Penjelasan Tes Howey: Mengapa Ini Penting untuk Cryptocurrency

Inovasi dalam cryptocurrency sedang mengubah dunia keuangan saat regulator berusaha mengikuti perkembangan tersebut. Token baru diluncurkan oleh pengembang, meskipun tidak semuanya mematuhi regulasi hukum. Uji Howey digunakan untuk mengidentifikasi apakah sebuah token merupakan sekuritas sesuai dengan hukum AS.

Apa Itu Uji Howey?

Pada tahun 1946, Mahkamah Agung AS mengembangkan Uji Howey untuk mengkategorikan kontrak investasi sebagai kontrak sekuritas atau bukan. Uji ini didasarkan pada kasus penjualan kebun jeruk dan kontrak layanan. Kini, regulator mengadopsinya untuk menentukan apakah aset seperti cryptocurrency harus tunduk pada undang-undang sekuritas federal.

Apa Kriteria Uji Howey?

Uji Howey terdiri dari empat elemen, termasuk investasi uang, usaha bersama, mengharapkan keuntungan, dan keuntungan yang diperoleh dari usaha orang lain. SEC menganggap aset sebagai sekuritas berdasarkan keempat kondisi tersebut. Kegagalan salah satu kondisi menyebabkan penghindaran regulasi sekuritas terhadap aset tersebut.

Ada pendekatan horizontal dan vertikal dalam mendefinisikan usaha bersama yang digunakan oleh pengadilan. Dalam kasus horizontal, saham digabungkan. Dalam model vertikal, investor bergantung pada keberhasilan promotor untuk mendapatkan keuntungan.

Cryptocurrency dan Dampak Regulasi

Uji Howey digunakan oleh regulator untuk memeriksa token digital. Mereka meninjau struktur token, tujuannya, dan penggunaan tim proyek. Mereka bertindak ketika sebuah token memenuhi keempat kondisi tersebut.

Bitcoin tidak memenuhi syarat sebagai sekuritas karena tidak memiliki tim pusat atau janji keuntungan. Tidak dikelola oleh entitas manapun dan tidak menjanjikan pengembalian. Bitcoin tidak diatur oleh SEC tetapi oleh CFTC sebagai komoditas.

Ethereum awalnya adalah ICO tetapi sekarang beroperasi sebagai platform terdesentralisasi. SEC percaya bahwa format saat ini bersifat desentralisasi sehingga tidak memerlukan klasifikasi sekuritas. Cara regulator memperlakukannya hari ini telah berubah karena perubahan tersebut.

Dilema ICO

Initial Coin Offerings (ICOs) digunakan untuk mengumpulkan dana oleh banyak startup yang menjual token sebagai imbalan mata uang digital. Token ini biasanya dibeli oleh investor dengan harapan nilainya akan meningkat. Hal ini sesuai dengan kondisi Uji Howey.

Proyek cenderung memiliki tim pusat yang membangun platform atau produk. Pemegang saham bergantung pada tim tersebut untuk menghasilkan. Ketergantungan ini menciptakan kondisi usaha orang lain dalam uji.

EOS dan Telegram adalah contoh proyek yang didenda oleh SEC karena menjual sekuritas yang tidak terdaftar. Hukuman ini menjadi indikator ketaatan. Efektivitas hukum juga mempengaruhi kepercayaan investor terhadap ICO.

Kasus Pengadilan dan Kejelasan Hukum

SEC v. Ripple Labs melibatkan XRP dan menantang statusnya sebagai sekuritas. Putusan pengadilan menyatakan bahwa penjualan XRP secara institusional lolos uji, sedangkan penjualan ritel gagal. Keputusan ini menambah kompleksitas regulasi crypto.

SEC v. Telegram Group menghentikan peluncuran blockchain bernilai 1,7 miliar dolar, TON. SEC mengklaim bahwa Telegram menjual token spekulatif yang tidak berguna. Peluncuran tersebut diblokir pengadilan, yang menyebabkan Telegram mengembalikan dana kepada investor.

SEC v. Block. one (EOS) berfokus pada ICO sebesar 4,1 miliar dolar yang melanggar undang-undang sekuritas. SEC mendenda Block. one sebesar 24 juta dolar AS karena menjual sekuritas yang tidak terdaftar. Block. One membayar denda tanpa mengakui kesalahan.

SEC v. Celsius Network menuduh Celsius menyediakan produk berbunga dengan staf manajemennya. SEC menuduh Celsius memenuhi keempat kondisi Howey. Kasus ini masih dalam penyelidikan dan mungkin menetapkan preseden baru.

Kasus-kasus ini mendukung penerapan Uji Howey oleh SEC. Uji ini masih digunakan di pengadilan dan dalam regulasi penawaran crypto. Keputusan tersebut menentukan kegiatan penegakan hukum dan pendekatan proyek di masa depan.

Apa Makna Uji Howey bagi Cryptocurrency?

Uji Howey juga merupakan faktor penting dalam menentukan bagaimana regulator mengkategorikan cryptocurrency sesuai hukum AS. SEC menganggap token sebagai sekuritas dan menerapkan aturan federal jika token memenuhi keempat kondisi. Hal ini mempengaruhi cara proyek membiayai diri, memasarkan token, dan memperdagangkannya di bursa.

Bitcoin tidak harus mengikuti aturan ini karena tidak memenuhi tiga kondisi terakhir. Tidak memiliki tim pusat, tidak memiliki perjanjian investasi, dan tidak mengharapkan keuntungan berdasarkan kerja orang lain. Bitcoin berbeda dari mayoritas token modern.

Namun, banyak ICO gagal dalam Uji Howey. Biasanya, ada dua kriteria yang dipenuhi proyek tersebut:

• Mereka juga menerima investasi, biasanya dalam crypto atau fiat, dalam token baru.

• Mereka adalah bisnis bersama dengan kelompok inti yang bertanggung jawab menjalankan proyek dan mengeluarkan token.

Selanjutnya, dua aspek lain diperiksa oleh regulator:

• Apakah pembeli mengharapkan keuntungan?

• Apakah keuntungan tersebut bergantung pada kerja pendiri atau staf?

Jika kedua jawaban ya, penawaran token memenuhi semua kriteria Uji Howey. Hal ini memaksa proyek untuk mengeluarkan token sebagai sekuritas atau menggugat. Uji ini memandu tim dalam merencanakan peluncuran token dan risiko yang harus dipertimbangkan investor.

Implikasi Masa Depan untuk Crypto

Pengembang cryptocurrency kini menilai Uji Howey sebelum menerbitkan token. Mereka memodifikasi model token untuk menghindari klasifikasi sebagai sekuritas. Perubahan ini mempengaruhi cara tim mengembangkan proyek blockchain.

Ada juga yang menciptakan utility token tanpa janji keuntungan. Token ini memberikan akses ke layanan tetapi bukan investasi. Struktur ini mengurangi risiko gugatan dan membantu dalam kepatuhan.

Ketika pengadilan mulai memproses lebih banyak kasus terkait crypto, pengembang harus memperhatikan interpretasi hukum yang baru. Setiap keputusan membawa pencerahan pada pasar yang ambigu dan berubah. Uji Howey telah menjadi pusat dari perubahan tersebut.

Kesimpulan

Uji Howey tetap menjadi salah satu aspek penentu dari SEC dan pendekatan hukum terhadap regulasi cryptocurrency. Regulator menggunakan keempat kondisinya untuk memberikan metodologi yang konsisten dalam menilai risiko dan kepatuhan. Dengan kematangan industri crypto, uji ini dan penerapannya akan terus menjadi kunci inovasi dan keberadaan hukum.