Hasil imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 40 tahun menembus 4% mencatat rekor tertinggi, permintaan lelang 20 tahun melemah

Pasar obligasi Jepang kembali menjadi pusat perhatian global pada hari Selasa. Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang (JGB) jangka 40 tahun melonjak 6 basis poin dalam perdagangan, menembus angka 4% untuk pertama kalinya sejak penerbitan pertama tahun 2007, mencatat rekor tertinggi dalam lebih dari tiga dekade terakhir; ini juga merupakan kali pertama dalam lebih dari 30 tahun bahwa obligasi utang pemerintah jangka panjang Jepang mencapai level ini.

Pada saat yang sama, imbal hasil jangka 20 tahun juga menguat 9,5 basis poin menjadi 3,35%, mencatat rekor tertinggi sejak 1997.

Pengurangan pajak menjadi pemicu penjualan besar-besaran di pasar obligasi

Titik pemicu dari tekanan jual ini terkait erat dengan kebijakan ekspansi fiskal Perdana Menteri Sanae Takaichi. Takaichi secara resmi mengumumkan pada hari Senin bahwa akan mengadakan pemilihan umum besar pada 8 Februari, dan berjanji akan mendorong penangguhan sementara pajak konsumsi makanan.

Manajer dana utama Resona Asset Management, Takashi Fujiwara, menyatakan:
“Pasar obligasi Jepang saat ini berada dalam kondisi tanpa pembeli, tekanan jual terus berlanjut. Namun, begitu ekspektasi pengurangan pajak makanan sepenuhnya terserap, tren penurunan seharusnya akan berhenti sebelum pemilihan umum.”

Sejak Takaichi menjabat pada Oktober tahun lalu, imbal hasil obligasi pemerintah Jepang jangka panjang menunjukkan kenaikan yang signifikan:

• Imbal hasil jangka 20 tahun naik sebanyak 71 basis poin
• Imbal hasil jangka 30 dan 40 tahun masing-masing naik hampir 60 basis poin

Para pelaku pasar sedang memantau secara ketat apakah penjualan obligasi Jepang ini akan menyebar ke pasar global. Setelah hasil lelang JGB jangka 20 tahun yang buruk tahun lalu, imbal hasil obligasi di Amerika Serikat dan Jerman juga mengalami kenaikan secara bersamaan.

20 Tahun Leverage Permintaan Lebih Rendah dari Ekspektasi

Hasil lelang obligasi pemerintah jangka 20 tahun yang diadakan pada hari Selasa mengonfirmasi sikap berhati-hati pasar. Rasio bid-to-cover hanya tercatat 3,19, jauh di bawah lelang sebelumnya yang sebesar 4,1, dan juga di bawah rata-rata 12 bulan terakhir sebesar 3,34. Setelah pengumuman hasil lelang, kontrak futures obligasi Jepang terus mengalami tekanan.

Senior Strategi Suku Bunga di SMBC Nikko Securities, Ataru Okumura, mengatakan:

Kemungkinan pengurangan pajak konsumsi meningkat secara signifikan, membuat investor sulit untuk masuk dan membeli saat ini. Lelang jangka 20 tahun ini penuh ketidakpastian, dan benar-benar tidak memberikan rasa aman.

Perusahaan Asuransi Catat Penjualan Superlong Record

Berdasarkan data dari Japan Securities Dealers Association, perusahaan asuransi domestik pada bulan Desember menjual bersih obligasi dengan jatuh tempo lebih dari 10 tahun sebesar 8.224 miliar yen (sekitar 52,1 miliar dolar AS), mencatat volume penjualan bulanan terbesar sejak Bloomberg mencatat data pada tahun 2004.

Data ini mencerminkan bahwa bahkan perusahaan asuransi domestik yang selama ini menjadi pemegang utama obligasi jangka panjang mulai mengevaluasi kembali portofolio investasinya.

Peningkatan Proporsi Investasi Asing, Bursa Singapura Akan Luncurkan JGB Futures

Meskipun tekanan jual cukup berat, kenaikan imbal hasil juga menarik perhatian baru di pasar obligasi Jepang. Masahiko Loo, Strategi Pendapatan Tetap Senior di State Street Investment Management, menyatakan:
“Imbal hasil jangka 40 tahun yang menembus 4%—mencatat rekor tertinggi sejak penerbitan tahun 2007 dan jauh di atas obligasi jangka panjang Jerman—menunjukkan bahwa bagi investor jangka panjang domestik dan internasional, terutama setelah lindung nilai mata uang, nilai ini semakin menarik.”

Berdasarkan data dari Japan Securities Dealers Association, saat ini sekitar 65% dari transaksi tunai bulanan JGB dilakukan oleh investor asing. Dengan pasar obligasi terbesar ketiga di dunia yang semakin aktif, Bursa Singapura juga mengumumkan akan meluncurkan futures obligasi Jepang jangka panjang.

Pasar Fokus pada Keputusan BOJ Hari Jumat

Selain dinamika pasar obligasi, investor juga akan memperhatikan keputusan suku bunga Bank of Japan (BOJ) pada hari Jumat. Secara umum, pasar memperkirakan bahwa pertemuan ini akan mempertahankan suku bunga tetap, tetapi perhatian terhadap pengaruh yen terhadap inflasi sedang meningkat, yang dapat memberikan petunjuk untuk langkah kenaikan suku bunga berikutnya.

Perlu dicatat bahwa, meskipun survei weekend dari Asahi Shimbun menunjukkan tingkat dukungan terhadap Takaichi tetap tinggi di 67%, dan 52% responden percaya bahwa koalisi pemerintahan harus memenangkan lebih dari setengah kursi, pembentukan “Koalisi Reformis Tengah”—yang merupakan gabungan dari partai oposisi terbesar dan mantan mitra koalisi pemerintahan—sudah menambah variabel dalam pemilihan ini, meningkatkan risiko taruhan politik Takaichi.