Token Layer 1 menghadapi penghakiman saat pertumbuhan pengguna terhenti dan pendapatan terkonsentrasi

OAK Research mengatakan bahwa pada tahun 2025 token Layer 1 dan Layer 2 yang tidak berbeda mengalami penurunan, sementara pengguna berputar, MAUs turun 25%, dan pendapatan terkumpul dalam stablecoin sementara aktivitas pengembang tetap tangguh.
Ringkasan

• OAK Research melaporkan bahwa token Layer 1 utama mengalami penurunan tajam pada tahun 2025 meskipun Bitcoin tetap relatif stabil, menunjukkan lemahnya tokenomics dan pengambilan nilai yang buruk.
• Pengguna aktif bulanan di seluruh chain terkemuka turun 25,15%, dengan Solana kehilangan sekitar 60% basis penggunanya sementara BNB Chain hampir tiga kali lipat pengguna, dan sebagian besar token L2 juga berakhir lebih rendah.
• Jumlah pengembang tetap kuat di EVM, Bitcoin, dan Solana stack, tetapi pendapatan terkonsentrasi di penerbit stablecoin dan tempat derivatif, meninggalkan token infrastruktur umum di bawah tekanan menuju 2026.

Token blockchain Layer 1 mengalami penurunan signifikan pada tahun 2025, dengan aset utama kehilangan nilai yang substansial meskipun aktivitas pengembang terus berlanjut, menurut laporan akhir tahun dari OAK Research.

Sementara Bitcoin (BTC) mempertahankan stabilitas relatif sepanjang tahun, token Layer 1 alternatif mencatat kerugian tajam yang menyoroti tantangan struktural dalam tokenomics dan posisi pasar, kata laporan tersebut. Data mengungkapkan pergeseran fokus pasar dari spekulasi ke penciptaan nilai fundamental, dengan protokol yang kurang menunjukkan aktivitas ekonomi menghadapi tekanan jual.

Tahun tersebut menyaksikan redistribusi pengguna yang substansial daripada pertumbuhan bersih, dengan total Pengguna Aktif Bulanan menurun 25,15% di seluruh chain utama, menurut analisis metrik blockchain dalam laporan tersebut. Solana (SOL) mencatat penurunan paling tajam, kehilangan hampir 94 juta pengguna, mewakili penurunan lebih dari 60%, sementara BNB Chain hampir tiga kali lipat basis penggunanya.

Jaringan Layer 2 menunjukkan divergensi serupa. Base mencatat pertumbuhan terbesar dalam total nilai terkunci (TVL), mendapatkan manfaat dari jaringan distribusi Coinbase, menurut laporan tersebut. Optimism mengalami kontraksi TVL karena modal berpindah ke pesaing.

Sebagian besar token Layer 1 utama menyelesaikan tahun dengan kerugian, sementara token Layer 2 juga menurun meskipun ada kemajuan teknis, temukan laporan tersebut. Optimism dan zkSync Era mengalami penurunan parah, sementara Polygon dan Arbitrum juga turun secara substansial. Mantle mencatat kenaikan modest, yang dikaitkan dengan pengendalian pasokan yang terkonsentrasi, menurut analisis tersebut.

Laporan mengidentifikasi tiga faktor utama di balik penurunan: tokenomics yang overleverage dengan jadwal unlock berkelanjutan; kurangnya mekanisme penangkapan nilai yang menghubungkan penggunaan jaringan dengan permintaan token; dan preferensi institusional terhadap Bitcoin dan Ethereum dibandingkan alternatif dengan kapitalisasi kecil.

Aktivitas pengembang tetap kuat di ekosistem tertentu meskipun harga menurun, menurut data dari Electric Capital yang dikutip dalam laporan tersebut. Stack EVM mempertahankan basis pengembang terbesar dengan ribuan kontributor. Bitcoin mencatat pertumbuhan dua tahun terkuat dalam pengembang penuh waktu di antara ekosistem utama, sementara Solana dan SVM yang lebih luas juga tumbuh secara substansial selama dua tahun.

Kesenjangan antara aktivitas pengembang dan harga token mencerminkan pematangan pasar, kata laporan tersebut. Tim pengembang terus membangun melalui siklus penurunan, tetapi modal tidak lagi mengalir ke infrastruktur tanpa jalur pendapatan yang jelas.

Protokol tanpa aliran pendapatan menghadapi risiko yang meningkat, menurut laporan tersebut. Penerbit stablecoin mendominasi penciptaan pendapatan, menyumbang sebagian besar pendapatan di antara protokol teratas. Tether dan Circle secara gabungan menghasilkan pendapatan tahunan yang signifikan, sementara platform derivatif menambah pendapatan berbasis biaya melalui model yang berkelanjutan, catat laporan tersebut.

Layer 1 dan infrastruktur

Jaringan Layer 1 dan Layer 2 umum yang tidak berbeda kesulitan bersaing, temukan laporan tersebut. Jaringan membutuhkan peningkatan substansial dalam kecepatan, biaya, atau keamanan untuk membenarkan keberadaan independen.

Token infrastruktur menghadapi tekanan berkelanjutan menjelang 2026 meskipun ada kejelasan regulasi di pasar utama, menurut analisis tersebut. Kombinasi jadwal inflasi tinggi, permintaan yang tidak cukup untuk hak pengelolaan, dan konsentrasi penangkapan nilai di lapisan dasar menunjukkan kemungkinan konsolidasi lebih lanjut, kata laporan tersebut.

Protokol yang menghasilkan pendapatan yang berarti mungkin akan stabil tetapi tetap rentan terhadap volatilitas pasar yang lebih luas dan tekanan unlock dari investor awal, menurut OAK Research. Laporan menunjukkan bahwa kelangsungan hidup token Layer 1 yang ada bergantung pada kepemimpinan dari platform utama dan adopsi institusional yang diperbarui.