Kepanikan DAT Berakhir! MSCI Sementara Menghentikan Penghapusan Saham Perbendaharaan Kripto dari Indeks, Strategi Melonjak 7% Setelah Jam Kerja

MSCI 暫緩剔除持幣企業，Strategy 盤後上漲並躲過 28 億美元被動拋售
（前情提要：微策略 Strategy 再砸 1 億美元買入 1229 枚比特幣，總持倉突破 67.2 萬枚 BTC）
（背景補充：Michael Saylor 再喊比特幣衝百萬、千萬美元：等到Strategy 掌握BTC總量5％、7% 的那一天）

Amerika indeks penyusun MSCI 6 malam mengumumkan bahwa dalam penyesuaian kuartal Februari, mereka akan menunda pelaksanaan skema “perusahaan dengan proporsi aset digital lebih dari 50% akan dianggap sebagai dana investasi,” secara langsung mengatasi kepanikan pasar terhadap kemungkinan penghapusan 39 perusahaan aset digital termasuk Strategy (sebelumnya MicroStrategy). Setelah berita ini keluar, harga saham Strategy langsung naik 5% hingga 7%, dan potensi penjualan pasif sebesar hampir 28 miliar dolar juga sementara dihentikan.

Saat ini, daftar awal yang diumumkan MSCI yang mencantumkan perusahaan dengan kepemilikan aset digital yang mencapai 50% atau lebih dari total asetnya, indeks DATCO akan tetap diproses seperti biasa.

Batas merah “50%” yang ditunda

Dalam proposal awal MSCI, perusahaan yang nilai pasar aset digitalnya melebihi setengah dari total aset akan diklasifikasikan sebagai alat pasif seperti ETF, sehingga kehilangan posisi dalam indeks acuan MSCI World, MSCI USA, dan lainnya. Kritikus menunjukkan bahwa ambang batas ini bergantung pada fluktuasi harga koin, dan jika Bitcoin (BTC) naik, perusahaan bisa secara pasif “melewati batas,” standar ini terlalu arbitrer dan akan memperbesar distorsi pasar. MSCI akhirnya memutuskan untuk melakukan konsultasi lebih luas dengan alasan perbedaan besar dalam standar akuntansi antar negara dan kesulitan dalam penetapan standar yang seragam.

Bagi saham seperti Strategy, masuk dan keluar dari indeks tidak hanya berpengaruh pada reputasi, tetapi juga secara langsung terkait dengan aliran dana pasif global. Data menunjukkan bahwa jika aturan 50% berlaku, hanya Strategy saja bisa dipaksa menjual sekitar 2,8 miliar dolar saham yang mengikuti indeks MSCI, dan aliran dana di seluruh sektor bisa mencapai 150 miliar dolar. Setelah pengumuman, harga saham Strategy cepat rebound dari sekitar 158 dolar, dan dinamika perdagangan pasar menunjukkan bahwa posisi indeks kadang lebih mempengaruhi harga daripada fundamental jangka pendek.

Realitas Regulasi 2026

Perdebatan berfokus pada masalah identitas yang sedang coba diklarifikasi oleh dunia hukum dan ekonomi: ketika sebuah perusahaan menganggap akumulasi Bitcoin sebagai strategi inti, apakah perusahaan tersebut masih dianggap sebagai perusahaan operasional? Chairman Strategy Michael Saylor berulang kali menegaskan bahwa cadangan Bitcoin membutuhkan pengelolaan aktif dan manajemen risiko, berbeda dari ETF pasif. Namun, MSCI dalam pernyataannya menyebutkan bahwa ke depan akan dibuat kategori baru “perusahaan non-operasional umum,” yang berarti hanya menghapus ambang 50% saja tidak menyelesaikan proses peninjauan. Bagi industri kripto, penjaga keuangan tradisional sementara melepaskan kendali, tetapi meninggalkan sebuah soal tanpa jawaban.

Peristiwa ini juga mencerminkan suasana regulasi yang dibangun pemerintahan Trump tahun lalu: meskipun pernyataan politik mendukung aset kripto, infrastruktur keuangan tetap didominasi oleh aturan yang ada. Strategy karena Bitcoin mengalami koreksi 25% di kuartal keempat 2025, dengan sekitar 17,4 miliar dolar kerugian unrealized di buku, tekanan pada arus kas dan toleransi risiko meningkat. Ketika mereka lolos dari penghapusan ini, mereka mendapatkan waktu observasi, tetapi pengujian berikutnya akan segera datang. Untuk tetap berada di indeks acuan jangka panjang, mereka harus membuktikan bahwa mereka bukan hanya alat penyimpan leverage tinggi, tetapi perusahaan yang memenuhi standar akuntansi, operasional, dan tata kelola tradisional.

“Strategi penundaan” MSCI ini membuat mesin investasi pasif di Wall Street berhenti membersihkan portofolio, sekaligus memperlihatkan konflik inti antara model aset Bitcoin dan perdebatan dalam penyusunan indeks. Ketika neraca keuangan berubah karena fluktuasi harga, apakah kerangka penilaian tradisional harus memberi jalan untuk kategori aset baru? Jawabannya masih dalam proses pembentukan.