Transkrip Nilai Ethereum 2025: Menang di Konsensus, Kalah di Harga

原文作者：Prathik Desai

原文编译：Chopper，Foresight News

Sebagai seorang investor yang teguh bullish ETH, tahun ini saya mengembangkan kebiasaan yang sangat menjengkelkan. Setiap hari membuka grafik harga ETH, diam-diam menghitung berapa kerugian portofolio saya. Setelah menghitung, saya menutup halaman pasar, berharap tidak perlu menunggu lama untuk membalikkan kerugian menjadi keuntungan.

Menjelang akhir tahun, saya rasa sebagian besar investor yang membeli ETH di awal tahun mungkin merasa kecewa. Namun, dalam 12 bulan terakhir, meskipun kinerja harga ETH dan efek peningkatan kekayaan tidak terlalu memuaskan, blockchain Ethereum justru menonjol di antara pesaingnya.

Jika diukur dengan standar “menghasilkan uang”, tahun 2025 tentu saja merupakan tahun yang buruk. Tetapi dari sudut pandang hasil token, memegang ETH di tahun 2025 menjadi lebih mudah, berkat munculnya alat pasar seperti ETF, Dana Cadangan Perusahaan Kripto (DAT), dan lain-lain. Selain itu, dua peningkatan besar yang diselesaikan Ethereum dalam tahun ini, Pectra dan Fusaka, juga memungkinkan blockchain ini mendukung aplikasi skala besar dengan lebih ringan dan efisien.

Dalam artikel ini, saya akan mengungkapkan mengapa jalur perkembangan jaringan Ethereum dan token ETH di tahun 2025 berjalan berlawanan arah, serta apa pelajaran yang dapat diambil untuk masa depan keduanya.

Ethereum akhirnya resmi masuk ke dalam panggung utama

Sebagian besar waktu dua tahun terakhir, “investasi ETH tingkat institusi” bagi banyak orang terasa seperti mimpi yang jauh dari jangkauan. Hingga 30 Juni, sejak ETH ETF diluncurkan setahun yang lalu, total aliran dana masuk hanya sedikit lebih dari 4 miliar dolar AS. Saat itu, perusahaan baru mulai mempertimbangkan memasukkan ETH ke dalam cadangan perusahaan.

Perubahan mulai muncul secara diam-diam pada paruh kedua tahun ini.

Antara 1 Juni dan 30 September 2025, total aliran dana masuk ke ETH ETF meningkat hampir lima kali lipat, menembus angka 10 miliar dolar AS.

Gelombang panas dana ETF ini tidak hanya membawa masuk modal, tetapi juga memicu perubahan psikologis di pasar. Ini secara signifikan menurunkan ambang pembelian ETH bagi investor biasa, memperluas target audiens ETH dari pengembang blockchain dan trader, menjadi kelompok ketiga — yaitu investor biasa yang ingin mengalokasikan aset kripto terbesar kedua di dunia ini.

Ini tidak bisa tidak mengingatkan kita pada perubahan besar lain yang muncul tahun ini.

Ethereum menyambut pembeli baru

Dalam lima tahun terakhir, dipengaruhi oleh strategi investasi yang diajukan CEO perusahaan Strategy, Dana Cadangan Perusahaan Bitcoin tampaknya menjadi satu-satunya paradigma pencatatan aset kripto. Sebelum kerentanan strategi ini terungkap, strategi ini pernah dianggap sebagai jalur paling sederhana bagi perusahaan untuk mengalokasikan aset kripto: perusahaan publik membeli aset kripto langka, mendorong harga token naik, dan selanjutnya meningkatkan harga saham perusahaan; kemudian, perusahaan dapat menerbitkan saham dengan premi, mengumpulkan lebih banyak dana.

Karena itu, ketika Dana Cadangan Perusahaan ETH menjadi tren industri pada Juni tahun ini, banyak orang merasa bingung. Keberhasilan Dana Cadangan Perusahaan ETH ini terutama karena mampu mewujudkan fungsi yang tidak bisa dicapai oleh Dana Cadangan Bitcoin. Terutama setelah co-founder Ethereum dan CEO ConsenSys Joe Lubin mengumumkan bergabung ke Dewan Direksi SharpLink Gaming dan memimpin strategi investasi Dana ETH senilai 425 juta dolar AS, pasar mulai menyadari visi ke depan dari strategi ini.

Tak lama kemudian, banyak perusahaan mengikuti jejak SharpLink Gaming.

Hingga saat ini, lima perusahaan dengan posisi kepemilikan terbesar dalam Dana ETH, secara total memegang 5,56 juta ETH, lebih dari 4,6% dari total pasokan. Dengan harga saat ini, nilainya lebih dari 16 miliar dolar AS.

Ketika investor memegang suatu aset melalui alat seperti ETF, Dana Perusahaan, dan lain-lain, sifat aset tersebut secara bertahap mendekati “item neraca”. Aset ini akan dimasukkan ke dalam kerangka tata kelola perusahaan, memerlukan laporan keuangan berkala, diskusi khusus di dewan direksi, pembaruan kinerja triwulanan, dan juga diawasi oleh komite risiko.

Selain itu, fitur staking ETH membuat Dana ETH memiliki keunggulan yang tidak dapat ditandingi oleh Dana Bitcoin.

Dana Bitcoin hanya dapat menghasilkan keuntungan saat perusahaan menjual Bitcoin dengan keuntungan; sedangkan Dana ETH berbeda, perusahaan cukup memegang ETH dan melakukan staking, untuk memberikan keamanan jaringan Ethereum, dan mendapatkan ETH lebih banyak sebagai imbalan staking.

Jika perusahaan mampu menggabungkan hasil staking dengan pendapatan utama bisnisnya, maka bisnis Dana ETH dapat menjadi berkelanjutan.

Sejak saat itu, pasar mulai benar-benar memperhatikan nilai Ethereum.

“Diam-diam” Ethereum akhirnya mendapatkan perhatian

Orang yang mengikuti perkembangan Ethereum lama tahu bahwa Ethereum biasanya tidak pandai melakukan pemasaran aktif. Tanpa adanya peristiwa eksternal (seperti peluncuran alat pencatatan aset, pergantian siklus pasar, atau munculnya narasi baru), Ethereum cenderung tampak tidak menonjol, sampai faktor eksternal tersebut muncul dan membuat orang kembali menyadari potensinya.

Tahun ini, munculnya Dana Cadangan Perusahaan ETH dan lonjakan aliran dana ETF akhirnya membuat Ethereum menarik perhatian pasar. Saya mengukur perubahan perhatian ini secara sangat langsung: melihat apakah investor ritel yang biasanya tidak tertarik pada peta jalan teknologi blockchain mulai membahas Ethereum.

Antara Juli dan September tahun ini, data Google Trends menunjukkan lonjakan besar dalam pencarian Ethereum, yang sangat sesuai dengan tren perkembangan Dana Cadangan Perusahaan ETH dan ETF. Inilah yang membakar rasa ingin tahu investor ritel terhadap Ethereum, dan rasa ingin tahu ini kemudian bertransformasi menjadi perhatian pasar.

Namun, hanya perhatian saja tidak cukup. Perhatian pasar selalu berubah-ubah, datang cepat dan pergi cepat. Ini membawa kita ke salah satu alasan utama mengapa pendukung Ethereum memandang 2025 sebagai “tahun kemenangan besar”: sebuah faktor kunci yang sering diabaikan oleh dunia luar.

Blockchain yang Menopang Dolar Internet

Jika melampaui grafik harga jangka pendek, dan melihat dari sudut pandang jangka panjang, fluktuasi harga kripto hanyalah hasil dari gelombang emosi pasar. Tetapi stablecoin dan tokenisasi aset dunia nyata (RWA) berbeda sama sekali, mereka didukung oleh fundamental yang kokoh, dan menjadi jembatan yang menghubungkan sistem keuangan tradisional dengan keuangan terdesentralisasi (DeFi).

Pada tahun 2025, Ethereum tetap menjadi platform utama untuk dolar di blockchain, terus mendukung peredaran stablecoin.

Dalam bidang tokenisasi aset dunia nyata, Ethereum juga memegang posisi dominan.

Hingga saat penulisan, tokenisasi aset yang diterbitkan di jaringan Ethereum masih menguasai setengah dari total nilai aset tokenisasi global. Ini berarti lebih dari setengah aset dunia nyata yang dapat diperdagangkan dan dikelola oleh pemiliknya, semuanya diterbitkan di jaringan Ethereum.

Dari sini terlihat bahwa ETF menurunkan ambang pembelian ETH bagi investor biasa, sementara Dana Perusahaan menyediakan jalur yang sesuai regulasi Wall Street untuk memegang ETH, memungkinkan mereka mendapatkan eksposur leverage ETH.

Semua perkembangan ini semakin mendorong integrasi Ethereum dengan pasar modal tradisional, memungkinkan investor mengalokasikan aset ETH dalam lingkungan yang sesuai regulasi dan terpercaya.

Dua peningkatan besar

Pada tahun 2025, Ethereum menyelesaikan dua peningkatan teknologi besar. Peningkatan ini secara signifikan mengurangi kemacetan jaringan, meningkatkan stabilitas sistem, dan secara nyata meningkatkan kegunaan Ethereum sebagai lapisan penyelesaian transaksi yang terpercaya.

Peningkatan Pectra resmi diluncurkan pada Mei tahun ini, melalui peningkatan kapasitas dengan data sharding (Blob), meningkatkan skalabilitas Ethereum, sekaligus menyediakan ruang penyimpanan data terkompresi yang lebih besar untuk jaringan layer dua, sehingga menurunkan biaya transaksi di layer dua. Peningkatan ini juga meningkatkan throughput transaksi Ethereum, mempercepat konfirmasi transaksi, dan lebih lanjut mengoptimalkan efisiensi operasional aplikasi yang berbasis Rollup.

Setelah peningkatan Pectra, peningkatan Fusaka segera menyusul, lebih lanjut meningkatkan skalabilitas jaringan Ethereum dan mengoptimalkan pengalaman pengguna.

Secara keseluruhan, tujuan utama Ethereum di tahun 2025 adalah mengembangkan infrastruktur keuangan yang andal. Kedua peningkatan ini menempatkan stabilitas jaringan, throughput transaksi, dan prediksi biaya sebagai prioritas. Fitur-fitur ini sangat penting bagi solusi skalabilitas Rollup, penerbit stablecoin, dan institusi yang membutuhkan penyelesaian nilai di atas rantai. Meskipun peningkatan ini tidak secara langsung mendorong aktivitas jaringan Ethereum dan harga ETH dalam jangka pendek, mereka secara nyata meningkatkan keandalan Ethereum dalam skenario aplikasi skala besar.

Pandangan ke depan

Jika ingin memberikan kesimpulan sederhana dan kasar tentang perkembangan Ethereum di tahun 2025, “Ethereum berhasil” atau “Ethereum gagal” mungkin sulit untuk menemukan jawaban yang pasti.

Sebaliknya, pasar tahun 2025 memberikan sebuah fakta yang lebih menarik dan sedikit menyedihkan:

Pada tahun 2025, Ethereum berhasil masuk ke dalam portofolio penerbit dana dan neraca perusahaan publik, dan dengan aliran dana institusional yang terus berlanjut, tetap menjadi perhatian utama pasar.

Namun, pemilik ETH mengalami tahun yang penuh kekecewaan, karena pergerakan harga token sangat jauh dari perkembangan pesat jaringan Ethereum.

Investor yang membeli ETH di awal tahun, hingga saat ini mengalami kerugian minimal 15%. Meskipun ETH sempat mencapai puncak tertinggi 4953 dolar AS pada Agustus tahun ini, puncak tersebut tidak bertahan lama, dan saat ini harganya telah kembali ke level terendah dalam hampir lima bulan terakhir.

Melihat ke tahun 2026, Ethereum akan tetap memimpin industri berkat hasil peningkatan teknologi yang solid, serta skala stablecoin dan tokenisasi aset dunia nyata yang besar. Jika jaringan Ethereum mampu memanfaatkan keunggulan ini untuk melaju, maka momentum pengembangan ekosistem berpotensi mengubahnya menjadi kekuatan kenaikan harga ETH jangka panjang.