Mengapa ETF XRP menarik dana sebesar 12,7 miliar dolar AS, tetapi harga malah turun bukannya naik?

Sejak diluncurkan pada November 2025, ETF XRP spot AS telah mengumpulkan aliran masuk bersih sebesar 11,4 miliar dolar AS, tetapi harga XRP justru jatuh dari puncak bulan Oktober sebesar 3,50 dolar AS menjadi saat ini 1,85 dolar AS, penurunan hingga 47%. Paradoks “aliran dana masuk dan penurunan harga” ini menimbulkan kebingungan di pasar. Data on-chain mengungkapkan kebenarannya: lonjakan deposit di bursa menunjukkan tekanan jual dari investor ritel, yang mengimbangi penyerapan pasokan yang didorong ETF.

Mengapa aliran dana ETF tidak mampu menyelamatkan XRP

(Sumber: SoSoValue)

Data SoSoValue menunjukkan bahwa XRP ETF sejak diluncurkan mempertahankan aliran masuk bersih selama 29 hari berturut-turut, dengan akumulasi dana mencapai 11,4 miliar dolar AS. Dari sudut pandang logika investasi institusional, pembelian berkelanjutan ini seharusnya memberikan dukungan kuat terhadap harga. Chief Investment Officer Bitwise Matt Hougan menggambarkan dinamika ini sebagai “bullish secara struktural,” karena ETF melalui pembelian token di pasar terbuka mengurangi pasokan yang beredar.

Namun, masalahnya adalah efek penyerapan pasokan ETF secara esensial bersifat progresif. Dana institusional meskipun stabil, tetapi volume pembelian tersebar selama beberapa minggu bahkan bulan secara bertahap. Sebaliknya, perilaku jual dari investor ritel dan pemegang jangka pendek sering kali terkonsentrasi dan intens. Ketika sentimen pasar berbalik ke arah perlindungan, ketidakseimbangan ini dapat menyebabkan pembelian ETF dengan cepat terkikis.

Lebih penting lagi, meskipun skala aliran dana masuk ETF XRP tampak besar, dibandingkan dengan ETF Bitcoin dan Ethereum, tetap tergolong kecil. Hingga pertengahan Desember, ETF Bitcoin telah menarik lebih dari 57 miliar dolar AS, dan ETF Ethereum sekitar 12 miliar dolar AS. Ketika ETF dari dua aset utama ini mengalami penarikan besar-besaran pada bulan Desember, likuiditas pasar kripto secara keseluruhan dengan cepat mengering, dan XRP sebagai altcoin dengan kapitalisasi pasar lebih kecil menjadi yang paling terdampak.

Dari sudut pandang matematis, aliran masuk sebesar 11,4 miliar dolar AS jika didistribusikan merata dalam satu bulan, rata-rata pembelian harian sekitar 38 juta dolar AS. Tetapi volume transaksi harian XRP berkisar antara 2 miliar hingga 3 miliar dolar AS, yang berarti pembelian ETF hanya menyumbang 1,5% hingga 2% dari volume transaksi harian. Dalam suasana pasar yang dipenuhi kepanikan, proporsi pembelian ini sama sekali tidak mampu membalikkan tren.

Tiga sumber tekanan besar menyerap pembelian ETF

Lonjakan deposit di bursa

· Data CryptoQuant menunjukkan jumlah XRP yang masuk ke bursa terus meningkat

· Aktivitas jual dari investor ritel dan pemegang jangka pendek meningkat secara signifikan

· Aliran masuk bersih di bursa biasanya menandakan tekanan jual jangka pendek

Efek musim panen kerugian pajak

· Investor AS melakukan optimisasi pajak di akhir tahun

· Menjual posisi rugi untuk mengimbangi pajak keuntungan modal

· Penurunan XRP dari 3,50 dolar AS ke 1,85 dolar AS menyediakan ruang besar untuk kerugian pajak

Institusi mengurangi risiko selama liburan

· ETF Bitcoin mengalami penarikan kembali lebih dari 8 miliar dolar AS dalam satu hari

· Institusi menurunkan posisi di akhir tahun untuk mengatasi kekurangan likuiditas

· Sentimen perlindungan menyebar dari mata uang utama ke altcoin

Sumber tekanan terbesar pertama berasal dari penjualan panik investor ritel. Data on-chain menunjukkan bahwa jumlah XRP yang masuk ke bursa meningkat secara signifikan pada bulan Desember. Dalam dunia kripto, transfer token dari dompet pribadi ke bursa biasanya merupakan sinyal awal penjualan. Ketika harga turun dari 3,50 dolar AS ke 2,50 dolar AS, banyak investor ritel yang membeli di puncak melakukan stop-loss dan keluar. Ketika harga terus turun ke 1,85 dolar AS, lebih banyak pemegang jangka panjang mulai goyah, membentuk rangkaian penjualan.

Sumber tekanan kedua berasal dari kerugian pajak. Hukum pajak AS mengizinkan investor menjual posisi rugi untuk mengimbangi pajak keuntungan modal, dan bulan Desember adalah puncaknya. Penurunan XRP dari puncaknya sebesar 47% memberi banyak ruang untuk kerugian pajak. Banyak dana dan individu dengan kekayaan tinggi akan menjual posisi rugi di akhir tahun, berencana membeli kembali di tahun baru. Tekanan jual secara teknis ini tidak berhubungan dengan fundamental, tetapi sangat efektif dalam memukul harga.

Sumber tekanan ketiga berasal dari kekeringan likuiditas pasar secara keseluruhan. ETF Bitcoin mengalami penarikan kembali besar selama beberapa hari di bulan Desember, dengan penarikan harian lebih dari 8 miliar dolar AS. Ketika investor institusional menarik dana dari Bitcoin dan Ethereum, likuiditas pasar altcoin pertama kali mengering. Kapitalisasi pasar total kripto menurun lebih dari 1,3 triliun dolar AS dalam beberapa bulan terakhir tahun 2025, dan risiko sistemik ini membuat setiap berita baik tentang XRP menjadi tidak berarti.

Prediksi USD 8 oleh Standard Chartered Bank dipertanyakan pasar

(Sumber: Trading View)

Tim riset aset digital Standard Chartered Bank mengajukan skenario bullish, memprediksi XRP akan naik ke sekitar 8 dolar AS pada 2026, meningkat lebih dari 300% dari harga saat ini. Prediksi ini didasarkan pada tiga asumsi: regulasi yang semakin jelas, adopsi ETF spot yang dipercepat, dan perluasan penggunaan oleh institusi.

Namun, pasar umumnya skeptis terhadap target harga ini. Pertama, 8 dolar AS berarti kapitalisasi pasar XRP akan melebihi 4,5 triliun dolar AS, mendekati kapitalisasi pasar Ethereum saat ini. Mengingat XRP terutama digunakan untuk pembayaran lintas batas dan bukan platform kontrak pintar, valuasi ini memerlukan ekspektasi aplikasi yang sangat optimis.

Kedua, Standard Chartered menyatakan ini adalah “skenario paling ideal” dan bukan proyeksi dasar. Sebagian besar analis dan model lain memperkirakan harga XRP pada 2026 berkisar antara 1 dolar hingga 4 dolar. Dalam skenario konservatif, jika XRP menembus 100-week moving average di 1,86 dolar, harga bisa turun lebih jauh ke 200-week moving average di 1,39 dolar.

Dari sudut pandang teknikal, harga XRP saat ini di 1,85 dolar tepat berada di dekat 100-week EMA, posisi penting dalam pertarungan antara bullish dan bearish. Jika berhasil menembus ke bawah, level support berikutnya di 1,50 dolar secara psikologis dan di 1,39 dolar sebagai 200-week MA. Sebaliknya, jika mampu bertahan di atas 1,86 dolar dan volume transaksi meningkat, target rebound bisa menuju resistance sebelumnya di 2,50 dolar.

Faktor penentu sebenarnya XRP pada 2026

Melepaskan prediksi optimis Standard Chartered Bank, tren XRP pada 2026 akan sangat bergantung pada tiga variabel. Pertama adalah hasil akhir dari litigasi Ripple dengan SEC. Meskipun Ripple meraih kemenangan sebagian pada 2023, kasus ini belum selesai. Jika tercapai penyelesaian penuh atau mendapatkan panduan regulasi yang jelas, ketidakpastian jangka panjang yang menggantung di atas XRP akan hilang.

Kedua adalah keberlanjutan dan percepatan aliran dana ETF. Saat ini, akumulasi aliran masuk sebesar 11,4 miliar dolar AS memang besar, tetapi untuk benar-benar mempengaruhi harga, diperlukan aliran masuk bulanan melampaui 5 miliar dolar bahkan 10 miliar dolar. Ini tergantung pada semakin banyaknya institusi dan platform pengelolaan kekayaan yang memasukkan XRP ETF ke dalam portofolio mereka.

Ketiga adalah perubahan kondisi ekonomi makro. Jika Federal Reserve memulai siklus penurunan suku bunga pada 2026 dan besarannya melebihi ekspektasi, aset risiko akan mendapatkan dorongan sistemik. Dalam kondisi ini, pasar kripto mungkin memulai kembali tren bullish, dan XRP sebagai aset dengan aplikasi nyata akan diuntungkan. Sebaliknya, jika ekonomi mengalami resesi atau risiko geopolitik meningkat, sentimen perlindungan akan terus menekan performa altcoin.