Apa dampak dari Digital Renminbi yang membayar bunga terhadap keuangan digital di Hong Kong?

Ditulis oleh: Jason Jiang|Web3.01

Pada akhir tahun 2025, “Rencana Aksi untuk Lebih Memperkuat Sistem Layanan Manajemen RMB Digital dan Konstruksi Infrastruktur Keuangan Terkait” Bank Rakyat China diumumkan, menandai bahwa yuan digital telah secara resmi memasuki era “Mata Uang Setoran Digital 2.0” dari “Digital Cash 1.0”.

Perubahan intinya adalah bahwa mulai 1 Januari 2026, saldo dompet yuan digital akan mulai bertambah bunga, dan atribut hukumnya juga akan berubah dari kewajiban langsung bank sentral menjadi alat pembayaran yang sah dengan atribut kewajiban bank komersial.

Dilema umum CBDC global dan terobosan yuan digital

Lebih dari 130 otoritas moneter di seluruh dunia telah mengeksplorasi praktik CBDC, umumnya jatuh ke dalam paradoks yang tidak dapat didamaikan: bagaimana cara meluncurkan mata uang digital sambil mencegahnya mengguncang fondasi sistem perbankan tradisional? Akar penyebabnya adalah kewaspadaan terhadap disintermediasi keuangan - khawatir bank sentral akan secara langsung menyediakan mata uang fiat digital yang aman dan nyaman kepada publik, yang akan memicu hilangnya simpanan di bank komersial dan berdampak pada fungsi penciptaan kredit.

Oleh karena itu, apakah itu diskusi ECB tentang penetapan batas kepemilikan pada euro digital atau peringatan jelas Bank of Japan, logika yang mendasarinya defensif. Mereka memastikan stabilitas keuangan dengan membuat CBDC ritel kurang menarik bagi deposito bank dengan secara ketat membatasinya pada uang digital bebas bunga (M0), tetapi ini sering menyebabkan promosi CBDC yang lemah karena kurangnya insentif dari pengguna dan bank, dan mereka jatuh ke dalam dilema perbedaan fungsi dan tujuan.

Atas dasar ini, yuan digital akan menjadi CBDC pertama di dunia yang membayar bunga atas saldo dompet pengguna biasa. RMB 2.0 digital merekonstruksi hubungan kreditur moneter melalui inovasi institusional, sehingga mencoba menyelesaikan risiko dan menciptakan momentum baru dalam sistem perbankan. Apa yang membedakannya dari CDBC ritel lainnya di seluruh dunia adalah:

Model ini mengubah yuan digital dari alat “sirkulasi ekstrakorporeal” yang dapat berdampak pada bank menjadi “darah dalam tubuh” yang sangat terintegrasi ke dalam neraca bank.

Bank umum memiliki hak untuk mengelola dan mendapatkan penghasilan dari simpanan RMB digital, dan motivasi promosi mereka telah bergeser dari “kinerja pasif” menjadi “operasi aktif”, membentuk mekanisme promosi berorientasi pasar yang berkelanjutan. Pada saat yang sama, perlindungan asuransi simpanan yang jelas menghilangkan keraguan kredit di pihak pengguna.

Ini tidak hanya memecahkan masalah insentif, tetapi juga berarti bahwa yuan digital telah secara resmi dimasukkan dalam kerangka kerja pembuatan dan regulasi mata uang tradisional, memberikan bank sentral variabel kebijakan baru (suku bunga yuan digital) yang dapat memainkan peran langsung, dan ketertelusuran transaksinya juga menciptakan kondisi untuk implementasi kebijakan moneter struktural yang tepat.

Mendefinisikan bentuk baru: “campuran” CDBC dan setoran tokenisasi

RMB Digital 2.0 agak mirip dengan deposito tokenisasi yang dipromosikan oleh bank komersial karena karakteristik operasi berbunga dan perbankan. Yang terakhir adalah sertifikat digital deposito bank di blockchain (seperti JPM Coin oleh JPMorgan Chase), yang bertujuan untuk meningkatkan efisiensi penyelesaian antar-institusi. Namun, kesamaan ini hanya dangkal, dan ada perbedaan mendasar antara keduanya dalam hal landasan kredit dan tingkat strategis.

Yuan digital 2.0 sebenarnya menciptakan bentuk hibrida baru: menyerap penampilan efisiensi setoran tokenisasi, tetapi intinya adalah kredit mata uang negara nasional penuh.

Perbedaan ini sangat penting. Kredit deposito tokenisasi sangat terkait dengan neraca bank penerbit mereka, dan esensinya adalah alat efisiensi untuk mengoptimalkan perantara keuangan yang ada. Landasan kredit yuan digital 2.0 masih kedaulatan nasional, dan tujuannya adalah membangun fasilitas keuangan dasar untuk mendukung ekonomi digital masa depan.

Laporan Institut Teknologi Keuangan Universitas Tsinghua juga menunjukkan bahwa mata uang digital yang dapat diprogram ini yang didukung oleh kredit nasional memberikan titik tumpu inti untuk membangun model platform ganda “blockchain + aset digital”.

Oleh karena itu, peningkatan yuan digital 2.0 jauh lebih dari sekadar evolusi alat pembayaran, tetapi juga meletakkan “jalur penyelesaian” dengan peringkat kredit tertinggi untuk era tokenisasi aset skala besar yang akan datang.

Yuan digital yang membayar bunga memberdayakan ekosistem keuangan digital Hong Kong

Peningkatan strategis yuan digital memiliki dampak paling langsung dan mendalam di Hong Kong, yang unik secara geografis dan kelembagaan.

Variabel utama pembayaran bunga telah benar-benar mengubah sifat yuan digital dalam skenario lintas batas dan keuangan, mengembangkannya dari “saluran pembayaran” menjadi “aset strategis”, sehingga memberikan pemberdayaan substansial bagi Hong Kong untuk membangun “pusat aset digital internasional” di berbagai tingkatan.

Pertama, pembayaran bunga memecahkan masalah dinamis retensi modal lintas batas dan secara langsung memperkuat fungsi kumpulan modal RMB lepas pantai Hong Kong.

Dalam jaringan pembayaran lintas batas berdasarkan jembatan mata uang digital bank sentral multilateral (mBridge), mata uang digital yang tidak berbunga hanyalah media sirkulasi, dan perusahaan memiliki insentif untuk menyelesaikan dengan cepat untuk mengurangi biaya pendudukan modal. Setelah pembayaran bunga, yuan digital memiliki atribut bersaing dengan deposito RMB lepas pantai Hong Kong. Pusat perbendaharaan perusahaan multinasional dapat menggunakannya sebagai alat manajemen likuiditas yang berbunga untuk tetap berada dalam sistem kepatuhan Hong Kong untuk jangka waktu yang lebih lama.

Saat ini, yuan digital menyumbang lebih dari 95% transaksi mBridge, dan kebijakan pembayaran bunga diharapkan dapat mengubah keunggulan aliran ini menjadi keunggulan saham, yang akan membantu memperluas dan memperdalam kumpulan modal RMB lepas pantai Hong Kong dan mengkonsolidasikan posisinya sebagai hub.

Kedua, pembayaran bunga meningkatkan daya tarik kredit yuan digital sebagai mata uang untuk menerbitkan dan menyelesaikan aset tokenisasi di Hong Kong.

Hong Kong berusaha keras untuk mentokenisasi aset seperti obligasi. Dalam jenis penyelesaian DvP ini, peringkat kredit mata uang penyelesaian berhubungan langsung dengan penetapan harga risiko dan penerimaan pasar produk. Yuan digital yang membayar bunga dengan dukungan kredit nasional memiliki peringkat kredit yang jauh melebihi simpanan token dari satu bank mana pun.

Proyek Ensemble Otoritas Moneter Hong Kong telah mengeksplorasi interoperabilitas setoran tokenisasi, dan yuan digital 2.0 dapat diakses sebagai aset penyelesaian tingkat tinggi. Kemampuan pemrograman yuan digital dapat digunakan untuk mengotomatiskan pelaksanaan proses pembayaran dividen obligasi atau kondisi pembiayaan perdagangan, sangat meningkatkan efisiensi dan mengurangi risiko operasional.

Ini memberikan opsi infrastruktur keuangan dasar yang potensial dan unggul bagi Hong Kong untuk menerbitkan produk kelas atas seperti obligasi hijau pemerintah yang ditokenisasi.

Ketiga, pembayaran bunga mengaktifkan ruang inovasi layanan keuangan di sekitar yuan digital, membawa peluang sinergis bagi fintech Hong Kong.

Ketika yuan digital menjadi kewajiban bank yang dapat dioperasikan dan berbunga, deposito, manajemen kekayaan, pembiayaan, dan layanan manajemen kontrak pintar di sekitarnya akan muncul.

Dengan sistem common law yang selaras secara internasional dan pasar keuangan yang dinamis, Hong Kong adalah “kotak pasir” yang ideal untuk menguji layanan inovatif tersebut. Misalnya, dapat mengembangkan gateway yang sesuai yang menghubungkan dompet yuan digital dan platform aset virtual, atau merancang produk manajemen kekayaan terstruktur berdasarkan karakteristik yang membuahkan bunganya.

Sinergi inovatif ini akan memberi Hong Kong awal yang lebih baik dalam desain produk dan pembuatan aturan untuk keuangan digital.

Keempat, pembayaran bunga memperdalam strategi yang berbeda dan sinergis antara yuan digital dan “dolar Hong Kong digital” Hong Kong.

Hong Kong jelas memprioritaskan pengembangan grosir “e-HKD”, dengan fokus pada transaksi bernilai besar antara lembaga keuangan dan aplikasi pasar modal. RMB 2.0 digital yang membayar bunga dapat berfokus pada pembayaran ritel lintas batas, penyelesaian perdagangan, dan layanan keuangan derivatif terkait yang terkait erat dengan ekonomi riil daratan.

Keduanya bukan pengganti, tetapi membentuk pola komplementer yang jelas: dolar Hong Kong digital mengoptimalkan efisiensi keuangan grosir lokal, sementara yuan digital memperdalam hubungan ekonomi lintas batas. Sinergi ini akan memungkinkan Hong Kong untuk mengkonsolidasikan infrastruktur keuangan lokal dan fungsi jembatan pada saat yang bersamaan.