2025, Bagaimana TradFi Mengincar Bubble? Dari Koin Konsep Trump hingga Saham AI

2025年的全球 pasar dalam pergerakan yang ekstrem antara narasi yang mendalam dan likuidasi yang dingin, memberikan pelajaran mendalam tentang manajemen risiko kepada para investor. Pasar cryptocurrency menyaksikan siklus gelembung lengkap dari aset “konsep Trump” yang dari popularitas meluap-luap hingga harga runtuh lebih dari 80%, mengungkapkan kerentanan dari ketergantungan semata pada narasi politik. Sementara itu, pasar keuangan tradisional (TradFi) menampilkan beberapa duel klasik: “Big Short” Michael Burry menargetkan raksasa AI, Jim Chanos memburu perusahaan yang terdaftar di Bitcoin, menunjukkan bahwa perdagangan makro berbasis riset mendalam tetap efektif. Dari lonjakan saham industri militer Eropa hingga keruntuhan perdagangan arbitrase Turki, modal berputar cepat di bawah pengaruh politik, likuiditas, dan keserakahan manusia, akhirnya mengungkapkan sebuah kebenaran abadi yang melintasi crypto dan TradFi: saat pasang surut, hanya fundamental yang kokoh dan manajemen risiko yang hati-hati yang dapat bertahan.

Bubble Narasi Crypto: Ketika Efek Bintang Politik Bertemu Realitas Pasar

Awal tahun 2025, gelombang euforia aset crypto yang didorong narasi politik melanda pasar. Serangkaian token terkait Presiden AS Donald Trump dan keluarganya, dari koin peringatan yang diluncurkan Trump sendiri hingga token WLFI dari perusahaan terkait World Liberty Financial, dipandang pasar sebagai aset langka dengan “premi kebijakan”, menarik banyak dana saat peluncuran. Logika transaksi ini sederhana: seorang presiden yang secara terbuka mendukung cryptocurrency, aset terkaitnya seharusnya menikmati keuntungan dari aliran dan perhatian yang berkelanjutan, yang saat suasana pasar sedang tinggi menciptakan umpan balik positif yang kuat.

Namun, euforia ini memudar secepat saat muncul. Hingga 23 Desember, harga token terkait umumnya turun lebih dari 80% dari puncaknya, bahkan beberapa mendekati nol. Ini secara brutal mengonfirmasi satu hukum utama pasar crypto: kenaikan harga yang didorong narasi eksternal (bahkan narasi politik tingkat tinggi) tanpa dukungan nilai intrinsik dan skenario praktis adalah ilusi likuiditas. Ketika sentimen pasar berbalik dan dana tambahan melemah, valuasi yang didasarkan pada kehebohan sosial akan runtuh seketika. Proses ini juga memperlihatkan perbedaan logika penetapan harga antara pasar crypto dan pasar TradFi yang matang: yang pertama masih sulit lepas dari pengaruh besar emosi dan narasi jangka pendek, sementara yang kedua lebih banyak terkait dengan arus kas, neraca keuangan, dan indikator makroekonomi.

Kebangkitan gelembung ini menjadi pukulan berat bagi investor yang mencoba menjadikan risiko politik sebagai sumber alpha. Ini menunjukkan bahwa di dunia crypto, kebijakan yang ramah dapat mengurangi risiko sistemik, tetapi tidak dapat menjadi jaminan terhadap volatilitas aset tunggal. Bagi institusi TradFi yang semakin memperhatikan crypto, kasus ini memperkuat pentingnya analisis fundamental dan due diligence ketat, mengarahkan pandangan mereka dari spekulasi jangka pendek menuju potensi aplikasi jangka panjang teknologi blockchain dan kesehatan keuangan proyek.

Pemburuan Dingin TradFi: Strategi Klasik Menang di Era Bising

Berbeda dengan keramaian pasar crypto, beberapa transaksi ikonik di TradFi pada 2025 menunjukkan kebijaksanaan kuno berbasis analisis ketat dan keberanian melawan arus. Yang paling mencolok adalah “Big Short” Michael Burry yang menargetkan saham AI secara tepat. Melalui manajemen aset Scion, Burry membeli opsi jual besar-besaran pada Nvidia dan Palantir, dengan harga pelaksanaan jauh di bawah harga pasar saat itu, yang menjadi semacam “tes tekanan” terhadap kepercayaan pasar terhadap euforia AI. Meskipun posisi ini mungkin tidak besar, maknanya sangat simbolis, memicu keraguan umum terhadap valuasi astronomis saham AI dan keberlanjutan pengeluaran modal besar.

Pertarungan lain yang lebih spesifik melibatkan dua tokoh terkenal: Jim Chanos dan “misionaris” Bitcoin Michael Saylor. Argumen utama Chanos adalah bahwa saham perusahaan Strategy (sebelumnya MicroStrategy) yang dipimpin Saylor, memiliki premi yang tidak wajar dibandingkan dengan aset Bitcoin yang dimilikinya. Ia membangun portofolio arbitrase klasik—short Strategy, long Bitcoin spot. Debat ini melampaui sekadar posisi long/short, menjadi diskusi filosofis tentang model valuasi perusahaan di era baru. Akhirnya, saat pasar cryptocurrency mendingin, premi saham Strategy menyusut secara signifikan seperti yang diperkirakan Chanos, dan strateginya meraih keuntungan besar. Kemenangan ini bukan hanya kemenangan aritmatika keuangan atas premi narasi, tetapi juga mengungkapkan bahwa dalam pasar apa pun, saat kepercayaan “ini berbeda kali ini” mencapai ekstrem, kekuatan mean reversion adalah yang terkuat.

Transaksi sukses di TradFi ini menegaskan nilai berharga dari riset independen dan pemikiran kontra arus di lingkungan pasar yang penuh informasi dan narasi. Mereka membuktikan bahwa bahkan menghadapi kekuatan baru seperti AI dan crypto, kerangka analisis keuangan tradisional, penilaian margin, dan kewaspadaan terhadap euforia kolektif tetap menjadi senjata efektif untuk memperoleh keuntungan berlebih. Ini menjadi pelajaran penting bagi investor crypto asli: sambil berpartisipasi dalam gelombang inovasi, jangan sepenuhnya meninggalkan prinsip penetapan harga risiko yang telah teruji siklusnya.

Migrasi Modal Global: Geopolitik, Kebijakan, dan Likuiditas dalam Sinergi

Pada 2025, modal global melakukan beberapa rotasi besar yang jelas arahnya dan mengesankan, menunjukkan kepekaan dan kemampuan eksekusi yang tajam dari modal TradFi terhadap tren utama. Di Eropa, penilaian ulang risiko geopolitik secara drastis mengubah nasib sektor pertahanan. Kemungkinan pemerintahan Trump mengurangi dukungan terhadap Ukraina mendorong negara-negara Eropa meluncurkan investasi militer terbesar sejak Perang Dingin, dengan saham perusahaan seperti Rheinmetall naik sekitar 150% dalam setahun. Lebih menginspirasi lagi, banyak dana yang sebelumnya menghindari saham pertahanan karena prinsip ESG, kini mengubah aturan dan memasukkannya kembali. Ini menandai perubahan paradigma mendalam: dalam menghadapi kebutuhan keamanan nasional yang mendesak, pertimbangan etika modal dengan cepat memberi jalan pada realitas politik, mencerminkan sifat pragmatis dan mencari keuntungan dari modal TradFi.

Di Asia Timur, pasar saham Korea yang didorong oleh kebijakan “KOSPI 5000 poin” menjadi salah satu pasar utama dengan performa terbaik global, dengan kenaikan lebih dari 70% sepanjang tahun. Namun, reli ini dihadapkan pada skeptisisme dari investor ritel domestik yang terus menjual bersih, mengalihkan dana ke pasar luar negeri. Perbedaan kepercayaan ini mengungkap kompleksitas membangun kepercayaan pasar: kebijakan bisa memicu kenaikan, tetapi kepercayaan yang berkelanjutan membutuhkan reformasi sistematis dan realisasi pertumbuhan laba yang nyata. Sementara itu, di Jepang, “permainan janda”—short Jepang obligasi pemerintah—akhirnya mengalami pembalikan sejarah. Dengan ekspansi fiskal dan perubahan kebijakan moneter, imbal hasil obligasi Jepang melonjak ke level tertinggi bertahun-tahun, dan short position meraih keuntungan besar. Ini menegaskan lagi satu hukum pasar TradFi: tidak ada tren abadi, setiap “kebenaran permanen” makroekonomi akhirnya akan kembali ke rata-rata saat kondisi berubah.

Pergerakan modal lintas wilayah dan kelas aset ini menggambarkan garis besar utama perdagangan makro global 2025: modal secara ketat menanggapi dunia yang berutang tinggi, fragmentasi tinggi, dan ketidakpastian kebijakan yang meningkat. Dari aset safe haven (emas, pertahanan) hingga mengejar dividen kebijakan (pasar saham Korea), dan membidik distorsi jangka panjang (obligasi Jepang), penyesuaian posisi oleh investor institusional memberi peta kunci untuk memahami arah alokasi aset utama di masa mendatang.

Fokus utama transaksi dan data penting 2025

• Bubble politik crypto: Token terkait Trump secara umum turun lebih dari 80% dari puncaknya, beberapa mendekati nol, menunjukkan volatilitas ekstrem aset yang didorong narasi.
• Kemenangan klasik TradFi: Burry menempatkan taruhan pada koreksi saham AI, opsi jual Palantir naik lebih dari 100% dalam waktu singkat; Chanos meraih keuntungan dari short Strategy, yang sahamnya turun 42% selama posisi berlangsung.
• Pergerakan geopolitik: Indeks saham pertahanan Eropa naik lebih dari 70% tahun ini, Rheinmetall naik sekitar 150%, mencerminkan penilaian ulang risiko geopolitik.
• Contoh pasar kebijakan: Indeks saham Korea naik lebih dari 70% tahun ini didorong kebijakan pemerintah, tetapi investor ritel bersih jual sebesar 33 miliar dolar AS, menunjukkan perbedaan kepercayaan internal dan eksternal.
• Perubahan makro: “Permainan janda” obligasi Jepang berhasil, indeks obligasi utama turun lebih dari 6% tahun ini, short position meraih keuntungan besar.
• “Kembang” dan “Pelangi panjang”: Harga Fannie Mae dan Freddie Mac didorong ekspektasi privatisasi, melonjak hingga 367% dalam setahun; sementara arbitrase Turki runtuh akibat peristiwa politik, lira melemah sekitar 17% sepanjang tahun.

Ketidakpastian yang Pecah dan Pelajaran Masa Depan

Pasar 2025 tidak hanya menciptakan pemenang dan pecundang, tetapi yang lebih penting, menghancurkan beberapa konsensus pasar utama yang terbentuk selama beberapa tahun terakhir, memberikan pelajaran berharga bagi semua pelaku. Pertama, munculnya “perdagangan depresiasi” dan divergensi mengungkapkan bahwa pemahaman pasar terhadap inflasi dan kepercayaan moneter masih penuh kontradiksi. Emas dan Bitcoin sempat mencapai rekor tertinggi pada Oktober karena kekhawatiran terhadap keberlanjutan fiskal AS, tetapi kemudian Bitcoin mengalami koreksi besar, sementara emas tetap kokoh. Ini mengungkapkan perbedaan mendasar: narasi uang Bitcoin masih harus beriringan dengan preferensi risiko global, statusnya sebagai “emas digital” belum kokoh dalam kerangka aset safe haven TradFi; sedangkan emas, dengan dukungan dari neraca bank sentral, permintaan fisik, dan sejarah ribuan tahun, menunjukkan ketahanan yang lebih kuat.

Kedua, insiden “kecoak” di pasar kredit tradisional—serangkaian default yang tampaknya terisolasi tetapi mengungkap kerentanan bersama—serta penurunan tajam akibat likuidasi leverage di pasar crypto, pada dasarnya berasal dari akar yang sama: keduanya adalah proses penyelesaian total terhadap risiko kredit dan penetapan harga risiko yang terakumulasi dalam lingkungan likuiditas berlebih jangka panjang. Peringatan Jamie Dimon, CEO JPMorgan, berlaku untuk semua pasar: jika Anda menemukan seekor kecoak di dapur, kemungkinan besar sudah ada sarang di sana. Baik melalui kontrak pinjaman yang longgar di TradFi maupun leverage berlebihan di dunia crypto, keduanya adalah risiko yang tumbuh dari era suku bunga rendah dan akan diuji secara keras saat lingkungan moneter kembali normal.

Melihat ke depan, warisan paling berharga dari gejolak 2025 mungkin adalah kerendahan hati. Ini mengingatkan kita bahwa baik narasi baru yang menakjubkan di dunia crypto maupun tren makro yang tampaknya tak tergoyahkan di TradFi, keduanya tidak lepas dari siklus. Untuk industri crypto, agar benar-benar mendapatkan kepercayaan dan modal jangka panjang dari TradFi, perlu melampaui hype konsep, membangun fondasi nilai yang dapat dipertanggungjawabkan melalui aplikasi nyata, pengembalian yang nyata, dan tata kelola yang kokoh. Sedangkan bagi investor tradisional, diperlukan pemahaman yang lebih terbuka terhadap paradigma baru yang dibawa teknologi, sambil tetap berpegang pada disiplin penilaian dan manajemen risiko yang telah teruji melalui berbagai siklus naik turun. Dalam era baru di mana narasi dan hukum keras terus bertabrakan ini, menyeimbangkan rasa ingin tahu terhadap hal baru dan penghormatan terhadap kebijaksanaan kuno akan menjadi keterampilan bertahan hidup terpenting.