuk membersihkan banyak “hukum tidak tertulis”—yaitu, “hukum staf” yang terakumulasi dalam bentuk panduan interpretatif, surat tanpa tindakan, dan sebagainya, yang dianggap meningkatkan kesulitan kepatuhan bagi perusahaan biasa. Diperkirakan dia akan meninjau kembali beberapa aturan yang dianggap terlalu rumit, seperti standar perilaku bisnis tertentu untuk pedagang swap, dan berkomitmen untuk menyederhanakan persyaratan regulasi ganda untuk entitas yang terdaftar di SEC dan CFTC.

Tantangan Internal dan Permainan Eksternal: Sumber Daya, Kekuasaan, dan Perjuangan Batas

Selain agenda kebijakan yang jelas, Selig juga harus menghadapi serangkaian tantangan internal dan batasan yang rumit, yang dapat berdampak sama dalam mempengaruhi efektivitas dan otoritas CFTC.

Hal pertama yang harus diperhatikan adalah kekurangan serius dalam sumber daya dan pengaturan personel lembaga. Sejak pemerintahan saat ini menjabat, staf CFTC telah berkurang sekitar 20%, dan saat ini hanya tersisa sekitar 600 karyawan. Namun, undang-undang enkripsi yang sedang dipertimbangkan oleh Kongres mungkin akan memasukkan pasar spot, yang merupakan bidang baru yang sangat besar, ke dalam ruang lingkup regulasinya, menciptakan kontradiksi tajam antara tanggung jawab yang meningkat dan sumber daya yang terus menyusut. Dalam sidang, Selig bersikap hati-hati, menyatakan bahwa perlu dilakukan evaluasi terlebih dahulu sebelum memutuskan apakah akan meminta lebih banyak sumber daya. Bagaimana memimpin lembaga yang “kecil namun indah” untuk menghadapi misi yang “besar namun luas” adalah ujian manajerial utamanya.

Masalah lain yang terkait adalah “pengosongan” komisi itu sendiri. Dengan masuknya Selig dan perginya Ketua Van yang diperkirakan, hanya tersisa satu orang dari lima kursi komisaris CFTC. Situasi ini memberikan kekuasaan besar kepada otoritas eksekutif dalam menetapkan agenda, tetapi juga menimbulkan kekhawatiran tentang kurangnya konsensus bipartisanship dalam pengambilan keputusan dan kurangnya debat teknis. Beberapa senator telah menyatakan keprihatinan tentang hal ini dalam sidang. Bagaimana Selig akan berkolaborasi dengan komisaris yang ditunjuk di masa mendatang, dan bagaimana dia akan memastikan keseimbangan dan penerimaan luas dalam pengambilan keputusan selama periode tunggalnya, akan menjadi perhatian utama.

Selain itu, perdebatan batas regulasi yang dipicu oleh Kontrak Peristiwa (Event Contracts) telah memasuki tahap panas. Sejak platform pasar prediksi Kalshi memenangkan kasus di pengadilan, kontrak yang memungkinkan perdagangan hasil peristiwa nyata seperti pemilihan presiden telah melonjak di platform regulasi CFTC, yang secara langsung menantang yurisdiksi undang-undang perjudian tingkat negara bagian yang tradisional. Saat ini, pengadilan federal memiliki keputusan yang beragam tentang putusan ini, dan banding terkait mungkin pada akhirnya sampai ke Mahkamah Agung. Selig menunjukkan sikap “sentuhan ringan” dalam sidang, cenderung membiarkan proses peradilan memperjelas batas hukum, daripada CFTC secara proaktif mengeluarkan aturan yang ketat. Meskipun strategi ini menjaga fleksibilitas, hal ini juga mungkin membuat pasar berada dalam keadaan ketidakpastian hukum untuk jangka waktu yang lebih lama.

Prakiraan Dampak Pasar: Aturan yang Lebih Jelas dan Pasar yang Lebih Terbuka

Secara keseluruhan, arah umum CFTC di era Selig kemungkinan akan melepaskan sinyal positif untuk pasar enkripsi, terutama untuk partisipasi institusi.

Keuntungan langsung yang paling jelas adalah proses pendaftaran dan persetujuan diharapkan terus dipercepat. Di bawah kepemimpinan Ketua Fan, kecepatan persetujuan aplikasi untuk pasar kontrak yang ditunjuk, organisasi kliring derivatif, dan institusi lainnya telah meningkat secara signifikan. Seliger secara jelas menjadikan “menyederhanakan proses aplikasi” sebagai prioritas inti, berkomitmen untuk menyediakan panduan yang jelas dan peraturan yang cepat dan transparan, untuk menghilangkan hambatan keberhasilan. Ini berarti, lebih banyak platform perdagangan yang mematuhi peraturan, lembaga kliring, dan produk keuangan mungkin lebih cepat memasuki pasar, meningkatkan vitalitas dan kompetisi industri.

Dampak yang lebih dalam adalah, kerangka regulasi federal yang lebih terkoordinasi dan dapat diprediksi sedang muncul. Salah satu misi inti Selig adalah mengakhiri kebingungan mengenai sengketa yurisdiksi antara SEC dan Commodity Futures Trading Commission, serta secara jelas membagi tanggung jawab melalui legislasi. Jika RUU CLARITY atau RUU serupa akhirnya disahkan dan dilaksanakan di bawah kepemimpinan ketua seperti Selig yang paham akan urusan kedua lembaga, ini akan sangat mengurangi kabut regulasi yang saat ini menyelimuti banyak aset digital. Aturan yang jelas adalah syarat bagi masuknya modal institusi secara besar-besaran, yang sejalan dengan tujuan besar “Amerika menjadi ibu kota kripto dunia.”

Tentu saja, ini tidak berarti pelonggaran regulasi. “Penegakan hukum yang tepat” akan menjadi norma baru. CFTC yang dipimpin oleh Selig diperkirakan akan mengurangi keterlibatan dalam kesalahan tanpa niat, tetapi akan lebih keras dalam menindak penipuan dan manipulasi. Untuk proyek yang mencoba memainkan aturan dan merugikan investor, tinju besi regulasi mungkin datang lebih cepat dan lebih berat. Peserta pasar perlu benar-benar mengintegrasikan kepatuhan ke dalam inti bisnis mereka, bukan hanya sebagai hiasan permukaan.

Secara keseluruhan, pelantikan Michael Selig adalah titik kunci dalam proses pengintegrasian aset digital ke dalam sistem regulasi keuangan arus utama di Amerika Serikat. Ia mewakili pendekatan regulasi yang pragmatis, profesional, dan berfokus pada inovasi. Jalan di depan masih memiliki tantangan sumber daya, hukum, dan politik, tetapi arah sudah ditetapkan: membangun infrastruktur regulasi yang dapat melindungi konsumen serta mendorong inovasi, sehingga Amerika Serikat tetap unggul di era keuangan digital. Bagi pasar kripto global, perubahan personil di Washington ini jelas merupakan sinyal penting yang patut diperhatikan dan diinterpretasikan.