Kepala Rahasia Kekaisaran Kripto Trump! Perusahaan DAT Serakah Mengumpulkan 20 Miliar Dolar dengan Risiko Mematikan

川普自稱首位加密總統，終結監管打壓並推出 TRUMP 迷因幣。在其政策背書下，超過 250 家上市公司開始囤積加密貨幣，這類 DAT（數位資產庫）公司已計劃借款超過 200 億美元。然而 10 月閃崩導致 190 億美元杠杆押注被清算，影響 160 萬名交易者，部分公司股價暴跌超過 80%。

Dari tekanan regulasi hingga kebijakan dukungan Gedung Putih yang berbalik

Gelombang crypto yang didorong oleh Trump ini telah mengangkat dunia mata uang digital yang sebelumnya relatif marginal ke posisi penting dalam ekonomi global. Setelah bertahun-tahun berperkara dengan industri ini, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) pada Januari tahun ini membentuk satuan tugas khusus crypto, dan telah mengadakan puluhan pertemuan dengan perusahaan yang mencari persetujuan untuk aturan baru atau produk baru. Perubahan sikap regulasi ini, yang berbalik 180 derajat, membuka ruang pengembangan yang belum pernah terjadi sebelumnya bagi industri ini.

Trump menandatangani beberapa undang-undang pro-crypto dan secara terbuka mempromosikan investasi crypto di Oval Office. Ketua SEC Paul Atkins secara terbuka menyatakan sikap positif terhadap tokenisasi saham, menyebutnya sebagai kemajuan teknologi besar. Pada Juli lalu, otoritas pengawas federal mencabut panduan sebelumnya yang membatasi pinjaman leverage tinggi, memungkinkan platform trading crypto terbesar di AS meluncurkan instrumen investasi yang memungkinkan trader meminjam dana setara 10 kali lipat dari kepemilikan mereka.

Regulasi yang longgar ini secara langsung memicu munculnya berbagai bisnis crypto inovatif yang terus melampaui batas. Sekelompok perusahaan meluncurkan produk baru yang memudahkan pengalokasian aset crypto dalam akun broker dan rencana pensiun. Para eksekutif industri juga melobi regulator agar meluncurkan token yang mewakili saham perusahaan terdaftar, dan melakukan perdagangan di pasar saham yang didukung teknologi crypto.

Gelombang perusahaan DAT dan risiko akumulatif

Dunia crypto memberi nama musim risiko tinggi yang didorong oleh pemerintahan baru Trump ini sebagai “Summer of DAT”. DAT, yaitu perusahaan penyimpanan aset digital, merujuk pada perusahaan yang terdaftar yang fokus membeli sebanyak mungkin aset crypto. Menurut statistik dari perusahaan konsultan crypto Architect Partners, kurang dari separuh perusahaan memilih Bitcoin sebagai aset utama, tetapi puluhan perusahaan lainnya mengumumkan akan mengakumulasi koin seperti Dogecoin dan koin yang kurang terkenal.

Model operasi dan titik risiko DAT perusahaan

1. Jalur operasional

· Menargetkan perusahaan terdaftar yang kurang terkenal

· Mengumpulkan dana jutaan dolar dari investor kaya

· Menggunakan dana tersebut untuk membeli mata uang digital

· Membiarkan investor secara tidak langsung terpapar fluktuasi harga aset crypto

2. Risiko utama

· Banyak perusahaan didirikan secara tergesa-gesa, kurang pengalaman operasional perusahaan terdaftar

· Secara keseluruhan telah mengumumkan rencana meminjam lebih dari 200 miliar dolar

· Leverage memperbesar kerugian saat pasar turun

· Koneksi dengan sistem keuangan tradisional meningkatkan kemungkinan efek berantai

3. Contoh kasus

· Forward Industries mengakumulasi token Solana

· Mengumpulkan lebih dari 1,6 miliar dolar dari investor swasta pada September

· Harga saham sempat melonjak ke US$40 per saham

· Bulan ini turun ke US$7 per saham, penurunan lebih dari 80%

Proyek-proyek ini memungkinkan investor membeli aset yang tampak seperti saham tradisional, secara tidak langsung terpapar fluktuasi harga aset crypto. Beberapa dana investasi dan lembaga pengelola aset enggan membeli langsung mata uang digital karena proses custodial yang rumit, biaya tinggi, dan sering menjadi sasaran pencurian serta serangan hacker. Dengan berinvestasi di DAT, pengelola dana dapat mengalihdayakan operasi yang rumit ini.

Namun, DAT juga memiliki risiko besar. Co-founder dan mantan penasihat crypto SEC, Corey Freer, menyatakan: Krisis keuangan sering kali dimulai dari leverage, dan saat ini sedang dibuat banyak leverage. Investor dari Miami, Allen T, yang mewakili kantor keluarga, menanamkan 2,5 juta dolar di Forward dan saat ini mengalami kerugian sekitar 1,5 juta dolar. Dia berkata: “Musik berhenti, sekarang saya mulai ragu, apakah saya harus keluar?”

Kejadian Flash Crash Oktober mengungkap kerentanan sistemik

Di bawah dukungan terbuka Trump, pasar crypto terus naik selama sebagian besar tahun ini. Tetapi pada 10 Oktober, harga Bitcoin dan Ethereum tiba-tiba jatuh secara drastis, dan puluhan token lain juga ikut terjun. Penyebab langsungnya adalah pengumuman Trump bahwa akan mengenakan tarif baru terhadap China, yang mengguncang ekonomi global. Tetapi penyebab utama penurunan tajam harga aset crypto adalah tingginya tingkat pinjaman di pasar.

Menurut statistik dari Galaxy Research, hanya pada kuartal ketiga, total pinjaman berbasis aset crypto di seluruh dunia meningkat 20 miliar dolar, mencapai rekor 74 miliar dolar. Di platform trading crypto, trader dapat menjaminkan aset mereka untuk meminjam uang, atau memperlebar leverage, dan bertaruh lebih besar pada mata uang digital.

Secara mekanisme, pinjaman akan memperbesar kerugian saat pasar turun. Saat harga turun, bursa akan dipaksa menjual aset jaminan pelanggan, proses ini disebut likuidasi, dan likuidasi sering kali menekan harga lebih jauh. Menurut data dari CoinGlass, pada 10 Oktober, setidaknya 19 miliar dolar dari posisi leverage tinggi di crypto dipaksa dilikuidasi, mempengaruhi 1,6 juta trader.

Kejadian ini memicu lonjakan volume trading, dan beberapa trader mengalami masalah teknis saat mencoba memindahkan dana di bursa utama. Insinyur perangkat lunak dari Tennessee, Derek Batrlen, mengatakan bahwa akun trading-nya sempat dibekukan. Rasanya seperti bursa crypto terbesar dan paling patuh di AS hampir mengunci semua orang di dalam akun, kehilangan kemampuan menyelamatkan dana sendiri, dan terpaksa naik roller coaster. Dalam beberapa hari berikutnya, dia kehilangan total sekitar 50.000 dolar aset crypto.

Kekayaan bisnis crypto keluarga Trump

Banyak perusahaan baru yang terkait dengan ekspansi perusahaan crypto keluarga Trump, yang semakin mengaburkan batas antara bisnis dan pemerintah. Musim panas ini, manajemen startup crypto milik Trump, World Liberty Financial, mengumumkan akan bergabung ke dalam dewan direksi perusahaan terdaftar ALT5 Sigma. Perusahaan ini sebelumnya bergerak di bidang daur ulang, dan kini berencana mengumpulkan 1,5 miliar dolar untuk membeli mata uang digital.

Menurut perjanjian pembagian keuntungan yang diumumkan di situs resmi World Liberty, setiap kali token WLFI diperdagangkan, entitas bisnis di bawah keluarga Trump dapat memperoleh bagian dari keuntungan tersebut. Tetapi kemudian, kondisi keuangan ALT5 Sigma mulai memburuk. Pada Agustus, perusahaan mengungkapkan bahwa salah satu anak perusahaan mereka pernah dihukum di Rwanda karena terlibat pencucian uang. Sejak Agustus, harga saham perusahaan ini turun 85%.

Timo Sade, mantan Asisten Menteri Keuangan AS untuk Stabilitas Keuangan setelah krisis 2008, menyatakan: “Batas antara taruhan, spekulasi, dan investasi sudah sangat kabur, dan ini sangat membuat saya khawatir.” Produk terbaru dari industri ini menghubungkan aset crypto dengan pasar saham dan bagian lain dari sistem keuangan, meningkatkan kemungkinan efek berantai, dan mungkin saja krisis crypto akan menyebar ke ekonomi yang lebih luas.