Daya Komputasi Bitcoin menurun 4% per bulan, gelombang kapitulasi penambang menyebar; VanEck menunjukkan data historis menunjukkan bahwa pembersihan semacam ini seringkali menjadi dasar untuk putaran bull run berikutnya. （Ringkasan sebelumnya: Bitcoin gagal menembus 90.000 dolar AS dan turun, Ethereum bertahan di 3.000 dolar AS, pasar saham AS mengalami kenaikan menjelang Natal） (Latar belakang: MicroStrategy mengumumkan minggu lalu untuk menghentikan pembelian Bitcoin: Penggalangan dana ATM sebesar 740 juta USD untuk menambah cadangan kas, utang dan dividen adalah yang paling mendesak?)

Daftar Isi

• Daya Komputasi menurun dan tekanan biaya: termometer digital badai salju
• Uji coba sejarah: Kabar buruk menjadi positif seiring waktu
• Restrukturisasi chip di bawah titik rendah indeks ketakutan
• Kebisingan makro dan batas risiko

Musim dingin tahun 2025 membawa Bitcoin (Bitcoin) ke tepi pemadaman tambang. Harga telah turun 30% dari puncak Oktober sebesar 126.080 dolar, berputar di sekitar 88.400 dolar, suara kipas berkinerja tinggi dari pusat data Texas dan Kazakhstan jelas berkurang. Namun, kesunyian ini tidak luput dari perhatian di Wall Street. Kepala penelitian lembaga investasi VanEck, Matt Sigel, percaya bahwa skenario “Kapitulasi Penambang” seperti ini sering menandakan waktu ketika pasar mencapai titik terendah.

Daya Komputasi menurun dan tekanan biaya: termometer digital dari badai salju

Menurut laporan VanEck, per 15 Desember, daya komputasi Bitcoin di seluruh jaringan mengalami penurunan bulanan sebesar 4%, yang merupakan penurunan terparah sejak pengurangan setengah pada April 2024. Penyebab utamanya termasuk penutupan kapasitas sekitar 1,3 GW di Cina, serta sekitar 10% dari daya komputasi beralih ke komputasi AI yang lebih menguntungkan. Biaya juga semakin ketat, analisis menunjukkan bahwa harga listrik impas untuk mesin penambang utama Bitmain S19 XP telah turun dari 0,12 dolar per kWh menjadi 0,077 dolar per kWh, dengan penurunan sebesar 36%. Banyak tambang yang hanya dengan menghidupkan mesin sudah menghadapi kerugian, terpaksa mematikan atau menjual peralatan.

Pengujian sejarah: Berita buruk berbalik positif seiring waktu

Analis VanEck Matt Sigel dan Patrick Bush melacak data sejak 2014 dan menemukan bahwa ketika Daya Komputasi mengalami pertumbuhan negatif dalam 30 hari, ada 65% kemungkinan tingkat pengembalian dalam 90 hari berikutnya berubah menjadi positif; jika pertumbuhan negatif berlanjut selama 90 hari, kemungkinan tingkat pengembalian menjadi positif dalam 180 hari berikutnya meningkat menjadi 77%, dengan rata-rata kenaikan 72%. Matt Sigel menunjukkan:

“Ketika penambang yang tidak efisien keluar dan menyebabkan daya komputasi menurun, ini akan memicu penurunan kesulitan penambangan, yang membuat keuntungan penambang yang bertahan meningkat, juga mengurangi tekanan jual di pasar, menetapkan dasar untuk harga.”

Rekonstruksi modal di bawah titik rendah indeks ketakutan

Indikator sentimen pasar jatuh ke 16, yang berarti “ketakutan ekstrim”. Tingkat profit yang dikeluarkan oleh pemegang jangka pendek (SOPR) telah turun di bawah 1.0, menunjukkan bahwa spekulan banyak yang keluar dengan kerugian. Sementara itu, indikator teknis Hash Ribbon menunjukkan persilangan, yang telah berulang kali bertepatan dengan titik terendah harga di masa lalu. Tindakan perusahaan dan lembaga berdaulat sangat berbeda dari investor ritel: baru-baru ini menambah 42.000 BTC lagi, 13 negara seperti Argentina, Jepang, dan Bhutan tetap mendukung penambangan, dan dana sedang beralih dari penambang biaya tinggi ke modal jangka panjang.

Kebisingan Makro dan Batas Risiko

Dari perspektif makro, pemerintahan Trump tetap bersahabat terhadap aset kripto, tetapi likuiditas global masih terhambat oleh kemungkinan kenaikan suku bunga Bank Jepang. Beberapa analis seperti TradingShot memperingatkan bahwa Bitcoin tidak menutup kemungkinan untuk turun ke 50 ribu dolar AS dalam jangka pendek. Pasar mungkin berfluktuasi antara 80 ribu hingga 95 ribu dolar AS, namun pola sejarah dengan tingkat keberhasilan tinggi dari kapitulasi penambang belum terputus. Ketika kapasitas yang paling tidak efisien ditutup dan sebagian daya komputasi dialihkan ke AI, infrastruktur jaringan yang tersisa menjadi lebih tangguh. Bagi investor jangka panjang, keheningan di pertambangan mungkin bukan hanya tanda musim dingin, tetapi sinyal hening bahwa benih siklus baru mulai berkecambah.

Dengan suara kipas yang perlahan berhenti, gelombang pembersihan ini membawa kesempatan bagi sistem Bitcoin untuk penilaian ulang biaya dan peningkatan kapasitas. Jika irama sejarah kembali terdengar, kapitulasi penambang mungkin bukan akhir, tetapi adalah pembuka untuk bull run berikutnya.