Hyperliquid membuka kunci 120 juta koin HYPE! Hitung mundur 6 Januari untuk penurunan harga

Hyperliquid Labs telah melepas sekitar 120 juta token HYPE, yang akan didistribusikan kepada tim pada 6 Januari, senilai 31,2 juta dolar AS. Namun, Yayasan Hyper baru mengusulkan pembakaran token HYPE senilai 1 miliar dolar AS awal bulan ini, dan kedua operasi tersebut dilakukan secara bersamaan menimbulkan keraguan. Rencana kepemilikan yang disimpan oleh kontributor utama sebanyak 2,37 miliar token belum pernah sepenuhnya dipublikasikan, dan tim juga mengungkapkan bahwa pemberian saham bukanlah proses linier.

KONFLIK WAKTU DI BALIK INSIDEN UNSTAKE 120 JUTA HYPE HYPERLIQUID

Berdasarkan pengumuman resmi Discord, 120 juta token HYPE ini “telah dilepas” dan akan didistribusikan kepada anggota tim pada 6 Januari. Tindakan melepas (unstaking) ini sendiri mengungkapkan pesan penting: token ini sebelumnya dalam status staking, kemungkinan terlibat dalam mekanisme validator atau tata kelola Hyperliquid. Biasanya, proses unstaking memerlukan masa pending, yang berarti tim sudah memutuskan untuk melepaskan token ini beberapa minggu sebelumnya, bukan keputusan mendadak.

Kontradiksi waktu muncul karena HYPE baru resmi diluncurkan pada November 2024, dan distribusi pertama terjadi pada 29 November, hanya lebih dari satu bulan kemudian dilakukan pelepasan kedua. Data dari DeFi Llama menunjukkan bahwa 2,37 miliar token milik kontributor utama seharusnya “mengalami periode pembekuan selama satu tahun, kemudian diikuti oleh rencana penguncian selama 24 bulan.” Jika mengikuti jadwal ini secara ketat, token tim seharusnya baru mulai dilepas pada November 2025, bukan sekarang.

Kontradiksi waktu ini mungkin disebabkan oleh dua hal. Pertama, jadwal kepemilikan berbeda-beda untuk anggota tim yang berbeda, di mana anggota inti awalnya sudah mulai mengakumulasi waktu kepemilikan sebelum token dirilis secara publik. Kedua, ketidaksesuaian antara ketentuan kepemilikan yang dipublikasikan dan pelaksanaan nyata, yang menjadi akar kekhawatiran pasar. Co-founder Hyperliquid, iliensinc, mengumumkan “mulai sekarang, setiap distribusi token akan dilakukan setiap tanggal 6 bulan,” tetapi tidak menyebutkan jumlah pelepasan bulanan, sisa masa kepemilikan, atau informasi penting lainnya.

Dari perbandingan jumlah, distribusi pertama sebesar 1,75 juta token, kedua 1,2 juta token, dengan selisih 31%. Jika 2,37 miliar token didistribusikan secara linier selama 36 bulan, rata-rata setiap bulan adalah 6,6 juta token, tetapi jumlah pelepasan aktual jauh di bawah angka ini. Ini menunjukkan bahwa kurva kepemilikan mungkin mengikuti pola lambat di awal dan mempercepat di kemudian hari, atau sebagian besar anggota tim belum memulai masa kepemilikan mereka. Apapun situasinya, ini berarti jumlah pelepasan bulanan di masa depan sangat tidak pasti.

TIGA PERANGKAP KETIDAKTRANSPARAN MEKANISME KEPEMILIKAN HYPE

Saat ini, sekitar 238 juta token HYPE beredar, sementara total pasokan adalah 1 miliar token, artinya lebih dari 61% token masih terkunci. Selain 237 juta token milik tim, ada banyak penggunaan dan rencana pelepasan token yang belum diungkapkan. Proporsi penguncian yang tinggi ini menciptakan potensi tekanan jual besar, dan jika pelepasan massal terjadi tanpa penyerapan pasar yang cukup, harga HYPE bisa mengalami volatilitas ekstrem.

Distribusi token awal langsung memberi insentif kepada komunitas sekitar 310 juta token (31%), kontributor utama menyisakan 237 juta token (23,8%), keduanya total 54,8% dari total pasokan. Sisa 45,2% dari token ini belum jelas penggunaannya, bisa jadi termasuk insentif ekosistem di masa depan, kuota mitra strategis, cadangan market maker di bursa, dan lain-lain. Kapan token ini akan masuk ke pasar masih menjadi misteri terbesar dalam ekonomi token HYPE.

TANDA TANYA UTAMA PADA MEKANISME KEPEMILIKAN

Kebenaran masa pembekuan masih misteri: klaim resmi menyatakan masa pembekuan selama 1 tahun, tetapi distribusi dimulai segera setelah peluncuran pada November, sehingga logika waktu tidak konsisten. Anggota awal mungkin sudah mulai mengakumulasi kepemilikan jauh sebelum rilis publik, sehingga masa pembekuan sebenarnya sudah berakhir.

Risiko pelepasan non-linier: anggota tim secara tegas menyatakan bahwa “pemberian saham bukan proses linier,” yang berarti pelepasan besar bisa terkonsentrasi di bulan tertentu, sementara bulan lain lebih sedikit. Pasar tidak bisa memprediksi bulan mana yang akan mengalami tekanan jual tinggi.

Kurangnya jadwal lengkap: meskipun iliensinc berjanji distribusi setiap tanggal 6, jadwal lengkap kepemilikan belum pernah dipublikasikan. The Block telah menghubungi Hyperliquid untuk meminta informasi lebih, tetapi hingga saat ini belum ada respons. Ketidakseimbangan informasi ini menempatkan investor dalam posisi pasif.

NILAI SEBENARNYA DARI USUL PEMBAKARAN 1 MILIAR DOLAR AS

(Sumber: The Block)

Awal bulan ini, Yayasan Hyper mengusulkan pembakaran token HYPE senilai sekitar 1 miliar dolar AS, melalui dana bantuan yang mengarahkan biaya transaksi ke alamat yang tidak dapat diakses. Dengan harga $26, 1 miliar dolar setara dengan sekitar 38,5 juta token, yang 32 kali lipat dari jumlah pelepasan pada 6 Januari. Secara angka, skala pembakaran ini cukup untuk menyeimbangkan tekanan pelepasan tim selama beberapa tahun ke depan, tetapi pasar meragukan operasi “pelepasan di tangan kiri, pembakaran di tangan kanan” ini.

mekanisme otomatis dana bantuan bergantung pada volume transaksi yang berkelanjutan. Pembakaran hanya akan berlangsung jika platform Hyperliquid menghasilkan biaya transaksi yang cukup. Namun, menurut data The Block, meskipun Hyperliquid tetap menjadi DEX perpetual terbesar, pangsa pasarnya menyusut karena munculnya pesaing seperti Lighter di Ethereum dan Aster di BNB Chain. Jika aktivitas transaksi menurun, kecepatan pembakaran akan melambat, dan efek penyeimbang akan berkurang.

Waktu pengumuman usulan pembakaran ini menarik. Di tengah pelepasan besar-besaran token tim, yayasan tiba-tiba meluncurkan rencana pembakaran besar, yang jelas bertujuan menenangkan kekhawatiran pasar. Namun, efektivitas strategi ini tergantung pada detail pelaksanaan. Apakah pembakaran dilakukan sekaligus atau bertahap? Berapa lama proses tata kelola akan berlangsung? Kurangnya informasi ini membuat pasar sulit menilai dampak sebenarnya.

Lebih dalam lagi, mengapa tim tidak mempertimbangkan masalah keseimbangan pasokan dan pelepasan saat merancang ekonomi token, dan baru dua bulan setelah peluncuran harus melakukan pembakaran besar-besaran untuk mengatasi masalah ini? Pendekatan koreksi pasca kejadian ini mencerminkan kekurangan dalam desain model ekonomi token, atau kesalahan tim dalam menilai daya tahan pasar. Bagi investor, ketidakpastian ini adalah risiko utama dalam menilai nilai jangka panjang HYPE.