SEC AS mengklarifikasi regulasi "sekuritas tokenisasi", secara menyeluruh memasukkan ke dalam yurisdiksi hukum sekuritas

Menanggapi perdebatan lama antara Wall Street dan industri mata uang kripto mengenai posisi “sekuritas tokenisasi”, Securities and Exchange Commission (SEC) AS secara resmi merilis panduan regulasi, menegaskan bahwa meskipun sekuritas tokenisasi diterbitkan dan diperdagangkan dalam bentuk blockchain, esensi dari aset di atas rantai tersebut tidak berubah, sehingga tetap berada di bawah yurisdiksi SEC. Dalam panduan yang dirilis pada hari Rabu oleh Departemen Keuangan Perusahaan, Departemen Manajemen Investasi, dan Departemen Pasar Perdagangan di bawah SEC AS, disebutkan bahwa sekuritas tokenisasi hanyalah “perubahan bentuk”, bukan “perubahan sifat”, selama memenuhi definisi “sekuritas” menurut hukum sekuritas federal, harus mengikuti pendaftaran, pengungkapan informasi, dan kewajiban kepatuhan lainnya seperti saham dan obligasi tradisional. SEC AS menyatakan: Sekuritas tokenisasi yang dimaksud adalah instrumen keuangan yang memenuhi definisi “sekuritas” dalam hukum sekuritas federal, berbentuk aset kripto atau disajikan dalam bentuk aset kripto, dengan seluruh atau sebagian catatan kepemilikan disimpan di satu atau lebih jaringan kripto, atau disimpan melalui jaringan kripto. Panduan terbaru ini melanjutkan arah kebijakan yang telah dicoba oleh kepemimpinan SEC saat ini dalam beberapa tahun terakhir untuk memberikan kejelasan regulasi bagi pasar aset kripto. Ketua SEC Paul Atkins pada November tahun lalu mengungkapkan bahwa akan dibangun sebuah “Taksonomi Token (Token Taxonomy)” untuk memperjelas sifat hukum dan regulasi yang berlaku bagi berbagai aset digital. Dalam panduan terbaru, SEC membagi sekuritas tokenisasi menjadi dua kategori utama dan menjelaskan struktur turunan ketiga: 1. Tipe Penerbit Langsung Dalam model ini, penerbit secara langsung mengintegrasikan blockchain ke dalam sistem pencatatan kepemilikan, dan transfer token di atas rantai mewakili pemindahan sekuritas yang sebenarnya. SEC menyatakan bahwa satu-satunya perbedaan dengan metode penerbitan tradisional adalah tempat pencatatan daftar pemegang saham dipindahkan dari basis data pusat ke “basis data di atas rantai”. Dengan kata lain, ini adalah peningkatan digitalisasi, sifat hukum tidak berubah. 2. Tipe Penitipan Pihak Ketiga Jenis lain adalah penitipan sekuritas nyata oleh pihak ketiga, dan penerbitan “sertifikat hak kepemilikan” tokenisasi yang sesuai. SEC berpendapat bahwa model ini secara esensial tidak berbeda dari pengaturan penitipan sekuritas tradisional, dan regulasi sekuritas yang ada tetap berlaku. SEC menegaskan: “Dalam kerangka ini, aset kripto hanya mewakili ‘kepentingan tidak langsung’ pemilik terhadap sekuritas dasar, dan bentuk penerbitannya tidak mempengaruhi penerapan hukum sekuritas federal.” 3. Tipe Sintetik Selain itu, SEC juga menyoroti struktur lain yang lebih kontroversial — “sekuritas tokenisasi sintetik”. Aset semacam ini biasanya dibuat oleh pihak ketiga yang melakukan tokenisasi sekuritas yang diterbitkan oleh pihak lain, hanya menawarkan eksposur ekonomi (seperti keuntungan dari kenaikan harga), tanpa memberikan hak suara atau hak pemegang saham lainnya. SEC mengklasifikasikan aset ini sebagai “sekuritas terkait”, yang secara sifat mendekati produk struktural atau derivatif sebagian saham; “Perjanjian Pertukaran Berbasis Sekuritas (Security-Based Swaps)” juga dapat termasuk dalam kategori ini, mencakup derivatif yang menawarkan eksposur sintetik, dan biasanya memiliki persyaratan kualifikasi yang lebih ketat bagi peserta. Secara keseluruhan, panduan yang dirilis SEC kali ini lebih merupakan penataan dan penegasan sistematis terhadap posisi yang sudah ada. Komisaris SEC Hester Peirce, yang secara aktif memperhatikan kebijakan mata uang kripto, pernah menyatakan secara terbuka: “Sekuritas tokenisasi tetap merupakan sekuritas.”