Bitcoin Daya Komputasi big dump 4%! Gelombang penutupan penambang akan menjadi sinyal dasar pasar kripto?

Raksasa manajemen aset global VanEck dalam laporan terbarunya mengungkapkan bahwa daya komputasi jaringan Bitcoin selama 30 hari terakhir telah turun sekitar 4%, mencatat penurunan paling tajam sejak April 2024. Fenomena ini biasanya terkait dengan penambang yang terpaksa menghentikan operasi atau mengurangi skala karena tekanan profit, sementara data historis menunjukkan bahwa periode daya komputasi yang lemah sering kali bukanlah awal dari penurunan yang lebih dalam, melainkan tanda-tanda pembentukan dasar dan rebound pasar. Sementara itu, meskipun harga jangka pendek tertekan, perusahaan-perusahaan secara diam-diam meningkatkan akumulasi, membeli 42.000 koin Bitcoin selama periode dari pertengahan November hingga pertengahan Desember, mencatat akumulasi bulanan terbesar sejak Juli. Pasar saat ini menunjukkan karakteristik klasik pembentukan dasar dengan penambang yang tertekan, pemegang jangka pendek yang melakukan dumping, tetapi pemegang jangka panjang dan institusi “tetap tenang”.

Daya Komputasi Turun Drastis: Penambang “Uji Tekanan” dan Pelajaran dari Rebound Sejarah

Daya Komputasi jaringan Bitcoin, yaitu total kemampuan komputasi yang digunakan untuk menambang di seluruh jaringan, baru-baru ini mengalami penyesuaian signifikan yang tidak bisa diabaikan. Menurut laporan VanEck, dalam sebulan terakhir daya komputasi turun sekitar 4%, angka ini merupakan penurunan terbesar sejak April 2024. Penurunan daya komputasi secara langsung mencerminkan memburuknya lingkungan operasi penambang. Data menunjukkan bahwa biaya listrik impas untuk mesin penambang S19 XP yang diproduksi pada tahun 2022 telah turun dari 0,12 dolar AS per kilowatt jam pada Desember 2024 menjadi sekitar 0,077 dolar AS bulan ini. Sementara itu, pendapatan biaya transaksi harian jaringan turun 14% secara bulanan, dan pertumbuhan alamat baru juga melambat sebesar 1%. Faktor-faktor ini secara bersamaan menekan ruang keuntungan penambang, menyebabkan beberapa mesin penambang yang tidak efisien terpaksa dimatikan, sehingga mengurangi daya komputasi seluruh jaringan.

Penurunan daya komputasi ini bukanlah kebetulan, sering kali terjadi bersamaan dengan periode harga lesu dan dipengaruhi oleh peristiwa regulasi eksternal. Dilaporkan bahwa sekitar 1,3 gigawatt kapasitas penambangan di daerah Xinjiang, China, ditutup karena pemeriksaan kebijakan, yang mungkin menghapus hampir 10% dari daya komputasi global, setara dengan sekitar 400 ribu mesin penambang yang offline. VanEck dalam laporannya menekankan bahwa data historis menunjukkan bahwa penurunan daya komputasi biasanya menandakan akhirnya tekanan jual di pasar daripada awal putaran baru dumping. Sejak tahun 2014, ketika pertumbuhan daya komputasi selama 90 hari beralih menjadi negatif, probabilitas pengembalian Bitcoin dalam 180 hari ke depan adalah 77% untuk positif, dan rata-rata kenaikannya mencapai 72%. Sebagai perbandingan, pada periode lain, rata-rata pengembalian sekitar 48%. Pola statistik ini memberikan suntikan pengalaman historis yang kuat ke pasar yang tampaknya lemah saat ini.

Data kunci tekanan penambang saat ini dan sinyal pasar

• Daya Komputasi: Dalam 30 hari terakhir turun 4%, merupakan penurunan terbesar sejak April 2024.
• Ekonomi Penambang: Biaya listrik impas untuk mesin penambang S19 XP turun dari 0,12 dolar AS/kWh menjadi 0,077 dolar AS/kWh; pendapatan biaya transaksi harian jaringan turun 14%.
• Pengaruh Eksternal: Sekitar 1,3 gigawatt daya komputasi penambang di wilayah Xinjiang dihentikan, yang dapat mempengaruhi 10% daya komputasi global.
• Polanya Sejarah: Setelah pertumbuhan daya komputasi negatif, probabilitas pengembalian positif Bitcoin selama 180 hari adalah 77%, dengan rata-rata kenaikan 72%.

Oleh karena itu, penurunan daya komputasi saat ini lebih mirip dengan “ujian tekanan” industri, mengeliminasi kapasitas produksi yang tidak efisien dan mahal, sehingga membuat seluruh jaringan beroperasi pada dasar yang lebih sehat. Bagi pasar, ini sering kali merupakan sinyal pengamatan investasi terbalik, yang mengisyaratkan bahwa dumping pasif yang dipimpin oleh penyedia di lapisan paling bawah (penambang) mungkin mendekati akhir.

Angin Lawan di Pasar: Bagaimana Emas dan AI Mengalihkan Dana Kripto?

Meskipun data on-chain mulai menunjukkan sinyal positif, Bitcoin masih menghadapi persaingan eksternal yang ketat dan pengalihan dana dalam kinerja harga jangka pendek. Baru-baru ini, harga aset safe haven tradisional, emas, melambung ke rekor tertinggi historis 4.475 dolar AS per ons, diikuti oleh perak. Gelombang “aset riil” ini sedang secara langsung menantang narasi Bitcoin sebagai “emas digital”. Analis ByteTree menunjukkan bahwa imbal hasil jangka panjang perak telah mulai bersaing dengan Bitcoin, menandakan perubahan besar dalam sikap para pendukung logam mulia. Dana secara jelas mengalir menuju logam mulia fisik yang dianggap sebagai “perdagangan anti-devaluasi”, mencari rasa aman tradisional di saat ketidakpastian geopolitik.

Sementara itu, aliran dana yang kuat lainnya mengalir ke infrastruktur dan saham terkait Kecerdasan Buatan. Raksasa teknologi mengeluarkan dana besar untuk mengakuisisi infrastruktur energi guna menjamin kapasitas pusat data, tren ini bahkan secara langsung menguntungkan perusahaan penambang kripto yang bertransformasi ke komputasi berkinerja tinggi yang terdaftar. Misalnya, Hut 8 mengalami kenaikan harga saham lebih dari 17% dalam satu hari setelah menandatangani sewa pusat data yang signifikan. Ini mengungkapkan tren kunci: sebagian modal perusahaan penambang sedang mencari skenario keuntungan yang lebih stabil dan lebih disukai oleh pasar modal utama di luar penambangan cryptocurrency. Keberhasilan “lintas batas” ini, pada gilirannya, menantang logika investasi dari bisnis penambangan murni.

Selain itu, tekanan jangka pendek dari pasar derivatif juga tidak bisa diabaikan. Sekitar 27,4 miliar dolar opsi Bitcoin dan Ethereum akan kedaluwarsa di bursa Deribit minggu ini. Penyelesaian kontrak dalam jumlah besar seperti ini biasanya akan memperburuk volatilitas dan ketidakpastian pasar sebelum tanggal kedaluwarsa, menyebabkan trader menjadi lebih berhati-hati, sehingga menahan momentum terobosan satu arah di pasar spot. Berbagai faktor yang saling tumpang tindih menyebabkan Bitcoin saat ini berada dalam posisi “terjepit”: tidak mampu menarik dana perlindungan tradisional secara memadai, dan juga sementara kehilangan perhatian dalam narasi pertumbuhan karena tren panas seperti AI, serta kekurangan katalis yang kuat dalam jangka pendek.

Diferensiasi Posisi: “Keserakahan” Perusahaan dan “Ketahanan” Pemegang Jangka Panjang

Di balik stabilitas harga permukaan dan penyesuaian daya komputasi, terjadi perubahan struktur kepemilikan yang mendalam di blockchain Bitcoin, dan ini mungkin merupakan dukungan nyata yang mendasari pasar. Perbandingan yang paling mencolok adalah: meskipun jumlah Bitcoin ETP spot mengalami penurunan bulanan sebesar 120 basis poin menjadi 1.308.000 koin, perusahaan-perusahaan justru melakukan pembelian besar-besaran. Dari pertengahan November hingga pertengahan Desember, akumulasi koin di dalam treasury aset digital publik telah menambah 42.000 Bitcoin, menjadikan total kepemilikan mereka mencapai 1.090.000 koin, yang merupakan akumulasi bulanan terkuat sejak Juli. Di antaranya, pemimpin industri Strategy sendiri menambah 29.400 koin. Yang lebih menarik adalah bahwa perusahaan-perusahaan ini beralih dari penerbitan saham biasa ke penerbitan saham preferen dan instrumen pembiayaan struktural lainnya untuk mengumpulkan dana, menunjukkan bahwa keputusan strategis mereka untuk mengalokasikan Bitcoin dalam jangka panjang tidak tergoyahkan oleh fluktuasi harga.

Data on-chain lebih lanjut menggambarkan perbedaan perilaku antara kelompok pemegang yang berbeda. Laporan VanEck menunjukkan bahwa saldo koin yang dipegang selama 1 hingga 5 tahun mengalami penurunan yang signifikan, di mana saldo kelompok yang memegang 2 hingga 3 tahun anjlok sebesar 12,5%. Sebagian investor ini biasanya membeli di akhir siklus sebelumnya, dan penjualan mereka mewakili keluar dari “pemegang lemah” di bawah kondisi sideways jangka panjang dan berita negatif. Namun, yang sangat kontras dengan ini adalah saldo Bitcoin yang dipegang lebih dari 5 tahun hampir tidak bergerak, tetap stabil bahkan sedikit meningkat. Kelompok ini yang dikenal sebagai “pemegang berlian” adalah pemegang jangka panjang yang menjadi fondasi terkuat pasar.

Pemisahan ini dengan jelas menggambarkan gambaran klasik dari pasar yang membentuk dasar: para spekulan jangka pendek dan pemegang yang kurang percaya diri sedang tergetar keluar, sementara pemegang jangka panjang yang paling teguh dan institusi yang memiliki visi strategis diam-diam menyerap. Penyesuaian daya komputasi penambang mengurangi tekanan pasokan baru, dan pembelian berkelanjutan oleh perusahaan menciptakan permintaan yang stabil. Ketika pasar menyelesaikan putaran “perputaran tangan” ini, dan floating supply dibersihkan, hambatan untuk kenaikan harga secara alami akan berkurang.

Prospek Pasar Mendatang: Menunggu Pemilihan Arah Setelah Tekanan Teratasi

Secara keseluruhan, pasar Bitcoin saat ini berada dalam masa interaksi faktor bullish dan bearish yang kompleks. Faktor negatif jelas terlihat: penurunan daya komputasi mencerminkan tekanan jangka pendek pada penambang, emas dan AI bersaing untuk menarik perhatian dan dana pasar, kedaluwarsa opsi membawa risiko volatilitas, serta penjualan oleh beberapa holder jangka menengah. Namun, sinyal positif di blockchain juga jelas: sejarah menunjukkan bahwa setelah penyesuaian daya komputasi, probabilitas kenaikan cukup tinggi, perusahaan sedang menambah kepemilikan dengan kecepatan tercepat dalam enam bulan terakhir, dan chip dari holder jangka panjang sangat stabil.

Bagi para investor, tahap saat ini sebaiknya lebih fokus pada kualitas sinyal daripada kebisingan jangka pendek. Pasar tampaknya sedang mengulangi skenario yang familiar dari siklus sebelumnya: setelah mengalami penurunan, menyelesaikan pembentukan dasar melalui penyesuaian daya komputasi, pembersihan leverage, dan keluarnya tangan lemah. Pandangan VanEck juga cenderung menganggap bahwa berbagai tekanan saat ini lebih seperti membangun panggung untuk pergerakan harga yang lebih stabil dalam beberapa bulan ke depan.

Melihat ke depan, pasar membutuhkan faktor pengkatalis baru untuk memecahkan keseimbangan. Ini bisa berasal dari tingkat makro, seperti kejelasan lebih lanjut tentang jalur kebijakan moneter Federal Reserve; atau bisa juga berasal dari dalam industri, seperti aliran dana ETF Bitcoin spot AS yang kembali menjadi aliran bersih, atau terobosan legislatif regulasi yang penting. Selain itu, setelah penambang menyelesaikan pembersihan kapasitas, struktur industri yang lebih sehat juga akan memberikan dasar bagi jaringan.

Dalam operasional, bagi investor jangka panjang, “rentang nilai” yang digambarkan oleh perilaku perusahaan dan pemegang jangka panjang saat ini patut mendapat perhatian. Sedangkan bagi trader jangka pendek, perlu diwaspadai fluktuasi tambahan yang disebabkan oleh peristiwa seperti kedaluwarsa opsi. Bagaimanapun, jaringan Bitcoin sekali lagi telah melewati “uji tekanan” yang dipimpin oleh mekanisme pasar, ketahanan dasarnya dan narasi jangka panjang tetap utuh. Ketika hiruk-pikuk perputaran dana eksternal mereda, perhatian pasar pada akhirnya akan kembali ke penyimpanan nilai dan narasi pertumbuhan yang esensial.