Ditulis oleh: Artemis Analytics
Diterjemahkan oleh: Web3小律
Kita sering kali terbuai oleh volume perdagangan stablecoin yang berlebihan dalam judul artikel, tenggelam dalam kegembiraan bahwa volume tersebut melampaui V/M, dan bermimpi tentang “rencana pembatalan, persiapan juara” yang menggantikan SWIFT. Ketika kita membandingkan volume perdagangan stablecoin dengan Visa/Mastercard, itu seperti membandingkan jumlah dana penyelesaian sekuritas dengan Visa/Mastercard, yang tidak dapat disamakan.
Meskipun data blockchain menunjukkan volume perdagangan stablecoin yang besar, sebagian besar dari volume tersebut bukanlah pembayaran di dunia nyata.
Saat ini, sebagian besar volume perdagangan stablecoin berasal dari: 1) keseimbangan dana di bursa dan lembaga custodial; 2) perdagangan, arbitrase, dan siklus likuiditas; 3) mekanisme kontrak pintar; 4) penyesuaian keuangan.
Blockchain hanya menunjukkan transfer nilai, bukan alasan di balik transfer tersebut. Oleh karena itu, kita perlu memahami jalur dana yang sebenarnya digunakan untuk pembayaran di balik stablecoin, serta logika statistiknya. Dari situ, kami mengompilasi artikel “Stablecoins in payments: What the raw transaction numbers miss” dari McKinsey & Artemis Analytics, bertujuan membantu kita menembus kabut pembayaran stablecoin dan melihat kenyataan sebenarnya.
https://www.linkedin.com/pulse/stablecoins-payments-what-raw-transaction-numbers-4qjke/?trackingId=tjIPCCnHTE6N72YmfMWHVA%3D%3D
Menurut hasil analisis Artemis Analytics: pada tahun 2025, volume pembayaran stablecoin yang sebenarnya sekitar 390 miliar dolar AS, meningkat dua kali lipat dari tahun 2024.
Perlu ditegaskan bahwa pembayaran stablecoin yang sebenarnya jauh di bawah perkiraan umum, tetapi ini tidak mengurangi potensi jangka panjang stablecoin sebagai saluran pembayaran. Sebaliknya, ini memberikan tolok ukur yang lebih jelas untuk menilai kondisi pasar saat ini dan kondisi yang diperlukan untuk pengembangan stablecoin secara skala besar. Pada saat yang sama, kita juga dapat melihat dengan jelas: stablecoin benar-benar ada dalam bidang pembayaran, sedang tumbuh, dan masih dalam tahap awal. Peluangnya besar, hanya saja kita perlu mengukur angka-angka ini dengan benar.
1. Volume Perdagangan Stablecoin Secara Keseluruhan
Sebagai solusi pembayaran yang lebih cepat, lebih murah, dan dapat diprogram, stablecoin semakin mendapatkan perhatian. Menurut laporan Artemis Analytics, Allium, RWA.xyz, Dune Analytics, volume perdagangan tahunan mencapai 35 triliun dolar AS.
Data dari ARK Invest 2026 Big Ideas menunjukkan: pada Desember 2025, rata-rata pergerakan 30 hari volume perdagangan stablecoin yang disesuaikan adalah 3,5 triliun dolar AS, 2,3 kali lipat dari total Visa, PayPal, dan layanan pengiriman uang.
Namun, sebagian besar aktivitas perdagangan ini bukanlah pembayaran pengguna akhir yang sesungguhnya, seperti pembayaran kepada pemasok atau remitansi. Mereka terutama meliputi perdagangan, transfer dana internal, dan aktivitas otomatis blockchain.
Untuk menghilangkan gangguan dan menilai volume pembayaran stablecoin secara lebih akurat, McKinsey bekerja sama dengan penyedia analisis blockchain terkemuka, Artemis Analytics. Hasil analisis menunjukkan:
Dengan kecepatan transaksi saat ini (angka tahunan berdasarkan aktivitas pembayaran stablecoin per Desember 2025), volume pembayaran stablecoin yang sebenarnya sekitar 390 miliar dolar AS per tahun, sekitar 0,02% dari total volume pembayaran global.
Ini menyoroti perlunya interpretasi yang lebih rinci terhadap data yang tercatat di blockchain, serta kebutuhan lembaga keuangan untuk melakukan investasi strategis berbasis aplikasi, agar potensi jangka panjang stablecoin dapat terwujud.
2. Ekspektasi Pertumbuhan Stablecoin yang Kuat
Dalam beberapa tahun terakhir, pasar stablecoin berkembang pesat, dengan pasokan yang beredar telah melampaui 300 miliar dolar AS, sementara pada 2020 angka ini kurang dari 30 miliar dolar AS (data dari DeFillma).
Prediksi terbuka dari pasar menunjukkan bahwa semua pihak sangat mengharapkan pertumbuhan berkelanjutan dari pasar stablecoin. Pada 12 November lalu, Menteri Keuangan AS Scott Bessent dalam konferensi pasar obligasi menyatakan bahwa pada 2030, pasokan stablecoin bisa mencapai 3 triliun dolar AS.
Institusi keuangan terkemuka juga membuat prediksi serupa, memperkirakan bahwa pada periode yang sama, pasokan stablecoin akan berada di kisaran 2-4 triliun dolar AS. Ekspektasi pertumbuhan ini secara signifikan meningkatkan perhatian lembaga keuangan terhadap stablecoin, dan banyak dari mereka sedang menjajaki aplikasi stablecoin dalam berbagai skenario pembayaran dan penyelesaian.
Ketika kita menyaring perilaku yang mirip dengan pembayaran, gambaran yang muncul sangat berbeda, dan penggunaan stablecoin tidak merata. Contoh skenario utamanya meliputi:
-
Penggajian global dan remitansi lintas batas: stablecoin menawarkan alternatif yang sangat menarik untuk saluran pengiriman uang tradisional, dengan biaya sangat rendah dan hampir instan. Berdasarkan data dari peta pembayaran global McKinsey, volume pembayaran tahunan stablecoin di bidang penggajian dan remitansi lintas batas sekitar 90 miliar dolar AS, dari total transaksi sebesar 1,2 triliun dolar AS, stablecoin hanya menyumbang kurang dari 1%.
-
Pembayaran B2B antar perusahaan: dalam bidang pembayaran lintas batas dan perdagangan internasional, sering kali terdapat biaya tinggi dan siklus penyelesaian yang lama, dan stablecoin dapat menyelesaikan masalah ini. Perusahaan yang sudah mengadopsi mulai mengoptimalkan proses pembayaran rantai pasok dan pengelolaan likuiditas, terutama bagi usaha kecil dan menengah. Berdasarkan data McKinsey, volume pembayaran antar perusahaan tahunan stablecoin sekitar 2,26 triliun dolar AS, sementara total volume pembayaran antar perusahaan global sekitar 1,6 triliun dolar AS, sehingga proporsi stablecoin hanya sekitar 0,01%.
-
Pasar modal: stablecoin sedang merevolusi proses penyelesaian di pasar modal dengan mengurangi risiko counterparty dan mempercepat siklus penyelesaian. Beberapa manajer aset menerbitkan dana tokenisasi yang dapat secara otomatis membagikan dividen kepada investor melalui stablecoin, atau langsung menginvestasikan kembali dividen ke dana tanpa perlu transfer dana melalui bank. Aplikasi awal ini menunjukkan bahwa arus kas di blockchain dapat menyederhanakan proses operasional dana. Data menunjukkan bahwa volume transaksi penyelesaian tahunan stablecoin di pasar modal sekitar 8 miliar dolar AS, sementara total volume penyelesaian pasar modal global mencapai 200 triliun dolar AS, proporsi stablecoin kurang dari 0,01%.
Saat ini, sebagian besar data yang digunakan untuk mendukung adopsi cepat stablecoin adalah volume transaksi yang terbuka, dan orang cenderung menganggap data ini mencerminkan aktivitas pembayaran yang sebenarnya. Tetapi, untuk menilai apakah transaksi ini terkait dengan aktivitas pembayaran, perlu analisis mendalam terhadap makna sebenarnya dari transaksi di blockchain.
(https://x.com/artemis/status/2014742549236482078)
Saat ini, volume pembayaran stablecoin yang nyata sebagian besar terkonsentrasi di Asia, dengan Singapura, Hong Kong, dan Jepang sebagai jalur transaksi utama. Pasar global belum mencapai kejenuhan.
Meskipun prediksi pasar dan aplikasi awal menunjukkan potensi besar stablecoin, kenyataannya menunjukkan adanya jarak yang cukup besar antara ekspektasi pasar dan kondisi nyata yang dapat ditarik dari data transaksi permukaan.
McKinsey & Company, Global Payments Map
https://www.mckinsey.com/industries/financial-services/how-we-help-clients/gci-analytics/our-offerings/global-payments-map
3. Interpretasi Hati-hati terhadap Volume Transaksi Stablecoin
Blockchain publik memberikan transparansi yang belum pernah terjadi sebelumnya terhadap aktivitas transaksi: setiap transfer dana tercatat di buku besar bersama, memungkinkan orang untuk hampir secara real-time memantau arus dana antar dompet dan berbagai aplikasi.
Secara teori, dibandingkan dengan sistem pembayaran tradisional, fitur ini membuat penilaian tingkat adopsi stablecoin menjadi lebih mudah — data transaksi dari sistem pembayaran tradisional tersebar di berbagai jaringan pribadi, hanya mengungkapkan data agregat, dan sebagian transaksi bahkan tidak diungkapkan sama sekali.
Namun, dalam praktiknya, total volume transaksi stablecoin di blockchain tidak dapat langsung disamakan dengan volume pembayaran yang sebenarnya.
Data transaksi di blockchain publik hanya mencerminkan jumlah dana yang dipindahkan, bukan tujuan ekonomi di baliknya. Oleh karena itu, volume transaksi stablecoin di blockchain sebenarnya mencakup berbagai jenis aktivitas, termasuk:
- Bursa kripto dan lembaga custodial yang memegang cadangan stablecoin besar-besaran dan melakukan transfer dana antar dompet mereka sendiri;
- Interaksi otomatis kontrak pintar, yang menyebabkan dana yang sama berulang kali dipindahkan;
- Manajemen likuiditas, arbitrase, dan aliran dana terkait perdagangan;
- Mekanisme teknis di lapisan protokol, yang memecah satu operasi menjadi beberapa langkah di blockchain, sehingga menghasilkan banyak transaksi blockchain dan meningkatkan total volume transaksi.
Perilaku ini merupakan bagian penting dari ekosistem di blockchain, dan kemungkinan besar akan terus meningkat seiring dengan adopsi luas stablecoin. Tetapi, dari definisi tradisional, perilaku ini sebagian besar tidak termasuk dalam kategori pembayaran. Jika dihitung secara langsung tanpa penyesuaian, hal ini akan menyembunyikan volume aktivitas pembayaran nyata dari stablecoin.
Ini menjadi pelajaran penting bagi lembaga keuangan dalam menilai stablecoin:
Data volume transaksi mentah yang terbuka hanya dapat menjadi titik awal analisis, dan tidak dapat disamakan dengan tingkat adopsi pembayaran stablecoin, maupun sebagai indikator pendapatan yang dapat dihasilkan dari bisnis stablecoin.
4. Gambaran Volume Pembayaran Stablecoin yang Sebenarnya
Dalam analisis yang dilakukan bersama Artemis Analytics, dilakukan pemecahan data transaksi stablecoin secara rinci. Fokus penelitian adalah mengidentifikasi pola transaksi yang memenuhi karakteristik pembayaran, termasuk transfer dana bisnis, penyelesaian, pembayaran gaji, remitansi lintas batas, dan lain-lain, sambil mengeliminasi data transaksi yang didominasi oleh perdagangan, rebalancing internal lembaga, dan siklus otomatis kontrak pintar.
Hasil analisis menunjukkan: pada 2025, volume pembayaran stablecoin yang sebenarnya sekitar 390 miliar dolar AS, meningkat dua kali lipat dari tahun sebelumnya. Meskipun volume perdagangan stablecoin masih relatif kecil dibandingkan total transaksi di blockchain dan total pembayaran global, data ini cukup membuktikan bahwa stablecoin telah membentuk kebutuhan aplikasi nyata dan terus berkembang dalam skenario tertentu (lihat grafik).
(Stablecoins in payments: What the raw transaction numbers miss)
Dari analisis ini, kami menarik tiga temuan utama:
- Klaim nilai yang jelas. Stablecoin semakin populer karena mereka menawarkan keunggulan yang nyata dibandingkan saluran pembayaran yang ada, seperti kecepatan penyelesaian yang lebih cepat, pengelolaan likuiditas yang lebih baik, dan pengalaman pengguna yang lebih mulus. Misalnya, diperkirakan pada 2026, pengeluaran kartu debit yang terkait stablecoin akan meningkat menjadi 4,5 miliar dolar AS, naik 673% dari 2024.
- Pertumbuhan dipimpin oleh B2B. Pembayaran B2B mendominasi, dengan volume sekitar 2,26 triliun dolar AS, sekitar 60% dari total pembayaran stablecoin global. Pertumbuhan B2B tahunan mencapai 733%, menandakan pertumbuhan pesat pada 2026.
- Aktivitas transaksi paling aktif di Asia. Aktivitas transaksi di berbagai wilayah dan jalur pembayaran lintas batas tidak merata, sehingga volume transaksi akan bergantung pada struktur pasar dan faktor pembatas lokal. Pembayaran stablecoin dari Asia adalah sumber transaksi terbesar, sekitar 245 miliar dolar AS, 60% dari total. Amerika Utara menyusul dengan 95 miliar dolar AS, dan Eropa di posisi ketiga dengan 50 miliar dolar. Amerika Latin dan Afrika masing-masing kurang dari 1 miliar dolar. Saat ini, hampir seluruh aktivitas transaksi didorong oleh pembayaran dari Singapura, Hong Kong, dan Jepang.
Secara keseluruhan, tren ini menunjukkan bahwa aplikasi nyata stablecoin sedang secara bertahap menancap di skenario yang sudah terverifikasi, dan keberhasilannya dalam skala yang lebih luas sangat bergantung pada keberhasilan model ini untuk diduplikasi dan dipromosikan ke wilayah lain.
Stablecoin memiliki potensi nyata untuk merombak sistem pembayaran, dan potensi ini akan terwujud melalui pengembangan teknologi, regulasi yang lebih baik, dan penerapan pasar yang berkelanjutan. Skala aplikasi ini membutuhkan analisis data yang lebih tajam, penempatan investasi yang lebih rasional, serta kemampuan membedakan sinyal valid dari data transaksi terbuka dan mengabaikan noise yang tidak relevan. Bagi lembaga keuangan, satu-satunya cara untuk meraih peluang di fase berikutnya adalah dengan memiliki ambisi pengembangan yang besar, sambil secara objektif memahami kondisi volume transaksi stablecoin saat ini, dan secara bertahap menata peluang masa depan untuk meraih posisi terdepan dan memimpin perkembangan industri.
