Pembuatan Pasar Likuiditas Terfokus di DeFi

Pendahuluan

Kemunculan decentralized finance (DeFi) pada tahun 2008 dalam bentuk Bitcoin ($BTC) memulai era baru dalam dunia ekonomi. Ini adalah surga bagi mereka yang mencari transaksi anonim dan tidak menyukai campur tangan serta pengawasan dari bank. Apresiasi terhadap harga $BTC menarik jutaan dolar dan pengguna ke dalam jaringan. Namun, jika seseorang umum ingin menjadi investor atau peserta dalam protokol DeFi, mereka harus dilengkapi dengan pengetahuan yang cukup tentang cara kerja DeFi, terutama apa itu automated market making dan concentrated liquidity market making.

Liquidity Pools dan Automated Market Makers

Sebelum beralih dan memahami konsep concentrated liquidity market making, kita harus tahu apa sebenarnya market making itu. Karena mayoritas besar investor kripto melakukan perdagangan di bursa terpusat, mereka sudah memahami konsep order book. Tetapi dunia perdagangan sangat berbeda di bursa desentralisasi, yang tidak bekerja dengan order book. Dalam proyek tertentu, pengguna menyetor dua token dengan nilai yang sama, misalnya $ETH dan $USDT. Sekarang kita memiliki liquidity pool. Kontrak pintar biasanya menyebarkan likuiditas ini dari $0 hingga tak terhingga dalam harga dengan menggunakan prosedur automated market making (AMM), yang telah menjadi standar di dunia DeFi selama bertahun-tahun.

Concentrated Liquidity Market Makers

Dengan menggunakan liquidity pool, kontrak pintar dari sebuah proyek bisa menjadi automated market maker (AMM) atau concentrated liquidity market maker (CLMM). Concentrated liquidity market makers adalah kontrak pintar yang memungkinkan pengguna menyebarkan likuiditas mereka dalam rentang tertentu agar modal yang diinvestasikan lebih efisien. Berbeda dengan konsep automated market making, yang secara otomatis menyebarkan likuiditas dalam rentang yang luas dan menunggu secara pasif untuk mendapatkan pendapatan dari hasilnya.

Sebagai contoh, misalnya Anda memutuskan menjadi penyedia likuiditas di jaringan Ethereum. Anda menyetor jumlah yang sama $ETH dan $USDT ke jaringan. Alih-alih membiarkan kontrak pintar memutuskan berapa banyak dana Anda yang dialokasikan pada harga berapa, Anda secara kategoris menentukan bahwa Anda menginginkan rentang harga antara $2500 dan $3000. Selama harga tetap dalam rentang yang ditentukan, likuiditas Anda tetap aktif, dan Anda terus mendapatkan hasil dari penyediaan likuiditas ke pasar.

Cara Kerja CLMM

Dalam contoh yang disebutkan sebelumnya, harga $2500 adalah lower tick dan $3000 adalah upper tick. Dalam model LCMM, ticks adalah batas-batas di mana penyedia likuiditas ingin menyebarkan likuiditas mereka. Jadi, pengguna perlu menentukan upper dan lower tick saat menyetor dana.

Concentrated liquidity market makers bekerja dengan memungkinkan pengguna memilih rentang harga tertentu di mana mereka ingin uang mereka aktif. Kontrak pintar kemudian menggunakan dana mereka hanya dalam rentang tersebut, membuat modal lebih berguna. Jika harga tetap di dalam rentang, uang membantu perdagangan dan mendapatkan biaya. Ketika harga mencapai batas atau keluar dari rentang, dana akan menjadi tidak tersedia untuk tujuan likuiditas. Pengguna juga dapat mengubah rentang mereka agar mengikuti pasar, tetapi ini mungkin memerlukan biaya.

Manfaat CLMM

Optimisasi Likuiditas untuk Hasil Lebih Baik

Automated market making smart contracts menyebarkan likuiditas Anda secara merata di semua titik harga yang mungkin. Mengingat contoh yang disebutkan tadi lagi, jika Anda memilih strategi automated market making, hanya sebagian kecil dana Anda yang akan aktif selama $ETH perdagangan antara $2500 dan $3000. Dana yang berada di bawah atau di atas rentang harga ini akan tetap pasif, tidak memberikan apa-apa.

Sebaliknya, semua dana Anda digunakan dalam rentang yang ditentukan jika Anda memilih metode concentrated liquidity market maker. Likuiditas Anda menjadi lebih efisien, memberikan hasil yang jauh lebih tinggi daripada yang akan Anda dapatkan dari AMM.

Fleksibilitas dan Kontrol Lebih Besar

Jelas bahwa penyedia likuiditas mendapatkan lebih banyak kebebasan melalui CLMM dibandingkan AMM. Lebih banyak opsi berarti lebih banyak peluang untuk mendapatkan token LP dan uang lebih banyak.

Pengurangan Slippage

Ketika kontrak pintar, berdasarkan instruksi pengguna, menyebarkan likuiditas dalam rentang sempit, trader lebih kecil kemungkinannya menyebabkan pergerakan harga yang ekstrem. Perdagangan akan tetap murah dan lancar jika sebagian besar penyedia likuiditas mengikuti strategi CLMM karena ada lebih sedikit atau tidak ada likuiditas yang tersedia di titik harga ekstrem.

Risiko Menggunakan CLMM

Pergerakan Harga yang Ekstrem

Efektivitas CLMM sangat bergantung pada apakah harga tetap dalam rentang yang ditentukan atau tidak. Pengguna akan mendapatkan hasil yang baik jika harga tetap di sana, tetapi jika melanggar rentang, dana secara otomatis dikonversi ke satu token. Misalnya, Anda menyetor $ETH dan $USDT dengan jumlah yang sama sebagai likuiditas tetapi menginstruksikan kontrak pintar agar likuiditas Anda hanya tersedia di antara rentang harga tertentu. Ketika harga bergerak di atas rentang Anda, semua $ETH Anda dikonversi ke $USDT, dan Anda berhenti mendapatkan hasil dari token LP dan biaya. Jika harga turun di bawah lower tick, semua $USDT Anda dikonversi ke $ETH.

Kerugian Sementara

Anda bisa mengalami kerugian sebagai penyedia likuiditas di model LCMM jika harga bergerak di bawah rentang yang ditentukan, meskipun kerugian ini bersifat sementara. Kerugian sementara berarti Anda harus menanggung kerugian hanya jika Anda memilih untuk menarik dana dari liquidity pool. Jika Anda memutuskan untuk menyimpan dana tersebut dan harga kembali ke dalam rentang, Anda tidak akan mengalami kerugian.

Pemantauan Harga Secara Terus-Menerus

Pemantauan pasar secara sering adalah kekurangan lain dari LCMM. Di AMM, meskipun Anda mendapatkan hasil lebih kecil dan modal Anda menjadi kurang efisien karena likuiditas tersebar luas, Anda tidak perlu khawatir tentang pergerakan harga keluar dari rentang Anda. CLMM mengharuskan Anda menganalisis pasar dan memutuskan strategi. Beberapa pengguna bahkan menggunakan strategi game-theoretic untuk mengoptimalkan posisi mereka, memperbaruinya secara sering berdasarkan pergerakan pasar.

Kesimpulan

Concentrated liquidity market making telah mengubah cara likuiditas digunakan di DeFi dengan memprioritaskan efisiensi modal dan kontrol pengguna. Dengan memungkinkan penyedia likuiditas beroperasi dalam rentang harga tertentu, CLMM dapat memberikan hasil yang lebih tinggi, slippage yang lebih rendah, dan pasar yang lebih efisien dibandingkan AMM tradisional. Namun, manfaat ini datang dengan trade-off, termasuk kebutuhan untuk pengelolaan aktif, paparan terhadap pergerakan harga tajam, dan risiko kerugian sementara. Secara keseluruhan, CLMM paling cocok untuk peserta yang berpengetahuan dan bersedia memantau pasar secara dekat demi hasil yang lebih baik dan fleksibilitas.