Federal Reserve mengumumkan Minutes rapat Desember, menunjukkan bahwa “sebagian besar” pejabat mendukung pelonggaran suku bunga lebih lanjut, tetapi beberapa pembuat kebijakan berpendapat bahwa harus menangguhkan “untuk sementara waktu”, muncul perbedaan pendapat terbesar dalam internal Federal Reserve selama 37 tahun. Artikel ini berasal dari Li Dan, Wall Street Journal, disusun, diterjemahkan, dan ditulis oleh BlockBeats.
（Latar belakang: Ulasan siklus penurunan suku bunga Federal Reserve: langkah selanjutnya Bitcoin, saham AS, dan emas?）
（Tambahan latar belakang: Probabilitas penurunan suku bunga di bulan Desember melonjak hingga 73%! Williams dari Federal Reserve memberi sinyal goyang: Fed masih memiliki ruang untuk menurunkan suku bunga dalam waktu dekat）

Daftar isi artikel

• “Sebagian besar” peserta rapat mendukung penurunan suku bunga Desember, beberapa mungkin mendukung tetap tidak berubah
• Sebagian besar peserta rapat percaya bahwa pelonggaran suku bunga membantu mencegah kerusakan tenaga kerja, beberapa menunjukkan risiko inflasi yang mendalam
• Saldo cadangan telah turun ke tingkat yang cukup

Minutes rapat menunjukkan bahwa, meskipun ada perbedaan besar internal yang diatasi dalam tiga minggu terakhir dengan keputusan untuk melanjutkan pelonggaran suku bunga, sebagian besar pejabat memperkirakan bahwa jika tren penurunan inflasi sesuai harapan mereka, penurunan suku bunga lebih lanjut akan sesuai di masa depan. Namun, beberapa pembuat kebijakan berpendapat bahwa tindakan pelonggaran suku bunga harus ditangguhkan “untuk sementara waktu”, mencerminkan sikap hati-hati Federal Reserve terhadap penurunan suku bunga awal tahun depan.

Pada hari Selasa, waktu Timur AS 30 Desember, Federal Reserve merilis Minutes rapat kebijakan moneter 9-10 Desember, yang menyatakan bahwa saat membahas prospek kebijakan moneter, peserta rapat menyampaikan pandangan berbeda tentang apakah sikap kebijakan Federal Reserve FOMC bersifat restriktif:

Sebagian besar (Most) peserta rapat berpendapat bahwa jika inflasi menurun secara bertahap sesuai harapan, mungkin tepat untuk melanjutkan penurunan suku bunga.

Mengenai besaran dan waktu penurunan suku bunga lebih lanjut, “beberapa” (some) peserta menyatakan bahwa, berdasarkan prediksi mereka terhadap prospek ekonomi, setelah penurunan suku bunga dalam rapat ini, “mungkin perlu waktu (for some time) untuk menjaga (target kisaran suku bunga dana federal) tetap tidak berubah” :

Beberapa (a few) peserta menunjukkan bahwa langkah ini dapat memungkinkan pembuat kebijakan mengevaluasi, dampak kebijakan yang lebih netral yang diambil oleh komite FOMC baru-baru ini terhadap pasar tenaga kerja dan aktivitas ekonomi, sekaligus memberi waktu bagi pembuat kebijakan untuk lebih yakin bahwa inflasi akan kembali ke 2%.

Semua peserta (All participants) sepakat bahwa kebijakan moneter bukanlah sesuatu yang sudah ditetapkan sebelumnya, melainkan akan dibuat berdasarkan data terbaru, prospek ekonomi yang terus berubah, dan kondisi risiko yang seimbang.

“Sebagian besar” peserta rapat mendukung penurunan suku bunga Desember, beberapa mungkin mendukung tetap tidak berubah

Tiga minggu lalu, Federal Reserve seperti yang diperkirakan pasar, melakukan penurunan suku bunga ketiga kalinya secara berturut-turut sebesar 25 basis poin, tetapi untuk pertama kalinya dalam enam tahun, terdapat tiga suara yang menentang keputusan suku bunga. Di antara penentang, anggota dewan yang ditunjuk Trump, Milani, tetap berpendapat bahwa penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin diperlukan, dua ketua bank regional mendukung tetap tidak berubah, dan ditambah dengan gambar titik-titik, empat pejabat yang tidak memiliki hak suara juga berpendapat bahwa suku bunga harus tetap tidak berubah, sehingga secara total ada tujuh orang yang menentang keputusan tersebut. Berdasarkan jumlah ini, muncul perbedaan pendapat terbesar dalam internal Federal Reserve selama 37 tahun.

Minutes rapat ini juga mengungkapkan adanya perbedaan pendapat di tingkat pengambil keputusan Federal Reserve mengenai penurunan suku bunga Desember.

Dalam minutes tersebut, disebutkan bahwa peserta rapat menunjukkan bahwa tingkat inflasi telah meningkat sejak awal tahun ini dan tetap pada tingkat yang cukup tinggi, indikator yang ada menunjukkan bahwa aktivitas ekonomi berkembang dengan kecepatan moderat. Mereka mengamati bahwa pertumbuhan pekerjaan tahun ini melambat, tingkat pengangguran hingga September sedikit meningkat. Penilaian peserta rapat menunjukkan bahwa indikator terbaru sesuai dengan kondisi tersebut, dan “beberapa bulan terakhir, risiko penurunan tenaga kerja semakin meningkat.”

Mengingat latar belakang tersebut, “sebagian besar” (most) peserta rapat mendukung penurunan suku bunga dalam rapat Desember, sementara “beberapa” (some) cenderung mempertahankan suku bunga tidak berubah.

Di antara peserta yang mendukung pelonggaran suku bunga, sedikit (a few) yang menyiratkan bahwa keputusan ini diambil setelah pertimbangan matang, atau dengan kata lain, mereka mungkin mendukung menjaga (target kisaran suku bunga dana federal) tetap tidak berubah.

Peserta yang mendukung pelonggaran suku bunga umumnya berpendapat bahwa keputusan ini tepat, karena risiko penurunan tenaga kerja dalam beberapa bulan terakhir meningkat, dan risiko kenaikan inflasi sejak awal 2025 telah berkurang atau tetap stabil.

Minutes menunjukkan bahwa para pembuat kebijakan yang condong untuk tidak menurunkan suku bunga di bulan Desember merasa khawatir tentang proses inflasi, mereka berpendapat bahwa kemajuan penurunan inflasi tahun ini terhenti, atau mereka perlu lebih yakin bahwa inflasi akan kembali ke target 2% dari Federal Reserve. Peserta rapat ini juga menunjukkan bahwa jika inflasi tidak kembali ke 2% tepat waktu, ekspektasi inflasi jangka panjang dapat meningkat.

Minutes selanjutnya menyebutkan bahwa “beberapa” (Some) peserta yang mendukung atau mungkin mendukung tetap tidak mengubah suku bunga berpendapat bahwa selama dua rapat FOMC berikutnya, akan ada banyak data pasar tenaga kerja dan inflasi yang dirilis, yang akan membantu menilai apakah perlu menurunkan suku bunga. Beberapa (A few) peserta berpendapat bahwa penurunan suku bunga di bulan Desember tidak masuk akal, karena data yang diterima selama jeda antara rapat November dan Desember tidak menunjukkan adanya pelambatan yang signifikan di pasar tenaga kerja.

Sebagian besar peserta rapat berpendapat bahwa pelonggaran suku bunga membantu mencegah kerusakan tenaga kerja, beberapa menunjukkan risiko inflasi yang mendalam

Meskipun mengungkapkan perbedaan internal, perbedaan pendapat yang tercermin dalam minutes ini tidak sebesar yang disinyalir oleh beberapa pihak luar.

Pertama, minutes rapat sebelumnya bulan November menunjukkan bahwa, dalam rapat FOMC saat itu, banyak (Many) peserta berpendapat bahwa mungkin tepat untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah tahun ini, sementara beberapa (several) berpendapat bahwa pelonggaran suku bunga masih diperlukan. Seorang jurnalis senior yang dikenal sebagai “Kantor Berita Federal Reserve Baru” Nick Timiraos menunjukkan bahwa jumlah orang yang mengatakan “many” melebihi “several”, hanya saja sebagian besar (most) pejabat masih berpendapat bahwa suku bunga harus turun di masa depan, tidak peduli apakah di bulan Desember atau tidak.

Dan dalam minutes kali ini, mayoritas (most) peserta rapat mendukung penurunan suku bunga di bulan Desember, termasuk beberapa pejabat yang sebelumnya cenderung menangguhkan penurunan bulan ini.

Kedua, minutes ini juga menunjukkan bahwa terdapat perbedaan cukup besar di antara para pembuat kebijakan Federal Reserve mengenai ancaman utama terhadap ekonomi AS, antara inflasi dan pengangguran. Sebagian besar (Most) berpendapat bahwa penurunan suku bunga membantu mencegah kerusakan pasar tenaga kerja. Dalam minutes tersebut tertulis:

Saat membahas faktor risiko yang dapat mempengaruhi prospek kebijakan moneter, peserta rapat umumnya berpendapat bahwa risiko kenaikan inflasi tetap tinggi, dan risiko penurunan pekerjaan juga tinggi, serta meningkat sejak pertengahan 2025. Sebagian besar (Most) peserta berpendapat bahwa beralih ke kebijakan yang lebih netral akan membantu mencegah kerusakan serius di pasar tenaga kerja. Di antara peserta ini, banyak (Many) juga berpendapat bahwa bukti yang ada menunjukkan bahwa kemungkinan tekanan inflasi yang terus-menerus akibat tarif impor telah berkurang.

Sebaliknya, pejabat Federal Reserve yang mendukung tidak menurunkan suku bunga menekankan risiko inflasi. Dalam minutes tersebut tertulis:

Beberapa (several) peserta menunjukkan bahwa risiko inflasi yang meningkat menjadi sangat mendalam, dan berpendapat bahwa, dalam situasi data inflasi yang tinggi, penurunan suku bunga lebih lanjut dapat disalahpahami sebagai penurunan komitmen pembuat kebijakan terhadap target 2%. Peserta berpendapat bahwa risiko harus dipertimbangkan secara hati-hati, dan sepakat bahwa ekspektasi inflasi jangka panjang yang kokoh sangat penting untuk mencapai kedua tujuan Dewan.

Saldo cadangan telah turun ke tingkat yang cukup

Dalam rapat Desember, Federal Reserve seperti yang diperkirakan pasar, mengaktifkan pengelolaan cadangan (RMP), memutuskan untuk membeli surat utang jangka pendek di akhir tahun untuk mengatasi tekanan pasar uang. Pernyataan rapat saat itu menyatakan:

(FOMC) berpendapat bahwa saldo cadangan telah turun ke tingkat yang cukup, dan akan mulai membeli surat utang jangka pendek sesuai kebutuhan untuk terus menjaga pasokan cadangan yang cukup.

Minutes rapat ini juga menegaskan bahwa saldo cadangan telah mencapai syarat untuk mengaktifkan RMP. Dalam minutes tersebut tertulis,

Saat membahas masalah terkait neraca, peserta rapat sepakat bahwa “saldo cadangan telah turun ke tingkat yang cukup”, dan “FOMC akan mulai membeli surat utang jangka pendek sesuai kebutuhan untuk terus menjaga pasokan cadangan yang cukup.”