Apakah putaran Bitcoin tidak bergerak? MicroStrategy mengusulkan saham preferen STRC, menonjolkan dividen tinggi dan volatilitas rendah

Seiring dengan penurunan harga Bitcoin yang terus berlanjut, strategi cadangan Bitcoin pendiri MicroStrategy (sebelumnya MicroStrategy) juga ikut turun, CEO Phong Le mengumumkan penerbitan saham preferen perpetual bernama “Stretch” yang diperluas, dengan menawarkan dividen mengambang hingga 11,25%, menarik investor konservatif yang ingin mendapatkan paparan aset digital tetapi khawatir terhadap volatilitas. Selain itu, langkah ini mencerminkan tantangan yang dihadapi perusahaan setelah model sebelumnya yang bergantung pada “premi harga saham” untuk menerbitkan saham biasa guna membeli Bitcoin, kehilangan daya tariknya saat premi tersebut menghilang, memaksa manajemen mencari jalur pendanaan alternatif untuk mempertahankan strategi kepemilikan jangka panjang.

Transformasi alat pendanaan MicroStrategy: menggunakan saham preferen berimbal tinggi untuk melawan risiko volatilitas

Produk saham preferen perpetual “Stretch” yang diluncurkan oleh Strategy, dengan kode saham STRC, merupakan hasil rekayasa keuangan dalam menghadapi perubahan lingkungan pasar modal. Instrumen ini menawarkan dividen mengambang saat ini sebesar 11,25%, dan melalui mekanisme penyesuaian suku bunga bulanan, berusaha menjaga nilai nominal sekitar 100 dolar AS. Desain ini bertujuan mengubah “modal digital” yang sangat volatil menjadi produk serupa pendapatan tetap, untuk menenangkan investor yang cemas akibat tren likuidasi pasar kripto baru-baru ini. Meskipun saat ini saham preferen hanya mewakili sebagian kecil dari pendanaan terbaru, di tengah fluktuasi besar harga saham biasa dan hilangnya keunggulan premi, instrumen perlindungan ini berpotensi menjadi jalur utama perusahaan dalam memperoleh likuiditas di masa depan.

Sebelumnya, Strategy mengumumkan bahwa semua pembayaran dividen preferen yang akan dibayarkan pada tahun 2025 dan sepuluh tahun ke depan akan diperlakukan sebagai “pengembalian modal” (Return of Capital, ROC) menurut hukum pajak penghasilan federal AS. Ini berarti dana yang diterima investor bukanlah dividen yang langsung dikenai pajak, melainkan pengembalian biaya investasi. Bagi investor Taiwan, hal ini menyelesaikan masalah pemotongan pajak tinggi atas dividen di pasar saham AS selama ini, sehingga tingkat pengembalian tahunan tinggi sebesar 8% hingga 11% dapat diterima penuh tanpa terpotong pajak sebesar 30%.

(Membeli saham preferen MicroStrategy dengan dividen 10% dan bebas pajak dividen 30% di Taiwan)

Nilai aset tertekan: tantangan koreksi harga koin dan model premi

Perburukan kondisi pasar makro memberikan dampak signifikan terhadap struktur keuangan Strategy. Harga Bitcoin dari puncaknya pada Oktober 2025 yang turun hampir 50% menyebabkan perusahaan mencatat kerugian bersih sebesar 124 miliar dolar AS pada kuartal keempat, terutama akibat kerugian unrealized sebesar 174 miliar dolar AS dari kepemilikan BTC-nya. Lebih penting lagi, “efek roda berputar” inti perusahaan—menggunakan premi tinggi relatif terhadap nilai kepemilikan Bitcoin untuk menerbitkan saham dan membeli lebih banyak Bitcoin—sepertinya semakin sulit. Dengan premi yang hampir hilang dan pasar modal yang mengencang, perusahaan sulit lagi melakukan pendanaan dengan biaya rendah melalui saham biasa seperti sebelumnya. Meskipun MicroStrategy memegang lebih dari 710.000 Bitcoin yang merupakan aset besar, dalam siklus penurunan harga koin ini, aset tersebut juga menjadi beban berat yang menekan harga saham dan laba buku.

(MicroStrategy mengalami kerugian besar sebesar 174 miliar dolar AS dari Bitcoin, Saylor menegaskan HODL)

Michael Saylor tetap berpegang pada kepemilikan jangka panjang dan menolak kekhawatiran likuidasi pasar

Meskipun data keuangan menghadapi tekanan, Chairman dan CEO Michael Saylor tetap mempertahankan posisi bullish absolut terhadap Bitcoin dan berusaha menstabilkan kepercayaan pasar. Menanggapi kekhawatiran bahwa penurunan harga koin bisa memaksa perusahaan menjual kepemilikan untuk membayar utang atau membatasi kerugian, Saylor menegaskan kekhawatiran tersebut “tidak berdasar” dan menegaskan kembali bahwa rencana perusahaan untuk terus membeli Bitcoin setiap kuartal tetap tidak berubah.

Namun, skeptisisme pasar tercermin dari pergerakan harga saham perusahaan yang telah turun 18% tahun ini. Investor saat ini sangat fokus pada pertanyaan apakah Strategy dapat secara berkelanjutan mendukung neraca keuangannya yang besar hanya dengan mengandalkan saham preferen berimbal tinggi atau instrumen utang, tanpa mengalami krisis likuiditas.

Artikel ini berjudul “Bitcoin tidak bergerak? MicroStrategy luncurkan saham preferen STRC, tawarkan dividen tinggi dan volatilitas rendah” pertama kali muncul di Chain News ABMedia.