Dukung mata uang digital bank sentral CBDC! Bank sentral India memperingatkan: stablecoin dapat mengancam stabilitas keuangan

Bank Sentral India memperingatkan dalam laporan stabilitas keuangan bahwa stablecoin dapat mengancam kedaulatan mata uang dan transmisi kebijakan, dan menganjurkan penggunaan CBDC seperti digital rupee sebagai jangkar transaksi digital yang terpercaya.

Bank Sentral India merilis laporan stabilitas keuangan, menegaskan bahwa stablecoin memiliki potensi risiko makroekonomi

Berdasarkan Laporan Stabilitas Keuangan tahunan yang dirilis oleh Reserve Bank of India (RBI) pada akhir 2025, bank sentral negara ekonomi terbesar di Asia Selatan ini menunjukkan sikap sangat tegas terhadap stablecoin yang diterbitkan secara swasta.

Sumber gambar: RBI Reserve Bank of India (RBI) merilis laporan stabilitas keuangan tahunan pada akhir 2025

Laporan menyebutkan bahwa meskipun posisi stablecoin meningkat di beberapa yurisdiksi karena regulasi yang semakin jelas, sifat rapuhnya tetap berpotensi menimbulkan ancaman nyata terhadap ekonomi secara keseluruhan. RBI menegaskan bahwa stablecoin berusaha berperan sebagai “pengganti mata uang”, tetapi dalam aspek fundamental sistem moneter—yaitu kesatuan, elastisitas, dan integritas—masih kurang memadai.

Sebaliknya, CBDC (mata uang digital bank sentral) yang didukung kedaulatan, mampu memastikan integritas sistem moneter dan dipandang sebagai struktur mata uang yang lebih unggul di era digital oleh RBI. Dalam laporan tersebut, diperingatkan bahwa aset digital swasta yang terkait dengan mata uang tradisional, terutama saat pasar mengalami tekanan, dapat memicu risiko sistemik dan melemahkan transmisi kebijakan moneter.

RBI telah lama skeptis terhadap volatilitas cryptocurrency, dan laporan ini secara tajam menyerang stablecoin. Analisis bank menyatakan bahwa instrumen swasta ini kurang memiliki kepercayaan institusional dan pengawasan regulasi, dan insiden de-pegging yang sering terjadi sebelumnya telah merusak kepercayaan terhadap pengawasan.

Selain itu, pertumbuhan pesat stablecoin yang terkait mata uang asing berpotensi menyebabkan fenomena “penggantian mata uang”, yang selanjutnya menantang kedaulatan mata uang suatu negara. Bagi pendukung stablecoin yang menonjolkan anonimitas, biaya rendah, dan kemudahan pembayaran lintas batas, RBI menilainya sebagai “risiko regulasi” bukan manfaat masyarakat.

Oleh karena itu, RBI sangat menganjurkan agar negara-negara mengutamakan pengembangan CBDC, memanfaatkan infrastruktur digital kedaulatan untuk membangun sistem pembayaran generasi berikutnya yang lebih cepat, murah, dan aman, serta menjadikannya sebagai “aset penyelesaian akhir” dan jangkar kepercayaan dalam sistem keuangan.

Perdebatan antara digital rupee dan stablecoin, dukungan kedaulatan menjadi kunci menjaga kesatuan mata uang

Dalam logika kebijakan RBI, terdapat perbedaan mendasar secara hukum dan struktural antara CBDC dan stablecoin swasta. Laporan secara rinci membandingkan karakteristik keduanya:

• Digital Rupee (Digital Rupee) diterbitkan oleh RBI, memiliki status sebagai mata uang resmi, didukung penuh oleh kedaulatan, dan sepenuhnya terintegrasi dalam kerangka kebijakan moneter bank sentral;
• Sebaliknya, stablecoin swasta diterbitkan oleh perusahaan swasta, termasuk dalam kategori aset yang tidak diatur, dengan kualitas dan transparansi cadangan yang beragam.

RBI berpendapat bahwa CBDC mampu mempertahankan keunggulan teknologi digital (seperti kemampuan pemrograman, penyelesaian instan, dan efisiensi) sekaligus menghindari risiko stabilitas keuangan yang dibawa stablecoin swasta.

Bagi lembaga keuangan internasional yang mendekati stablecoin, RBI mengingatkan bahwa meskipun stablecoin menawarkan jalur transfer biaya rendah, namun di baliknya kurang memiliki ketahanan dan struktur yang kokoh seperti jalur keuangan tradisional.

Para ahli menilai bahwa posisi RBI mencerminkan misi utamanya untuk melindungi kedaulatan mata uang. Mantan Wakil Gubernur RBI R. Gandhi pernah menyatakan secara terbuka bahwa stablecoin swasta dapat menyebabkan fragmentasi sistem pembayaran. Kekhawatiran ini semakin nyata di India yang ekonominya semakin digital.

Meski pasar stablecoin global menunjukkan pertumbuhan pesat dari awal 2025, dari USD 205 miliar menjadi USD 307 miliar di akhir tahun, menunjukkan permintaan mendesak akan stablecoin yang didukung penuh dan patuh regulasi, RBI tetap berpegang pada prinsip “prioritas infrastruktur digital kedaulatan”. Pendekatan ini bertujuan memastikan bahwa saat menghadapi gelombang transformasi digital, mekanisme transmisi kebijakan moneter negara tidak terganggu oleh token digital non-resmi, dan menjaga kestabilan ekonomi jangka panjang.

Rencana bertahap pengembangan digital rupee, India menargetkan integrasi penuh pada 2026

India mengambil pendekatan sangat hati-hati dan bertahap dalam pengembangan dan implementasi CBDC, dengan peta jalan yang jelas. Uji coba digital rupee pertama kali dilakukan pada November 2022 di tahap wholesale, kemudian pada Desember tahun yang sama diluncurkan uji coba ritel di 4 kota, dan selama 2023 diperluas ke 15 kota. Implementasi rencana ini terbagi dalam empat tahap utama:

1. Tahap pertama adalah uji coba bank skala kecil dari 2022 hingga 2023;
2. Tahap kedua akan memperluas pengguna dan skenario aplikasi pada 2024;
3. Tahap ketiga direncanakan mulai 2025, secara bertahap membuka akses ke masyarakat dan menambahkan fitur-fitur canggih;
4. Tujuan akhir adalah mencapai integrasi penuh digital rupee dengan infrastruktur keuangan yang ada setelah 2026.

Pendekatan bertahap ini dirancang untuk melakukan evaluasi risiko dan pengujian teknologi secara mendalam di setiap tahap.

Saat ini, digital rupee telah diuji dalam transaksi wholesale, pembayaran ritel, dan penyelesaian lintas batas. Model “dual mode” ini memungkinkan India memenuhi kebutuhan keuangan dari berbagai lapisan masyarakat.

RBI percaya bahwa keberhasilan implementasi digital rupee tidak hanya akan mengurangi ketergantungan masyarakat terhadap uang tunai, tetapi juga mendorong inklusi keuangan, sehingga kelompok yang selama ini tidak terlayani bank dapat masuk ke sistem keuangan.

Selain itu, penggunaan CBDC diperkirakan akan secara signifikan menurunkan biaya transaksi individu dan perusahaan, meningkatkan efisiensi transmisi kebijakan moneter, dan mengurangi risiko dalam penyelesaian antar bank. Meskipun masih menghadapi tantangan dari segi infrastruktur teknologi dan literasi digital, RBI menegaskan kembali bahwa keamanan dan stabilitas selalu diutamakan daripada kecepatan peluncuran.

Adopsi CBDC global menunjukkan ketimpangan, India menghadapi tantangan rendahnya tingkat adopsi dan insentif kebijakan

Meskipun RBI aktif dalam kebijakan dan pengembangan teknologi, adopsi pasar nyata masih relatif lambat.

Data menunjukkan bahwa hingga akhir Juni 2024, volume transaksi ritel digital rupee baru mencapai 1 juta transaksi. Angka ini dicapai setelah bank-bank lokal menawarkan berbagai insentif, bahkan membayar sebagian gaji karyawan dalam digital rupee. Secara global, perkembangan CBDC juga menghadapi tantangan serupa.

Menurut data dari Atlantic Council, saat ini hanya tiga negara (Nigeria, Bahamas, dan Jamaica) yang secara resmi meluncurkan CBDC aktif, sementara sekitar 49 negara lainnya masih dalam tahap uji coba. Pertumbuhan ini tertinggal jauh dari pasar stablecoin yang berkembang pesat, menunjukkan bahwa pengguna lebih memilih alat digital yang sudah ada untuk pengalaman pembayaran dan kemudahan.

Sumber gambar: Atlantic Council Saat ini hanya tiga negara (Nigeria, Bahamas, dan Jamaica) yang secara resmi meluncurkan CBDC aktif

RBI merespons dengan regulasi yang proaktif. Berbeda dengan AS dan Eropa yang membangun kerangka hukum khusus untuk mendukung pertumbuhan stablecoin, pemerintah India dalam Laporan Survei Ekonomi 2025-2026 menyebutkan pertimbangan regulasi stablecoin, tetapi RBI tetap berpegang pada sikap hati-hati.

RBI menegaskan bahwa CBDC memiliki karakter sebagai “jangkar kepercayaan”, yang tidak dapat ditandingi oleh stablecoin swasta. Untuk melawan kompetisi stablecoin, RBI berencana meningkatkan kemudahan dan fungsi digital rupee, agar tidak hanya seefisien dan seprogramabel stablecoin, tetapi juga aman dari segi dana bank sentral.

Dengan target integrasi penuh pada 2026, bagaimana India mengatasi kesenjangan digital dan meningkatkan minat publik akan menjadi indikator penting apakah kedaulatan mata uang digital dapat mengalahkan token swasta.