Dari Circle ke Bullish: Crypto Mengakhiri 'Tahun Penentu' untuk IPOs

Singkatnya

• Circle dan Bullish akhirnya go public pada tahun 2025 setelah beberapa percobaan SPAC yang gagal di masa lalu, dengan keduanya mendapatkan minat awal dari investor yang kuat meskipun momentum Circle kemudian melambat.
• Platform trading eToro mencapai valuasi sebesar $5,4 miliar saat debut Nasdaq-nya pada Mei, sementara Kraken mengajukan IPO pada November setelah mengumpulkan $800 juta yang menilai perusahaan tersebut sebesar $20 miliar.
• Tahun ini menandai titik balik bagi perusahaan crypto yang mengakses pasar publik, didorong oleh minat ritel yang diperbarui, angin politik yang mendukung, dan kondisi pasar yang membaik.

Tahun ini bisa dibilang merupakan yang terbesar dan paling berpengaruh dalam catatan untuk IPO crypto. Lonjakan minat ritel, angin politik yang diperbarui, dan pasar IPO AS yang dibuka kembali membantu mendorong gelombang perusahaan crypto ke bursa publik. Reuters menggambarkan “lompatan ke IPO Wall Street” yang didorong oleh kebangkitan crypto tahun ini, sementara Barron’s melaporkan bahwa flotasi crypto “membuat Wall Street menjadi gila.” Di tengah latar belakang itu, perusahaan dari bursa hingga penerbit stablecoin berlomba-lomba mengakses pasar publik—menyiapkan panggung untuk kalender IPO yang tidak biasa penuh sesak. Selama ini, satu-satunya kemenangan IPO besar industri adalah debut Nasdaq Coinbase pada 2021. Tahun-tahun sejak itu dipenuhi dengan perusahaan crypto yang mencoba—tetapi tidak selalu berhasil—untuk go public melalui SPAC, atau perusahaan akuisisi tujuan khusus. SPAC adalah perusahaan shell yang diperdagangkan secara publik yang mengumpulkan dana dari investor dan kemudian bergabung dengan perusahaan swasta untuk membawanya ke pasar publik tanpa IPO tradisional.

 Dua IPO terkenal tahun 2025, penerbit USDC Circle dan bursa crypto Bullish, didahului oleh percobaan tersebut. Circle pertama kali mencoba go public pada 2021 melalui merger dengan Concord Acquisition Corp. Kesepakatan tersebut akan menilai perusahaan hingga $9 miliar, tetapi dihentikan pada akhir 2022 setelah penundaan berulang dan kondisi pasar yang berubah. Ketika Circle akhirnya melakukan debut di New York Stock Exchange tahun ini, perusahaan sangat diminati oleh investor sehingga NYSE menghentikan perdagangan tiga kali dalam satu jam pertama. Tetapi momentum perusahaan melambat seiring Federal Reserve menurunkan suku bunga dan investor khawatir hal itu akan mempengaruhi bunga yang diperoleh dari cadangan kas yang mendukung stablecoin USDC.

“Saya melihat IPO Circle sebagai indikator utama pasar IPO tahun ini,” kata Presiden New York Stock Exchange Lynn Martin saat itu, “bukan hanya untuk listing crypto.” Bullish juga melihat harga sahamnya melambung saat go public pada Agustus. Bursa crypto ini memiliki latar belakang SPAC yang serupa dengan Circle. Perusahaan mengumumkan akan go public pada 2021, tetapi membatalkan kesepakatan tersebut pada akhir 2022 dengan alasan “kendala waktu dan kondisi pasar.” Platform trading eToro, yang tidak sepenuhnya perusahaan crypto, melihat valuasinya melambung hingga $5,4 miliar setelah debut Nasdaq-nya pada Mei. Perusahaan mengurangi penawaran crypto-nya setelah penyelesaian dengan SEC pada 2024. Tetapi saat ini, mereka mencantumkan 82 aset crypto berbeda sesuai penulisan ini. Tidak semua perusahaan yang menjajaki go public tahun ini berhasil mencapai garis finis, bagaimanapun. Prime brokerage crypto FalconX dikabarkan sedang mempertimbangkan IPO, kata sumber tak dikenal kepada Decrypt. Tetapi seiring berakhirnya tahun, belum ada pengakuan resmi tentang rencana tersebut dan tidak ada dokumen yang diajukan ke SEC. Sementara itu, Kraken mengajukan IPO setelah mengumpulkan $800 juta pada November. Bursa crypto ini kini dinilai sebesar $20 miliar. Perusahaan sudah memberi sinyal bahwa mereka ingin segera memperdagangkan sahamnya, mengatakan bahwa mereka berencana melakukan debut secepat SEC menyelesaikan proses peninjauannya dan tergantung kondisi pasar. Ada perusahaan lain yang sedang menuju garis start. BitGo, Grayscale, Blockchain.com, dan lainnya menjajaki atau secara terbuka membahas rencana IPO saat kondisi pasar membaik. Jika 2025 menandai kembalinya industri ke pasar publik, itu juga mungkin telah menyiapkan panggung untuk kelas IPO crypto yang bahkan lebih besar di tahun mendatang.