Stablecoins dan Ketegangan Mata Uang Menghantam Pasar Berkembang

• Stablecoins memungkinkan pengguna di negara dengan inflasi tinggi memindahkan tabungan ke dolar digital, meningkatkan arus keluar modal.
• Hougan mengatakan stablecoins memperkuat kelemahan fiskal yang sudah ada daripada menyebabkan inflasi atau ketidakstabilan mata uang.
• Bank sentral mungkin menyalahkan stablecoins atas tekanan mata uang seiring pertumbuhan adopsi melalui penggunaan rumah tangga dari bawah ke atas.

CIO Bitwise Matt Hougan dan Kepala Riset Ryan Rasmussen membahas mengapa stablecoins dapat memperburuk volatilitas mata uang pasar berkembang. Diskusi ini berfokus pada bagaimana penduduk memindahkan tabungan ke stablecoin yang didenominasikan dolar untuk menghindari inflasi. Hougan dan Rasmussen mengatakan aktivitas ini dapat memperluas arus keluar modal dan mengurangi kendali moneter bagi bank sentral di ekonomi yang terdampak.

Lari dari Inflasi dan Permintaan Dolar Digital

Hougan mengatakan individu di negara dengan inflasi tinggi menggunakan stablecoins untuk melindungi tabungan mereka dari erosi. Dia menggambarkan pengguna yang memindahkan dana ke aset yang didukung dolar untuk stabilitas relatif dan biaya transaksi yang lebih rendah.

Namun, dia mencatat bahwa pejabat mungkin mengartikan perilaku ini sebagai pelarian modal. Menurutnya, ini menekan mata uang lokal dan dapat mengurangi kedaulatan moneter domestik.

Rasmussen menambahkan bahwa otoritas dapat merespons dengan menyalahkan aset digital atas melemahnya mata uang mereka. Dia mengatakan beberapa pemerintah mungkin mempertimbangkan untuk membatasi penggunaan stablecoin. Percakapan ini mengaitkan tekanan tersebut dengan stres ekonomi yang sudah ada di beberapa pasar.

Kelemahan yang Ada dan Beban Fiskal

Hougan menyatakan bahwa stablecoins tidak menciptakan kelemahan ini. Dia mengatakan mereka memperkuat kerentanan yang sudah ada akibat inflasi dan pengelolaan fiskal yang buruk. Dia menggambarkan skenario di mana bank sentral menghadapi pengurangan kendali atas peredaran mata uang.

Pernyataan ini menggambarkan pergerakan tersebut sebagai fenomena yang didorong oleh pengguna, bukan inisiatif yang dipimpin oleh institusi. Rasmussen mengatakan bahwa pengendalian pengeluaran yang lebih baik dan manajemen moneter yang lebih kuat dapat mengurangi arus keluar.

Dia merujuk pada tren inflasi dan mengatakan bahwa penyesuaian kebijakan mungkin mengurangi daya tarik opsi digital alternatif. Diskusi ini memandang hasil ini sebagai bergantung pada reformasi domestik daripada perubahan teknologi eksternal.

Kekhawatiran Bank Sentral dan Adopsi Publik

Hougan mencatat bahwa tekanan mungkin meningkat seiring semakin banyak penduduk keluar dari saluran perbankan tradisional. Dia mengatakan adopsi tetap didorong dari bawah ke atas dan mencerminkan respons rumah tangga terhadap kondisi lokal. Rasmussen mengulangi bahwa stablecoins mungkin disalahkan karena menyebabkan ketidakstabilan mata uang meskipun masalah mendasar sudah ada sebelumnya.